|
炒股的估值的公式不少，但計(jì)算不要太精確，其實(shí)都是口算就可以的經(jīng)驗(yàn)公式。 PEG=1，即市盈率PE=企業(yè)年均增長(zhǎng)率G，是價(jià)值投資派挑選成長(zhǎng)股的經(jīng)驗(yàn)，但不要太較真。 PEG來(lái)源PEG的思想是從PE來(lái)的。如果某只股票P(pán)E=8，都小于10倍了，應(yīng)該是價(jià)值低估了。另一只股票P(pán)E=28，是否價(jià)值高估呢？ 由于前一只股是平穩(wěn)股，后一只股是成長(zhǎng)股，不同性質(zhì)股票沒(méi)法比較，所以彼得林奇就提出將增長(zhǎng)率參數(shù)加進(jìn)來(lái)，構(gòu)造了PEG選股公式。所以如果不是成長(zhǎng)股，再用PEG選擇就不合適了。 PEG的適用范圍PEG選股適用的范圍大約是PE=15~70倍的股票，我覺(jué)得更嚴(yán)格點(diǎn)是20~50之間合適。 對(duì)于銀行股，它們的比較基準(zhǔn)，其實(shí)是當(dāng)下市場(chǎng)的長(zhǎng)期債券利率。比如，若市場(chǎng)債券利率約6%，則銀行股的合理PE=16.6，（1/16.6=6%）。考慮股票的風(fēng)險(xiǎn)稍大，則銀行PE=14、15合適。這就是美國(guó)股市的銀行股PE。 對(duì)于藍(lán)夢(mèng)的股票，PE=100以上的，即使增長(zhǎng)率有100也是不適用的。這種企業(yè)主要不是業(yè)績(jī)年年增長(zhǎng)，而是看得到的未來(lái)利潤(rùn)遠(yuǎn)超當(dāng)下賬面數(shù)字。這種企業(yè)也不用看連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)利潤(rùn)了，要看未來(lái)政策指向，資源儲(chǔ)備，市場(chǎng)專營(yíng)權(quán)等等。 PEG的數(shù)學(xué)邏輯做個(gè)比較： 試算1 某銀行股，業(yè)績(jī)平穩(wěn)，年年每股收益1元，當(dāng)下市場(chǎng)利率是r=6.67%，則銀行股價(jià)15元合理。某醫(yī)藥成長(zhǎng)股，業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，當(dāng)下每股收益1元，但年增長(zhǎng)率30%，則股價(jià)應(yīng)該多少？ 比較原則是：用T年的時(shí)間看，當(dāng)下股價(jià)應(yīng)該是T年利潤(rùn)總和的n倍，而且在一個(gè)市場(chǎng)里，兩只股票的n應(yīng)該相同。 對(duì)于銀行股比較簡(jiǎn)單，T年的總利潤(rùn)E1=eT，其中e是每股收益 對(duì)于醫(yī)藥股復(fù)雜一點(diǎn)，T年的總利潤(rùn)E2=e eg eg^2 ……，是個(gè)等比數(shù)列，其中g(shù)=130%*e，即年增30%。按數(shù)列求和公式E2=e（g^n-1）/(g-1) 如果兩只股價(jià)是V1、V2，則銀行股n=V1/E1，醫(yī)藥股n=V2/E2， 當(dāng)T=3年時(shí)，得到結(jié)果是V2=20，即市盈率PE=20倍 試算2 調(diào)整T=3年，4年，5年，6年， 則V2=20，23.2，27.2，31.9 試算3 如果固定T=5年，但調(diào)整基準(zhǔn)利率r為5%，6%，7%，8%。 則V2=36.1，30.2，25.8，22.8 結(jié)論： 1，PEG的適用條件里，有隱含的限制參數(shù)。 彼得林奇是依照企業(yè)未來(lái)5年的發(fā)展，來(lái)估計(jì)的成長(zhǎng)股股價(jià)，同時(shí)他默認(rèn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率大約是6%。 2，如果調(diào)整兩個(gè)參數(shù)，企業(yè)未來(lái)的參考年限T，和市場(chǎng)基準(zhǔn)利率r，則成長(zhǎng)股的合理股價(jià)就變化了，即PE不等于G。 問(wèn)題1：成長(zhǎng)股的成長(zhǎng)趨勢(shì)能維持幾年？5年是否已經(jīng)太長(zhǎng)？這就是企業(yè)增長(zhǎng)率100%不適用PEG的原因。但是5年里年增30%還是可信的。 問(wèn)題2：如果利息提高，則成長(zhǎng)股相對(duì)不那么值錢(qián)，相反，越是降低市場(chǎng)利率，則越值得投資成長(zhǎng)股。那么我國(guó)的市場(chǎng)是多少利率呢？恐怕有4%~8%之間變化。 所以抱著固定PEG值選股，可能有大謬。 |
|
|
