作者：饒教授
來源：饒教授說資本
“觀念的轉(zhuǎn)變和人類意志的力量，塑造了今天的世界。——哈耶克”
說起來我是個(gè)老股民韭菜，九十年代第一筆單子，是騎著自行車，翹班跑到幾公里外的證券營(yíng)業(yè)部，手填的單子，窗口排隊(duì)交進(jìn)去的，行情只能在營(yíng)業(yè)部的大屏上看，虧得錢已經(jīng)不記得了，選擇性記憶，人類本性，不能免俗。
賺錢的幾次倒是歷歷在目，有一回，師傅叫我買瀘州老窖，第二天他要出差，囑咐我第二天就賣了，第二天跑去營(yíng)業(yè)部，發(fā)現(xiàn)漲停了，猶豫了一下就沒賣，回去上班了，第三天早上再去，又漲停了，如此這般渡過了一周，稀里糊涂賺了不少錢，師傅說傻人有傻福。
那時(shí)，我既不懂財(cái)務(wù)也不懂金融，一腦袋工程師思維，炒股的方法自然是跟著辦公室?guī)业睦蠋煾狄嗖揭嘹?，說是老師傅也就比我大幾歲。師傅要看證券報(bào)上的年報(bào)數(shù)據(jù)，還要做剪報(bào)整理資料，弄個(gè)lotus自己拉表格，說這是基本面分析，我也經(jīng)常幫幫忙。
師傅也看k線，各種技術(shù)分析術(shù)語眼花繚亂，師傅傾向于技術(shù)分析，他說，他之前做過幾個(gè)上市公司的項(xiàng)目，覺著這幾家公司都很爛，股票自然不敢買，結(jié)果漲到天上去了，所以他覺著基本面分析，看年報(bào)之類，僅僅是個(gè)補(bǔ)充，還是看K線來得直接，也叫我跟著學(xué)。
凡事都有個(gè)因緣，我被師傅帶進(jìn)A股大門，自然按照師傅教的方法來，這也叫路徑依賴。
大約七八年后，2003年，16年前，我重回校園，就讀香港中文大學(xué)的會(huì)計(jì)碩士，那時(shí)我已經(jīng)30多歲，也是有好多年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的老韭菜了。
有一門課《金融市場(chǎng)和財(cái)務(wù)工具》，這是我第一次接受系統(tǒng)的金融學(xué)訓(xùn)練，例如尤金·法瑪?shù)挠行袌?chǎng)假說、馬科維茨的投資組合理論、威廉夏普資本資產(chǎn)定價(jià)模型、布萊克-斯科爾斯公式等等。
之前工作需要零散地看過不少書，這回讓周洪峰教授給串起來了，周教授的課挺難，布置的參考書和作業(yè)特別多，當(dāng)年確實(shí)很吃力，經(jīng)常搞到半夜兩三點(diǎn)。不過，一次搞定，大有收獲，從此，我可就不是金融小白了，說起金融理論一套一套的。
以前這些東西工作中也在用，只不過之前知其然，能套公式能用，這回知其所以然，頗為得意，經(jīng)常說一些自以為很高明的話，例如，從長(zhǎng)期來看…，當(dāng)然，后來才發(fā)現(xiàn)只是把自己套進(jìn)去了而已。
當(dāng)年，周教授指定了幾本書作為閱讀作業(yè)，是要交讀書報(bào)告的，包括羅伯特·席勒《非理性的繁榮》，伯頓·麥基爾的《漫步華爾街》，兩本書我都看了，選了《漫步華爾街》做作業(yè)，因?yàn)檫@本書太好了。
周教授課上講的那些理論，確實(shí)晦澀難懂，指定教材也是翻譯本兩大本，經(jīng)常讀了2頁沒明白還要折回去。而這本《漫步華爾街》卻不一樣，通俗易懂，案例豐富故事精彩。
作者麥基爾，現(xiàn)在都翻譯為馬爾基爾，既干過投資也教過書，既是頗為成功的投資人也是普林斯頓著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，可謂是極接地氣。我們都有個(gè)毛病，喜歡聽成功實(shí)干家的，特別是成功的實(shí)干家加上教授，只有兩個(gè)字，完美。
《漫步華爾街》這本書的核心理念是“隨機(jī)游走假說”，大致意思是利用股市過去的信息是無法預(yù)測(cè)股市的未來。深層次的意思是股市是一種隨機(jī)波動(dòng)，對(duì)應(yīng)于經(jīng)濟(jì)理論界的有效市場(chǎng)假說，在弱有效市場(chǎng)情況下，技術(shù)分析是無效的，在半有效市場(chǎng)情況下，基本面分析也是無效的，在強(qiáng)有效市場(chǎng)情況下，自不用說，股票價(jià)格已經(jīng)包含了所有導(dǎo)致價(jià)格生成的因素，套利也是不可能的，內(nèi)幕消息也無效了。
這說的有點(diǎn)技術(shù)，不管市場(chǎng)到底有效到何種程度，最起碼，技術(shù)分析是無效的。馬爾基爾總結(jié)說：技術(shù)分析貌似科學(xué)，其實(shí)不過是占星術(shù)。
在我的記憶中，馬爾基爾的論證非常精彩，從郁金香泡沫講起，歷數(shù)金融史上的各種泡沫與崩潰，分析了技術(shù)分析、基本面分析的種種局限，甚至專業(yè)投資機(jī)構(gòu)也不能幸免。
馬爾基爾講了一個(gè)令人印象深刻的故事，讓一群黑猩猩對(duì)著報(bào)紙胡亂扔飛鏢選出的股票組合，與職業(yè)華爾街基金經(jīng)理選出的基金組合對(duì)比，結(jié)果是基金經(jīng)理并沒有戰(zhàn)勝黑猩猩。當(dāng)然，后來想想，這種反智的故事，對(duì)所有隔行的小白來說都有巨大的吸引力。
最終，馬爾基爾提出，對(duì)于普通投資者而言，戰(zhàn)勝市場(chǎng)是一個(gè)不可能的任務(wù)，致富的辦法只有一個(gè)，就是投資指數(shù)基金。
就這樣，我被洗了腦，被馬爾基爾和隨機(jī)游走理論洗了腦，自此以后，技術(shù)分析在我眼里就是巫術(shù)。誰和我提那些技術(shù)分析術(shù)語，我心里就會(huì)嘀咕，白癡！恨不得扔給他一本《漫步華爾街》。
當(dāng)然，我雖然是個(gè)書呆子，也不至于情商低到這種程度，避免討人嫌還是知道的。隨后的一段時(shí)間，發(fā)生了什么，A股的大牛市，很大程度上，我沒趕上那一波，因?yàn)閳?jiān)信隨機(jī)游走理論。
不過我也觀察到，周圍很多炒股的朋友是賺了大錢的，多數(shù)還是技術(shù)分析方法，怎么會(huì)？只有一個(gè)理論解釋，就長(zhǎng)期而言，他們會(huì)賠回去的，很多年過去了，似乎已經(jīng)很長(zhǎng)了，他們?nèi)匀辉谫嶅X。
隨后的歲月里，我不斷學(xué)習(xí)新的觀念，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，行為心理學(xué)，復(fù)雜學(xué)等等，特別是近些年對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)假說的質(zhì)疑，比如對(duì)于理性人假設(shè)、有效市場(chǎng)假說、均衡框架等等，慢慢的，我對(duì)于技術(shù)分析無效的信念也在逐步動(dòng)搖。
直到有一天，我看布萊恩·阿瑟教授的《復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)》，有一段是這樣說的，布萊恩·阿瑟有一次受聘擔(dān)任花旗銀行的顧問，1991年，當(dāng)時(shí)花旗銀行正在開發(fā)一個(gè)復(fù)雜的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，用來預(yù)測(cè)外匯市場(chǎng)價(jià)格變化。
布萊恩·阿瑟回憶說：作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的第一反應(yīng)就是對(duì)此表示懷疑，因?yàn)楫吘顾鞘苓^正統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)之一就是有效市場(chǎng)理論，根據(jù)這個(gè)理論，市場(chǎng)是不能預(yù)測(cè)的。
不過，他很快發(fā)現(xiàn)，外匯市場(chǎng)的交易者不同意這種看法，他們認(rèn)為這些模型能幫助他們賺錢，換句話說，他們認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格是可以預(yù)測(cè)的。①
這和我的困惑是一致的，交易者認(rèn)為市場(chǎng)上是可以預(yù)測(cè)的，并且利用技術(shù)分析的方法進(jìn)行交易，而經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為這是不可能的，如果真是這樣，就不會(huì)有人通過技術(shù)交易賺錢。
阿瑟·布萊恩教授寫道：這著實(shí)讓我困惑，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)中，確實(shí)有很多公司和銀行通過各種形式的技術(shù)交易，變得越來越富有了。
事實(shí)總會(huì)叫醒我們，除非我們是在裝睡。
有一天，一位朋友加我微信，通常是我的書或者文章的讀者，她自我介紹是湛廬的編輯，所在的小組就是編輯圣塔菲系列圖書的，看到我文章里引用布萊恩·阿瑟教授的《復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)》，這本書就是他們出的。
我這幾年對(duì)復(fù)雜學(xué)有興趣，就聊了幾句，她說最近他們還會(huì)出一本復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)的新書，埃里克·拜因霍克的《財(cái)富的起源》，看我這么有興趣，等出了寄我一本云云。
不久之后，我就收到這本書，是一部大部頭，有將近600頁，著實(shí)讓人生畏，不過已經(jīng)在編輯小姐姐那里吹了牛，只好硬著頭皮拿起來，一看就放不下，擼了兩遍才放手，振聾發(fā)聵，有一種融會(huì)貫通的喜悅。
與布萊恩·阿瑟的《復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)》相比這本書視角更為全面，也更加系統(tǒng)，布萊恩·阿瑟那本書雖然叫《復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)》，其實(shí)是阿瑟教授不同時(shí)期研究成果的一個(gè)合集，有點(diǎn)像論文集，自然不是一個(gè)完整體系，雖然很多視角和觀點(diǎn)都很有幫助，但是系統(tǒng)性似乎差了一點(diǎn)。
《財(cái)富的起源》這本書更為系統(tǒng)，首先介紹了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論和脈絡(luò)，對(duì)于沒有這方面基礎(chǔ)的讀者來說，首先需要了解了批判的對(duì)象，復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)一定程度上是為了應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的問題而誕生的，也可以說為批判傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)而來。
對(duì)于沒有基礎(chǔ)的讀者，就如我的一個(gè)哲學(xué)師弟所言，學(xué)習(xí)批判哲學(xué)，首先要熟悉、了解、學(xué)習(xí)被批判的對(duì)象，然后才能批判啊。這本書里的好內(nèi)容很多，我們以后再慢慢聊。
既然是批判傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)，自然躲不過《漫步華爾街》。按照埃里克·拜因霍克的說法，隨機(jī)游走理論是傳統(tǒng)金融理論的基石，起源于1900年路易·巴舍利耶的論文《投機(jī)理論》，在這篇論文中，巴舍利耶首次提出了股票價(jià)格隨機(jī)游走理論，隨機(jī)游走指的是某個(gè)事物在每個(gè)時(shí)間增量上以隨機(jī)方向移動(dòng)隨機(jī)距離。
1954年，這篇論文被著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·薩繆爾森重新發(fā)掘。之后30年中，沿著這條道路，經(jīng)過保羅.庫特納、哈里·馬科維茨、默頓·米勒、費(fèi)希爾·布萊克、威廉·夏普、尤金.法瑪、羅伯特·莫頓等等這些聞名于世的經(jīng)濟(jì)學(xué)家（他們大多數(shù)都獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)）的共同努力，構(gòu)建了現(xiàn)代金融理論的大廈。
1973年，普林斯頓大學(xué)的伯頓·馬爾基爾教授出版了著名的《漫步華爾街》。拜因霍克說：這本書完整地總結(jié)了這一時(shí)代的研究，并向華爾街專業(yè)人士和個(gè)人投資者推廣了這些研究。這本書后來成為暢銷書，工商管理碩士課程的固定讀物，整整一代交易者和投資者都是在這個(gè)觀點(diǎn)下逐漸成長(zhǎng)起來的。②
我讀的會(huì)計(jì)碩士課程，周教授的《金融市場(chǎng)和財(cái)務(wù)工具》課，指定的讀物就包括《漫步華爾街》，不過那是2004年，據(jù)《漫步華爾街》第一版已經(jīng)整整30年，我看的是上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2002年的漢譯本，是原書1999年版，目前漢譯本已經(jīng)出到原書第11版，后來我發(fā)現(xiàn)，后面的幾版內(nèi)容變化很大，這是另外一個(gè)故事，我們下次再說。
雖然隨機(jī)游走理論成為了現(xiàn)代金融大廈的根基，但是對(duì)它的質(zhì)疑從來沒有停止過。1963年，數(shù)學(xué)家貝努瓦·曼德爾布羅特（記住這個(gè)名字）發(fā)表了題為《特定投機(jī)價(jià)格的波動(dòng)》，認(rèn)為股價(jià)不是隨機(jī)波動(dòng)的，不符合高斯分布，肥尾現(xiàn)象嚴(yán)重，極端事件影響巨大，呈現(xiàn)間斷均衡的模式，與隨機(jī)游走預(yù)測(cè)不同，數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)信息不是靜止的而是隨時(shí)變化的。
曼德爾布羅特論文發(fā)表后受到傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的大力圍攻，隨后的幾十年間被冷藏了起來。拜因霍克認(rèn)為，曼德爾布羅特的論文在幾十年里被忽視的主要原因，是因?yàn)槁聽柌剂_特當(dāng)時(shí)是IBM公司的數(shù)學(xué)家，而不是金融理論圈的人，是一個(gè)局外人。
按照庫恩的科學(xué)共同體理論，曼德爾布羅特不是現(xiàn)代金融理論共同體的成員，自然他的另類意見不被共同體認(rèn)可，排斥并視而不見是可以想見的。你可能不知道曼德爾布羅特，但是分形幾何學(xué)你一定聽說過，曼德爾布羅特就是分形幾何學(xué)的創(chuàng)始人。
到了1986年，金融理論圈的局內(nèi)人開始質(zhì)疑隨機(jī)游走理論，MIT的金融教授羅聞全和沃頓商學(xué)院的麥金利教授，遞交了論文證明股價(jià)不是隨機(jī)游走的。1999年，他們面向大眾出版了一本專著《華爾街的非隨機(jī)漫步》。
拜因霍克寫道：“在接下來的10年中，羅聞全和麥金利大部分時(shí)間都在回應(yīng)各種針對(duì)他們的研究結(jié)果的批判，并進(jìn)一步尋找證據(jù)來支持研究結(jié)果。此外，其他研究人員也配備了越來越強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)和統(tǒng)計(jì)工具，開始探索世界各地金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)中各種有趣的模式。隨機(jī)游走假說迅速消亡。到2000年《華爾街的非隨機(jī)漫步》第七版發(fā)布時(shí)，作者伯頓·馬爾基爾也不得不承認(rèn)實(shí)際上市場(chǎng)并不是隨機(jī)游走的。”
為什么隨機(jī)游走假說是錯(cuò)的，從復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，拜因霍克認(rèn)為，市場(chǎng)是不斷進(jìn)化的生態(tài)系統(tǒng)。關(guān)鍵在于，把經(jīng)濟(jì)看成什么，傳統(tǒng)金融學(xué)把市場(chǎng)看成一個(gè)均衡的靜態(tài)系統(tǒng)，把市場(chǎng)主體假設(shè)為完全理性，這樣，市場(chǎng)中的任何模式或信號(hào)都會(huì)被警惕和貪婪的投資者用來套利，假設(shè)所有投資者都可以獲得相同的信息，如果股票價(jià)格存在任何模式，投資者將會(huì)發(fā)現(xiàn)這些模式，并在定價(jià)決策中將其考慮在內(nèi)，從而推動(dòng)市場(chǎng)回歸隨機(jī)游走。
拜因霍克指出，問題是，還有時(shí)間問題，交易不是瞬時(shí)完成的，是有時(shí)延的，而時(shí)延導(dǎo)致市場(chǎng)是一個(gè)動(dòng)態(tài)是系統(tǒng)。傳統(tǒng)理論認(rèn)為任何此類信號(hào)一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，會(huì)被立刻用于套利。
復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究發(fā)現(xiàn)，這些信號(hào)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間通常為數(shù)天或數(shù)月，有時(shí)甚至持續(xù)長(zhǎng)達(dá)10年。他們還發(fā)現(xiàn)，即使舊信號(hào)由于套利而消失，新信號(hào)也在不斷被創(chuàng)造。而市場(chǎng)的主體也不是那么理性，市場(chǎng)上有各種各樣的交易者和投資者，他們都有不同的心智模式和策略。
隨著時(shí)間的推移，這些主體會(huì)互相影響，不斷地學(xué)習(xí)和調(diào)整策略?？梢哉f人們一路在所有可能的投資策略庫中跌跌撞撞地尋找方向。這些主體復(fù)雜的互動(dòng)，不斷變化的策略，隨著時(shí)間的推移出現(xiàn)的新信息都會(huì)催生或者消滅模式及交易機(jī)會(huì)。布萊恩·阿瑟教授稱股票市場(chǎng)是“預(yù)期的生態(tài)系統(tǒng)”。③
成立于1994年長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）是那個(gè)時(shí)代的驕傲，創(chuàng)辦者包括“債券套利之父”約翰·梅里韋瑟和兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、“布萊克—斯科爾斯”期權(quán)定價(jià)公式的發(fā)明人邁倫·斯科爾斯（Myron S.Scholes）和羅伯特·默頓（Robert C.Merton），華爾街最會(huì)賺錢的大佬與金融理論世界霸主的結(jié)合，LTCM自成立一直保持著驚人的賺錢記錄，不過在1998年的世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中轟然崩潰，令世人瞠目結(jié)舌。
問題是，傳統(tǒng)金融理論對(duì)于這一危機(jī)的到來毫無預(yù)警，拜因霍克在《財(cái)富的起源》中寫道：特別令人感到諷刺的，長(zhǎng)期資本管理公司投資策略的主要設(shè)計(jì)者是兩位現(xiàn)代金融理論之父，羅伯特·默頓和邁倫·斯科爾斯，他們都是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者。正如長(zhǎng)期資本管理公司潰敗后的第二天默頓指出的，“根據(jù)我們的模型推測(cè)，不可能出現(xiàn)這種情況”，然而它確實(shí)發(fā)生了，而且還刊登在了《華爾街日?qǐng)?bào)》的頭版。
在2008年金融風(fēng)暴后，高盛集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官戴維·維尼爾在報(bào)告中稱：“僅相當(dāng)于25西格瑪?shù)臉O小概率事件竟然發(fā)生了多次，造成了極大的損失，這完全超出了公司風(fēng)險(xiǎn)模型的預(yù)測(cè)范圍。這種事件的概率按照高盛的風(fēng)險(xiǎn)模型，3西格瑪?shù)氖录績(jī)赡陼?huì)發(fā)生一次，5西格瑪?shù)氖录员訒r(shí)期以來僅發(fā)生一次，7或者8西格瑪?shù)氖录挠钪娲蟊ㄒ詠韮H發(fā)生過一次，25西格瑪?shù)氖录t根本無法想象”。④
為什么這些金融權(quán)威認(rèn)為不會(huì)發(fā)生的事件會(huì)一再發(fā)生？問題的根源就在于，隨機(jī)游走理論。盡管隨機(jī)游走假說，從理論上講，只是說我們不能用股市過去的信息預(yù)測(cè)股市，但是，這里面還有一個(gè)更加深層次的假設(shè)，即股市是隨機(jī)的，隨機(jī)不是不確定，這個(gè)概念我們一定要搞清楚。
隨機(jī)漫步是指我們不能從過去的數(shù)據(jù)中預(yù)測(cè)未來，同時(shí)，隨機(jī)漫步的假設(shè)，也設(shè)定了市場(chǎng)是符合隨機(jī)性的，隨機(jī)性不是不確定，隨機(jī)性是符合統(tǒng)計(jì)確定性的，換句話說，股價(jià)是隨機(jī)，不能根據(jù)過去資料預(yù)測(cè)，但是統(tǒng)計(jì)分布確是確定的，而不管長(zhǎng)期資本管理公司還是高盛，他們的模型都是建立在這個(gè)基礎(chǔ)上，即未來出現(xiàn)的概率符合高斯分布（正態(tài)分布），而現(xiàn)實(shí)世界不是，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)似乎是符合冪率的，這才是要命的地方。
在《財(cái)富的起源》中，拜因霍克引用了分形幾何創(chuàng)始人曼德爾布羅特關(guān)于IBM股票價(jià)格的研究，如下圖：
這兩個(gè)圖看起來差別很明顯，上面的非常尖銳…而下面的圖形比較模糊，隨著時(shí)間的推移，大的移動(dòng)和小的移動(dòng)隨機(jī)混合在一起。
從這個(gè)角度來看，IBM公司的數(shù)據(jù)顯然不太像的隨機(jī)游走的數(shù)據(jù)…隨機(jī)游走數(shù)據(jù)圖中存在一些較大的價(jià)格波動(dòng)，但沒有一次價(jià)格波動(dòng)是真正明顯突出的。真實(shí)的股票價(jià)格數(shù)據(jù)中往往有幾個(gè)點(diǎn)要么在上面飆升，要么遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他樣本。
研究顯示，股價(jià)走勢(shì)看上去并不像隨機(jī)游走，而像另外一種現(xiàn)象，地震。而地震的分布不是正態(tài)分布，而是符合冪率的。冪率也是復(fù)雜適應(yīng)系統(tǒng)的特征之一。⑤
這會(huì)有多大差別？波士頓大學(xué)的吉恩·斯坦利(Gene Stanley)計(jì)算出，如果股市像傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)的那樣遵循隨機(jī)游走規(guī)則，那么1987年的黑色星期一發(fā)生崩盤的概率是10的負(fù)148次方，即10-148。
宇宙中已知最小的測(cè)量單位是普朗克長(zhǎng)度，是10-33厘米，在我們的想象中，市場(chǎng)不太可能只是隨機(jī)地陷入如此嚴(yán)重的崩盤狀態(tài)。高斯分布、隨機(jī)游走的波動(dòng)幾乎從來沒有超過5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。也就是高盛CFO說的，5西格瑪?shù)氖录员訒r(shí)期以來僅發(fā)生一次。
然而，在真實(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，比如股市崩盤，5個(gè)甚至更大的標(biāo)準(zhǔn)差事件確實(shí)會(huì)發(fā)生，而且經(jīng)常發(fā)生。⑥
拜因霍克指出，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)讓我們相信的水平。如果市場(chǎng)遵循冪律，那么黑色星期一事件發(fā)生的概率更接近10-5，而不是10-148。這是一個(gè)巨大的差異，差了143個(gè)數(shù)量級(jí)，拜因霍克說：顯然對(duì)投資者如何思考和管理風(fēng)險(xiǎn)有重大影響。
我們現(xiàn)在可以理解，長(zhǎng)期資本管理公司以及高盛、雷曼兄弟等等這些金融精英們的問題在哪里了，人性的貪婪是一個(gè)角度，另外一個(gè)是技術(shù)性原因，他們的模型都是以隨機(jī)游走假說為基礎(chǔ)，市場(chǎng)是符合統(tǒng)計(jì)確定性的，是符合正態(tài)分布的。
而像長(zhǎng)期資本市場(chǎng)面臨的崩潰，1987年的黑色星期一，2008年的金融風(fēng)暴，在他們的模型里發(fā)生的概率小到可以忽略不計(jì)。如波士頓大學(xué)的吉恩·斯坦利指出的，發(fā)生的概率是10-148，這個(gè)根本不可能發(fā)生的概率級(jí)別，但是實(shí)際上，他們不是正態(tài)分布，是冪率，有一個(gè)巨大的肥尾，發(fā)生的概率是10-5。
凱恩斯說：“經(jīng)濟(jì)學(xué)家和哲學(xué)家的思想無論對(duì)錯(cuò)，都比世俗理解的更有影響力。事實(shí)上，世界是由這些思想統(tǒng)治的。”
埃里克·拜因霍克在《財(cái)富的起源》一書開篇寫道：“在我寫這本書的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)學(xué)正經(jīng)歷著百余年來最深刻的變化。我相信，這種變化代表著世界思潮的重大轉(zhuǎn)變?！?/span>
拜因霍克認(rèn)為數(shù)十年來，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的基礎(chǔ)不斷受到市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)，現(xiàn)代金融學(xué)大廈的基礎(chǔ)正在動(dòng)搖，而復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)正是替代方案，并把這種替代比作庫恩理論上的“范式轉(zhuǎn)化”。
如果你了解庫恩的理論，“范式轉(zhuǎn)換”可就不那么平和，而是革命！當(dāng)然他也認(rèn)為復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)還沒有形成自己的體系，尚在建設(shè)中，也就是革命進(jìn)行時(shí)。
正如哈耶克所說：“觀念的轉(zhuǎn)變和人類意志的力量，塑造了今天的世界?！边@種范式轉(zhuǎn)換或者經(jīng)濟(jì)學(xué)的革命，就不會(huì)僅僅發(fā)生在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理論上，會(huì)切切實(shí)實(shí)影響我們每一個(gè)人的世界和生活。
若如此，讀一本復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)的書就很有必要。就如其名，復(fù)雜。復(fù)雜經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)是復(fù)雜學(xué)，發(fā)源于圣塔菲，這是一個(gè)很長(zhǎng)很長(zhǎng)的故事，很復(fù)雜。不過，《財(cái)富的起源》這本書是一個(gè)很好的起點(diǎn)。
湛廬的編輯小友囑咐我要寫個(gè)書評(píng)，一下筆就很長(zhǎng)，還有很多關(guān)于這本書的有趣話題，只好放在下一篇了再說了。
