作者：謝接亮

來源：期權(quán)星球

在我們印象中，巴菲特是十分穩(wěn)健的投資者，極其厭惡風(fēng)險(xiǎn)和杠桿。而期權(quán)在我們印象中又是一個(gè)高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，這看起來處于兩個(gè)極端的事物卻早就有了交集，我們來看巴菲特是如何玩轉(zhuǎn)期權(quán)的。

可口可樂股票在90年代一直是巴菲特的第一大重倉(cāng)股，到1993年，可口可樂股票已經(jīng)上漲到40美元，給他帶來了超過10倍的回報(bào)。巴菲特一方面仍然長(zhǎng)期看好，希望回調(diào)時(shí)再加倉(cāng)，另一方面希望在股價(jià)震蕩時(shí)增加一些持倉(cāng)收益。

于是，在1993年4月，他賣出了500萬份當(dāng)年12月到期、行權(quán)價(jià)35美元的認(rèn)沽期權(quán)，每份收取1.5美元的權(quán)利金。

我們知道，認(rèn)沽期權(quán)就像是股價(jià)下跌的保險(xiǎn)，到期時(shí)股票下跌，就可以行使權(quán)利以約定的價(jià)格把股票賣給對(duì)方。 那假設(shè)你買了這個(gè)認(rèn)沽期權(quán)，在12月到期時(shí)的兩種情況：

情況一：股價(jià)高于35美元（比如38美元），你會(huì)把市場(chǎng)價(jià)格38美元的股票以35美元賣給對(duì)方嗎？肯定不會(huì)吧，那這期權(quán)就相當(dāng)于做廢了，巴菲特就賺了期權(quán)費(fèi)；

情況二：股價(jià)低于35美元（比如32美元），你行使權(quán)利，把股票以35美元的價(jià)格賣給巴菲特。前面我們講過，巴菲特本來就看好可口可樂，希望回調(diào)時(shí)再加倉(cāng)，現(xiàn)在價(jià)格跌下來了，正符合他的想法。

從1993年~1994年長(zhǎng)達(dá)兩年的時(shí)間內(nèi)，可口可樂股價(jià)一直在40美元附近震蕩，沒有低過35美元，當(dāng)然就不會(huì)有人行權(quán)，期權(quán)就做廢了，巴菲特通過這種方式用增加了持倉(cāng)收益。

巴菲特投資期權(quán)并非個(gè)例，在2015年致股東的公開信中提到，2015年伯克希爾在衍生品交易上的利潤(rùn)是6.3億美元，而過去十幾年以來，伯克希爾在期權(quán)上的交易帶來了累計(jì)48億美元的利潤(rùn)。

巴菲特的這種投資期權(quán)的方式在國(guó)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)上可不可行呢，當(dāng)然是可以的，只要是開通了期權(quán)賬戶并有相應(yīng)權(quán)限的投資者，都可以采用巴菲特的這種交易策略，或增加手上的持倉(cāng)收入，或繳納保證金“裸”賣賺取期權(quán)費(fèi)，其原理都是一樣的。本文案例中用的是可口可樂的期權(quán)，策略同樣也適用于ETF期權(quán)和股指期權(quán)，原理都是一樣的。

附1：中金所股指期權(quán)開戶門檻

對(duì)專業(yè)投資者較寬松，無以上要求

附2：

《3分鐘認(rèn)識(shí)期權(quán)》系列：

第一篇：期權(quán)和期貨的區(qū)別

第二篇：巴菲特教你用期權(quán)

第三篇：如何用期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)

第四篇：影響期權(quán)價(jià)格因素

第五篇：看懂期權(quán)合約要素

第六篇：解讀300期權(quán)交易規(guī)則

第七篇：看懂期權(quán)報(bào)價(jià)行情

END