昨天期權(quán)投資基礎(chǔ)篇提到，期權(quán)的核心就是價值，體現(xiàn)在金融市場中就是指權(quán)利金價格。可以說，期權(quán)投資的核心是為期權(quán)定價。

影響期權(quán)價值的影響因素有標的資產(chǎn)市場價格，執(zhí)行價格，到期期限，標的資產(chǎn)波動價格率，無風(fēng)險利率。其中，執(zhí)行價格是指期權(quán)執(zhí)行時合約規(guī)定的價格，是既定的；到期期限是期權(quán)合約規(guī)定的期權(quán)剩余到期時間，也是確定的；無風(fēng)險利率可以采用Shibor隔夜拆借利率，在一定意義上被視為無風(fēng)險利率。Shibor利率即上海銀行間拆放利率，由16家信用等級較高、在中國貨幣市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的商業(yè)銀行自主報價，然后求算數(shù)平均利率得出。五去其三，我們可以知道，影響期權(quán)價值的變動因素即為標的資產(chǎn)市場價格和標的資產(chǎn)波動價格率。

說到這里，就可以理解為什么市場上有人說期權(quán)投資要看方向和波動率。標的資產(chǎn)市場價格變動是有方向的，或向上，或向下，或橫向移動。目前市場可交易股票期權(quán)的標的資產(chǎn)有50ETF和滬深300指數(shù)。

上圖為50ETF周K線，可以比較清晰地看到2017年初以來50ETF整體趨勢走向。

上圖為滬深300指數(shù)周K線，反映的是2017年年初至今以來的行情，向上突破然后向下運動，在2019年年初迅速上揚后整體保持橫盤震蕩的歷史走向。

股票交易實際上就是在判斷方向，股民們力圖預(yù)測股票走勢方向。在這點上，期權(quán)投資者也是在對標的資產(chǎn)運動方向做預(yù)測。與股票不同的是，股票只能通過融券進行做空，更多是做多頭方向，期權(quán)可以進行多空雙向投資。

還記得昨天放的期權(quán)T型報價圖嗎？期權(quán)CP組合，其中看漲期權(quán)即是認為后市標的資產(chǎn)價格會上漲，可以在未來某個時間點或在此之間以某個價格買入資產(chǎn)。如買入一手50ETF1912 C3.0，指可以在12月25日以3.0的價格買入10000份50ETF基金?？吹跈?quán)則相反，認為后市標的資產(chǎn)價格會下跌，可以在未來某個時間點或在此之間以某個價格賣出資產(chǎn)。看漲期權(quán)和看跌期權(quán)即是對方向判斷。

影響期權(quán)價值的另一個變動要素是標的資產(chǎn)價格波動率。波動率是描述金融資產(chǎn)價格波動程度的指標，可以反映出金融資產(chǎn)的風(fēng)險水平。

是否覺得太繁瑣？不用擔(dān)心，現(xiàn)在大多數(shù)交易軟件都已經(jīng)為我們計算出了隱含波動率。

什么叫隱含波動率呢？我們不得不引入高級概念，布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型（簡稱BS模型）。隱含波動率是將市場上的期權(quán)價格代入BS模型反推出來的波動率。

還記得我們文章開頭寫出的期權(quán)價值影響因素吧？這個假設(shè)其實也是BS模型的假設(shè)。BS模型給出了期權(quán)價格與五大基本參數(shù)（標的價格，執(zhí)行價格，利率，到期時間，波動率）之間的定量關(guān)系。由數(shù)學(xué)知識我們可以推導(dǎo)出，一個等式已知四個未知數(shù)時我們可以求出另一個未知數(shù)。將前四個基本要素和期權(quán)價格代入定價公式可得出一個波動率值，也就是隱含波動率，也可以理解為市場現(xiàn)在價格默認的波動率。

上圖為文華財經(jīng)提供的2019年12月17日50ETF1912-C-3.000隱含波動率走勢圖，左邊上半部為隱含波動率值。