“顏值經(jīng)濟”崛起正當時

3.2W字深度詳解千億醫(yī)美市場投資風口

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2005年，大S出版了《美容大王》一書，迅速引起了強烈反響。書中詳細介紹了她親歷的醫(yī)美項目，內(nèi)容之多堪稱美容護膚的百科全書。但當時，醫(yī)美似乎還只是女明星追求光鮮亮麗的專屬產(chǎn)物，普通人對醫(yī)美的印象還停留在隆胸、隆鼻等傳統(tǒng)項目上，有資金也有勇氣親身體驗醫(yī)美的人更是少之又少。

而如今，中國正在成為世界的“美容大國”。中國醫(yī)美市場規(guī)模已經(jīng)躍升成為全球第三，醫(yī)美療程項目數(shù)量已經(jīng)接近全球第一。隨著居民收入的增加，消費升級，顏值經(jīng)濟興起，越來越多的人開始關注提升自己的外表。90、00后等新一代年輕群體進入醫(yī)美消費市場，迅速成為醫(yī)美的絕對主力。他們的思想更開放，對醫(yī)學抗衰的接受度更高，也愿意嘗試變美的各種方式。同時，醫(yī)美項目價格下降，一只玻尿酸最低只需幾百元，降低了消費門檻。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺的出現(xiàn)，使行業(yè)信息更加透明，釋放了潛在需求。

圖：2018年我國醫(yī)美市場約占全球醫(yī)美市場10%

資料來源：艾媒咨詢，如是金融研究院

圖：取悅自己成為半數(shù)以上醫(yī)美消費者的目的

資料來源：新氧大數(shù)據(jù)，如是金融研究院

圖：部分醫(yī)美項目價格表

資料來源：Mobdata，天風證券，如是金融研究院

醫(yī)美市場空間十分廣闊，滲透率提升空間很大。國內(nèi)外研究機構普遍對中國醫(yī)美市場規(guī)模增長預期較高。根據(jù)Frost &Sullivan預測，2021年我國將成為全球最大的醫(yī)美服務市場。與美日韓相比，我國醫(yī)美市場的滲透率仍偏低，未來中國醫(yī)美市場的增長將主要源自滲透率的提升，包括00后消費群體的不斷壯大、醫(yī)美主力消費者年齡的提升、市場從一線大城市向三四線城市下沉、醫(yī)學抗衰將成為大眾消費等等。“輕醫(yī)美”成為消費者新寵，有望成為下一個爆發(fā)點。其中注射型醫(yī)美項目占比最大，玻尿酸是最受歡迎的注射型項目，瘦臉針（肉毒素）緊隨其后。

圖：中國醫(yī)美每千人診療次數(shù)仍偏低

數(shù)據(jù)來源：ISAPS，如是金融研究院

圖：注射類項目更能滿足廣泛、精細的需求

數(shù)據(jù)來源：新氧，如是金融研究院

圖：玻尿酸的關注度一直很高，2019年以來瘦臉針搜索指數(shù)逐漸趕超玻尿酸

數(shù)據(jù)來源：百度搜索，如是金融研究院

醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上游廠商，下游機構競爭格局極度分散，盈利困難。醫(yī)美O2O平臺的出現(xiàn)有利于解決行業(yè)痛點，有可能成為未來的爆發(fā)點。醫(yī)美上游廠商技術壁壘高，具有較高的議價能力，因此擁有較高的利潤水平。醫(yī)美下游機構數(shù)量龐大，根據(jù)不同的統(tǒng)計口徑數(shù)量可能在5000-10000以上，以民營機構為主，質量也是參差不齊。由于信息不對稱問題嚴重，營銷成本極高，中小民營機構盈利十分困難。交易入口仍以百度搜索為主，但是百度競價成本過高，醫(yī)美O2O平臺通過重塑行業(yè)生態(tài)降低營銷成本，未來可能成為最大的流量入口。

圖：醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及相關公司

 資料來源：如是金融研究院整理

圖：醫(yī)美上游龍頭廠商及其主要產(chǎn)品

資料來源：如是金融研究院整理

圖：我國部分知名醫(yī)美機構基本情況一覽

資料來源：公開資料整理，如是金融研究院

圖：主要醫(yī)美APP融資情況

資料來源：公開新聞資料，公司官網(wǎng)，如是金融研究院整理

醫(yī)美行業(yè)未來已來，行業(yè)整合、營銷變革、政策規(guī)范是行業(yè)三大發(fā)展趨勢。行業(yè)整合提速，由分散走向集中。大型醫(yī)院連鎖化和具有差異化優(yōu)勢的個體職業(yè)診所是行業(yè)整合的趨勢。醫(yī)美機構線上營銷成精準化趨勢，主要體現(xiàn)在投放平臺的多樣化和投放形式的多樣化上。醫(yī)美機構的營銷不再局限于百度競價排名，而是擴展到微博、小紅書、大眾點評等社交媒體以及醫(yī)美O2O平臺。未來政策監(jiān)管逐漸合規(guī)合理化，符合規(guī)范的醫(yī)療美容機構將迎來良好的發(fā)展機會。

1、上游：醫(yī)美材料供應商

（1）華熙生物——全球透明質酸龍頭企業(yè)

公司介紹：公司是全球領先的、以透明質酸微生物發(fā)酵生產(chǎn)為技術核心的高新技術企業(yè)，是全球最大的玻尿酸生產(chǎn)基地。2008年10月，在香港聯(lián)交所上市，2017年6月私有化退市，2019年11月科創(chuàng)板上市。

公司優(yōu)勢：詳見報告全文。

公司劣勢：詳見報告全文

（2）昊海生科——醫(yī)用生物材料全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭

公司介紹：公司是一家應用生物醫(yī)用材料技術和基因工程技術進行醫(yī)療器械和藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科技創(chuàng)新型企業(yè)，致力于通過技術創(chuàng)新及轉化、國內(nèi)外資源整合及規(guī)?；a(chǎn)，為市場提供創(chuàng)新醫(yī)療產(chǎn)品，逐步實現(xiàn)相關醫(yī)藥產(chǎn)品的進口替代，成為有關生物醫(yī)用材料領域的領軍企業(yè)。

公司優(yōu)勢：詳見報告全文。

公司劣勢：詳見報告全文。 

2、下游：醫(yī)美服務提供商

（1）蘇寧環(huán)球——堅定推進醫(yī)美轉型業(yè)務

公司介紹：蘇寧環(huán)球成立于1993年，1997年公司上市，是一家以房地產(chǎn)開發(fā)為主營業(yè)務，借助金融手段，通過新設、并購、重組的方式布局線下醫(yī)院，并導入品牌和標準化，向“大文體、大健康、大金融”多種業(yè)務轉型的集團公司。

公司優(yōu)勢：詳見報告全文。

圖：蘇寧環(huán)球針對不同城市級別的不同醫(yī)美戰(zhàn)略