中國社會科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地是由中國社會科學(xué)院批準設(shè)立的院級非實體性研究單位，是首批國家高端智庫——國家金融與發(fā)展實驗室下屬的研究機構(gòu)，專門從事金融法律、金融監(jiān)管及金融政策等領(lǐng)域的重要理論和實務(wù)問題研究。
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背景引言 定開債基，是2019年基金發(fā)行市場的一抹亮色。隨著金融市場的震蕩，貨幣市場基金監(jiān)管要求趨嚴，投資者避險情緒升溫，定開債基因其具有規(guī)模穩(wěn)定、可配置低流動性品種獲取更高收益的特性而迅速走紅，其首募規(guī)模不斷創(chuàng)出新高。具體來看，2019年新成立的逾百只發(fā)起式基金中，多數(shù)屬于債券型基金，而這其中，定開債基又占據(jù)主導(dǎo)位置。 圖源網(wǎng)絡(luò) 學(xué)術(shù)釋義 通俗解釋 2018年資管新規(guī)發(fā)行后，定開債基成為唯一獲批的攤余成本法的債券型基金，在凈值化轉(zhuǎn)型過程中承接了追求凈值穩(wěn)定的投資者需求。 攤余成本法即估值對象以買入成本列示，按票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余存續(xù)期內(nèi)按照實際利率法進行攤銷，確認利息收入并評估減值準備。簡單來說，計算投資的債券持有到期能賺多少錢，然后將收益平攤到每一天確認，因此，產(chǎn)品凈值不隨債券市場利率波動而波動，凈值曲線增長較為平穩(wěn)。采用攤余成本估值法的定開債基受市場波動影響小，可以有效降低組合凈值波動。 與普通開放式債基相比，定開債基能夠封閉運作；在封閉期內(nèi)，定開債基不受大額贖回的影響，也無大額申購攤薄收益，不用保留過多的閑置資金，整體資金利用率更高。 與普通的封閉式債基相比，定開債基有相對固定的開放期；在開放期里，投資者可以增持或者減持基金，靈活調(diào)整投資計劃，提高了產(chǎn)品的流動性。 與同樣采用攤余成本法的貨幣基金相比，攤余成本法定開債基的投資范圍豐富，組合久期配置相對較長，管理費和托管費率較低，按照流動性補償原則，預(yù)期收益相對較高。 定開債基的特點 ? 200%杠桿上限。在封閉期內(nèi)適用2倍杠桿上限，高于普通開放式基金的1.4倍杠桿上限，有助于定開債基加大杠桿空間、獲得更多額外息差收益，最大程度充分利用資金，配置更多期限較長的高收益?zhèn)贩N，進而提高資金的利用效率。 ?規(guī)模穩(wěn)定。封閉運作的模式，有利于維護基金規(guī)模穩(wěn)定，不受日常申購或贖回的影響。熊市無大額資金贖回，收益相對穩(wěn)定；牛市無增量資金進入，避免增量資金攤薄收益水平。 ?操作空間大。基金不用預(yù)留流動資金，可配置流動性較低但票息收益較高的券種，將投資組合剩余期限與基金運作期限高度匹配，提高組合久期的穩(wěn)定性，進一步提高回報并盡量放大組合收益。 ?著眼長期投資。封閉期的運作模式能促使基金經(jīng)理更注重長期業(yè)績穩(wěn)定，不必為短期業(yè)績排名而采取一些帶有投機性質(zhì)的操作。 定開債基順應(yīng)了長期投資趨勢，符合未來投資發(fā)展方向。隨著攤余成本法債基的核準與成立，定開債基同時具有凈值平穩(wěn)與定期封閉管理提升收益的雙重屬性，為投資者資產(chǎn)配置提供了穩(wěn)健升級的債基工具。 執(zhí)筆人、播音員：呂若姮 背景音樂：盛開成花樹 中國社會科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地是由中國社會科學(xué)院批準設(shè)立的院級非實體性研究單位，是首批國家高端智庫——國家金融與發(fā)展實驗室下屬的研究機構(gòu)，專門從事金融法律、金融監(jiān)管及金融政策等領(lǐng)域的重要理論和實務(wù)問題研究。 |
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