2019年11月12日，上海新致軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱新致軟件）在證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局網(wǎng)站披露了有關(guān)公司的上市輔導(dǎo)進(jìn)展公告，公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況、技術(shù)特點(diǎn)及發(fā)展戰(zhàn)略，決定將擬申報(bào)上市的板塊由上交所主板變更為科創(chuàng)板。

2019年12月27日，公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得上交所正式受理。

那么，新致軟件為何臨陣換板呢？這家公司成色如何呢？下面一起來看看。

一、公司業(yè)務(wù)

公司成立于1994年，是一家軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，目前主要專注于為金融機(jī)構(gòu)提供基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案，為企業(yè)客戶提供行業(yè)信息化定制解決方案以及向海外發(fā)包商提供軟件外包服務(wù)。

其中，基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案主要服務(wù)于金融行業(yè)客戶，包括保險(xiǎn)業(yè)的渠道類、管理類信息化解決方案和銀行業(yè)的支付與清算、信用卡、中間業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制類、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)類信息化解決方案。

公司經(jīng)歷了二十多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，主營(yíng)業(yè)務(wù)也在不斷的演進(jìn)變化中。

公司成立初期主要向國(guó)內(nèi)外客戶提供軟件外包服務(wù)，包括軟件開發(fā)、測(cè)試、運(yùn)維及運(yùn)營(yíng)等。

在此階段，公司夯實(shí)了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，積累了技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，公司認(rèn)識(shí)到軟件外包服務(wù)存在的很多問題，例如技術(shù)深度不足、行業(yè)專注度不高、品牌含金量有待提升以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不突出等。

2008年以后，受金融危機(jī)沖擊，海外軟件外包服務(wù)市場(chǎng)發(fā)生了較大變化，國(guó)內(nèi)信息技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)開始蓬勃發(fā)展。

在此機(jī)遇下，公司通過組建專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)逐步掌握了服務(wù)重點(diǎn)行業(yè)的技術(shù)能力，轉(zhuǎn)型成為行業(yè)信息化定制解決方案提供商。

公司與金融、電信、汽車等行業(yè)的眾多知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，并通過良好的服務(wù)樹立了行業(yè)口碑和品牌形象。

在此期間，公司通過項(xiàng)目的積累，逐步形成了自有產(chǎn)品和技術(shù)。

2014年以來，隨著移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)蓬勃興起，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)都提出了金融科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需求。

公司順勢(shì)而為，將發(fā)展方向聚焦于新一代信息技術(shù)與場(chǎng)景的深度融合。

2016年，公司提出“云算天下”戰(zhàn)略，率先向國(guó)內(nèi)大型保險(xiǎn)公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)提供基于云計(jì)算框架的各類產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)金融行業(yè)去IOE化，為金融軟件國(guó)產(chǎn)化貢獻(xiàn)屬于自己的一份力量。

2017年，公司在金融科技領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，陸續(xù)成立了人工智能、區(qū)塊鏈及大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室，為金融機(jī)構(gòu)提供完整的智能化生態(tài)模式，助力金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)客戶服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)流程的智慧化升級(jí)，使得金融機(jī)構(gòu)能夠更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在這個(gè)過程中，公司先后推出的主要產(chǎn)品包括保險(xiǎn)智能渠道平臺(tái)、金融大數(shù)據(jù)平臺(tái)、金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控平臺(tái)、金融市場(chǎng)代客交易平臺(tái)等金融科技系列產(chǎn)品，從而在金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)了從行業(yè)信息化定制解決方案提供商向基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

多年來，隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)的進(jìn)步與革新，公司為客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)所運(yùn)用的底層技術(shù)不斷發(fā)展變化，但公司自設(shè)立以來一直專注于為各行業(yè)客戶提供信息技術(shù)服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生重大變化。

二、行業(yè)概況

公司所處的行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。

21世紀(jì)以來，信息技術(shù)已逐漸成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)效率提升的強(qiáng)大動(dòng)力，信息產(chǎn)業(yè)作為關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)受到了越來越多國(guó)家和地區(qū)的重視。

我國(guó)自上世紀(jì)90年代中期以來就高度重視軟件行業(yè)的發(fā)展，相繼出臺(tái)一系列鼓勵(lì)、支持軟件行業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，從制度層面提供了保障行業(yè)蓬勃發(fā)展的良好環(huán)境。

近年來，我國(guó)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量方向發(fā)展的步伐加快，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，新的增長(zhǎng)點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，正在成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、智慧社會(huì)演進(jìn)的重要驅(qū)動(dòng)力量。

我國(guó)企業(yè)用戶的IT需求已從基于信息系統(tǒng)的基礎(chǔ)構(gòu)建應(yīng)用轉(zhuǎn)變成基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展構(gòu)建應(yīng)用，伴隨著這種改變，連接應(yīng)用軟件和底層操作軟件之間的軟件基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品呈現(xiàn)出旺盛的需求，我國(guó)的軟件行業(yè)正處于高速發(fā)展的成長(zhǎng)期。

而軟件產(chǎn)業(yè)收入包括軟件產(chǎn)品收入、信息技術(shù)服務(wù)收入和嵌入式系統(tǒng)軟件收入等三大類。

根據(jù)工業(yè)和信息化部發(fā)布的《2018 年軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2018年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)信息技術(shù)服務(wù)收入 3.48萬億元，同比增長(zhǎng)17.6%，增速高出全行業(yè)平均水平3.4個(gè)百分點(diǎn)，占全行業(yè)收入比重為55.1%。

可以看到，我國(guó)的信息技術(shù)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

三、財(cái)務(wù)分析

1、收入主要來自北上深

公司2016年至2019年上半年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為7.09億元、8.81億元、9.92億元和4.97億元，增長(zhǎng)較快。

按服務(wù)類別來區(qū)分，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以分為基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案、行業(yè)信息化定制解決方案和軟件外包服務(wù)等三大塊。

其中，公司各報(bào)告期內(nèi)取得的基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.82%、57.07%、62.99%和64.96%，占比較高且一路向上，是公司收入的第一大來源。

近年來，公司開發(fā)出一系列應(yīng)用了移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能及區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)與金融場(chǎng)景融合的軟件產(chǎn)品，并基于上述產(chǎn)品為客戶提供信息化通用解決方案。

公司取得的基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案收入主要來源于金融行業(yè)。隨著金融機(jī)構(gòu)智能化的加劇，其對(duì)上述軟件開發(fā)服務(wù)的需求日益增加，因而，公司相對(duì)應(yīng)的軟件開發(fā)收入也不斷增加。

公司各報(bào)告期內(nèi)取得的行業(yè)信息化定制解決方案收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別27.29%、28.54%、25.44%和22.46%，是公司收入的第二大來源。

另外，公司各報(bào)告期內(nèi)取得的軟件外包服務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.89%、14.39%、11.57%和12.58%，是公司收入的有效補(bǔ)充。

按銷售區(qū)域來區(qū)分，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可以分為境內(nèi)收入和境外收入。

其中，公司各報(bào)告期內(nèi)來自境內(nèi)的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為81.59%、84.48%、87.44%和86.70%，占比超八成以上。由此可見，公司的收入主要來自于境內(nèi)。

而公司境內(nèi)的收入又主要來自于上海、北京、深圳等金融機(jī)構(gòu)較為集中的地區(qū)。

公司各報(bào)告期內(nèi)來自以上三個(gè)城市的收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為70.44%、69.67%、75.38%和74.97%，占比在七成左右。

2、職工薪酬為主要成本

公司的成本主要包括軟件開發(fā)和服務(wù)成本中與項(xiàng)目直接相關(guān)的職工薪酬、執(zhí)行費(fèi)用、技術(shù)服務(wù)采購(gòu)支出、房租和設(shè)備折舊以及軟硬件采購(gòu)等。

其中，公司各報(bào)告期內(nèi)職工薪酬成本占比分別為86.82%、83.28%、83.64%和85.27%，占比均超過80%。可以看出，職工薪酬是公司成本的最主要構(gòu)成部分。

公司主要從事軟件開發(fā)業(yè)務(wù)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司用工總?cè)藬?shù)不斷增長(zhǎng)，同時(shí)公司總部地處上海，人工成本較高，且呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。

由于公司業(yè)績(jī)對(duì)人工成本的變動(dòng)較為敏感，如果未來人工成本的上升速度大于人均產(chǎn)值的增速，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)造成一定的不利影響。

3、毛利率低于同行

公司2016年至2019年上半年的綜合毛利率分別為24.13%、26.70%、27.84%和30.65%，呈現(xiàn)出一路走高的趨勢(shì)。

公司的毛利率低于科藍(lán)軟件、宇信科技和潤(rùn)和軟件，在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。

公司解釋稱，主要系公司的軟件外包服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率較低，從而拉低了公司的綜合毛利率。

另外，公司的銀行行業(yè)客戶主要集中在交通銀行、建設(shè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行等全國(guó)性已上市的股份制商業(yè)銀行，上述銀行客戶對(duì)信息化建設(shè)的需求大、持續(xù)性強(qiáng)、質(zhì)量要求高，雖然其合同金額較大，但公司投入的項(xiàng)目成本也較高，從而導(dǎo)致公司的毛利率水平相對(duì)偏低。

4、研發(fā)投入加大

公司各報(bào)告期內(nèi)的期間費(fèi)用合計(jì)分別為1.43億元、1.93億元、2.18億元和1.22億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別20.19%、21.95%、21.95%和24.62%。

其中，公司各報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用分別為0.39億元、0.62億元、0.78億元和0.47億元，呈持續(xù)增加的趨勢(shì)，研發(fā)費(fèi)用占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.47%、7.02%、7.82%和9.40%，逐年提升。

公司在原有產(chǎn)品研發(fā)部的基礎(chǔ)上相繼成立了云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室，招聘大量研發(fā)人才，致力于新興技術(shù)與傳統(tǒng)金融場(chǎng)景的深度融合，相對(duì)比較重視技術(shù)研發(fā)工作。

公司各報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用均予以費(fèi)用化，不存在資本化的研發(fā)支出，會(huì)計(jì)處理相對(duì)比較謹(jǐn)慎。

5、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢

公司2016年至2018年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.01次、2.76次和2.39次，呈現(xiàn)一路走低的趨勢(shì)，說明公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度在變慢。

公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于宇信科技，但高于科藍(lán)軟件和潤(rùn)和軟件，在同行業(yè)可比公司中處于中上水平。

公司2016年末至2018年末的應(yīng)收賬款凈額分別為2.73億元、3.66億元和4.65億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.50%、41.54%和46.83%，逐年走高。

雖然公司的客戶大部分為信譽(yù)較好、實(shí)力雄厚的保險(xiǎn)企業(yè)、銀行機(jī)構(gòu)、電信公司，但如果未來公司客戶財(cái)務(wù)狀況發(fā)生劇烈惡化，公司的應(yīng)收賬款仍然存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

6、輕資產(chǎn)模式運(yùn)營(yíng)

公司各報(bào)告期末的流動(dòng)資產(chǎn)分別為6.55億元、7.99億元、9.17億元和10.75億元，占總資產(chǎn)的比重分別為77.98%、79.98%、79.88%和81.25%，公司的流動(dòng)資產(chǎn)占比較大，符合軟件行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比高的特征。

換句話說，公司所處的軟件行業(yè)，屬于知識(shí)密集型和技術(shù)密集型企業(yè)，具有明顯的“輕資產(chǎn)”特點(diǎn)。

7、償債壓力加大

公司各報(bào)告期末的資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為61.54%、54.20%、59.47%和65.10%，近年來一路走高，公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平總體上較高，公司的長(zhǎng)期償債壓力較大。

公司各報(bào)告期末的流動(dòng)比率分別為1.40、1.81、1.77和1.73，速動(dòng)比率分別為1.17、1.49、1.48和1.39，近年來兩者均有所走低，說明公司的短期償債能力也有所減弱。

8、凈利潤(rùn)質(zhì)量較低

公司各報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.17億元、-0.44億元、0.32億元和-2.08億元，而同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.39億元、0.65億元和0.21億元，凈現(xiàn)比分別為0.47、-1.13、0.49和-9.70。

可以看出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)存在較大差距。換句話說，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)并沒有形成相對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流入，把錢真正地裝進(jìn)自己的褲兜里，只是“紙面富貴”。

公司解釋稱，凈利潤(rùn)質(zhì)量較差主要是公司的收入規(guī)模增長(zhǎng)較快、下游大型客戶結(jié)款周期繁瑣且有明顯季節(jié)性差異、員工薪酬支付剛性等，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量整體上呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài)。

值得注意的是，若公司客戶不能按時(shí)驗(yàn)收或及時(shí)付款，將可能影響到公司的資金周轉(zhuǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

四、結(jié)束語(yǔ)

公司本次募集資金投資項(xiàng)目擬投資于保險(xiǎn)業(yè)IT綜合解決方案升級(jí)項(xiàng)目、銀行業(yè)IT綜合解決方案升級(jí)項(xiàng)目和研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)項(xiàng)目。

公司上述募集資金投資項(xiàng)目是對(duì)公司現(xiàn)有研發(fā)能力和軟件開發(fā)能力的提升，也是對(duì)目前商業(yè)模式的升級(jí)，公司持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)積累為項(xiàng)目的順利實(shí)施提供了有效的技術(shù)保障。