渣打銀行(中國(guó))財(cái)富管理首席投資策略師王昕杰建議投資者關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，并把A股作為核心資產(chǎn)進(jìn)行配置。美盛旗下布蘭迪環(huán)球投資管理亞洲首席執(zhí)行官Tariq Ahmad也看好中國(guó)市場(chǎng)，并且透露該機(jī)構(gòu)已對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行布局。
瑞銀則對(duì)2020年A股持審慎樂(lè)觀態(tài)度，在基準(zhǔn)情景下，相對(duì)2020年1月9日的收盤價(jià)(4164點(diǎn))，2020年滬深300指數(shù)有望上漲6%。
摩根士丹利基于盈利增長(zhǎng)恢復(fù)的預(yù)期(緣于宏觀周期性復(fù)蘇、穩(wěn)定的匯率趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)較低的庫(kù)存水平)，對(duì)2020年A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。
高盛預(yù)計(jì)2020年滬深300的回報(bào)率為6%，目標(biāo)點(diǎn)位為4200點(diǎn)，盈利增速為10%，相對(duì)更看好MSCI中國(guó)指數(shù)。
花旗預(yù)計(jì)中國(guó)央行的寬松傾向有望在2020年延續(xù)，這有助于提振2019年持續(xù)走低的PPI和較低的固定資產(chǎn)投資增速；并預(yù)計(jì)2020年中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增速會(huì)較2019年有所提升。建議關(guān)注建筑央企、工程機(jī)械龍頭、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)的。
野村將2020年末滬深300指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)置為4400點(diǎn)，預(yù)計(jì)2020年一季度A股市場(chǎng)上行的機(jī)會(huì)較高。
在看好的同時(shí)，多家外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)找到了中意的板塊。
“從板塊上來(lái)看，在周期恢復(fù)的過(guò)程中，隨著資本性支出的回升，短期看好有集中度提升的周期行業(yè)，長(zhǎng)期持續(xù)看好高端制造業(yè)、消費(fèi)升級(jí)相關(guān)以及自主可控的科技板塊等三大板塊?！备贿_(dá)國(guó)際中國(guó)區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示。
2019年以來(lái)，A股市場(chǎng)上以5G為代表的科技板塊一路高歌猛進(jìn)，并持續(xù)獲得境內(nèi)券商看好。2020年，外資機(jī)構(gòu)也對(duì)這一板塊寄予厚望。
“從消費(fèi)角度來(lái)看，我們對(duì)國(guó)際市場(chǎng)5G領(lǐng)域并不是特別看好，但對(duì)中國(guó)5G市場(chǎng)相對(duì)比較樂(lè)觀，我們看好A股市場(chǎng)5G相關(guān)的概念股?！比疸y亞太區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)分析師呂家璈13日表示。
景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，受益于研發(fā)投入的增加、人力資本的改善、高效的供應(yīng)商生態(tài)系統(tǒng)和良好的基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)在高附加值行業(yè)仍具備關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)。
外資大行強(qiáng)勢(shì)進(jìn)場(chǎng)，“狼”來(lái)了？
外資會(huì)如何改變A股市場(chǎng)？
A股大門已經(jīng)敞開(kāi)，外資可能成為A股最大的持股機(jī)構(gòu)類別，這將給A股帶來(lái)較大的結(jié)構(gòu)性變化。
中金認(rèn)為，外資可能給A股帶來(lái)的改變有：選股偏價(jià)值、質(zhì)優(yōu)龍頭被外資集中持股、換手率下降、小盤股邊緣化、估值國(guó)際化、與國(guó)際資金聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)。
小盤股邊緣化：外資選股偏大市值、低估值、高盈利。出于流動(dòng)性等因素的考慮，海外投資者往往會(huì)回避市值過(guò)小的股票；對(duì)于估值選擇的標(biāo)準(zhǔn)往往更加嚴(yán)苛；較為偏好盈利能力強(qiáng)的公司。而與此同時(shí)，小市值公司活躍度相比開(kāi)放前明顯降低，在MSCI加大納入比例至今的長(zhǎng)線情況來(lái)看，韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)中小市值公司也均落后大盤股表現(xiàn)。
選股偏價(jià)值：偏好新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域(科技、消費(fèi)及醫(yī)藥等)。韓國(guó)市場(chǎng)目前的市值結(jié)構(gòu)中新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占比63%，高于老經(jīng)濟(jì)。而其外資持股部分新經(jīng)濟(jì)的占比更高，為69%，其中信息技術(shù)領(lǐng)域相較整體市場(chǎng)明顯超配。中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)中新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的占比比韓國(guó)股市更高，為76%，其外資持股部分新經(jīng)濟(jì)的占比為77%，且同樣是信息技術(shù)領(lǐng)域有明顯超配。
質(zhì)優(yōu)龍頭可能被外資集中持股：以臺(tái)積電和三星電子為例，隨著MSCI納入比例的提升及QFII制度的放開(kāi)，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)這兩家企業(yè)的持股占比趨勢(shì)性提升。三星當(dāng)前股票復(fù)權(quán)價(jià)格為1990年的97倍，年化收益接近18%(同期韓國(guó)市場(chǎng)年化表現(xiàn)3.5%)。臺(tái)積電當(dāng)前復(fù)權(quán)價(jià)為1994年的31倍，年化表現(xiàn)15%(同期中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)年化表現(xiàn)1.9%)。兩家公司股價(jià)長(zhǎng)期均大幅跑贏本地市場(chǎng)，且期間股價(jià)回撤幅度不大。長(zhǎng)期來(lái)看，兩家企業(yè)走出獨(dú)立行情基本依靠盈利驅(qū)動(dòng)，外資持股的集中也一定程度上為其股價(jià)表現(xiàn)提供了“穩(wěn)定器”作用。
換手率下降，持股逐步長(zhǎng)線化：中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)的年換手率從1996年MSCI剛納入時(shí)的384%逐步下降至2017年的75%；韓國(guó)市場(chǎng)年換手率歷史上波動(dòng)較大，2002年高峰期達(dá)到過(guò)881%，近年穩(wěn)定在200%左右。
估值國(guó)際化、與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)：韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)整體估值水平尤其是龍頭股的估值在加大開(kāi)放后逐步與國(guó)際水平靠攏，且主要市場(chǎng)指數(shù)與美國(guó)標(biāo)普500的相關(guān)性明顯提升。
而在政策不斷開(kāi)放之下，國(guó)際頂尖投行齊聚國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，會(huì)改變我國(guó)金融業(yè)的格局嗎？外資的殺入，真的是“狼來(lái)了”嗎？
國(guó)泰君安在研報(bào)中指出， 對(duì)外開(kāi)放不會(huì)從根本改變我國(guó)證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，亦不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)券商現(xiàn)有商業(yè)模式帶來(lái)沖擊。
國(guó)泰君安表示，證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放將豐富國(guó)內(nèi)券商商業(yè)模式，對(duì)我國(guó)打造“國(guó)際一流投行”具有重要意義，驅(qū)動(dòng)龍頭券商強(qiáng)者更強(qiáng)。通過(guò)引進(jìn)海外投行先進(jìn)商業(yè)模式和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，有助于提升我國(guó)證券行業(yè)的專業(yè)水準(zhǔn)和服務(wù)效率，借助“鯰魚(yú)效應(yīng)”激發(fā)我國(guó)券商的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和改革步伐。
國(guó)信證券研究報(bào)告指出，外資持股比例的放寬和優(yōu)質(zhì)境外資本的進(jìn)入將推動(dòng)國(guó)內(nèi)證券公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，將加劇證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化整個(gè)行業(yè)格局。由于國(guó)內(nèi)券商傭金率持續(xù)下滑，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇的格局下，具有較強(qiáng)資本實(shí)力和國(guó)際業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的大型龍頭券商將持續(xù)顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。
有香港投行人士指出，合資券商的持續(xù)擴(kuò)容將加劇鯰魚(yú)效應(yīng)，同時(shí)能夠有力地推動(dòng)證券公司向國(guó)際化投行靠攏。同時(shí)，在金融市場(chǎng)開(kāi)放和政策支持引導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)券商“走出去”步伐同樣提速。“A股上市公司、中概股去美上市，是第一條'順風(fēng)車’，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)和我們高度市場(chǎng)國(guó)際化的能力，這是國(guó)內(nèi)券商走向國(guó)際的第一條路。而在二級(jí)市場(chǎng)上，各類指數(shù)如MSCI等A股權(quán)重不斷，把握住機(jī)會(huì)將境外資金帶回A股，這也是國(guó)內(nèi)券商需重點(diǎn)把握的機(jī)會(huì)。”
中銀證券認(rèn)為，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放程度加深為本土金融機(jī)構(gòu)同時(shí)帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。外資金融機(jī)構(gòu)在混業(yè)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)化機(jī)制、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)以及產(chǎn)品定價(jià)能力和創(chuàng)新等多項(xiàng)領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)，有助國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)其先進(jìn)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理機(jī)制，推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)公司治理的改善、業(yè)務(wù)模式的變革和經(jīng)營(yíng)效率的提升，頭部券商或?qū)⑹芤妫袠I(yè)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展可期。
