2018年2月5日，一直處于牛市的美國(guó)股市突然出現(xiàn)暴跌，這次下跌導(dǎo)致全球500名最富有的人損失了1140億美元資產(chǎn)。其中，損失最嚴(yán)重的就是股神巴菲特，他單日損失達(dá)到51億美元。

而連同此次“爆虧”在內(nèi)，巴菲特漫長(zhǎng)的炒股生涯中經(jīng)歷了5次暴跌。

包括2015年8月美股暴跌，股神執(zhí)掌的伯克希爾哈撒韋公司因股市下跌導(dǎo)致的賬面虧損達(dá)到112億美元；2008年次貸危機(jī)時(shí)期，2個(gè)月時(shí)間內(nèi)巴菲特賬面虧損高達(dá)150億美元。

面對(duì)這種損失幾十億、上百億美元的股市暴跌，作為一般人是很難想象如何面對(duì)的。那么，我們來(lái)看看作為股神的巴菲特，在直面暴跌時(shí)的心態(tài)和應(yīng)對(duì)策略是怎樣的？

概括起來(lái)就三句話：面對(duì)暴跌極度冷靜、暴跌之前謹(jǐn)慎防范、暴跌之后策略性抄底。下面，我們分別來(lái)講述這三點(diǎn)。

首先，面對(duì)暴跌的極度冷靜：

1987年10月19日，美國(guó)股市在經(jīng)歷了連續(xù)上漲5年的大牛市后，股災(zāi)從天而降，當(dāng)日道瓊斯指數(shù)暴跌508點(diǎn)，跌幅高達(dá)22.6%，成為歷史第一個(gè)黑色星期一。

巴菲特的財(cái)富一天之內(nèi)就損失了3.42億美元，在短短一周之內(nèi)伯克希爾公司的股價(jià)就暴跌了25%。那么，身處股市暴風(fēng)雪中的巴菲特如何反應(yīng)呢？

在暴跌那一刻，可能巴菲特是整個(gè)美國(guó)唯一一個(gè)沒(méi)有時(shí)時(shí)關(guān)注正在崩潰的股市的人。他根本不看股市行情，整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室里，打電話，看報(bào)紙，看上市公司的年報(bào)。

巴菲特沒(méi)有恐慌地四處打聽(tīng)消息，也沒(méi)有恐慌地拋售股票，面對(duì)大跌，面對(duì)自己的財(cái)富大幅縮水，面對(duì)他持有的重倉(cāng)股大幅暴跌，他非常平靜。

之所以他能保持極度的冷靜，是因?yàn)樗麍?jiān)信自己持有的上市公司具有長(zhǎng)期的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有良好的發(fā)展前景，具有很高的投資價(jià)值，他堅(jiān)信股災(zāi)和天災(zāi)一樣，只是一時(shí)的，最終股災(zāi)會(huì)過(guò)去，股市會(huì)恢復(fù)正常，他持股的公司股價(jià)最終會(huì)反映其內(nèi)在價(jià)值。

二、暴跌之前的謹(jǐn)慎防范：

對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)，面對(duì)的天災(zāi)是相同的，但天災(zāi)引發(fā)的損失是不同的。那些事先有了妥善防范措施的人，所受的損失相對(duì)而言要小得多，而且恢復(fù)起來(lái)也會(huì)快得多。

那么，我們?cè)倏纯?，巴菲特在股?zāi)之前是如何防范的呢？

巴菲特碰到的另一次股災(zāi)是2000年左右，當(dāng)時(shí)美國(guó)科網(wǎng)泡沫破裂，三年累計(jì)跌幅超過(guò)一半。而這三年股災(zāi)期間，巴菲特的業(yè)績(jī)上漲10%以上，以60%的優(yōu)勢(shì)大幅度戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

為什么會(huì)有這樣的結(jié)果？因?yàn)榘头铺卦诖酥霸缫呀?jīng)做好了應(yīng)對(duì)股災(zāi)的準(zhǔn)備。

從1995年到1999年的美國(guó)股市，在網(wǎng)絡(luò)和高科技股票的推動(dòng)下，累計(jì)上漲超過(guò)2.5倍，是一個(gè)前所未有的大牛市。而巴菲特卻拒絕投資高科技股票，因?yàn)樗J(rèn)為那不在他的能力圈之內(nèi)，他繼續(xù)堅(jiān)決持有可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、吉列等傳統(tǒng)行業(yè)公司股票，結(jié)果1999年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲21%，而巴菲特的業(yè)績(jī)卻只有0.5%，不但輸給了市場(chǎng)，而且輸?shù)梅浅K，當(dāng)年相差20%以上。

在1999年的股東大會(huì)上，股東們紛紛指責(zé)巴菲特，幾乎所有的報(bào)刊傳媒都說(shuō)股神巴菲特的投資策略過(guò)時(shí)了。但巴菲特仍然根本不為所動(dòng)。正是他這種堅(jiān)定的長(zhǎng)期價(jià)值投資策略，讓巴菲特安然度過(guò)網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的股災(zāi)。

巴菲特是一個(gè)非常謹(jǐn)慎的人，他輕易不買(mǎi)股票，只在他非常有把握的情況下，才會(huì)重倉(cāng)出手。他所追求的確定性，并不是來(lái)自于股市的波動(dòng)和股價(jià)的漲跌，而是來(lái)自他的價(jià)值投資理念，也就是前面我們講過(guò)的公司內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)、安全邊際以及清晰的能力圈邊界。

巴菲特始終牢記老師格雷厄姆傳授的兩個(gè)基本原則：第一，永遠(yuǎn)不要虧損，第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。

三、最后，巴菲特在暴跌之后有什么抄底策略？

股災(zāi)發(fā)生時(shí)，股價(jià)暴跌，很多人急于抄底，想發(fā)一筆股災(zāi)財(cái)。但急于抄底，很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。

回顧巴菲特在歷次股災(zāi)中的表現(xiàn)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，巴菲特有一套自己的抄底策略。我簡(jiǎn)單總結(jié)為“四心”策略，即：抄底要有耐心、沒(méi)抄到底也不要灰心、抄底要用心，抄底要堅(jiān)持初心。

第一，抄底要有耐心；

1969年9月，巴菲特退出股市，然后一直抱著現(xiàn)金，等待估值過(guò)高的股市暴跌。但是連他自己也沒(méi)有想到，雖然1970年5月標(biāo)普500從100點(diǎn)最低跌到68點(diǎn)，但又迅速反彈，連續(xù)上漲兩年多，1973年1月最高升至121點(diǎn)，之后才開(kāi)始真正下跌，直到1974年10月，標(biāo)普500指數(shù)最低60點(diǎn)。巴菲特等待暴跌，一等就是5年。等到市場(chǎng)極度悲觀，等到股市跌到所有人都恐懼時(shí)，他才重新回到市場(chǎng)，開(kāi)始貪婪地低價(jià)買(mǎi)入。

巴菲特從來(lái)不會(huì)急于搶反彈，他要的不是短線投機(jī)的小利，而是長(zhǎng)期價(jià)值投資的大利，這也是一種延遲滿足。因此他會(huì)耐心等待股市一跌再跌：“只有資本市場(chǎng)極度低迷，整個(gè)企業(yè)界普遍感到悲觀之時(shí)，獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)”。

第二，沒(méi)抄到底也不要灰心

1987年8月到1987年10月美股暴跌36%。這一次股市跌得快，反彈也快，結(jié)果巴菲特沒(méi)有抄到底。面對(duì)暴跌匆匆而來(lái)又匆匆而去的投資機(jī)會(huì)，巴菲特仍然非常淡定，因?yàn)樗嘈畔乱淮螜C(jī)會(huì)還會(huì)來(lái)，只要耐心等待，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都會(huì)有。

在1987年度致股東的信中，巴菲特表示：對(duì)于伯克希爾公司來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾年股票市場(chǎng)上實(shí)在沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么投資機(jī)會(huì)。不過(guò)你們可以放心，市場(chǎng)先生將來(lái)一定會(huì)提供投資機(jī)會(huì)，而且一旦機(jī)會(huì)來(lái)臨，我們十分愿意也有能力好好把握住機(jī)會(huì)?！?/p>

對(duì)于這次沒(méi)有抄底成功，巴菲特認(rèn)為，不要因?yàn)樵噲D把握住每一次機(jī)會(huì)而自責(zé)甚至投資行為失控。

果然，在暴跌后的第二年，抄底機(jī)會(huì)來(lái)了，巴菲特開(kāi)始大量買(mǎi)入可口可樂(lè)。到1997年底，持有的可口可樂(lè)股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍。

第三，抄底要用心

所謂用心，就是暴跌之后，并不是什么股都能抄底，要用心甄選。

2000年3月到2002年10月美股再度暴跌。巴菲特其實(shí)早就預(yù)言，科技網(wǎng)絡(luò)股推動(dòng)的這波股市大漲后泡沫必然破裂。但盡管股市3年跌了一半，巴菲特卻并不急于抄底，因?yàn)樗胭I(mǎi)的很多股票還不夠便宜，而那些跌幅超過(guò)一半的網(wǎng)絡(luò)股，看起來(lái)有很大吸引力，但巴菲特根本不想去抄底。因?yàn)?，他并不認(rèn)為這些暴跌后的股票內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)低估。只有很少的股票的大幅下跌，能讓巴菲特有興趣關(guān)注。

到了2003年，巴菲特終于找到足夠便宜的好股票，開(kāi)始出手大量買(mǎi)人中石油，只用四年時(shí)間狂賺277億港元。

第四，抄底要堅(jiān)持初心

所謂堅(jiān)持初心，是指對(duì)價(jià)值投資的堅(jiān)定信仰。

2008年，金融危機(jī)來(lái)襲。在市場(chǎng)恐懼氣氛最大的時(shí)候，當(dāng)年10月巴菲特在《紐約時(shí)報(bào)》上發(fā)表文章，公開(kāi)宣布：正在買(mǎi)入美國(guó)股票。他在2009年度致股東的信中說(shuō)暴跌時(shí)要貪婪到用大桶接，“如此巨大的機(jī)會(huì)非常少見(jiàn)。當(dāng)天上下金子的時(shí)候，應(yīng)該用大桶去接，而不是用小小的指環(huán)?！?/p>

當(dāng)年9月，巴菲特宣布購(gòu)入高盛50億美元的永久性?xún)?yōu)先股，其普通股可轉(zhuǎn)換價(jià)為115美元，那時(shí)高盛股價(jià)仍在125美元以上。但隨后一度跌至55美元，暴跌了近55%，當(dāng)時(shí)“‘股神’也會(huì)被深套”的聲音充斥在各大媒體。但巴菲特根本不以為然。到2013年3月，這筆投資為巴菲特凈賺31億美元。

股票被套是投資者最不愿意看到的情況。但巴菲特卻反其道而行之，對(duì)于自己看好的股票，他甚至?xí)爸鲃?dòng)買(mǎi)套”，這也體現(xiàn)了他對(duì)于價(jià)值投資的堅(jiān)定信仰。所以，他能夠在金融危機(jī)的暴跌中如此淡定地大規(guī)模投資。

回顧一下在我喜馬拉雅上線的本節(jié)《楊德龍的價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)課》內(nèi)容，股神巴菲特在面對(duì)暴跌時(shí)的極度冷靜、在暴跌之前的謹(jǐn)慎防范、在暴跌之后的“四心”策略性抄底，都值得我們學(xué)習(xí)，在未來(lái)面對(duì)市場(chǎng)暴跌時(shí)能夠從容應(yīng)對(duì)。