什么是債券的基本價值？

(一)貨幣的時間價值、終值、現(xiàn)值貨幣的時間價值是指使用貨幣按照某種利率進行投資的機會是有價值的，因此一筆貨幣投資的終值高于其現(xiàn)值，多出的部分相當(dāng)于投資的利率收入，而一筆未來的貨幣收入(包含利率)的當(dāng)前價值(現(xiàn)值)必須低于其終值，低于的部分也相當(dāng)于投資的利息收入。 因此，貨幣投資的現(xiàn)值實際上是對終值作逆運算的結(jié)果?？忌⒁?，終值和現(xiàn)值的計算，尤其是計算現(xiàn)值的貼現(xiàn)思想，實際是債券、股票乃至所有金融工具的一種基本價值評估方式，因此，要掌握其計算公式，并可依此類推債券、股票的計算。 本部分雖然公式較多，但實際都不出貼現(xiàn)的計算方式。1．終值的計算。如果知道投資的利率為r，若進行一項為期n...全部

  (一)貨幣的時間價值、終值、現(xiàn)值貨幣的時間價值是指使用貨幣按照某種利率進行投資的機會是有價值的，因此一筆貨幣投資的終值高于其現(xiàn)值，多出的部分相當(dāng)于投資的利率收入，而一筆未來的貨幣收入(包含利率)的當(dāng)前價值(現(xiàn)值)必須低于其終值，低于的部分也相當(dāng)于投資的利息收入。
  因此，貨幣投資的現(xiàn)值實際上是對終值作逆運算的結(jié)果?？忌⒁?，終值和現(xiàn)值的計算，尤其是計算現(xiàn)值的貼現(xiàn)思想，實際是債券、股票乃至所有金融工具的一種基本價值評估方式，因此，要掌握其計算公式，并可依此類推債券、股票的計算。
  本部分雖然公式較多，但實際都不出貼現(xiàn)的計算方式。1．終值的計算。如果知道投資的利率為r，若進行一項為期n年的投資，到第n年時的貨幣總額為： Pn=P0∏（1+r）Pn=P0*（1+nr）式中：P”為從現(xiàn)在開始n個時期后的未來價值；Po為本金；r為每期的利率；n為時期數(shù)。
  式(2．1)是按照復(fù)利計算的未來值，式(2．2)是按照單利計算的未來值+，用單利計算的未來值比用復(fù)利計算的未來值略低。2．現(xiàn)值的計算。根據(jù)現(xiàn)值是未來值的逆運算，運用未來值計算公式，就可以推算出現(xiàn)值。
  從公式(2．1)中求解Po，得出現(xiàn)值公式：略從公式(2．2)中，求解Po，得出現(xiàn)值公式：略式中：Po為現(xiàn)值；兄為未來值；r為每期利率；n為時期數(shù)。式(2．3)是針對按復(fù)利計算未來值的現(xiàn)值而言，式(2．4)是針對用單利計算未來值的現(xiàn)值而言的。
  現(xiàn)值一般有兩個特征： (1)當(dāng)給定未來值時，貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)值便越低。(2)當(dāng)給定利率(貼現(xiàn)率)時，取得未來值的時間越長，該未來值的現(xiàn)值就越低。(二)債券基本價值分析的假設(shè)條件要正確理解債券估價的基本方法，第一個假設(shè)條件是：應(yīng)對那些肯定能夠全額和按期支付的債券進行考察。
  此類證券的典型即是政府債券。第二個假設(shè)條件是：假定通貨膨脹的幅度可以精確地預(yù)測出來，從而使對債券的估價可以集中于時間的影響上。這兩個假設(shè)可以歸納為一點，即假定債券的名義和實際支付金額都是確定的。
  (三)債券價值計算模型收入的資本化定價方法認為任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進行貼現(xiàn)決定的。運用到債券上，債券的價格即等于來自債券的預(yù)期貨幣收入的現(xiàn)值。在確定債券價格時，需要知道以下信息：(1)估計的預(yù)期貨幣收入。
  (2)投資者要求的適當(dāng)收益率，稱必要收益率。債券的預(yù)期貨幣收入不外乎兩個來源：票面利息和票面額。債券的必要收益率一般是比照具有相同風(fēng)險程度和償還期限的債券的收益率得出的。在最簡單的債券價格決定中，也就是對于一次還本付息的債券來說，其預(yù)期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金，必要收益率可參照可比債券得出，所以，如果債券按單利計算，并一次還本付息，其價格決定公式為： 略如果債券按復(fù)利計算，并且一次還本付息，其價格決定公式為略(2．6)式中：P為債券的價格；M為票面價值；i為每期票面利率；n為所余時期數(shù)；r為貼現(xiàn)率。
  1．一年付息一次債券的估價公式。對于普通的按期付息的債券來說，其預(yù)期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息和票面額，其必要收益率也可參照可比債券確定。因此，對于一年付息一次的債券來說，若用復(fù)利計算，其價格決定公式為： 略(2．7)如果該債券按單利計算，其價格決定公式為：略式中：P為債券的價格；C為每年支付的利息；M為票面值；n為所余年數(shù)；r為必要收益率；t為第t次。
  2．半年付息一次債券的估價公式。對于半年付息一次的債券來說，由于每年會收到兩次利息支付，因此，在計算其價格時，要對公式(2．，7)和(2．8)進行修改。第一，年利率要被每年利息支付的次數(shù)除，即由于每半年收到一次利息，年利率要被2除。
  第二，時期數(shù)要乘以每年支付利息的次數(shù)，例如，在期限到期時，其時期數(shù)為年數(shù)X2，用公式表示為 略式(2．9)是用復(fù)利計算的半年付息的債券價格公式，式(2．10)是用單利計算的半年付息的債券價格公式。
  式中：e為半年支付的利息；n為剩余年數(shù)X2；r為必要收益率；P為債券的價格。3．收益率的計算。對于息票債券來說，計算收益率的最合適方法就是使用內(nèi)部到期收益率。內(nèi)生到期收益率在投資學(xué)中被定義為把未來的投資收益折算成現(xiàn)值使之成為價格或初始投資額的貼現(xiàn)收益率。
  內(nèi)在到期收益率假設(shè)每期的利息收益都可以按照內(nèi)在收益率進行再投資，即假設(shè)市場利率不變，對半年付息一次的債券來說，其計算公式為略式中：P為債券價格；C為每半年利息收益；F為到期價值；n為時期數(shù)(年數(shù)X2)；Y為周期性利率。
  就半年付息一次的債券來說，將周期利率Y乘以2便得到到期年收益率，這樣得出的年收益低估了實際年收益而被稱為債券等價收益。若要精確得到收益率，可利用下面公式：實際年收益率=(1+周期性利率)”—1式中：m為每年支付利息的次數(shù)。
  對于一年付息一次的債券來說，可直接用下列公式得出到期收益率。收起