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從疫情影響持續(xù)時(shí)間看，依據(jù)現(xiàn)有的疫病傳播速度和廣度、治療效率與公共衛(wèi)生應(yīng)對(duì)措施，并參考2003 年SARS 病毒傳播及消亡的經(jīng)驗(yàn)，估計(jì)疫情完全得到控制并消亡要到5-7月，也即初夏，但從日新增病例增加數(shù)量看，疫情拐點(diǎn)應(yīng)該較SARS 疫情更快到來(lái)，預(yù)計(jì)在2 月上旬出現(xiàn)（特別是湖北之外的全國(guó)其他省份），SARS 疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)則拖延至2003 年第二季度。 我們預(yù)計(jì)整個(gè)事件會(huì)持續(xù)到2 季度，但1 季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將受到疫情進(jìn)展的顯著影響（預(yù)計(jì)增速放緩至4.1%左右），考慮經(jīng)濟(jì)政策對(duì)沖效果之后，估計(jì)2020 年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于5.6%左右水平，較2019 年全年增速回落0.5%。2020 年1-4 季度GDP 增速分別為4.1%、5.9%、6.1%和6.2%。 工業(yè)生產(chǎn)影響主要體現(xiàn)在一季度。預(yù)計(jì)1 季度工業(yè)增加值增速為4.5%，其中2 月份增速為3.1%，全年工業(yè)增速5.7%，較2019 年下降1.2%。疫情對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的影響主要集中在1季度，即1 季度工業(yè)生產(chǎn)較低，2-4 季度逐步回升，回升速度與需求恢復(fù)程度有關(guān)。 我們預(yù)計(jì)受疫情影響，春節(jié)期間零售業(yè)增速下滑50%以上，餐飲業(yè)、旅游業(yè)、電影娛樂(lè)業(yè)消費(fèi)受到重大影響。我們預(yù)計(jì)2020 年1-2 月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速-7.7%，3 月份增速4.0%；1-4 季度消費(fèi)增速分別為-1.2%、7.3%、8.5%和7.6%，全年消費(fèi)增速預(yù)計(jì)約為5.5%，比預(yù)期的7%下滑1.5 個(gè)百分點(diǎn)，較2019 年全年增速大幅回落2.5%。 固定資產(chǎn)投資方面，疫情沖擊影響相對(duì)可控，政策層面對(duì)投資預(yù)計(jì)形成一定支撐，以承托經(jīng)濟(jì)。我們維持對(duì)固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)期，全年增速預(yù)計(jì)5.4%左右，與2019 年全年增速水平持平，1-4 季度分別為4.9%、4.9%、5.2%和5.4%。本次新冠疫情對(duì)固定資產(chǎn)投資的沖擊主要是施工節(jié)奏的變化，預(yù)計(jì)1~2 月份投資增速會(huì)有所回落，2 季度回升，如果為對(duì)沖消費(fèi)增速下滑政府投資有所增加，那么2 季度開(kāi)始投資增速可能加快。 考慮到中美第一階段協(xié)議已經(jīng)簽署實(shí)施，總體看2020 年進(jìn)出口形勢(shì)在疫情得以控制之后將整體改善。預(yù)計(jì)我國(guó)進(jìn)出口1 季度同時(shí)回落，隨著疫情穩(wěn)定進(jìn)出口回升。預(yù)計(jì)我國(guó)2020年出口增速0.6%，進(jìn)口增速3.3%，分別較2019 年全年水平上升0.1%與6.1%。 新冠疫情對(duì)通脹的影響總體較小，2020 年全年通脹不改回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年CPI 同比2.7%左右，較上年回落0.2%。新冠疫情對(duì)通脹的影響總體較小，2020 年全年通脹不改回落態(tài)勢(shì)。 春節(jié)期間物價(jià)普遍上行，主要源于消費(fèi)需求的集中釋放，春節(jié)后物價(jià)順勢(shì)下行。新冠疫情減弱春節(jié)效應(yīng)，但是對(duì)總體物價(jià)水平影響不大。我們預(yù)計(jì)1 月份CPI 同比價(jià)格在3.7%左右，2020 年全年CPI 增速在2.7%左右，較2019 年全年增速水平回落0.2%。工業(yè)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）受到疫情影響，下行幅度加深，但預(yù)計(jì)隨著生產(chǎn)逐步恢復(fù)，PPI 逐步回升，預(yù)計(jì)全年P(guān)PI 增速-0.1%左右，較2019 年全年增速水平回升0.2%，但相對(duì)2019 年底我們預(yù)期降低0.2%。我們?nèi)匀徽J(rèn)為需求弱勢(shì)是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，政策層面仍需防范通縮風(fēng)險(xiǎn)。 宏觀政策預(yù)期：堅(jiān)持日常群防群控，顯著強(qiáng)化宏觀逆周期調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)春節(jié)期間嚴(yán)厲的防控措施在疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)后將告一段落，而日常群防群控措施會(huì)延續(xù)到疫情結(jié)束。由于疫情擴(kuò)散迅速，國(guó)內(nèi)外對(duì)于疫情進(jìn)展及其對(duì)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的影響的悲觀預(yù)期有所增加。在此背景下，我們預(yù)計(jì)政策層面果斷作為，針對(duì)貨幣、財(cái)政、市場(chǎng)、微觀主體等方面的宏觀微觀政策預(yù)計(jì)將多措并舉綜合施策，立足市場(chǎng)化思維激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。 |
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