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本期投資提示： 零售銀行四力模型的全新角度：從客戶角度切入，以客群分析為核心，以穩(wěn)健高質(zhì)量的業(yè)績(jī)?yōu)榻K點(diǎn)檢驗(yàn)零售銀行的競(jìng)爭(zhēng)力：量大質(zhì)優(yōu)的客群一方面助力深挖客戶價(jià)值支撐收入，另一方面利于構(gòu)筑穩(wěn)定且成本低的負(fù)債。只有當(dāng)零售客群積累到一定水平，方能形成扎實(shí)的負(fù)債基礎(chǔ)，從而降低資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成“高息差、低不良”的良性循環(huán)，最終有效支撐盈利性高且穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。因此，零售銀行能力的提升順序?yàn)閺目蛻臬@取到客戶經(jīng)營(yíng)，在深耕零售客群沉淀為良好的負(fù)債基礎(chǔ)后，風(fēng)險(xiǎn)、成本逐步下降最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定高質(zhì)量的業(yè)績(jī)。 基于客戶和業(yè)績(jī)雙重維度評(píng)價(jià)零售銀行：在零售銀行四力模型構(gòu)建過(guò)程中，我們綜合考慮數(shù)據(jù)公開(kāi)可得性和橫向可比性，從客戶和業(yè)績(jī)兩個(gè)角度進(jìn)行分解并選取代表性指標(biāo)，客戶角度包含客戶獲取和客戶經(jīng)營(yíng)兩大基礎(chǔ)能力，業(yè)績(jī)角度包含風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)效率兩個(gè)方面。 零售銀行分?jǐn)?shù)=客戶獲取打分+客戶經(jīng)營(yíng)打分+風(fēng)險(xiǎn)管理打分+經(jīng)營(yíng)效率打分。其中，兩大客戶基礎(chǔ)能力進(jìn)一步拆分出了規(guī)模和質(zhì)量?jī)蓚€(gè)維度，分別賦權(quán)40%、60%計(jì)算得分。我們分別選取以下細(xì)項(xiàng)指標(biāo)，客戶獲?。阂?guī)模：零售客戶數(shù)、App 用戶數(shù)，質(zhì)量：高端客戶占比、零售客戶數(shù)復(fù)合增速；客戶經(jīng)營(yíng)：規(guī)模：客均AUM、客均零售存款、客均零售條線營(yíng)業(yè)收入，質(zhì)量：零售條線存貸利差、零售條線中收占總營(yíng)收比重、App 月活；風(fēng)險(xiǎn)管理： 零售貸款不良率、零售條線信用成本；經(jīng)營(yíng)效率：零售條線利潤(rùn)占比、零售條線ROA、零售條線成本收入比。從客觀規(guī)律來(lái)看，客戶獲取和客戶經(jīng)營(yíng)得分的提升是零售銀行轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)效率得分的提升并大幅領(lǐng)先同業(yè)是零售銀行戰(zhàn)略最終成功的標(biāo)志。 招商銀行憑借優(yōu)質(zhì)的零售客群已經(jīng)形成“高息差、低不良”的良性循環(huán)：客戶獲?。翰徽撌莻鹘y(tǒng)獲客方式還是互聯(lián)網(wǎng)渠道，招行均具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2016-1H19 客戶獲取分?jǐn)?shù)始終排名第一且逐年提升；客戶經(jīng)營(yíng)：招行單客價(jià)值貢獻(xiàn)更高，且在傳統(tǒng)零售、消費(fèi)金融、財(cái)富管理等全面開(kāi)花，零售條線息差及中收均表現(xiàn)更好，2016-1H19 客戶經(jīng)營(yíng)分?jǐn)?shù)始終排名第一，17 年以來(lái)逐年提升；風(fēng)險(xiǎn)管理：招行零售客群基礎(chǔ)龐大且優(yōu)質(zhì)，因此其負(fù)債結(jié)構(gòu)更好、負(fù)債成本更低，資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，風(fēng)險(xiǎn)管理分?jǐn)?shù)始終保持較為高于平均的水平；經(jīng)營(yíng)效率：最終反映到經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，招行零售利潤(rùn)占比高于50%、零售ROA 穩(wěn)定在2.8%以上、零售成本收入比低于平均水平，經(jīng)營(yíng)效率打分始終排名第一，17 年以來(lái)逐年提升。 平安銀行2016 年底零售轉(zhuǎn)型以來(lái)，客戶分?jǐn)?shù)逐年抬升，零售銀行轉(zhuǎn)型正在正確的軌道上不斷進(jìn)步：客戶獲?。浩桨层y行依托集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，大量、快速獲取優(yōu)質(zhì)客戶，2016-1H19客戶獲取分?jǐn)?shù)逐年提升，且與招行的差距逐漸縮?。豢蛻艚?jīng)營(yíng)：2016-1H19 平安銀行客戶經(jīng)營(yíng)分?jǐn)?shù)穩(wěn)步提高，其通過(guò)零售三大尖兵產(chǎn)品和強(qiáng)大的科技支撐，擁有較高的零售存貸利差、零售中收占比和App 月活，但由于目前仍處于大量獲客階段，因此客均指標(biāo)較弱；風(fēng)險(xiǎn)管理：平安銀行當(dāng)前較高的負(fù)債成本使得其資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，2016-1H19 風(fēng)險(xiǎn)管理分?jǐn)?shù)始終處于最低的水平；經(jīng)營(yíng)效率：平安銀行零售利潤(rùn)占比迅速提升至70%的同業(yè)中最高水平，但當(dāng)前零售ROA 穩(wěn)定性較差，2016-1H19 經(jīng)營(yíng)效率分?jǐn)?shù)略有下降。我們認(rèn)為，當(dāng)前平安銀行仍處于零售轉(zhuǎn)型的前期，比較可喜的是其客戶獲取與經(jīng)營(yíng)水平越來(lái)越強(qiáng)，隨著基礎(chǔ)能力的提升，最終能否落腳至業(yè)績(jī)上，風(fēng)險(xiǎn)管理和經(jīng)營(yíng)效率的分?jǐn)?shù)能否提升，是觀察平安銀行零售轉(zhuǎn)型是否成功的關(guān)鍵。 客戶基礎(chǔ)能力建設(shè)的過(guò)程需要時(shí)間精耕細(xì)作，而不是一蹴而就的，我們應(yīng)給予零售轉(zhuǎn)型中的銀行時(shí)間去驗(yàn)證。與此同時(shí)，我們期待更多銀行披露零售指標(biāo)體系里的完整指標(biāo)，越來(lái)越多的銀行納入這個(gè)指標(biāo)體系，該模型將更為有效地衡量零售銀行轉(zhuǎn)型的成效。 風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行披露數(shù)據(jù)的全面性有可能影響模型的有效性 |
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