《戴維斯王朝》記敘的是美國(guó)傳奇投資人斯?fàn)柋亍ご骶S斯的故事。這位傳奇投資人在38歲時(shí)才開始投資，在1994年臨終時(shí)，戴維斯的投資組合從最初的5萬美元上升至9億美元，初始資本擴(kuò)大了1.8萬倍。在投資之前，戴維斯是一位自由作家、共和黨選舉顧問、紐約州財(cái)政部保險(xiǎn)司官員。相較戴維斯的輝煌投資業(yè)績(jī)，戴維斯的子孫也取得了非凡的成就，斯?fàn)柋亍ご骶S斯經(jīng)營(yíng)的紐約風(fēng)險(xiǎn)基金在28年中22年跑贏了平均水平，當(dāng)初投資的1美元?jiǎng)t升值成了38美元。真正的長(zhǎng)期投資，不僅是在經(jīng)營(yíng)投資組合方面，也是在教育出身優(yōu)異的子女方面——不依賴父母、艱苦風(fēng)斗、自食其力、振興家業(yè)，他們的投資是真正意義上的長(zhǎng)期投資，不是五年十年，而是終身永久。

第一代的斯?fàn)柋亍ご骶S斯從最熟悉的保險(xiǎn)行業(yè)入手，長(zhǎng)期購(gòu)買持有低估值的日本、美國(guó)保險(xiǎn)股，在業(yè)績(jī)、估值雙增的條件下取得了優(yōu)異的回報(bào)，現(xiàn)在投資者也用“戴維斯雙擊”來形容這種情況。戴維斯評(píng)價(jià)這些保險(xiǎn)股，“一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)度過了他們200歲的生日，而銷售的產(chǎn)品卻基本沒有變，可能還是美國(guó)開拓者活著時(shí)候的那些。他們把客戶的錢用于投資，從中獲利。而制造商卻永遠(yuǎn)也得不到這樣的機(jī)會(huì)。”

就像去公司調(diào)研，相比經(jīng)理帶領(lǐng)我們參觀最新設(shè)備，介紹“我們花了XX成本購(gòu)置了最新的XX設(shè)備”，投資人更愿意聽到的是“XX設(shè)備已經(jīng)有了XX年歷史了，但它依舊能以低成本生產(chǎn)最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品?！?/strong>擴(kuò)張、維護(hù)性資本開支都是對(duì)自由現(xiàn)金流的傷害。品牌等無形資產(chǎn)的護(hù)城河比需要資本性開支維護(hù)的護(hù)城河應(yīng)享有更高的溢價(jià)。

而關(guān)于保險(xiǎn)這門生意，最主要的是兩方面。一是如何出售保單，二是如何在資產(chǎn)中取得合適的投資收益。保險(xiǎn)商從每個(gè)新顧客中獲取保險(xiǎn)費(fèi)用，而只有當(dāng)理賠或保單到期時(shí)再支出現(xiàn)金。顧客的錢則被用作購(gòu)買各種債券、抵押資產(chǎn)以及權(quán)益資產(chǎn)。假設(shè)沒有意外耗盡投資組合的索賠事件，保險(xiǎn)公司則能有一筆積累起來的隱藏資產(chǎn)。戴維斯在調(diào)研中最喜歡問經(jīng)理人的問題是“如果你擁有一支尚方寶劍來?yè)魯∪我粋€(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，你會(huì)選擇誰？”一個(gè)讓同行畏懼的公司肯定有它的獨(dú)到之處。因?yàn)闅v史告訴人們偉大的文明是由偉大的領(lǐng)袖所創(chuàng)造的，他便在公司巨經(jīng)理人中尋找偉人。

這是一位本杰明·格雷厄姆式的人物，在生活上勤儉節(jié)約，在投資上則選擇那些低估值而有適當(dāng)成長(zhǎng)性的股票。他們都是長(zhǎng)期持股的投資人也同時(shí)非?？粗厮顿Y公司的管理層，在某些公司上，戴維斯可以說是在買入管理層而非公司。他的資金和管理層一起走，優(yōu)秀的管理層為公司注入成功的基因。

以下是《戴維斯王超》中對(duì)我有所啟發(fā)的部分。

1，為了最大復(fù)利，可以無限期地攥緊手中的股票，債券有時(shí)候可能更勝一籌，但是早晚都趕不上股票的收益。

2，挑選一些公眾期望低、績(jī)效平平的慢速增長(zhǎng)行業(yè)。只要從一片黯淡無光中挑選出最令人歡欣鼓舞的幾個(gè)，也就發(fā)現(xiàn)了那些股價(jià)定價(jià)適中卻發(fā)展良好的企業(yè)。

3，不能以史為鑒的人往往會(huì)重蹈覆轍。在華爾街，歷史的重演可謂是家常便飯，股價(jià)回落和熊市最終都會(huì)被牛市所取代，看不到這一規(guī)律的投資者并非注定失敗，但卻很可能再不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候跑出股票而賠本。

4，你可以學(xué)習(xí)金融，也可以學(xué)習(xí)歷史，歷史會(huì)給你很寬的視角，教你做一個(gè)與眾不同、出類拔萃的人。

5，一些保險(xiǎn)公司已經(jīng)度過了他們200歲的生日，而銷售的產(chǎn)品卻基本沒有變，可能還是美國(guó)開拓者活著時(shí)候的那些。他們把客戶的錢用于投資，從中獲利。而制造商卻永遠(yuǎn)也得不到這樣的機(jī)會(huì)。

6，熊市不會(huì)按照喇叭宣布它們的到來，即使有基金經(jīng)理相信股票有可能下跌，他也不會(huì)賣出證券。如果時(shí)機(jī)不成熟，股價(jià)持續(xù)上漲的壓力會(huì)使經(jīng)理失去客戶，損失會(huì)導(dǎo)致基金落后于全力以赴的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。基金經(jīng)理的工作是跟上/超越指數(shù)，因此他們寧愿與投資者一起蒙受損失，也不愿意應(yīng)付那些難以預(yù)測(cè)的股市低潮。而一旦危機(jī)發(fā)生，贖回壓力、資金的短缺迫使基金經(jīng)理人變現(xiàn)主要資產(chǎn)，以毫無吸引力的價(jià)格拋售極具吸引力的資產(chǎn)，而且也沒有多余的現(xiàn)金來購(gòu)買廉價(jià)股票了。

7，“有一天，克里斯向祖父戴維斯要一美元買個(gè)熱狗。祖父和我說：你知不知道，你要是明智地投資這一美元（14%左右年化收益），它每隔5年就會(huì)翻一番？當(dāng)你到了我的年紀(jì)，50年后你的錢就變成1024美元。難道你真的那么餓，要花1000美元去買個(gè)熱狗嗎？” 他一下子就教會(huì)我3點(diǎn)，錢的價(jià)值、復(fù)利的價(jià)值以及自己帶錢的重要性。

8，你從我這兒一分錢都拿不到，只有這樣你才不會(huì)被剝奪自己掙錢的快樂。

9，報(bào)告是我們寫給自己看的，將想法表達(dá)成文字會(huì)迫使你能徹底地考慮一件事。

10，購(gòu)買那些因名譽(yù)受損而股價(jià)下跌但仍然極具吸引力的公司股票，要比出高價(jià)購(gòu)買那些有吸引力的著名公司股票更為安全。

11，對(duì)付熊市最好的保護(hù)措施就是購(gòu)買那些資產(chǎn)負(fù)債表良好，債務(wù)少、有實(shí)際收益并有能力實(shí)現(xiàn)全球化經(jīng)營(yíng)的公司。這些公司能挺過經(jīng)濟(jì)蕭條期，最終占據(jù)更大的優(yōu)勢(shì)。而拙劣的對(duì)手則被迫削減資產(chǎn)或倒閉。

12，不要購(gòu)買廉價(jià)股。普通公司發(fā)行的大部分廉價(jià)股可能只值這個(gè)價(jià)錢，公司把賺來的利潤(rùn)繼續(xù)投資于機(jī)器設(shè)備，而在破產(chǎn)時(shí)這些機(jī)器設(shè)備可能一文不值。花費(fèi)的時(shí)間也常常會(huì)超出任何人的預(yù)期，只有受虐狂才會(huì)喜歡這類投資。,

13，偶爾出現(xiàn)的熊市是謹(jǐn)慎投資者們的最佳伙伴。就像戴維斯過去常說的“熊市能使投資者發(fā)大財(cái)，但他們?cè)谀菚r(shí)候卻沒有意識(shí)到這一點(diǎn)?！?/strong>

14，任何一家公司要獲得成功，優(yōu)秀的管理是至關(guān)重要的，這是華爾街公認(rèn)的真理，但是一般的分析報(bào)告總是忽略這一點(diǎn)，分析師總是喜歡討論最新的數(shù)據(jù)，但對(duì)我們而言如果公司領(lǐng)導(dǎo)人沒有事先經(jīng)過評(píng)定的話，我們絕不會(huì)購(gòu)買任何資產(chǎn)。

15，計(jì)算機(jī)及無窮無盡的數(shù)據(jù)庫(kù)總使投資者關(guān)注過去，人們從沒有像現(xiàn)在這樣從過去預(yù)測(cè)未來，華爾街的風(fēng)風(fēng)雨雨告訴我們最寶貴的一點(diǎn)就是歷史不會(huì)完全重演?！叭缃竦拇蟛糠滞顿Y者都花費(fèi)了過多的時(shí)間用來防御我們認(rèn)為不大可能出現(xiàn)的相同程度的經(jīng)濟(jì)衰退?！?/strong>

以下是戴維斯的體檢表

1一流的管理、誠(chéng)實(shí)守信的良好記錄

2開展創(chuàng)新研究，利用技術(shù)充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)

3國(guó)內(nèi)外運(yùn)作均表現(xiàn)良好

4所售產(chǎn)品或服務(wù)永不過時(shí)

5公司內(nèi)部人士持有公司大量股份

6股東資本回報(bào)率高，管理人致力于回報(bào)投資者

7保持最低開支，從而使公司成為低成本制造商

8公司在不斷發(fā)展的市場(chǎng)上占有優(yōu)勢(shì)

9公司善于收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加盈利

10公司的資產(chǎn)負(fù)債表良好

Ps： 72法則：假設(shè)年化收益率X%，資產(chǎn)翻一番的時(shí)間則為72/X年，比如年化收益率20%，則需要3.6年資產(chǎn)可以翻一番。