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A股從過去歷史看，有大小盤輪動的風(fēng)格。通常是按照滬深300（大盤）、中證500（中盤）、中證1000（小盤）這樣的方式劃分。A股有三四千只股票，其中規(guī)模最大的是滬深300。通常也是把滬深300作為大盤股指數(shù)的代表。其次是中證500，包括規(guī)模最大的第301-800只股票。中證500的平均規(guī)模在100-200億左右，通常是被認(rèn)為是中盤股的代表。
然后是中證1000，包括規(guī)模最大的第801-1800只股票。中證1000的平均規(guī)模就更小了，平均幾十億，是小盤股的代表。不過A股絕大部分指數(shù)基金，都是圍繞滬深300和中證500的這800只股票來的。中證1000以及同類的指數(shù)基金數(shù)量很少，規(guī)模也不大。A股上市公司數(shù)量越來越多，不是所有股票都能發(fā)展起來，很多股票出道就是巔峰，之后業(yè)績不行也沒啥名氣，就沒有什么交易量。這樣的股票，其實指數(shù)基金也不好買入賣出。所以越是小盤股，指數(shù)基金數(shù)量也會少一些。滬深300等大盤類的指數(shù)基金，數(shù)量上占絕對優(yōu)勢。其實A股除了滬深300、中證500、中證1000這1800只股票，還有另外的兩三千只，規(guī)模更小的股票。這些股票，連對應(yīng)的指數(shù)產(chǎn)品都沒有。我們拿滬深300和中證1000做一個對比，看一下每年它們的收益率如何。我們會發(fā)現(xiàn)，滬深300和中證1000的漲跌差別非常大。
有的年份會同漲同跌，但有的年份，一個跌一個漲而且差別巨大。- 2010年，中證1000收益領(lǐng)先滬深300近30%。
- 2015年，中證1000收益領(lǐng)先滬深300近71%。
- 而2016-2018年，每年中證1000都落后滬深300，其中2017年甚至落后48%。
雖然同是在A股，但是大盤和小盤股，其實走勢上有非常大的差別，幾乎不像是同一個市場的品種。如果要指數(shù)上漲，通常是兩種方式，要么市盈率上漲，要么盈利上漲。從盈利增長速度的角度，滬深300會更穩(wěn)定。整體估值也比較低，在12倍上下，跟盈利增速是可以匹配的。所以，單靠企業(yè)自身盈利增長，滬深300也會長期上漲。不過中證1000整體估值就高很多，大部分時間里都在幾十倍。中證1000想要上漲，主要靠市盈率上漲。市場上錢多了，自然水漲船高。這時，平均規(guī)模只有幾十億的中證1000，估值提升的速度會更快。10億的資金，可以讓一個小盤股連續(xù)漲停，但只能讓大盤股稍微動彈一下。所以每次流動性比較充裕的階段，中證1000的漲幅會更高。如果流動性不太充裕，那滬深300依靠自身企業(yè)盈利增長，收益會更高。我們以10年期企業(yè)債指數(shù)的到期收益率為例。往往企業(yè)債指數(shù)的到期收益率處于高位，意味著市場上資金比較緊張。流動性比較充裕的年份，例如2010年、2015年，還有今年，中證1000都跑贏了滬深300。今年的市場利率下降，主要是因為疫情的影響，市場流動性也更加充裕。反過來，2016-2018年，市場利率上漲，滬深300就連續(xù)三年跑贏了中證1000。簡單說，市場上有錢，大部分資產(chǎn)的價格都會水漲船高，小船漲的更快。市場上沒那么多錢，就要看資產(chǎn)本身硬不硬，資產(chǎn)本身的賺錢能力如何。從長期來看，賺市盈率的錢更難一些，得等流動性充裕的階段，還得戰(zhàn)勝其他的投資者。賺企業(yè)的錢更容易一些，只需要低估買入耐心持有即可。這也是更適合普通投資者的方式～作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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