期權(quán)市場向股票交易員傳遞了一個信息：要習(xí)慣混亂局面。

　　隨著投資者試圖評估新型冠狀病毒擴散對全球經(jīng)濟增長的風(fēng)險，波動性已飆升至一年多來的最高水平。基于現(xiàn)貨期權(quán)價格追蹤標(biāo)普500指數(shù)未來一個月隱含波動率的VIX指數(shù)周二在長達10年的牛市中最大的兩天拋售中達到30點以上的峰值。

　　除了所謂的恐慌指標(biāo)的整體飆升之外，還有一個更令人擔(dān)憂的信號，需要投資者對錯綜復(fù)雜的衍生品市場機制進行更深入的研究。VIX曲線處于所謂的現(xiàn)貨溢價狀態(tài)，3月期貨合約較4月合約高出約1.5點，偏離了通常的上升趨勢，是股市陷入恐慌的一個明顯跡象。

　　而使這種反轉(zhuǎn)比正常情況更可怕的是曲線上稍遠一點的地方發(fā)生了什么。通常情況下，當(dāng)VIX曲線的前端反轉(zhuǎn)時，其余部分保持相對平穩(wěn)。這是承認市場動蕩預(yù)計將是一個相對短暫的事件。

　　但這次不是這樣。在本輪回調(diào)期間，4月波動率指數(shù)期貨收于比5月高1.3點的水平，這是自2018年2月特殊波動率放大以來，第二和第三個月合約之間的最大逆價差。這表明，交易員預(yù)計，波動加劇的市場環(huán)境將比普通的股市回調(diào)持續(xù)更長時間。

　　這種動態(tài)說明了交易員對“冠狀病毒”看法的演變：最初是受到遏制的供應(yīng)沖擊，現(xiàn)在正演變?yōu)閷Υ嗳醯娜蚪?jīng)濟構(gòu)成的、規(guī)模未知的強大威脅。

　　在周一和周二的股市暴跌之后，周三這種擔(dān)憂再次明顯，標(biāo)準普爾500指數(shù)在瘋狂的交易日大幅下挫，抹去了盤中高點1.7%的漲幅。

　　近期的暴跌導(dǎo)致隔夜賣盤在正常交易時間開始后大幅惡化。在過去的五個交易日中，SPDR標(biāo)準普爾500 ETF信托基金的平均開盤價比前一天的收盤價低了0.5個百分點，隨后拋售超過1%。

　　這種組合是罕見的：自2010年初以來，這種情況只發(fā)生在2018年波動性飆升、2015年8月中國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)憂、以及2011年債務(wù)上限崩潰和歐洲債務(wù)危機期間。

　　隨著數(shù)據(jù)逐漸流出，可能需要幾個月時間才能知道沖擊的嚴重程度，而一個多事的政治日程和美聯(lián)儲對這一新風(fēng)險的不確定反應(yīng)，可能會成為強有力的市場催化劑。

　　Glenmede Investment Management的資金經(jīng)理史泰西·吉爾伯特(Stacey Gilbert)表示，“第二和第三月VIX期貨合約的走勢更倒掛的部分原因，與所有這些事件的開始有關(guān)。”

　　“這才是問題的癥結(jié)所在。我們還沒有充分了解對全球增長的潛在影響。”

　　這一溢價與2015年8月市場暴跌時的溢價類似，但甚至更大。當(dāng)時，市場對人民幣貶值的過度反應(yīng)來得太晚，而人民幣貶值是另一場攪亂資產(chǎn)的全球經(jīng)濟恐慌。最終，標(biāo)準普爾500指數(shù)直到2016年2月才觸底。

（文章來源：友財網(wǎng)）