海興電力(603556)

事件：

公司近期發(fā)布公告，要點(diǎn)如下：

1、公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2019年歸屬上市公司的凈利潤為4.78億元至5.28億元，同比增長45%-60%。扣非凈利潤3.69-4.19億元，同比增加43%至62%；

2、公司發(fā)布預(yù)中標(biāo)公告，在南方電網(wǎng)智能電表招標(biāo)中，預(yù)中標(biāo)1.08億元。

投資要點(diǎn)：

公司四季度業(yè)績好于三季度，體現(xiàn)業(yè)績增長潛力。公司2019年四季度單季度利潤1-1.5億元，符合預(yù)期，好于三季度水平，經(jīng)過訂單確認(rèn)周期和季節(jié)性放緩后，業(yè)績重回增長，我們預(yù)計四季度業(yè)績好轉(zhuǎn)，主要來源于海外在手訂單的加快確認(rèn)，以及國內(nèi)訂單的平穩(wěn)交付。

國內(nèi)電表迎來更換周期，公司將顯著受益。從智能電表的8年更換周期看，2019-2020年進(jìn)入更換高峰期，同時電網(wǎng)智能電表新標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布在即，預(yù)計招標(biāo)量將持續(xù)增長。根據(jù)國網(wǎng)招標(biāo)公告統(tǒng)計，國網(wǎng)2019年智能電表招標(biāo)量同比增長接近40%。作為在國內(nèi)電表市占率排名前列的公司，公司的中標(biāo)量也出現(xiàn)較大幅度增長。

持續(xù)看好公司海外解決方案的提供和營銷能力。經(jīng)過27年的發(fā)展，公司已建立了全球化的營銷平臺，在海外，公司通過十二個海外市場地區(qū)部，廣泛建立與電力客戶的組織間客戶關(guān)系，提升區(qū)域營銷優(yōu)勢；通過客戶經(jīng)理、解決方案專家、交付專家形成面向客戶的營銷體系，提供以客戶需求為關(guān)注焦點(diǎn)的電力系統(tǒng)解決方案。

同時，近年來，公司已提前布局物聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)、通信架構(gòu)、數(shù)據(jù)處理、通信模組、邊緣計算等物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)。未來將打造新的業(yè)務(wù)模式增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測和投資評級：首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計公司2019-2021年分布實現(xiàn)歸母凈利潤5、6.6、7.8億元，對應(yīng)EPS分別是1.01、1.34、1.57元。目前公司估值處于較低水平，同時我們看好公司的長期增長。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：1）大盤系統(tǒng)性風(fēng)險；2）海外需求增速不及預(yù)期，海外政治風(fēng)險，海外競爭過大；3）國內(nèi)電表需求不及預(yù)期。