這些年投資花的時(shí)間不多，但投資水平有很大長(zhǎng)進(jìn)。就是不再受市場(chǎng)影響，更加堅(jiān)信要買那些有好的生意模式和好的企業(yè)文化的好公司?！蟮?/b>

432、如果一個(gè)人非常喜歡做投資，那他應(yīng)不應(yīng)該辭職去專職做投資，如果專職做投資，是往做私募的方向，還是以自有資金自然人的形式去做？

段：在你還需要問(wèn)人該不該辭職做投資時(shí)，那就是還不到時(shí)候。

433、大道，是不是心中沒(méi)有本分和平常心的是悟不到的？也只有心中有這兩樣?xùn)|西才能悟到你的思考？

段：可能還需要時(shí)間吧？我花二十年悟明白的東西也許你需要悟十五年，如果你悟的話。

434、為什么總有人說(shuō)股市是賭場(chǎng)？

段：很久以前，有人對(duì)我說(shuō)，股市就是個(gè)賭場(chǎng)，我說(shuō)不是，他堅(jiān)持說(shuō)是。我突然悟到：對(duì)那些說(shuō)股市是賭場(chǎng)的人來(lái)說(shuō)，那就是賭場(chǎng)！

435、我初中都還沒(méi)畢業(yè)，但是對(duì)投資從小就喜歡，也對(duì)你崇拜每天看你博客和學(xué)財(cái)務(wù)。

段：投資不需要學(xué)歷的，但需要明白內(nèi)在的道理并堅(jiān)信之，找到好公司后要好好拿著，不要為短期的股價(jià)波動(dòng)所影響。

網(wǎng)友：是不是只要市盈率不是太高（50、60倍），市盈率合理買最好的公司等著就行了？

段：市盈率是后視鏡，不能作為能不能投的標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵是未來(lái)的盈利能力，看不懂的再低也別碰。

436、這幾個(gè)月，我常常有減少交易頻次，精選企業(yè)并長(zhǎng)期投資的想法，常常有一種站在某個(gè)門坎之外，跨過(guò)去就更上一層樓的感覺，請(qǐng)問(wèn)，我是否需要改變交易方式，這種感覺是否是長(zhǎng)期盈利之后的某種自我膨脹？

段：你真的想改變嗎？我認(rèn)識(shí)一個(gè)球友，非常好賭，輸了很多錢（過(guò)10億人民幣了），怎么勸都是沒(méi)用。他本來(lái)做生意賺了不少錢，但賺得越多就賭得越大。對(duì)有些人來(lái)說(shuō)，賭的快感是非常有吸引力的，理性有時(shí)候難以抗衡哈。

改變不容易，但任何時(shí)候可能都是好時(shí)機(jī)。

客觀講，我確實(shí)見過(guò)戒賭成功的人，也確實(shí)見過(guò)有人從熱衷于投機(jī)變成投資者。我有個(gè)球友，搞了二三十年投機(jī)，心力交瘁，早早就滿頭白發(fā)，不過(guò)運(yùn)氣還不錯(cuò)，賺了不少錢。前些年突然幡然醒悟，滿倉(cāng)了幾個(gè)好公司后就開始好好打球了，目前球技大漲同時(shí)投資回報(bào)也很好，人也放松了很多哈。希望這個(gè)能鼓勵(lì)到你。

437、同為中國(guó)最頂級(jí)的企業(yè)家，您覺得您與任正非的共同點(diǎn)和區(qū)別在哪里？

段：大道不算頂級(jí)的，而且退休很久了。

網(wǎng)友：大道做營(yíng)銷絕對(duì)是頂級(jí)的，從親自操刀的小霸王步步高，到遙控的oppo vivo，到親傳弟子黃錚的PDD。

段：簡(jiǎn)單說(shuō)三點(diǎn)：1，沒(méi)有靠營(yíng)銷起來(lái)并能持久的公司，能夠讓公司長(zhǎng)久的唯一辦法就是能夠不斷有好產(chǎn)品。2，大道從來(lái)就沒(méi)有遙控過(guò)OPPO和vivo，大道對(duì)公司情況的了解和大家一樣，基本上都是通過(guò)網(wǎng)上看到的，唯一的差別是我可以打電話核實(shí)一下網(wǎng)上看到的東西，這種情況大概每?jī)扇昕赡軙?huì)發(fā)生一次。3. 黃崢和我確實(shí)是很熟的朋友，以前他在Google上班時(shí)也確實(shí)經(jīng)常在一起聊天，但總覺得弟子的說(shuō)法不合適。

網(wǎng)友：黃崢在他的公眾號(hào)的一篇文章說(shuō)您是他的“人生導(dǎo)師”。

段：導(dǎo)師的說(shuō)法可以接受，弟子的說(shuō)法總有點(diǎn)怪。導(dǎo)師類似于顧問(wèn)，和老師的感覺不完全一樣呢。

438、黃崢走的路線和大道有點(diǎn)不一樣，畢竟他做的不是產(chǎn)品，而是平臺(tái)了。按理來(lái)說(shuō)做產(chǎn)品應(yīng)該比做平臺(tái)容易吧？

段：都一樣不容易但都一樣簡(jiǎn)單。

網(wǎng)友：您說(shuō)您做產(chǎn)品和黃錚做平臺(tái)“都一樣不容易但都一樣簡(jiǎn)單?！笨梢月闊┚唧w說(shuō)說(shuō)嗎？是在說(shuō)做對(duì)的事再把事做對(duì)嗎？

段：是的，簡(jiǎn)單指的是要做對(duì)的事情，不容易指的是要把事情做對(duì)不容易。

439、我們是兩個(gè)在英國(guó)的工程師，設(shè)計(jì)了一個(gè)電商平臺(tái)方案，希望有機(jī)會(huì)向您介紹一下。

段：謝謝，不過(guò)一般我不投非上市公司。

網(wǎng)友：能否不談投資，而只跟您探討一下下一代電商的思路和模式？

段：不好意思哈，我不投非上市公司就是為了避免有人來(lái)找我談這類事情。我不再想花時(shí)間在這類事情上了。

投上市公司的時(shí)間是完全有我自己決定的，資料都是公開的。非上市公司要花很多時(shí)間，不是我想干的事情。

440、大道對(duì)巴芒做了重要補(bǔ)充，提供了幾個(gè)看生意的視角。

段：其實(shí)該說(shuō)的他們都說(shuō)了，翻譯可能不太理解，所以我可能做了一下價(jià)投翻譯哈。

441、要想年青時(shí)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，就要有平常心，排除干擾，看本質(zhì)，做對(duì)的事。對(duì)嗎？

段：平常心不是充分條件。

442、90后比較窮，想一次多問(wèn)段總幾個(gè)問(wèn)題：1.段總是否看好比特幣，會(huì)購(gòu)買嘛？2.能否用最簡(jiǎn)練的語(yǔ)言概括一下您多年做投資最樸素的底層邏輯是什么？

段：1. 沒(méi)有現(xiàn)金流的東西我不碰。2. 做投資要基于未來(lái)現(xiàn)金流。

網(wǎng)友：李嘉誠(chéng)說(shuō)過(guò)：投資就是買未來(lái)的現(xiàn)金流，不謀而合。

段：不然買的是什么？

443、大道您好，您投資的成功概率那么高，好奇您在生活中對(duì)自己關(guān)心的事物的預(yù)測(cè)，勝率是否也很高？如勇士隊(duì)能否拿總冠軍等等。投資跟這類預(yù)測(cè)是否有什么相通之處？

段：我一般不做預(yù)測(cè)，但會(huì)盡力去想事物的本質(zhì)的東西。比如勇士隊(duì)，如果全員健康的話，他們確實(shí)很有機(jī)會(huì)拿冠軍的，但傷兵滿營(yíng)時(shí)，拿不到也是正常的。

444、大道好，代餐市場(chǎng)有生命力嗎？

段：我不知道代餐是什么意思，代替吃嗎？餐飲業(yè)非常難理解（直接的說(shuō)法是：餐飲業(yè)生意模式大多沒(méi)那么好），我一般喜歡找容易理解的生意。

網(wǎng)友：代餐是減肥食品。

段：哦，如果是減肥食品，那商業(yè)模式很難好。難在：1，很難建立信任度，2，很難做出差異化。

445、大道，按您之前說(shuō)的，如果難理解您應(yīng)該就不會(huì)去買，拿一點(diǎn)點(diǎn)錢買，算是在投機(jī)嗎？

段： 買了一點(diǎn)點(diǎn)的意思是一直沒(méi)增加。我有段時(shí)間老去喝咖啡，粗想想覺得還不錯(cuò)，就先順手買了一萬(wàn)股星巴克，想著以后認(rèn)真研究下再?zèng)Q定是否重倉(cāng)，結(jié)果一直都沒(méi)看得那么懂。那大概是七八年前了，因?yàn)槟嵌螘r(shí)間開始，看懂蘋果了，所以也沒(méi)太在意星巴克。不過(guò)，我覺得星巴克應(yīng)該算是很不錯(cuò)的公司，如果再來(lái)一次股災(zāi)，像上次那樣，星巴克應(yīng)該是選擇之一哈。

446、對(duì)于投資是不是有人天生就是可以做的很好，而有些人必須通過(guò)不斷修煉才能做到，或者在投資這個(gè)事情上只適合有天賦的人？

段：沒(méi)見過(guò)天生會(huì)做投資的人，但見過(guò)很多喜歡投機(jī)的人。

447、2017年您在網(wǎng)易：（長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪——滾雪球）文中提到片仔癀之類有點(diǎn)像？現(xiàn)在以5年或者以10年來(lái)看，片仔癀是否有長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪？

段：不了解片仔癀，只是聽人說(shuō)過(guò)其藥用效果。

448、出現(xiàn)什么情況（您認(rèn)為最重要的一條），您會(huì)做出不再持有茅臺(tái)或蘋果的決定？

段：目前還沒(méi)想過(guò)賣的問(wèn)題。賣出和賺了多少錢無(wú)關(guān)，買入和其曾經(jīng)到過(guò)什么價(jià)無(wú)關(guān)。

449、如果投資年化收益只有8%的話，一些國(guó)外家族信托也能做到7%，這樣投資除了興趣，經(jīng)濟(jì)的效益并不高呀？

段：我的觀點(diǎn)是8%就可以了，就是不要為了高回報(bào)去亂冒風(fēng)險(xiǎn)的意思。實(shí)際上我投資這些年的回報(bào)一直都比8%高不少呢。

450、請(qǐng)教：偏見是不是一個(gè)人在投資市場(chǎng)取得成就的致命弱點(diǎn)？曾經(jīng)仔細(xì)研究過(guò)馬云和與他有關(guān)的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)他是屬于極度精的人，他在資本市場(chǎng)總能把甘蔗吃干凈甚至可以做到連一點(diǎn)蔗尾都不留的人，所以，只要跟他有關(guān)的企業(yè)，我都避而遠(yuǎn)之。還有，因?yàn)樽约菏菑氖聽I(yíng)養(yǎng)工作的，所以貴州茅臺(tái)也沒(méi)有跟您買，因?yàn)槲抑谰剖菬o(wú)益于健康的。是我的認(rèn)知有偏差嗎？我都不知道這究竟是不是偏見，應(yīng)該怎么看待自己的想法？

段：人有自己的觀點(diǎn)不完全就是偏見，但學(xué)會(huì)從另一個(gè)角度看問(wèn)題也許會(huì)對(duì)你有幫助。比如，酒可能確實(shí)無(wú)益于健康，但喝酒的過(guò)程很快樂(lè)，朋友們一起喝點(diǎn)酒非常開心等等，間接對(duì)健康也未必沒(méi)好處。又比如大家都知道運(yùn)動(dòng)對(duì)身體好，但運(yùn)動(dòng)員經(jīng)常容易受傷，導(dǎo)致影響健康（就是過(guò)量也不好的意思）。你對(duì)馬云的看法確實(shí)是偏見。

451、“投資應(yīng)該投那些即使經(jīng)歷大蕭條也仍然能夠屹立不倒的公司，因?yàn)闆](méi)人能預(yù)測(cè)大蕭條什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。”我的這個(gè)看法是不是有問(wèn)題？或者換句話說(shuō)這條“公司篩選器”是不是不夠合適？

段：好公司不怕大蕭條，大蕭條來(lái)的時(shí)候好公司的額外優(yōu)勢(shì)更大，公司價(jià)值所代表的實(shí)際購(gòu)買力反而會(huì)相對(duì)上升。所以，投資要聚焦在找好公司上面。

老巴說(shuō)要留巨額現(xiàn)金是因?yàn)樗f(shuō)的是保險(xiǎn)公司，那些錢本來(lái)就是人們付的保費(fèi)。如果你因?yàn)檫@個(gè)就把該投資的錢存在銀行拿利息的話，長(zhǎng)期顯然是要輸給通脹的，但依然比拿錢去賭股票或者別的要好。

452、您有沒(méi)有鑒別財(cái)務(wù)報(bào)表作假的招數(shù)？

段：這個(gè)我不懂，我投資是不太看財(cái)報(bào)的（早期看過(guò)一點(diǎn)點(diǎn)，不覺得有用）。一般來(lái)說(shuō)，不了解的公司不要碰，了解的公司不太可能不知道他們是不是有意做假的。如果你連業(yè)務(wù)的作假都看不到，那財(cái)報(bào)做假就更難看到了。

453、我是女生；問(wèn)個(gè)和投資無(wú)關(guān)的話題。自己一碰到感情就失去理智，總是犯同樣的錯(cuò)誤陷入到不健康的關(guān)系中，導(dǎo)致最后自己受傷。該怎么破？我這是不是也是一種投機(jī)行為？

段：這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該問(wèn)方丈的。

454、大道，請(qǐng)問(wèn)您怎么看amzn？

段：看未來(lái)能賺多少錢，看不懂就不碰了。

我現(xiàn)在對(duì)amazon的看法：這是一家企業(yè)文化很強(qiáng)大，生意模式也日漸強(qiáng)大的公司，未來(lái)一年賺500億以上是大概率事件。

455、請(qǐng)教，創(chuàng)立一個(gè)品牌需要具備哪些條件?

段：要建立品牌一定要想得很長(zhǎng)遠(yuǎn)、很長(zhǎng)遠(yuǎn)。簡(jiǎn)單但絕非容易。

456、你當(dāng)時(shí)怎么發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)機(jī)會(huì)的？

段：早就知道茅臺(tái)，但后來(lái)慢慢理解了這是一個(gè)非常值得投資的機(jī)會(huì)，塑化劑事件是契機(jī)。

網(wǎng)友：如果當(dāng)年沒(méi)有塑化劑等的原因影起股價(jià)下跌，您會(huì)下手嗎？

段：塑化劑只是一個(gè)機(jī)會(huì)，和我買不買并沒(méi)有必然關(guān)系。

457、想學(xué)習(xí)投資，不知道從哪里開始？

段：從看巴菲特的東西開始吧。

458、您常說(shuō)投資一家公司的前提是看懂它。但是對(duì)于普通投資者，一無(wú)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)驗(yàn)，二無(wú)更高層次的信息來(lái)源，那怎么去看一家公司？又如何判斷自己已經(jīng)看懂一家公司？

段：你說(shuō)的很對(duì)，這正是大部分人長(zhǎng)期虧錢的原因。我已經(jīng)說(shuō)過(guò)很多了，建議你可以看看我以前說(shuō)過(guò)的東西？

459、記得您好像說(shuō)過(guò)，步步高沒(méi)有銷售部門，大小經(jīng)銷期商提貨價(jià)格是一樣的，這樣做的道理在哪呢？

段：這樣就不用整天花時(shí)間討價(jià)還價(jià)了。

剛剛開始經(jīng)營(yíng)時(shí)，我就發(fā)現(xiàn)每天絕大部分時(shí)間都花在和不同的客人討價(jià)還價(jià)上面了。我當(dāng)時(shí)一想，我們還是這么小的生意，那將來(lái)怎么辦？我們大概花了三年時(shí)間才建立了起這套系統(tǒng)，簡(jiǎn)單不容易哈。

網(wǎng)友：按你所講，不論大小經(jīng)銷商提貨同價(jià)，那么你們有沒(méi)有對(duì)完成約定提貨量的經(jīng)銷商，有不同比例的返利獎(jiǎng)勵(lì)嗎？

段：我們沒(méi)有返利，從來(lái)沒(méi)有過(guò)。

網(wǎng)友：返利是不是對(duì)價(jià)格體系有負(fù)面影響？或者說(shuō)返利就是鼓勵(lì)短期行為？

段：不知道，你要去問(wèn)那些覺得應(yīng)該返利的人。我從來(lái)就不認(rèn)同返利的邏輯。

網(wǎng)友：有點(diǎn)好奇，大道公司的產(chǎn)品系列種類并不多，為何指定這套系統(tǒng)需要3年時(shí)間呢？

段：建立信任很難。

網(wǎng)友：是三年后有底氣說(shuō)服經(jīng)銷商？還是三年后經(jīng)銷商相信并接受這套系統(tǒng)？

段：相信的人會(huì)留下來(lái)。

460、大道，是不是每件事情都要平常心？是不是每件事情都有表面干擾和本質(zhì)這兩個(gè)東西存在；是不是每件事情都要找出這兩樣?xùn)|西才能認(rèn)清事物？

段：對(duì)重要的事情而言吧。雞毛蒜皮的事情不認(rèn)也罷了。

461、能說(shuō)一下你選中“六和公益”的原因嗎？

段：因?yàn)樾枰汛蠹医o的錢捐出去。六和公益是我和方丈的一個(gè)共同朋友介紹的，我和方丈都了解了一下，他們做得蠻好的。

462、本分和平常心是不是一回事。可以告訴我兩者的區(qū)別嗎？

段：本分就是要做對(duì)的事情和要把事情做對(duì)。平常心就是回到事物本源的心態(tài)，也就是要努力認(rèn)清什么是對(duì)的事情，認(rèn)清事物的本質(zhì)。

網(wǎng)友：只需要在做對(duì)的事時(shí)候要保持平常心，還是無(wú)論在做對(duì)的事還是把事情做對(duì)時(shí)都需要保持平常心?

段：平常心就是要理性的意思，那什么時(shí)候該理性呢？

網(wǎng)友：在任何時(shí)候都應(yīng)盡量保持理性吧？

段：生活中有很多感性的東西，不能啥都要理性的。不過(guò)，投資和經(jīng)營(yíng)企業(yè)需要很多理性。

463、騰訊是一家有著不錯(cuò)的企業(yè)文化和生意模式的企業(yè)，但是近5年其毛利率明顯趨降，請(qǐng)問(wèn)您覺得這是其生意模式變?nèi)醯谋憩F(xiàn)還是其他？

段：沒(méi)關(guān)注那么細(xì)，我猜大概會(huì)是兩個(gè)原因：1，游戲比例下降了，2，沒(méi)那么貪心了（以前據(jù)說(shuō)有過(guò)1:9分成的說(shuō)法）

464、大道，我有點(diǎn)疑惑學(xué)習(xí)投資時(shí)要不要深入學(xué)習(xí)下會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)方面的知識(shí)？

段：學(xué)吧，沒(méi)啥壞處的。

465、對(duì)于“抄作業(yè)”的人怎么看？

段：他們可以被稱為同行中人，看起來(lái)未必像同道中人，但其實(shí)也是非常有智慧的。

466、想提高我的平常心，大道有什么好辦法？

段：平常人很難有平常心，除非他們想有。

467、你以前說(shuō)過(guò)“企業(yè)文化作為過(guò)濾器非常有威力，為我避免了很多錯(cuò)誤。”你能講下是那些企業(yè)嗎?

段：滿大街的爛公司啊，你非要我一個(gè)一個(gè)去打人家臉么。你可以看下近幾年破產(chǎn)倒閉的那些公司的企業(yè)文化，還有那些很多年都停滯不前的公司。

網(wǎng)友：老師的話震撼人心

段：我其實(shí)只是想分享一下自己的體會(huì)，并不喜歡被人稱為老師。我覺得現(xiàn)在社會(huì)上老師這個(gè)稱呼已經(jīng)很虛偽很爛大街了。我是真的當(dāng)過(guò)老師的人，老師的責(zé)任是不一樣的。

468、馬云說(shuō)大數(shù)據(jù)是未來(lái)數(shù)字世界的石油，也就是大數(shù)據(jù)時(shí)代，而騰訊阿里掌握了中國(guó)數(shù)十億人的數(shù)據(jù)，基于此，我預(yù)備重倉(cāng)買入其股票，請(qǐng)您幫指出一下是哪里的邏輯出錯(cuò)？

段：當(dāng)你問(wèn)我的時(shí)候你就錯(cuò)了，因?yàn)槟悴淮_信你是不是對(duì)的，但還是準(zhǔn)備賭一把。賭是錯(cuò)的。

469、在步步高的企業(yè)文化的使命中有一條“對(duì)股東：使其投入的股本有高于社會(huì)平均報(bào)酬的合理回報(bào)”。這里的“高于社會(huì)平均報(bào)酬”該如何理解？

段：其實(shí)就是我們有信心比平均回報(bào)好的意思。

網(wǎng)友：“有信心比平均回報(bào)好”，這里的“平均”是如何估算，比較的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

段：我從來(lái)沒(méi)想過(guò)應(yīng)該是多少，你覺得有算的必要嗎？如果你覺得需要給個(gè)數(shù)字，那只能說(shuō)明你沒(méi)看明白。我覺得的我們確實(shí)做到了哈，而且做得還不錯(cuò)！

我覺得我們做的事情其實(shí)任何人都可以做的，但絕大多數(shù)人都會(huì)拒絕這么做。雖然不是每個(gè)人都能成為馬云或者馬化騰，但做大道做的這些事情其實(shí)并沒(méi)有那么難的。

470、您怎么看企業(yè)文化中的用戶導(dǎo)向、結(jié)果導(dǎo)向和追求極致？

段：用戶導(dǎo)向是一種利潤(rùn)之上的追求，簡(jiǎn)單講就是想著用戶到底要的是什么，我們?nèi)绾稳?shí)現(xiàn)。結(jié)果導(dǎo)向指的是要把事情做對(duì)。追求極致還是要把事情做對(duì)的范疇。

471、大道，你們公司“不做的事情”是把事情做對(duì)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的，還是選擇做對(duì)的事情中發(fā)現(xiàn)的，以及“不做的事情”有哪些作用？

段：不做的事情有些事在過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的，比如給人加工，有些是本分帶來(lái)的，比如不能不誠(chéng)信。不做的事情讓我們減少犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)，日積月累效果很好。

網(wǎng)友：有一部分不對(duì)的事是不是試錯(cuò)試出來(lái)的？

段： 很多都是試錯(cuò)試出來(lái)的。

472、如果有了平常心，看到了本質(zhì)，發(fā)現(xiàn)了對(duì)錯(cuò)，選擇了做對(duì)的事，為什么還有發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了，馬上改正這事？

段：做對(duì)的事情也是會(huì)犯錯(cuò)的，那叫水平問(wèn)題，需要學(xué)習(xí)和磨練，有時(shí)候還需要天賦，比如彈鋼琴或打高爾夫球。

473、大道好，晚上在思考價(jià)值投資中的價(jià)值具體是指什么？我感覺價(jià)值除了指企業(yè)給股東創(chuàng)造的價(jià)值之外，更應(yīng)該是指企業(yè)給用戶創(chuàng)造的價(jià)值，給社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值。不知道這樣的思考是否是對(duì)的？

段：沒(méi)用使用價(jià)值就沒(méi)有價(jià)值（好像是馬克思說(shuō)的），但有使用價(jià)值的東西未必就一定有價(jià)值。投資中的價(jià)值指的就是未來(lái)凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)，你考慮的所有東西都會(huì)在企業(yè)漫長(zhǎng)或很短的生命周期里體現(xiàn)出來(lái)的。

474、請(qǐng)教兩個(gè)問(wèn)題：1，思考生意模式的問(wèn)題時(shí)有哪些關(guān)鍵點(diǎn)是需要考慮的。2，毛估估茅臺(tái)未來(lái)10年左右的時(shí)間，凈利潤(rùn)會(huì)達(dá)到多少？

段：1.護(hù)城河，2，沒(méi)算過(guò)。

475、如果您A股只允許持有一只股票，會(huì)是貴州茅臺(tái)么，茅臺(tái)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)會(huì)是什么？

段：會(huì)是茅臺(tái)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的意思是不是讓你買了支票整天睡不著的那個(gè)東東？如果有就不該買。

476、大道，悟和思考本質(zhì)有什么關(guān)系？

段：悟應(yīng)該就是思考本質(zhì)的意思吧？

477、好奇，大道是怎么計(jì)算打廣告帶來(lái)多少收益？

段：我沒(méi)算過(guò)（不知道算不算大秘密？），但一般最多只花到凈現(xiàn)金流的一部分（不然不安全）?，F(xiàn)在估計(jì)也應(yīng)該是這個(gè)意思，只是比例下降了而已。

478、段總在采訪中說(shuō)過(guò)“在安全的情況下選擇最快”，這點(diǎn)上似乎段總目前的想法似乎比過(guò)去更平和了。

段：現(xiàn)在依然如此啊，就是能看懂得公司里當(dāng)然選回報(bào)高的意思嘛。

479、請(qǐng)教：比如茅臺(tái)目前接近1.5萬(wàn)億市值，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)400多億，PE接近40，1.6萬(wàn)億好像就差不多了，但假如未來(lái)某一年可以達(dá)到1000億利潤(rùn)，PE如果還給40倍，4萬(wàn)億的市值那也基本算茅臺(tái)的未來(lái)頂部了吧，這么看好像空間也不大了。您會(huì)這樣根據(jù)未來(lái)某年的凈利潤(rùn)乘以PE來(lái)估算公司的市值空間嗎？

段：如果你的錢沒(méi)別的更好的地方去的話，大概就屬于算的太多而想的不夠了。

網(wǎng)友：段總的回答確實(shí)有點(diǎn)看不太懂，應(yīng)該想什么，不算什么呢？

段：大多數(shù)人都是算得太多，想得太少。這話是芒格說(shuō)的哈。

480、請(qǐng)問(wèn)您是如何看待伯克希爾的？如果芒格和老巴不在也能維持相對(duì)較好的成績(jī)嗎？

段：老巴的文化還在，會(huì)持續(xù)好很多年的，肯定比基金的平均回報(bào)好，應(yīng)該能比S&P好一點(diǎn)點(diǎn)，以每十年記哈。

2019－10

481、大多數(shù)想換的原因，并不是有更好的投資機(jī)會(huì)，而是覺得好公司價(jià)格有點(diǎn)貴，想換到便宜一點(diǎn)的公司，至于公司質(zhì)量，他們是接受折扣的。這樣思考大概率是要出錯(cuò)的。大道:投資中忽略價(jià)格的干擾，是不是就有點(diǎn)平常心了？

段： 我猜大多數(shù)換的原因是因?yàn)橘嶅X了，因?yàn)橄肼浯桨?？很多人大概?huì)好不容易買了一只賺錢的股票就趕緊賣掉了，因?yàn)榕缕鋾?huì)像別的股票掉下去？我記得當(dāng)年買網(wǎng)易的時(shí)，第一年漲了20多倍。當(dāng)時(shí)聊起來(lái)有個(gè)人說(shuō)，這種大起大落過(guò)去見多了（那時(shí)泡沫剛破沒(méi)多久）。我是新手，當(dāng)時(shí)咯噔了一下，回去想了半天，做夢(mèng)還夢(mèng)到大跌，第二天就想通了，從此不再受這種想法影響。

網(wǎng)友：您想什么想通了？

段：大道想通了買股票就是買公司，所以不再操心股價(jià)。

482、為什么沒(méi)有酒廠去做茅臺(tái)這么好喝的酒呢？是什么原因做不了？

段：據(jù)說(shuō)連茅臺(tái)酒廠自己想換個(gè)地方做同樣的就都做不出來(lái)，不知道為什么。這種問(wèn)題最好上網(wǎng)找哈。

483、您提過(guò)FB是個(gè)好生意并且雪道也挺厚，那么您對(duì)它現(xiàn)在5000億的市值怎么看，或者說(shuō)長(zhǎng)期看您看它利潤(rùn)能到多少？

段：fb去年已經(jīng)賺了超過(guò)200億了，未來(lái)大概率會(huì)繼續(xù)成長(zhǎng)，10年內(nèi)大概率會(huì)超過(guò)500億的。

484、阿里巴巴的未來(lái)您如何看法？

段：應(yīng)該還是會(huì)蠻厲害的。

485、大道，今天我又要帶全家去體驗(yàn)海底撈了，它的服務(wù)確實(shí)用心，您怎么看類似海底撈這種服務(wù)行業(yè)的服務(wù)差異化？

段：海底撈的東西還可以的，服務(wù)確實(shí)不錯(cuò)。餐飲業(yè)到最后還是要靠東西好吃才能活下去。

486、除了茅臺(tái)，還有哪些行業(yè)大道進(jìn)去了也覺得沒(méi)把握進(jìn)入前三？

段：我覺得任何行業(yè)我們都可以到前三，前提是：1、要有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，2、只能一個(gè)一個(gè)來(lái)。

487、您怎么看未來(lái)5年幾大手機(jī)品牌的競(jìng)爭(zhēng)格局？

段：五年后你就知道了。

488、假設(shè)你現(xiàn)在沒(méi)有蘋果和FB的持倉(cāng)（知道您蘋果重倉(cāng)），若有1000萬(wàn)美元資金，需要你全部買美股，且只能在蘋果和FB兩個(gè)中間選，以目前價(jià)格您會(huì)以怎樣比例怎樣配置呢？

段：這兩個(gè)公司都不錯(cuò)，買什么或怎么分配取決于自己更了解哪個(gè)公司。

489、如何理解“護(hù)城河”這個(gè)概念？

段：護(hù)城河就是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，好的商業(yè)模式一般都有很強(qiáng)大的護(hù)城河。護(hù)城河不是一成不變的，看懂護(hù)城河對(duì)投資很重要。企業(yè)文化對(duì)建立和維護(hù)護(hù)城河有不可或缺的作用。

490、在A股，我們獲取到的信息真假難辨，而普通人也無(wú)法知道公司真實(shí)的經(jīng)營(yíng)情況，我們?cè)趺醋霾拍鼙鎰e出我們想要的好公司呢？

段：我主要靠常識(shí)。不貪則很難被騙哈，如果只是想著賺快錢有時(shí)候是危險(xiǎn)的。

491、大道你不喜歡看到什么？我怕提問(wèn)時(shí)一不小心說(shuō)到你不喜歡的地方?。

段：不喜歡看到你這類問(wèn)題。我愿意花時(shí)間和大家分享我對(duì)投資的體會(huì)，但我不是陪聊哈。其實(shí)我該說(shuō)的都說(shuō)過(guò)了，以后大家還是盡量找方丈吧

492、大道好，關(guān)于小資金者在“石頭下翻金子”。我如果在A股3000家左右上市公司中一家一家去了解，發(fā)現(xiàn)“小的好公司”，投入進(jìn)去。您覺得我這個(gè)地毯式方法可行嗎？

段：這個(gè)辦法太費(fèi)時(shí)間，不好。我理解的所謂“石頭下翻金子”其實(shí)是小概率事件，是可遇不可求的。比如你日常生活中突然發(fā)現(xiàn)一個(gè)東西特別好賣，那不妨去認(rèn)真看看？

493、投資是不是很講邏輯推理？巴菲特說(shuō)：事實(shí)沒(méi)問(wèn)題，過(guò)程沒(méi)問(wèn)題，結(jié)果也會(huì)沒(méi)問(wèn)題。

段：投資是非常理性的東西，投機(jī)不太一樣。老巴有沒(méi)有這么講過(guò)我不知道。

494、讀中歐的收獲？

段：在中歐最大得收獲就是我們引進(jìn)了一些中歐的課程，尤其是管理概論。當(dāng)時(shí)學(xué)員里還包括有丁磊同學(xué)哈。中歐課程的引入對(duì)降低我們的溝通成本起到了很大作用！我還記得我當(dāng)時(shí)學(xué)到的一句話：如果你覺得培訓(xùn)貴的話，那就試試不培訓(xùn)的成本吧（忘了誰(shuí)說(shuō)的，原話也不記得了）。

495、上個(gè)月我結(jié)束了一段失敗的投資，虧損了7位數(shù)。我仍覺得這是對(duì)的，錯(cuò)誤的事情應(yīng)該立刻結(jié)束，把有限的時(shí)間投入到正確的事情上，用大道的話來(lái)說(shuō)，十年后回過(guò)頭看，這虧損的7位數(shù)也許就是很便宜。再次感謝！

段：幾位數(shù)不如百分比重要哈。亡羊補(bǔ)牢總是不晚的。

496、大道覺得寵物用品的商業(yè)模式怎么樣？

段：了解不細(xì)，直覺上覺得商業(yè)模式一般，產(chǎn)品很難有差異化。就算好吃寵物也無(wú)法表達(dá)出來(lái)。貓糧狗糧似乎都蠻標(biāo)配的……

497、大道，你怎么看網(wǎng)絡(luò)渠道賣1499元飛天這件事？

段：很正常哈。

網(wǎng)友：沒(méi)想明白。公司這么做的目的是什么？

段：降低了風(fēng)險(xiǎn)，提高了收入。降低了風(fēng)險(xiǎn)的意思是每個(gè)人買兩瓶比某個(gè)人買了很多好。提高了收入的意思是直接賣給零售商比給代理商的價(jià)格要好，而且名正言順，同時(shí)還減低了腐敗機(jī)會(huì)。

網(wǎng)友：“某個(gè)人”指誰(shuí)呀？囤貨商？名正言順，指漲價(jià)？

段： 是啊。其實(shí)茅臺(tái)53度難買到的問(wèn)題一直都在，但以前大家不知道在哪里能買到真的，現(xiàn)在大家知道這個(gè)是真的的時(shí)候，每人逢年過(guò)節(jié)嘗嘗就不得了了哈。

498、為什么巴老幾乎完全公開了其估值+選股（公司）邏輯與方法、對(duì)市場(chǎng)看法、商業(yè)模式看法，而且還舉了無(wú)數(shù)個(gè)生動(dòng)的例子，但是卻鮮有人可以達(dá)到他的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)呢？

段：據(jù)說(shuō)這是現(xiàn)任世界首富當(dāng)年問(wèn)老巴的問(wèn)題，老巴的回答是：因?yàn)闃O少人像他那樣愿意慢慢地變富。

499、近幾年茅臺(tái)海外收入基數(shù)雖然小但是增速不低，我不知道海外華人在不斷購(gòu)買還是有部分是海外的其他國(guó)家民眾在購(gòu)買？

段：應(yīng)該多是老中在買，老外的比例應(yīng)該極低。

500、大道認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)商業(yè)模式好嗎？現(xiàn)在估值是不是有點(diǎn)偏低??？

段：一直搞不懂銀行。對(duì)我來(lái)說(shuō)，靠借錢做生意的比較難搞懂。不過(guò)，我倒是跟著老巴買了些美國(guó)銀行和富國(guó)銀行，賺了幾頓飯錢。

501、大道在9.11號(hào)說(shuō):“It’s time for Apple to have a new high now.”朋友問(wèn)我，不是說(shuō)短期無(wú)法預(yù)測(cè)嗎？大道是當(dāng)時(shí)就預(yù)判到蘋果新手機(jī)會(huì)賣的比較好嗎？

段：預(yù)測(cè)和猜想是有很大區(qū)別的。人們會(huì)根據(jù)預(yù)測(cè)而有所行動(dòng)，猜想只是好玩而已。

剛剛看到，蘋果新高了。這一天早晚會(huì)來(lái)的，現(xiàn)在來(lái)了！怪不得你會(huì)問(wèn)這個(gè)。我上次說(shuō)蘋果快新高了，但沒(méi)說(shuō)什么時(shí)候吧？

網(wǎng)友：我也買過(guò)蘋果，580多就下車了。我反思自己，還是對(duì)蘋果沒(méi)有真的看懂。在您的耳濡目染下，還是沒(méi)有拿住。您在一個(gè)采訪中說(shuō)過(guò)，在一塊以下買網(wǎng)易可以說(shuō)運(yùn)氣，但是能拿住賺100倍就不是運(yùn)氣了。

段：哈，你不是唯一的。我給很多朋友推薦過(guò)蘋果，大家都說(shuō)相信我，但堅(jiān)持到現(xiàn)在的恐怕不到十分之一了。也許只能說(shuō)明大部分人對(duì)我的信任是敵不過(guò)對(duì)市場(chǎng)的恐懼的，哪怕都知道我還拿著蘋果？

502、您是怎么看拼多多用補(bǔ)貼這一看起來(lái)有點(diǎn)短期的方式去獲客呢？

段：你去看黃崢怎么回答的吧。你也可以看看他們的現(xiàn)金流，然后想想補(bǔ)貼是什么意思，不要人云亦云哈。

503、您在2008年浙大時(shí)說(shuō)：“我記得黃錚問(wèn)過(guò)我一個(gè)問(wèn)題，我覺得問(wèn)的非常好，說(shuō)巴菲特去買別人的公司，他什么樣的條件能夠決定去買這樣一個(gè)人的公司。我問(wèn)過(guò)巴菲特這個(gè)問(wèn)題，巴菲特說(shuō)呢，第一我要覺得這個(gè)人他不愛錢，他喜歡他這份工作，但還要以雙方都覺得合適的價(jià)錢賣給他”。我借黃崢的問(wèn)題來(lái)問(wèn)您，您怎么看？

段：巴菲特回答很好了，我沒(méi)有要補(bǔ)充的。

504、懂了一家公司后，覺得業(yè)務(wù)很棒，耐心等待了一個(gè)合適的價(jià)格后買入，，直到發(fā)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)不好后，才慢慢退出來(lái)股權(quán)，這個(gè)過(guò)程中還有什么不對(duì)的地方？

段：看短期業(yè)務(wù)是不夠的?！吧虡I(yè)模式+企業(yè)文化”看的是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)。

505、在您理解里，茅臺(tái)未來(lái)15年后大概率能一年掙多少錢？

段：沒(méi)認(rèn)真想過(guò)，但年增長(zhǎng)應(yīng)該比通脹高。

506、你們當(dāng)時(shí)選擇不做代工時(shí)面臨的壓力誘惑大嗎？

段：我們其實(shí)從來(lái)沒(méi)做過(guò)代工，但偶爾會(huì)有人來(lái)談。當(dāng)時(shí)就是覺得代工很煩，長(zhǎng)期沒(méi)啥意義，就決定不做了。

507、大道，想要擁有平常心，要不要修煉找出干擾的能力呀?

段：平常心就是理性。理性面對(duì)自己也不容易的。

508、現(xiàn)在把錢放在銀行和放在現(xiàn)價(jià)的茅臺(tái)哪一個(gè)更合理呢？

段：我知道你問(wèn)什么，但我覺得投資的決策你必須自己做，想透了后再做決定。

509、您最認(rèn)可騰訊這家企業(yè)哪方面，什么本質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能讓您下決心持有10年以上？

段：馬化騰人不錯(cuò)，而且年輕，微信及微信支付的影響非常大且深遠(yuǎn)。我們確實(shí)買了一點(diǎn)騰訊，但比例很小。

網(wǎng)友：不知道抖音對(duì)騰訊的影響會(huì)多少？

段：會(huì)有影響，但不重要。如果騰訊不行了，和抖音無(wú)關(guān)。

510、大道，除了高爾夫，目前還有在關(guān)注其他運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目嗎？比如很多年前，你很喜歡下圍棋，也經(jīng)常贊助女排和女足的比賽。

段：早就不下圍棋了，太耗時(shí)間。別的運(yùn)動(dòng)有機(jī)會(huì)都會(huì)看下。

511、大道對(duì)蘋果現(xiàn)金中性的思路怎么看？

段：現(xiàn)金中性的意思我認(rèn)為應(yīng)該是蘋果留夠運(yùn)營(yíng)所需資金后，就將多余現(xiàn)金以回購(gòu)和派現(xiàn)的方法還給股東。這也說(shuō)明蘋果對(duì)自己的未來(lái)的現(xiàn)金流能力很有信心。

512、大道，你面對(duì)問(wèn)題怎么思考？我想學(xué)那個(gè)漁。

段：想長(zhǎng)遠(yuǎn)。

513、段：我們總是說(shuō)，量不重要，利潤(rùn)不重要，最重要得是要做對(duì)的事情，要找到消費(fèi)者的真實(shí)需求并想法滿足。

514、大道，學(xué)習(xí)了您賣puts的思路，實(shí)踐成功，非常感謝。我的問(wèn)題是：您賣puts或賣call過(guò)程中遇到過(guò)哪些風(fēng)險(xiǎn)可能我們做的時(shí)候沒(méi)有注意到？

段：我不建議賣option！

網(wǎng)友：我想到一點(diǎn)是，如果你選對(duì)了股票的話，賣put之后股價(jià)一直向上，put不被行權(quán)，就喪失了好價(jià)格買入的機(jī)會(huì)，與之相比，得到的那點(diǎn)權(quán)利金就太微乎其微了。

段：是的，找個(gè)好公司不容易。不要為了那一點(diǎn)點(diǎn)premium失去擁有好公司的機(jī)會(huì)。

515、想問(wèn)下大道覺得茅臺(tái)是好酒的原因是好在哪里？如果茅臺(tái)不是價(jià)格造成的心理暗示，給普通人盲品會(huì)覺得茅臺(tái)最好喝么？

段：對(duì)喜歡茅臺(tái)的人來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)就是好酒。你讓不喝茅臺(tái)人盲品是沒(méi)有任何意義的。你可以找一幫喜歡茅臺(tái)的人盲品一下試試。

516、請(qǐng)您談一談如何把商標(biāo)打造成品牌，也就是如何做品牌的問(wèn)題？

段：需要好的產(chǎn)品以及很長(zhǎng)的時(shí)間。

517、大道，管理人最重要的建立獎(jiǎng)懲機(jī)制嗎？建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，尤其是激勵(lì)機(jī)制，有什么重要原則，可以教誨下嗎？

段：據(jù)說(shuō)馬云說(shuō)過(guò)，人呆不住就兩個(gè)原因，錢給少了或者是心委屈了。馬云這句話非常經(jīng)典，把保健因子和激勵(lì)因子說(shuō)得非常形象。錢是保健因子不是激勵(lì)因子，給多了沒(méi)用，給少了不行（絕大多數(shù)人在這點(diǎn)上都錯(cuò)了，因?yàn)殄X不是萬(wàn)能的，當(dāng)然沒(méi)錢也是萬(wàn)萬(wàn)不能的）。激勵(lì)因子實(shí)際上就是不要讓人心委屈了，要讓人覺得有意思。

518、何時(shí)可以“敢為天下后，后中爭(zhēng)先”？怎么判斷條件合不合適？

段：我沒(méi)有具體量化的概念，毛估估覺得大概有點(diǎn)像“集中優(yōu)勢(shì)兵力打殲滅戰(zhàn)”的意思，就是在某個(gè)時(shí)段某個(gè)局部市場(chǎng)你的整體力量能比對(duì)手強(qiáng)大三倍以上，從而最后使自己占到一席之地。這需要強(qiáng)大的實(shí)力，同時(shí)也需要時(shí)間，需要對(duì)的戰(zhàn)略也需要對(duì)的戰(zhàn)術(shù)……。話雖這么說(shuō)，我們自己好像從來(lái)沒(méi)真的這么算過(guò)，搞得像打仗一樣。
只有當(dāng)你覺得一個(gè)行業(yè)或產(chǎn)品可以有很長(zhǎng)久的發(fā)展時(shí)，這個(gè)做法才有意義。
手機(jī)是個(gè)很好的例子，蘋果也是如此，但微軟就是個(gè)失敗的例子。
“敢為天下后”里能夠“后中爭(zhēng)先”大概是個(gè)前提，就像下圍棋一樣，一直落后手是會(huì)輸棋的。所以，“敢為天下后”里還有一個(gè)隱含的意思，就是：沒(méi)有金剛鉆不攬瓷器活。

519、停止付費(fèi)提問(wèn)以及加關(guān)注事項(xiàng)：

1.方丈通融了一下，已經(jīng)幫我關(guān)閉了付費(fèi)提問(wèn)的通道。我覺得投資上的事情該說(shuō)的都說(shuō)了，有興趣的可以去翻以前的對(duì)話哈。

2.我已經(jīng)關(guān)注的人還可以繼續(xù)向我提問(wèn)，如果你真的覺得有必要的話。不過(guò)請(qǐng)?zhí)釂?wèn)的人每次先給六和基金會(huì)捐￥2000，然后@大道就好。

3. 需要加關(guān)注的將采用以前加博友的方式，需要至少兩個(gè)或以上的球友推薦。推薦的球友需要確認(rèn)要推薦的人了解所有對(duì)發(fā)言和提問(wèn)的要求。

4.我保留取關(guān)的自由

附：（大道網(wǎng)易博客2015年3月29日的舊文《新的加博友的方法及新的發(fā)言的要求》
先發(fā)個(gè)特別聲明：我只在網(wǎng)易上有這個(gè)博客，新浪及其他任何地方以我的名字開的博客及微博等都是假的。
在新浪微博和雪球上我用過(guò)“大道無(wú)形我有型”，但現(xiàn)在暫時(shí)都不上了。
自己開這個(gè)博客只是想分享一些自己對(duì)投資的理解，當(dāng)然也愿意對(duì)博友的問(wèn)題說(shuō)說(shuō)我的看法。
成為博友的唯一作用是可以在本博客上問(wèn)問(wèn)題，只看不說(shuō)是沒(méi)必要加博友的，自己加個(gè)關(guān)注就可以。
我不希望這個(gè)博客很熱鬧，不然回頭看太麻煩。
以前曾經(jīng)說(shuō)過(guò)我每年會(huì)加一次博友的，但這兩年都沒(méi)加了，因?yàn)檎也坏揭粋€(gè)有效的甄別辦法，而且加上來(lái)的博友大部分根本就沒(méi)看過(guò)我對(duì)發(fā)言的要求，一半以上在第一次發(fā)言時(shí)就被踢了。要知道，踢人不是件愉快的事情哈。
以下是我重新定的對(duì)所有博友的發(fā)言要求，不遵守的博友會(huì)立即失去博友資格！
1.發(fā)言的頻率：每23小時(shí)內(nèi)只可以發(fā)言一次。在本博客內(nèi)回復(fù)其他博友的發(fā)言會(huì)被視為一次發(fā)言。
2.因?yàn)?b>只是分享，所以在這里我不想和任何人討論我的看法的對(duì)錯(cuò)的問(wèn)題，就像我不會(huì)在大街上和不認(rèn)識(shí)的人爭(zhēng)論如何投資一樣,同時(shí)也很不喜歡有人給我提各種建議。
3.一年以上未登錄過(guò)該博客的博友會(huì)自動(dòng)失去博友資格。
我一般不希望評(píng)價(jià)國(guó)內(nèi)同行的人與事，所以我會(huì)刪掉類似問(wèn)題。當(dāng)然，我也會(huì)刪掉一些我認(rèn)為沒(méi)必要在這里出現(xiàn)的任何其他發(fā)言。
新的加博友的辦法：
1.首先，申請(qǐng)人必須同時(shí)有兩個(gè)目前本博客的博友的推薦信，推薦信只能作為博友發(fā)言登出來(lái)，如果一次登不完可以第二天續(xù)。
2.推薦信須包括 ：推薦人推薦的理由，申請(qǐng)人想加博友的原因，申請(qǐng)人過(guò)去一年或以上關(guān)于申請(qǐng)人對(duì)投資的理解的言論的鏈接以及申請(qǐng)人網(wǎng)易博客的鏈接（必須開加博友）。
3.推薦人需要讓申請(qǐng)人明白本博客的規(guī)矩，同時(shí)需要確認(rèn)申請(qǐng)人是一直看本博客的。我不希望博友提的問(wèn)題都是以前提過(guò)很多次的問(wèn)題。
如果我覺得可以我會(huì)直接加的，不加的我一般不會(huì)說(shuō)明原因，也不希望推薦人追問(wèn)。
準(zhǔn)備好的隨時(shí)都可以申請(qǐng)，不再有時(shí)間限制。）

520、我希望問(wèn)問(wèn)題的人至少是看過(guò)我以前都說(shuō)過(guò)啥了，不然很浪費(fèi)時(shí)間和心情。

2019－11

521、請(qǐng)教大道，如何將家庭版的企業(yè)文化傳承給我們的下一代？

段：不是很清楚你想問(wèn)什么。你想傳承什么呢？一般來(lái)說(shuō)，言傳身教，尤其是身教會(huì)起主要作用（大概99%）。家長(zhǎng)的那些壞毛病小朋友學(xué)起來(lái)快得很，你完全不用擔(dān)心他們學(xué)不會(huì)。至于那些家長(zhǎng)希望小朋友能學(xué)會(huì)但自己卻沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)，一般來(lái)說(shuō)也不用太擔(dān)心，小朋友依然是有樣學(xué)樣的。好東西要帶給小朋友確實(shí)是非常難的一件事情，首先家長(zhǎng)自己要有，同時(shí)孩子們還肯學(xué)。所以如果家長(zhǎng)確實(shí)有啥想傳給下一代的東西，可能最重要的就是和孩子的關(guān)系好，只有關(guān)系很親近的情況下，小朋友接受的概率才會(huì)大一些。

522、“我曾經(jīng)一直認(rèn)為jobs是個(gè)報(bào)時(shí)人，最近突然覺得只有jobs的蘋果是不可能成為今天這個(gè)樣子的。今天的蘋果，jobs的作用已經(jīng)不是那么大了。就算jobs不打算再回來(lái)，今天的蘋果也會(huì)靠慣性向前的。還有就是，當(dāng)年的蘋果董事會(huì)為什么會(huì)在趕走jobs后又能請(qǐng)他回來(lái)呢？這可不是容易做到的事。”[2011-01-23 04:11]

段：我就是這個(gè)時(shí)候（2011.01）開始買蘋果的，記得那個(gè)時(shí)候大概310-320（1分7前）的樣子？

開始時(shí)決定投10%，后來(lái)越看越明白，慢慢就幾乎都變成蘋果了。

523、段大哥如果遇到像08年那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn), 會(huì)賣掉一部分蘋果嗎?

段：不懂什么叫系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，好公司便宜的時(shí)候應(yīng)該盡量多買點(diǎn)，豈有賣掉之理呢？

524、1969年, 巴菲特認(rèn)為市場(chǎng)估值太高,宣布解散公司“退休”，這一休息就是5年。如果未來(lái)一兩年我們可能面臨一個(gè)相似的市場(chǎng): 美聯(lián)儲(chǔ)加息, 縮表, 和史上最高的市值. 那我們也該學(xué)當(dāng)年的老巴,減少一些倉(cāng)位，為下一次危機(jī)準(zhǔn)備彈藥嗎?

段：如果你認(rèn)為該減少一些的話，為什么不是全部呢？如果你覺得你擁有的公司太貴了你就該都賣了，除非留點(diǎn)做紀(jì)念，不然留一部分賭市場(chǎng)再漲一點(diǎn)嗎？老巴當(dāng)年是看著自己手里的東西而不是看著市場(chǎng)吧？老巴當(dāng)年不干了是因?yàn)閷?shí)在找不到自己敢買的公司，拿著大家的錢不舒服，所以就干脆解散了。（完）

作者：大漠胡楊0001

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