十年半，100萬元變成1022萬元。在這十年里，曾滿倉遭遇2008年全球金融危機的重創(chuàng)，也曾經(jīng)歷2015年以來熊市1.0、2.0以及熔斷的無情打擊，而其中80%的日子是不賺錢的。

有人問：“這10年是怎么過來的？”他回答8個字：戒急用忍，銜枚不懈。在2016年6月的慘霧愁云中，他寫下：在全世界都下跌時保持勇敢，這是多么難！

這個投資故事的主角就是巴菲特價值投資的踐行者——楊天南，他也是第一個與巴菲特握手的中國人，同時他也用20年的時間論證了價值投資在中國到底行不行？

他的投資戰(zhàn)績到底如何？

有人替他算了筆賬，從1993年開始投資到2012年實現(xiàn)百分之20000的回報，翻了200倍，而這二十年間上證指數(shù)從1550點漲到2300點，只上漲了52%。

考察投資水平要看穿越牛熊周期才是真英雄，從2005年到2012年這7年間，他經(jīng)歷了熊——?！艿氖袌鲅h(huán)。

2005年5月至2006年4月：+21.88%

2006年5月至2007年4月：+208%

2007年5月至2008年4月：+22.69%

2008年5月至2009年4月：-31.73%

2009年5月至2009年12月：+58.52%

2010年1月至2010年12月：+23.87%

2011年1月至2011年12月：-5.6%

2012年1月至2012年4月：+20.77%

1990年讀了一本他父親買的《華爾街的崛起》，作者就是傳奇基金經(jīng)理彼得林奇，正是年少時的啟蒙在他心里埋下了踏足股市的種子。

1993年，他在華夏證券營業(yè)部開通了人生中第一個股票賬戶。

那時候沒人知道股價為何有漲有跌，從1993年到2005年，上證指數(shù)從1500點跌到998點，整個社會都在摸索，于是楊天南開始找書看，后來正是《巴菲特之道》這本書奠定了楊天南一生的投資理念，他就是巴菲特投資思想的堅定踐行者，而且在中國取得的成績遠比巴菲特本人在美國的成績更好。

他第一次踐行巴菲特的操作手法，是1996年買入的長虹和興化二個股票，方法就是“買入并持有”，獲得了大概十倍的回報，同期指數(shù)上升了2倍。

然而沒過多久他便去美國讀了MBA，在洛杉磯期間，他堅持從中國訂閱期刊，一個月拿一次報紙，通常拿到手后的信息已經(jīng)滯后三個月，放在今天來看，對于天天盯著K線的人來說簡直不可思議。但就在這樣的條件下，他買入東大阿派，清華同方，三年時間投資翻倍。

2001年，楊天南重倉持有的A股公司銀廣夏被曝財務(wù)造假，于是他便把注意力轉(zhuǎn)向香港，因為他發(fā)現(xiàn)香港股市的價格遠低于A股，就是這個無意的舉動，他躲開了2001年-2005年的大熊市。

這期間他買的股票包括中石油（00857.HK），那時的中石油股價才1港元多一點，而派息是10%，比債券都高，所以他認(rèn)為非常安全。后來，也就是在2港元的時候，巴菲特也買入了中石油，5年后賣出，賺220億港元。

在2000年全球發(fā)生互聯(lián)網(wǎng)的泡沫讓股市跌到了地獄。當(dāng)年，新浪（SINA.US）從55美元跌到1美元，網(wǎng)易（NTES.US）更慘，跌到0.66美元，讓人觸目驚心。那年，楊天南買入了新浪，搜狐（SOHU.US），2年內(nèi)獲得了40倍的回報。

沒有人能做到武功蓋世，股神也有弱點。

比如，他不會判斷莊家機構(gòu)的動向，不會判斷短期大勢，甚至到現(xiàn)在也沒有買過創(chuàng)業(yè)板，這對于今天天天揣摩莊家的散戶們，是多么大的諷刺??！

他的投資理念：

重視基本面投資，六個字講就是好企業(yè)好價格。

他看重的企業(yè)特質(zhì)：

第一，這家公司要盈利；

第二，還要考慮盈利的穩(wěn)定性；

第三，最好還要有可增長的可持續(xù)盈利。

他重視的參考指標(biāo)：

凈利率，ROE，PE，PEG等。

他的操作策略：

持倉為主，集中投資。

所謂盈利的可持續(xù)性是什么？以前買上海的房子，15年漲了15倍，現(xiàn)在買的話未來還能不能再賺15倍，概率幾乎是零，盈利不可持續(xù)?，F(xiàn)在很多投資中的方法是不可持續(xù)的。不要把運氣當(dāng)作能力，很多人沒有意識到這個問題。

盈利的規(guī)模性是什么？投資有很多種方法，有些方法是受規(guī)模制約的。一些優(yōu)秀的對沖基金最終不得不封閉自己的產(chǎn)品。從這個角度看，基本面投資有資金的容量。買個好企業(yè)，和企業(yè)一起成長，剩下時間可以做自己喜歡的事情。

楊天南認(rèn)為，一家公司股票的表現(xiàn)與它的基本面是相關(guān)的，基本面越來越強勁，股票不可能一直都不漲。反之亦然，資金把基本面不好的公司股價炒上去，最終大概率還是會出事。

所謂集中投資也就是滿倉或重倉，他認(rèn)為是實現(xiàn)投資目標(biāo)重要的手段，否則僅僅以少量的資金即使抓住了十倍大牛股，也賺不了多少錢。但一定是建立在對投資對象的深入研究和了解基礎(chǔ)上，這種投資方法比盲目的分散投資風(fēng)險更低，但回報不可同日而語。

在楊天南的投資理念里，沒有止損這個概念，因為他買入的時候就是以8塊錢買入10元的東西，如果繼續(xù)下跌到6塊，為什么要賣出呢？他賣出股票只有三個理由：

1、公司的基本面已經(jīng)惡化；

2、價格已經(jīng)嚴(yán)重的透支未來收益；

3、有更好的投資

2001年的那次失誤是楊天南迄今為止遇到的最大的“黑天鵝”，正是那次經(jīng)歷讓他不斷完善自己的價值投資理念。他指出，投資就是在投資的過程中除了判斷財務(wù)指標(biāo)與估值指標(biāo)之外，一定要仔細甄別上市公司管理團隊的人品。就像巴菲特所說的：“無論企業(yè)有多么誘人的前景，與壞人打交道做成一筆好生意，我從來沒有遇到過。”

楊天南：沒錯，就像“一千個人眼中有一千個哈姆雷特”，判斷人品這件事情確實比較主觀，但其中也有一個比較客觀的指標(biāo)，那就是時間。不少投資者認(rèn)為，如果花費時間周期性地對一家公司的管理團隊進行系統(tǒng)考察，可能會錯過最佳的投資時機。

所以，反過來我們可以把時間逆推，將這家公司所有的財務(wù)數(shù)據(jù)以及管理團隊公開講話的資料找出來，充分了解公司管理團隊的前后言行是否一致。不過，這種“識人”的功夫還是需要時間的積累和磨練。

沒有人可以一開始就完美，學(xué)習(xí)—操作—學(xué)習(xí)—調(diào)整，你終會找到最適合自己的投資之道。