原標(biāo)題：是“炒作”還是“做套”？LOF莫名其妙多了十幾個(gè)漲停！

　　連續(xù)數(shù)個(gè)漲停之后，又突然來(lái)了連續(xù)跌停！

　　此前在部分個(gè)股上才會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，近日也在部分場(chǎng)內(nèi)交易的LOF基金上演。

　　基金君發(fā)現(xiàn)，近期中銀、博時(shí)、南方、招商等基金公司發(fā)布旗下基金溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示，將這類基金二級(jí)市場(chǎng)異常波動(dòng)現(xiàn)象放在聚光燈之下。基金公司緊急提醒投資者不要盲目追高，否則可能會(huì)遭遇重大損失。

　　多只LOF基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格異動(dòng)

　　連續(xù)漲停又連續(xù)跌停，部分LOF基金短短19個(gè)交易日二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲超4倍，連近期熱門(mén)的科技ETF都只能“望其項(xiàng)背”。

　　近日，多只LOF基金連續(xù)發(fā)布場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告引起市場(chǎng)關(guān)注。

　　3月14日，中銀盛利定開(kāi)債基金發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告稱，近期，中銀盛利純債一年定開(kāi)債基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的溢價(jià)，交易價(jià)格明顯偏離基金份額凈值，2020年3月13日，二級(jí)市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)為1.523元，相對(duì)于2020年3月13日1.073元的基金份額凈值，溢價(jià)幅度達(dá)到42%，投資者如果盲目追高，可能遭受重大損失。

　　事實(shí)上，這也是中銀盛利第5次發(fā)布類似的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，自3月10日起，該基金連續(xù)多次提示場(chǎng)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)。

　　不僅中銀盛利，招商豐泰靈活配置混合、南方永利1年定期開(kāi)放債券、博時(shí)弘盈定開(kāi)混合等基金3月以來(lái)也多次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，博時(shí)弘盈在3月12號(hào)停牌前已經(jīng)6次提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金君好奇地看了一下這幾只基金二級(jí)市場(chǎng)交易情況，發(fā)現(xiàn)這幾只基金價(jià)格走勢(shì)異常相似，均是連續(xù)好幾個(gè)漲停，而后突然放量跌停，接著進(jìn)入無(wú)量跌停的狀態(tài)。

　　中銀盛利從3月2號(hào)開(kāi)始連續(xù)7個(gè)漲停，3月11號(hào)起接連4個(gè)跌停，價(jià)格從1.555元最高漲到3.288元，3月16號(hào)最新收盤(pán)價(jià)格已經(jīng)跌回到1.371元。

　　類似的還有招商豐泰，3月9號(hào)起連續(xù)3個(gè)漲停，接著開(kāi)始3個(gè)跌停。

　　南方永利也是在連續(xù)4個(gè)漲停后，最近幾日，價(jià)格開(kāi)始大幅波動(dòng)

　　走勢(shì)最“夸張”的要屬博時(shí)弘盈，該基金從2月14日起到3月11日，短短19個(gè)交易日從1.151元漲到5.988元，區(qū)間漲幅高達(dá)428.51%，2月25日起連續(xù)拉出12個(gè)漲停。

　　隨著二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)漲停，上述幾只基金溢價(jià)率也隨之走高，截止3月13日，博時(shí)弘盈溢價(jià)率高達(dá)426.70%，中銀盛利的溢價(jià)率也達(dá)到41.94%，南方永利溢價(jià)率為26.81%，招商豐泰溢價(jià)率9.35%，而在開(kāi)啟跌停前，中銀盛利溢價(jià)率一度飆升至93.78%，南方永利、招商豐泰溢價(jià)率在最高點(diǎn)時(shí)也曾達(dá)到41.07%、34.16%。

　　這些基金具有如下特征

　　事實(shí)上，基金君發(fā)現(xiàn)，上述幾只被場(chǎng)內(nèi)資金“盯上”的基金在基金類型及規(guī)模上具有一些共同點(diǎn)：規(guī)模小、流動(dòng)性不好、定期開(kāi)放式基金。

　　第一，這些基金的場(chǎng)內(nèi)規(guī)模都很小。截至3月16日，博時(shí)弘盈的場(chǎng)內(nèi)份額僅34.87萬(wàn)份，中銀盛利場(chǎng)內(nèi)份額64.35萬(wàn)份，份額最多的招商豐泰也不過(guò)110.07萬(wàn)份。

　　第二，流動(dòng)性方面，瘋狂拉升的18個(gè)交易日里，博時(shí)弘盈日均成交僅9.48萬(wàn)元，在此之前，該基金多日零成交，偶爾有成交量的日子里，單日成交金額也只有區(qū)區(qū)幾千元。中銀盛利3月11日放量跌停時(shí)，全天成交金額24萬(wàn)，此前7天漲停時(shí)間里日均成交金額僅3萬(wàn)元，有幾個(gè)交易日更是1萬(wàn)元就能拉漲停。

　　第三，上述幾只基金不僅是LOF基金，套利效率遠(yuǎn)不及ETF基金，更為重要的一點(diǎn)是，除了招商豐泰之外，其他幾只都是定期開(kāi)放式基金，中銀盛利最新一期開(kāi)放期需到2020年10月16日，南方永利也要待2020年8月18日才會(huì)進(jìn)入下一個(gè)開(kāi)放期，博時(shí)弘盈最新開(kāi)放期更是要等到2021年3月10日。

　　也就是說(shuō)，最近一段時(shí)間，上述幾只基金均無(wú)法場(chǎng)外申購(gòu)，場(chǎng)外資金無(wú)法進(jìn)行溢價(jià)套利，只有原先擁有基金份額的持有人才能在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出套利。而且招商豐泰也在2019年8月14日期就開(kāi)始限制大額申購(gòu)，單日申購(gòu)(含定投)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)的金額不可超過(guò)10萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士呼吁關(guān)注此類現(xiàn)象

　　“除了部分基金出現(xiàn)‘烏龍指’操作，此前較少看到場(chǎng)內(nèi)基金出現(xiàn)類似走勢(shì)，LOF基金在市場(chǎng)上關(guān)注度不高也是一部分原因。”一位業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)論。

　　“尋找市場(chǎng)里缺乏套利機(jī)制、流動(dòng)性最差的品種炒作，希望吸引不明所以的投資者接盤(pán)，此前在股票市場(chǎng)也有類似的現(xiàn)象，而在基金市場(chǎng)中，滿足散戶可以交易、流動(dòng)性差且缺乏套利機(jī)制三個(gè)條件的基金就只有封閉式基金。”在上述業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金公司已經(jīng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格依舊連拉漲停，不排除可以歸入異常交易范疇，且基金公司也有基金持有人信息，可以配合交易所調(diào)查上述幾只基金價(jià)格波動(dòng)的原因。

　　“這幾只基金二級(jí)市場(chǎng)極度缺乏流動(dòng)性，部分產(chǎn)品有時(shí)候一整天都沒(méi)有成交，價(jià)格波動(dòng)也不必然是炒作，也有可能就是因?yàn)榱鲃?dòng)性缺失導(dǎo)致的漲跌停?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士稱，“比如想買(mǎi)的時(shí)候因?yàn)闆](méi)流動(dòng)性，所以只能以漲停成交；想賣(mài)的時(shí)候缺乏流動(dòng)性，所以只能以跌停成交?！?/p>

　　“確實(shí)沒(méi)看明白是什么原因?qū)е铝藞?chǎng)內(nèi)基金出現(xiàn)這種走勢(shì)，在基金凈值沒(méi)有出現(xiàn)較大漲跌的情況下，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格從1.4元漲到接近6元，只能等待監(jiān)管層如何定性?！币晃换鸸救耸糠Q。

　　而另一家基金公司人士也表示，對(duì)目前這一現(xiàn)象也比較“懵圈”，不知道二級(jí)市場(chǎng)為何會(huì)如此走勢(shì)。他猜測(cè)是不是有人故意炒作這些基金，一方面想吸引不知情的投資者接盤(pán)，另一方面，對(duì)于某些可以場(chǎng)外申購(gòu)的LOF產(chǎn)品，可以進(jìn)行“溢價(jià)套利”。

　　不過(guò)也有人士表示，這一現(xiàn)象似乎也得到監(jiān)管層的關(guān)注，目前也在收集業(yè)內(nèi)的處理方案、以及監(jiān)管建議等。

　　場(chǎng)內(nèi)LOF投資需謹(jǐn)慎

　　所謂LOF基金，英文名稱是“Listed Open-Ends Funds”，中文稱為“上市型開(kāi)放基金”。意味著這種基金比較有特色，既可以和基金一樣在銀行、券商等渠道購(gòu)買(mǎi)(俗稱場(chǎng)外交易)，也可以如股票那樣上市交易(俗稱場(chǎng)內(nèi)交易)。

　　目前LOF產(chǎn)品大概有200多只，其中深圳LOF基金代碼以“16”開(kāi)頭，上海則為“50”開(kāi)頭。

　　因?yàn)長(zhǎng)OF基金存在場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩種交易模式，因此也存在場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩個(gè)價(jià)格，存在場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外價(jià)格不同的套利機(jī)會(huì)。投資者是可以多多關(guān)注這種機(jī)會(huì)的，但是其實(shí)想套利并不容易。

　　在一般情況下，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格圍繞基金凈值上下波動(dòng)，不會(huì)偏離太大。但如果場(chǎng)內(nèi)交易受到外界干擾產(chǎn)生較大的波動(dòng)，可能出現(xiàn)交易價(jià)格與凈值產(chǎn)生了較大的偏離。

　　從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，出現(xiàn)高折價(jià)或者高溢價(jià)往往是幾種情況：

　　第一：往往LOF上市初期比較容易高溢價(jià)，類似于國(guó)內(nèi)的新股易于被炒作。

　　第二：行情突轉(zhuǎn)的時(shí)期也比較容易出現(xiàn)偏離，既有突然上漲時(shí)，又有突然下跌時(shí)。過(guò)去就經(jīng)常出現(xiàn)，股市突然下跌中，LOF交易價(jià)格沒(méi)有及時(shí)反映出來(lái)，而出現(xiàn)高溢價(jià)的情況。

　　第三：QDII- LOF比較容易出現(xiàn)價(jià)格偏差。一方面是由于QDII投資的是海外市場(chǎng)，海外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交易時(shí)間不同，漲跌趨勢(shì)也相差很大，因此經(jīng)常出現(xiàn)連續(xù)高溢價(jià)或者高折價(jià)的現(xiàn)象；另一方面，因?yàn)镼DII額度受限，在市場(chǎng)追捧某個(gè)QDII時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)高溢價(jià)現(xiàn)象。

　　比如今年國(guó)泰納指ETF就頻頻發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，廣發(fā)納指100也發(fā)布了此類公告。近期多只油氣基金也頻頻發(fā)布高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　第四類是出現(xiàn)大比例分紅、核心重倉(cāng)股異動(dòng)、回本等情況時(shí)，比較容易出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　不過(guò)，投資者在布局LOF時(shí)候要注意時(shí)間差和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。尤其是后者，規(guī)模比較小的LOF基金容易引發(fā)異動(dòng)，值得投資者格外關(guān)注。對(duì)于LOF產(chǎn)品不了解的投資者，買(mǎi)入之前更要仔細(xì)熟悉相關(guān)交易規(guī)則。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(責(zé)任編輯：DF513)