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葉城 一葉孤城2006 昨天 兩市全天走出“V”型反轉。成交8225億，與前幾日相當。到收盤，滬指跌0.98%、報收2702點，深成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.42%。 北上資金，延續(xù)大幅凈流出的局面，全天凈流出102億。個股漲多跌少，近80支個股漲停。板塊方面，商超、通信、電子領漲，民航、保險、白酒領跌。 A股近期，一直跟著同時段交易中的美股股指期貨走。但對于美股，我的態(tài)度很明確——美股史上最長的11年牛市終結。 回看歷史，2000年是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅引發(fā)的危機，2008年是房地產(chǎn)次貸危機泡沫破滅引發(fā)的危機。而這一次，則是美股泡沫破滅引發(fā)的危機。 在本輪美股牛市，“發(fā)債回購股票——推升每股盈利——推升股價和提高高管獎金”，風靡全美大公司。這背后，是美聯(lián)儲持續(xù)不斷的量化寬松和低利率政策。但借錢，從來都是要還的。 一旦這些發(fā)債回購和分紅、搞到凈資產(chǎn)為負的行業(yè)龍頭，遭遇疫情帶來的盈利崩塌，立馬會面臨巨大的財務壓力。更要命的是，人均存款1000美元的美國中產(chǎn)，資產(chǎn)大頭是以配置美股為主的401退休賬戶。而股市的暴跌，將直接降低這部分人群的消費能力。 而在產(chǎn)業(yè)層面，除了云計算，金融危機后美國未能出現(xiàn)大的技術創(chuàng)新。而過度依賴消費來提振經(jīng)濟，以及高達八成的服務業(yè)占比，一旦遭遇疫情帶來的經(jīng)濟停擺，會對居民收入和消費需求造成巨大打擊。 所以，固化的經(jīng)濟結構，在不斷放水的貨幣政策下，催生了美股的巨大泡沫。當一切陷入死循環(huán)，危機遲早會爆發(fā)，而疫情和石油價格戰(zhàn)只是催化劑。 美股危機對A股的影響，具有長期性，但不用杠桿，以中長期視角布局A股優(yōu)質資產(chǎn)，足以渡過這場寒冬。 美股牛市結束，對A股短期更直接的影響在于，消費和金融白馬，短期面臨外資大幅流出的拋壓。這幾日，銀行、地產(chǎn)、保險、家電和白酒等，被外資掌握定價權的核心資產(chǎn)，紛紛出現(xiàn)大跌。 對于這些方向，雖然長期持有都沒問題，但銀行、保險短期只有超跌反彈的邏輯，反倒是白酒、免稅、調味品、水泥等，更值得大家關注。 當前的局面，長期看夜報的讀者應該不會陌生。因為在去年底，我已反復強調，2020年是科技股大牛，消費白馬更多是賺業(yè)績增長的錢。背后的原因，與消費白馬處于歷史高位的估值、外資流入較少、科技股風險收益比更佳等，都有一定的關系。 ... ... 未來3-5年，我認為最具成長性的行業(yè)，主要是TMT和新能源汽車。所對應的云計算、5G應用和新能源汽車，也是本輪回調中，我重點布局的三大科技股方向。而在每一年，我戰(zhàn)略布局的次數(shù)也就一兩次，上一次是去年11月布局的云計算和流量爆發(fā)。 對于5G科技周期，參照“設備-終端-應用”的投資順序?？萍紕?chuàng)新從硬件開始啟動，伴隨硬件滲透率的提高，再到應用端和內(nèi)容市場的爆發(fā)。目前剛走完三分之一，市場對板塊的前景，并沒有太大的分歧。 但對于新能源汽車，市場似乎分歧巨大。而我理解，按照電池技術的發(fā)展，到2021年底，電動車的經(jīng)濟性將開始與燃油車持平。 疊加歐盟嚴格的碳排放政策、各國對新能源汽車的產(chǎn)業(yè)支撐、更好的駕駛體驗等，行業(yè)有望迎來真正意義上的爆發(fā)。而在此之前，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不會一帆風順，但剛好是很好的布局期。 這里需要說明的是，前期我賣出了明顯高估的寧德時代，也反復提示了板塊的高估風險。只是目前，部分確定性標的的估值，正在接近合理估值，所以我近一年來首次對板塊進行重點布局。 需要說明的是，因為疫情會影響歐洲的需求，國內(nèi)銷量也持續(xù)低于預期。所以板塊存在盈利下調的風險，按照我們內(nèi)部的評估，很多確定性標的當前已經(jīng)具有了一定的投資價值，但進一步下跌才能帶來上倉位的機會。 ... ... 這幾天的下跌，對很多價值投資者的內(nèi)心，造成了巨大的沖擊。2017和2019年的價值股大年，讓很多投資者認為，價值投資就是買中國平安和貴州茅臺。 但價值股最好做的那一段，僅僅是估值顯著低估、而產(chǎn)業(yè)趨勢向上時， 所出現(xiàn)的估值修復。所以在2018年年底時，我強烈看好中國平安，并將連續(xù)大跌的中國平安加入我的股票池；而在2020年初，我反復強調對公司態(tài)度謹慎。 A股最有效的投資策略，一直都是買成長，而不是買價值。此外，現(xiàn)階段的A股，既有消費股走牛的時代背景，也有科技股走牛的產(chǎn)業(yè)背景。投資，簡單卻不容易，本質上，從來都是尋找最佳風險收益比的概率游戲。 正文很簡單，沒說到的，留言區(qū)見。 我是城哥，在這里，有故事有觀點，有邏輯有深度。 |
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