注：我曾在14年時(shí)發(fā)表過個(gè)人投資體系長文（http://weibo.com/2031030981/BjXzAhMjQ ），15年初本人出版的第一本書《聰明投資者的成功之道——好生意好公司好價(jià)格》也是以此為框架撰寫的。今天重發(fā)此文，一來是修正14年那篇不太完美的長文，二來是再厚著臉皮宣傳一下我那本不太完美的書（該文可以當(dāng)做我書的摘要），三來是再次分享一下我個(gè)人的投資理念，最近宏觀談得多，大家可能都忘記我是怎么樣的人了，四來宣傳一下我們公司星瀚投資，畢竟我作為投資總監(jiān)，我的投資理念也代表了公司的產(chǎn)品運(yùn)營的投資理念。
當(dāng)然，現(xiàn)在回頭看2、3年前我的投資體系或我寫的書，仍是有不少缺陷的地方，思維略顯稚嫩，也有邏輯錯(cuò)誤，對(duì)資本市場(chǎng)的理解也沒有現(xiàn)在深刻。特別之前我對(duì)三好公司的分析（書中下半篇），以目前我寫研報(bào)的能力和切入角度看，能看到邏輯的不完善、行文的不縝密、排版之凌亂（有看過我書的朋友可以對(duì)比一下我16年花了巨大精力搞的《百大股池系列》中寫的比較好的研報(bào)，高下立判，如果有機(jī)會(huì)再版書的話，會(huì)更加完美）。這篇文章也是給自己投資生涯的一個(gè)階段總結(jié)，希望自己未來能不斷進(jìn)步吧。

一、偉大投資者的世界觀與方法論

·價(jià)值投資 ：尋找價(jià)值被低估的機(jī)會(huì)、高分紅投資。代表人物：巴菲特、格老、卡拉曼、鄧普頓。
·成長投資：獲取企業(yè)成長的紅利。代表人物：彼得林奇、 菲利普·費(fèi)雪 。
·趨勢(shì)投資：預(yù)測(cè)、跟隨、利用市場(chǎng)。代表人物：歐奈爾、利弗莫爾。
·量化交易：一門單獨(dú)的投資門派。代表人物：西蒙斯，大獎(jiǎng)?wù)禄稹?br style="margin: 0px;;">什么是價(jià)值投資？
格雷厄姆先生對(duì)價(jià)值投資的定義是：股票價(jià)格圍繞“內(nèi)在價(jià)值”上下波動(dòng)，而內(nèi)在價(jià)值可以用一定方法測(cè)定；股票價(jià)格長期來看有向“內(nèi)在價(jià)值”回歸的趨勢(shì)；當(dāng)股票價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。三個(gè)關(guān)鍵詞：內(nèi)在價(jià)值、安全邊際、市場(chǎng)先生。
價(jià)值投資者應(yīng)具備的條件：“三好”
1.找到高護(hù)城河的好生意，這個(gè)護(hù)城河可以是行業(yè)的特殊屬性創(chuàng)造的；也可以是企業(yè)通過不斷的努力創(chuàng)造的技術(shù)或?qū)＠蛏虡I(yè)模式。
2.找到高內(nèi)在價(jià)值的好公司，能長期源源不斷的帶來現(xiàn)金流的企業(yè)，他們往往有一個(gè)高聳的護(hù)城河（好生意），一個(gè)優(yōu)秀的管理層團(tuán)隊(duì)，只需要很低的資本再投入就能帶來高毛利。
3.通過掌握市場(chǎng)先生的脾氣后找到好價(jià)格，所謂安全邊際是在理解企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上得到的大致的價(jià)格區(qū)間，一句“別人恐懼時(shí)我貪婪，別人貪婪時(shí)我恐懼”足矣勝過萬句。
什么是成長股投資？
成長型股票投資，核心就是判斷一個(gè)企業(yè)未來成長性的高低，成長股投資的鼻祖是費(fèi)雪。彼得林奇作為成長股投資的代表人物，也是我很喜歡的一位大師。大多數(shù)國內(nèi)投資者對(duì)成長股投資存在嚴(yán)重的偏見和誤解：投資者普遍認(rèn)為成長股是要在熱門行業(yè)中誕生，比如消費(fèi)、醫(yī)藥、科技三大行業(yè)，其他夕陽或成熟行業(yè)沒有成長性（針對(duì)價(jià)值投資者）。不可否認(rèn)，在成長性高、未來前景好的行業(yè)里公司更容易獲得高成長，但這并不意味著只有熱門的行業(yè)才能誕生好公司。首先冷門或夕陽行業(yè)由于行業(yè)的增速很低（甚至出現(xiàn)0增長），幾乎沒有人愿意參與進(jìn)來；其次，因?yàn)槔溟T或夕陽行業(yè)往往面臨競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)內(nèi)經(jīng)營不善的弱者會(huì)一個(gè)接一個(gè)被淘汰出局。而此時(shí)一些優(yōu)秀的公司如果能夠憑借低成本（優(yōu)秀管理和技術(shù)）、政策支持（淘汰落后的或污染的同行業(yè)小企業(yè)）、天然壁壘（大自然賦予的優(yōu)勢(shì)）等優(yōu)勢(shì)，不斷地占領(lǐng)市場(chǎng)份額，不斷地淘汰同行業(yè)的其他公司。那么，在沒有新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入以及行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者不斷減少的情況下，優(yōu)秀的公司形成寡頭壟斷只是時(shí)間問題了。 另外的誤區(qū)是認(rèn)為成長股的篩選條件一定是公司要小，股本小、市值小，才有成長的空間，但市值小只是充分條件，并不是必要條件，大市值的藍(lán)籌股同樣可以保持成長性。
成長投資者應(yīng)具備的條件：“三好”
1.好生意：公司的老產(chǎn)品能保持競(jìng)爭(zhēng)力而新產(chǎn)品能夠不斷地占領(lǐng)市場(chǎng)，同時(shí)整個(gè)行業(yè)有很高的天花板；彼得林奇則認(rèn)為好的生意需要有一個(gè)利基。一些行業(yè)的屬性決定很容易產(chǎn)生高成長的公司，比如醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT。但在一些低增長的冷門或夕陽行業(yè)里，對(duì)于優(yōu)秀的公司來說，照樣是一門“好生意”。
2.好公司：成長股投資大師認(rèn)為一個(gè)公司的好壞要從多方面挖掘，產(chǎn)品線的成長潛力，足夠的壁壘，新產(chǎn)品能夠不斷的推出，銷售能力要好，采用最低的成本獲得最大的利潤，毛利潤和凈利率都要高于同行業(yè)，最后，最終決定好壞的一定還是“人”，管理層的能力和治理水平很重要。
3.好價(jià)格：相對(duì)于價(jià)值股，成長股在價(jià)格和估值的絕對(duì)值看似要高的多，但這只是靜態(tài)的一種錯(cuò)覺，只是內(nèi)在價(jià)值的不同體現(xiàn)。成長股投資尋找好價(jià)格的過程和價(jià)值投資一樣，在理解內(nèi)在價(jià)值的基礎(chǔ)上，建立起個(gè)股的安全邊際，最終利用市場(chǎng)情緒的偏見和資金的流動(dòng)偏好，尋找被低估的好價(jià)格。
我覺得最需要關(guān)注的是彼得林奇關(guān)于沙漠之花的投資思路。處在冷門行業(yè)或困境中的一些優(yōu)秀的公司可能會(huì)因?yàn)槊只逎y懂、業(yè)務(wù)枯燥厭惡、被謠言包圍、被黑天鵝重傷等因素使得機(jī)構(gòu)不愿意持股、分析師不愿意追蹤。不過也正是因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)的種種偏見，才導(dǎo)致這些優(yōu)秀的公司能有非常低的估值，出現(xiàn)及其罕見的絕佳的投資機(jī)會(huì)，所以，不難理解“好價(jià)格”總會(huì)在沙漠之花、隱形冠軍、拐點(diǎn)公司等這3種類型的公司中出現(xiàn)。
什么是趨勢(shì)投資/投機(jī)者？
很多人好奇，難道趨勢(shì)不是投機(jī)嗎？也要講究三好嗎？只要看過索羅斯、利弗莫爾他們的思路和投資的案例，就會(huì)破除這種偏見。索羅斯作為真正的趨勢(shì)投資大師，在整個(gè)職業(yè)生涯中一直在不斷的強(qiáng)調(diào)了基本面、安全邊際、市場(chǎng)情緒、資金偏好等，無非也就是在重復(fù)：好生意（股票期貨都要找到明確方向的標(biāo)的，不論多空都要符合好生意的標(biāo)準(zhǔn)）、好品種（好的標(biāo)的是指不論多還是空，都是明確的）、好價(jià)格：好價(jià)格是趨勢(shì)交易的核心，我們永遠(yuǎn)無法在一個(gè)確定的市場(chǎng)中尋找超額收益的確定性。市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？歸根到底就是人性的弱點(diǎn)和市場(chǎng)的趨勢(shì)強(qiáng)化。我們只有在不確定性的市場(chǎng)中做一個(gè)“旁觀者”，尋找市場(chǎng)預(yù)期的定價(jià)（或市場(chǎng)實(shí)際的定價(jià)）和真實(shí)的價(jià)值之間投資者給出的偏差，通過對(duì)人性的判斷，在不確定的市場(chǎng)中尋找確定性。這是尋找“好價(jià)格”最為關(guān)鍵的地方。
總結(jié)：
在傳統(tǒng)印象中，價(jià)值投資相對(duì)側(cè)重尋找價(jià)值低估的好企業(yè)，成長投資相對(duì)看重公司的成長性如何，趨勢(shì)投資者更喜歡參與到市場(chǎng)的博弈中。但我認(rèn)為，縱觀整個(gè)投資界歷史，只要是成功的偉大的投資者，他們對(duì)投資的理解都是相同的，不論是價(jià)值投資、成長投資還是趨勢(shì)投資，這些偉人們無不例外都擁有：宏觀行業(yè)的分析能力（好生意），微觀企業(yè)的剖析能力（好企業(yè)），對(duì)自我人性的控制能力、對(duì)市場(chǎng)情緒的理解能力、對(duì)資金偏好的分析能力（好價(jià)格）。成功的投資是不分派別的，投資的本質(zhì)來來去去不過三個(gè)字：好生意、好公司、好價(jià)格。
PS.我的書中對(duì)幾個(gè)投資門派代表人物做了詳細(xì)的介紹。

二、判斷好生意、找到好公司、發(fā)現(xiàn)好價(jià)格

1、好生意
好生意是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀行業(yè)的判斷。比如過去的30年，房地產(chǎn)、鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)大發(fā)展，10年前高考人數(shù)新高，當(dāng)時(shí)如果你的父母能看到這些買房的剛需人群參與房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資，那么這十年你就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由。
觀察美國股市這10年來的牛股，前20名90%都是醫(yī)藥、消費(fèi)股、TMT（Technology，Media，Telecom 科技、傳媒、通信）行業(yè)。醫(yī)藥和消費(fèi)讓人們活下去，而科技則讓人活的更好，因此他們能夠長青、長牛。科技行業(yè)有一點(diǎn)不同，就是不進(jìn)則亡，歷史上的科技巨頭北電、思科、摩托羅拉、諾基亞均已破產(chǎn)或面臨絕境，所以在投資科技股時(shí)還要抓住時(shí)代的潮流。
當(dāng)然冷門、夕陽、低增速行業(yè)或許也是一門“好生意”。對(duì)此我們?nèi)f萬不能對(duì)此產(chǎn)生偏見，在一些低增長的冷門或夕陽行業(yè)里，對(duì)于優(yōu)秀的公司來說，照樣是一門“好生意”。
“好生意”的核心是理解生意的本質(zhì)，同時(shí)需要結(jié)合當(dāng)下的數(shù)據(jù)來判斷未來宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向、各個(gè)行業(yè)的周期起伏、企業(yè)不同的生命周期。最重要的是謹(jǐn)記：我們不僅需要看透表象，更重要的是理解生意的本質(zhì)，對(duì)行業(yè)未來發(fā)展做出模糊的正確的判斷。不論多么微觀精確的數(shù)據(jù)和計(jì)算都必須建立在宏觀大方向正確的基礎(chǔ)上。我們一定要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，才可以判斷行業(yè)的未來，或是踏準(zhǔn)行業(yè)短周期的變化，在行業(yè)最冷的時(shí)候進(jìn)入，在行業(yè)最熱門的時(shí)候撤離。
2、好公司
判斷一家公司是否屬于“好公司”的特征有很多，比如產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)的研發(fā)能力、生產(chǎn)營銷和管理能力、未來的成長性等等。大致歸類了一下，一家“好公司”可以在三方面體現(xiàn)出來：
1.非量化指標(biāo)：管理層、企業(yè)文化、商譽(yù)； 2.量化指標(biāo)：財(cái)務(wù)報(bào)表； 3.核心指標(biāo)：判斷一個(gè)公司創(chuàng)造價(jià)值的能力（內(nèi)在價(jià)值）。
企業(yè)的管理層能力、員工的綜合能力、企業(yè)文化、企業(yè)的商譽(yù)等都是無法量化的，每個(gè)公司的分析方法也不盡相同，這里不展開詳談。而具體的判斷公司好壞的財(cái)務(wù)指標(biāo)解讀也因篇幅省略。我這里只想談一個(gè)指標(biāo)：ROIC。
判斷企業(yè)價(jià)值高低的指標(biāo)很多，比如PB（凈資產(chǎn)）、PE（市盈率）、EPS（每股收益）、PE/G（預(yù)期市盈率，）。但認(rèn)為最能反映一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的量化指標(biāo)應(yīng)該是ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROIC（資本投入回報(bào)率）。單純的用EPS、PEG等估值方法完全可能是個(gè)偽命題，比如，A公司去年賺了1萬，今年賺了10萬，十倍；B公司去年賺了1億，今年賺了2億，兩倍。哪一個(gè)更好？在現(xiàn)實(shí)生活中，誰都知道B公司好。但在資本市場(chǎng)上不是，因?yàn)槿藗兛偸呛芏桃?，只看增速（特別中國市場(chǎng)）。而ROIC和ROE直接反映了公司的投入產(chǎn)出的效果，他告訴我們一個(gè)公司到底是創(chuàng)造價(jià)值還是毀滅價(jià)值。有沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)績是不是曇花一現(xiàn)式的驚艷，成長的質(zhì)量如何。
ROE是經(jīng)典的杜邦分析法，很多投資書籍都有介紹。ROIC和ROE有點(diǎn)相似，我們都知道企業(yè)的價(jià)值由三個(gè)因素決定：未來的成長預(yù)期(Growth)、預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)(WACC)、未來的投入資本回報(bào)率（ROIC）。這三個(gè)因素很顯然地決定了一筆投資的三要素，即你是選擇快公司（高的未來成長預(yù)期）還是穩(wěn)公司（低風(fēng)險(xiǎn)投資）還是好公司（高資本回報(bào)率）。
具體的ROIC計(jì)算方式較為復(fù)雜，這里也不提了，大家有耐心可以去搜一搜，也可以買我的書仔細(xì)去看看如何計(jì)算。
我認(rèn)為ROIC在大部分時(shí)候都比ROE來的好用。因?yàn)镽OE的高低并不能直接證明價(jià)值創(chuàng)造的能力，有的公司雖然ROE很高，但這是建立在高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的前提下。ROIC是非常好用的指標(biāo)，它可以讓我們過濾掉一些幻覺，有些公司投入少賺得多，而有的公司是高投入低產(chǎn)出。
WACC（WeightedAverage Cost of Capital）也是一個(gè)伴隨著ROIC的非常重要的指標(biāo)。只有ROIC超出WACC（企業(yè)的加權(quán)平均資本成本）的成長，才是真正有意義的成長，除此以外的成長，大多是不值一提的偽成長（當(dāng)然，對(duì)于一些小企業(yè)，有前景的業(yè)務(wù)目前可能暫時(shí)ROIC是不高的，對(duì)此我們應(yīng)該更遠(yuǎn)視一些）。從ROIC-WACC的角度看，中國股市大部分股票正在進(jìn)行價(jià)值毀滅。相當(dāng)多的公司長期以來的ROIC值維持在6%以下，盈利跑不過基本利率，更別說通脹。這類公司利潤基數(shù)低，甚至根本不產(chǎn)生真正的利潤，都是紙上富貴，或是依靠不斷的圈錢，或是大幅度地使用了財(cái)務(wù)杠桿，表面的高收益對(duì)應(yīng)的卻是高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營。
3、好價(jià)格
大多數(shù)投資者或許會(huì)認(rèn)為“價(jià)格的好壞”就等同于“估值的高低”，但這是一個(gè)誤區(qū)，我眼中的“好價(jià)格”并非簡單的估值計(jì)算，雖然基本面和估值只是價(jià)格的基礎(chǔ)，但并非決定價(jià)格好壞的核心因素。股價(jià)短期的上漲和下跌根本不是基本面為主導(dǎo)的，而僅僅是人類情緒和資金偏好的變化推動(dòng)的估值的變化。通過冰冷的數(shù)字而計(jì)算的估值模型，它們只能用來決定靜態(tài)的估值區(qū)間（天花板）或安全邊際所在。所以在市場(chǎng)短期的這種無效性下，你即便是通過各種精確的估值模型計(jì)算的“好價(jià)格”（安全邊際和天花板），也完全可能被市場(chǎng)打的一文不值。
所以我們投資者一定要掌握“技術(shù)分析”好價(jià)格的能力（注意這里的“技術(shù)分析”并不是傳統(tǒng)意義上的技術(shù)分析）。我認(rèn)為幾個(gè)在短期只會(huì)受到市場(chǎng)情緒、人性偏好以及資金流向的影響。所以只有充分的了解市場(chǎng)先生的脾氣，通過判斷人性的變化和市場(chǎng)資金流動(dòng)的方向才能最終找到買入的“好價(jià)格”（這才是我眼中正真的技術(shù)分析）。并且，這也是偉大投資者和普通投資者最大的區(qū)別（因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)候“好價(jià)格”幾乎無法量化）。
我認(rèn)為“好價(jià)格”是“三好”準(zhǔn)則中最重要的。因?yàn)橥顿Y最難的地方并不是了解公司的基本面，而是了解市場(chǎng)并戰(zhàn)勝自己。很多時(shí)候你即便判斷對(duì)了行業(yè)和公司的發(fā)展，但如果忽視了價(jià)格的好壞，那么就可能買的太早或買的太貴，投資失敗的可能性就大大增加了。
當(dāng)然，雖然 “好價(jià)格”非常重要，但各位一定要時(shí)刻提醒自己，好生意（基本面）和好公司（估值）是好價(jià)格的基礎(chǔ)。把價(jià)格凌駕于價(jià)值之上，最終會(huì)把投資變成投機(jī)，這是本末倒置的行為。

三、“三好”在哪里？

傳統(tǒng)的消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT行業(yè)是好生意（和好公司）的溫床，他們的生意屬性決定了他們長久以來都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)和熱門。不過，正如之前說的，熱門行業(yè)也有熱門行業(yè)的弊端，因?yàn)楣J(rèn)的滿足好生意、好公司的企業(yè)，往往都不滿足好價(jià)格。這三大行業(yè)中高投資回報(bào)的公司非常多，市場(chǎng)對(duì)于這三個(gè)行業(yè)的公司的研究也非常多（因?yàn)闊衢T），所以我個(gè)人更偏愛去投資冷門行業(yè)（個(gè)人的投資風(fēng)格更偏向于彼得林奇），因?yàn)槔溟T行業(yè)中的如拐點(diǎn)、隱形冠軍、沙漠之花等公司更容易滿足“三好”的條件。
我認(rèn)為大部分“進(jìn)取的職業(yè)投資者”在大部分職業(yè)生涯里都應(yīng)該把重心放在高成長優(yōu)質(zhì)（?。┕镜难芯可?。因?yàn)闈M足“三好”條件的股票更多的是來自于成長小公司，成長公司帶來的潛在回報(bào)也更高。我們可以看到巴菲特、彼得林奇等大師都把主要的精力放在那些未來能夠不斷成長的優(yōu)秀公司身上，而不是去投資那些平庸或未來很難再成長的大藍(lán)籌公司。
我個(gè)人的幾個(gè)關(guān)鍵詞：醫(yī)療（藥、服務(wù)、器械）、消費(fèi)、TMT、困境反轉(zhuǎn)（A股不適用）、隱形冠軍、沙漠之花。
特別來說后三個(gè)的要點(diǎn)。
1）困境反轉(zhuǎn)：因各種因素處于困境的企業(yè)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)了業(yè)績或經(jīng)營上的拐點(diǎn)。投資要點(diǎn)：①因?yàn)槟承┰蚬旧硖幚Ь常緭碛凶o(hù)城河并沒有消失（技術(shù)、品牌、市場(chǎng)等等資源稟賦），例如三聚氰胺使伊利變ST；②管理層出現(xiàn)變動(dòng)或員工或管理層激勵(lì)制度出現(xiàn)變化時(shí)；③企業(yè)進(jìn)行拆分、重組、多元化發(fā)展、減少多元化時(shí)；④公司正在準(zhǔn)備回購或增持股票。⑤新產(chǎn)品投放時(shí)毛利率不錯(cuò)但銷售費(fèi)用高導(dǎo)致凈利率較低，如果新產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊，費(fèi)用遲早會(huì)下去，利潤遲早會(huì)爆發(fā)。
2）隱形冠軍：指某公司的產(chǎn)品在公眾知名度相對(duì)較低，主打產(chǎn)品或是不易受覺察，或是只存在于最終消費(fèi)品的制造流程當(dāng)中，或是某種消費(fèi)品的部件、原料，成長性不錯(cuò)同時(shí)估值也往往較低。要點(diǎn)：①以市場(chǎng)占有率衡量，他們是世界市場(chǎng)的老大或者老二；如無市場(chǎng)占有率數(shù)據(jù)，那么相對(duì)于他最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而言，他必須是領(lǐng)先者。但同時(shí)他又有比較低的公眾知名度；②常處在一個(gè)低增速的行業(yè)中（或自身成長較慢）；③在穩(wěn)定的市場(chǎng)里競(jìng)爭(zhēng)，受到技術(shù)進(jìn)步或經(jīng)濟(jì)周期的影響小；④擁有海外業(yè)務(wù)（不局限于國內(nèi)市場(chǎng)）。
3）沙漠之花：指一些冷門行業(yè)或者夕陽行業(yè)需求穩(wěn)定行業(yè)的增速很低，優(yōu)秀的公司能夠憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、政策、天然壁壘等其他客觀條件，不斷地占領(lǐng)市場(chǎng)份額，不斷地淘汰同行業(yè)的其他公司，最終形成寡頭壟斷。能在惡劣的沙漠環(huán)境中綻放花朵的公司，俗稱“沙漠之花”。投資要點(diǎn)：①公司處在一個(gè)幾乎不增長的行業(yè)（需求不萎縮），行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈（供給端收縮）。②公司能形成獨(dú)占性的壟斷優(yōu)勢(shì)；③公司以低成本著稱，管理層節(jié)約得像個(gè)吝嗇鬼，公司盡量避免借債（低負(fù)債才有低成本）；④人們需要不斷購買其產(chǎn)品的公司，公司有一個(gè)利基；⑤公司的名字或主營業(yè)務(wù)聽起來枯燥乏味，甚至可笑，同時(shí)機(jī)構(gòu)幾乎不持股，分析師不追蹤。
我的書中列舉了非常多的案例（主要是成長小公司），意在讓各位學(xué)會(huì)如何尋找“三好”公司。

四、資產(chǎn)管理（再平衡）

為什么要資產(chǎn)動(dòng)態(tài)平衡？ 因?yàn)閷?duì)基本面的認(rèn)識(shí)是個(gè)長期的循序漸進(jìn)的不斷證偽的過程，排除運(yùn)氣的因素，幾乎沒有人可以對(duì)一家公司或宏觀經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展變化做出100%的正確判斷。所以，想要減少風(fēng)險(xiǎn)獲得更大的確定性，我們必須對(duì)于處在不同的發(fā)展階段的微觀公司或宏觀經(jīng)濟(jì)做出不同的資產(chǎn)動(dòng)態(tài)平衡調(diào)整。這就意味著我們必須要學(xué)會(huì)走一步看一步，而不是在一開始就全部押上（這是簡單粗暴的賭徒行為）。沒有永遠(yuǎn)的熊市，也沒有永遠(yuǎn)的牛市，在單邊市牛熊不斷輪動(dòng)的前提下，想要跑贏市場(chǎng)，只有更注重資產(chǎn)的平衡，微觀個(gè)股也一樣，即便是偉大的公司，也不可能永遠(yuǎn)的穿越牛熊。
主要涉及：整體倉位控制、大類資產(chǎn)輪動(dòng)、資金全球配置……篇幅有限，不展開，請(qǐng)看書。

五、成功投資者之路

1）理解中國股市歷史的特殊性（我發(fā)表過很多有關(guān)A股劣幣驅(qū)逐良幣、牌照價(jià)值、殼價(jià)值等特殊性的文章），對(duì)未來A股與成熟化市場(chǎng)接軌的必然進(jìn)程要有很好的準(zhǔn)備。
2）堅(jiān)持常識(shí)，堅(jiān)持正確的投資觀，走正確的投資路。嚴(yán)守“三好準(zhǔn)則”。
3）個(gè)人的職業(yè)投資之路，我在書中和其他文章中談了（http:///Rt08zVL）

六、我的人生觀、價(jià)值觀、世界觀

1）初入股市的時(shí)候，我渴望的是轟轟烈烈的人生，當(dāng)時(shí)崇拜的對(duì)象就是利文摩爾一樣的人物，希望自己也能從一無所有能到幾億身家，即便最后破產(chǎn)一無所有，我也認(rèn)為這樣的人生是值得的。 但直到有一天，直到經(jīng)歷了一些事，遇到了一些人，失去了一些最寶貴的東西之后，我才改變了自己的價(jià)值觀：也許踏踏實(shí)實(shí)的一步一腳印，夢(mèng)想才會(huì)在不經(jīng)意間實(shí)現(xiàn)了。
2）在經(jīng)歷市場(chǎng)的磨練以及世人給我的各種壓力之后，我明白了另外一個(gè)道理：為了不讓真理的路上人滿為患，命運(yùn)總是讓大多數(shù)人迷失方向。我從不求能得到大部分的認(rèn)可，投資本來就是一件孤獨(dú)的事，有人說：孤單不是與生俱來的，而是由你真正愛上一個(gè)人那一刻開始的。我說：孤單不是與生俱來的，而是由你真正讀懂了、愛上了投資那一刻開始的。不論在什么行業(yè)，成功從來不會(huì)一帆風(fēng)順，成功者永遠(yuǎn)是少數(shù)。在投資界更是如此，成功的投資永遠(yuǎn)是孤獨(dú)的，獨(dú)立思考、遠(yuǎn)離大眾的結(jié)果必然總會(huì)遭到各種質(zhì)疑。
我寧愿做一個(gè)大眾眼中的傻子，我寧愿做一個(gè)偏執(zhí)狂獨(dú)自上路，或許只有偏執(zhí)狂才能成功。
3）我一直認(rèn)為除了努力和堅(jiān)持，找不到成功的第二條路，擁有天賦也要努力才能成功。其實(shí)投資、做人都是一樣的，一個(gè)人的投資觀就是價(jià)值觀、世界觀、人生觀的體現(xiàn)。冰心有句名言：成功的花，人們只驚羨她現(xiàn)時(shí)的明艷！然而當(dāng)初她的芽兒，浸透了奮斗的淚泉，灑遍了犧牲的血雨。
4）命運(yùn)，我是一直不相信的，我曾單純的以為，命運(yùn)這種東西，努力一下就可以改變的。但現(xiàn)實(shí)是：世界對(duì)大多數(shù)人來說太過殘酷，縱然想改變命運(yùn)，但悲哀之處在于，人們總是老得太快，而又聰明得太慢。當(dāng)這個(gè)變化最終完成，已渾渾噩噩度過這一生，夢(mèng)想對(duì)大多數(shù)人而言或只存在于夢(mèng)境里，人們只能妥協(xié)的活著。
現(xiàn)在的我也在為了“自由和夢(mèng)想”掙扎著，但我不會(huì)向命運(yùn)和生活妥協(xié)，因?yàn)槲抑滥芫融H我的，只有我自己，盡力了，才有資格說自己的運(yùn)氣不好。誰凌駕于命運(yùn)之上，誰就不是悲劇的主角。我拼盡全力一生奮斗，或許并不是為了改變世界，只是為了不讓這個(gè)世界改變我，這樣，足矣。
5）最后我用一句話來總結(jié)我的投資理念：張愛玲說過：愛情本來并不復(fù)雜，來來去去不過三個(gè)字，不是“我愛你，我恨你”，便是“算了吧，你好嗎？對(duì)不起”。我想說的是：投資本不復(fù)雜，來來去去不過三個(gè)字：好生意、好公司、好價(jià)格。
本書上半篇主要介紹了大師們的投資理念，總結(jié)了成功的投資者的共性，更多的是展示理論上的知識(shí)，下半篇主要介紹了尋找“三好”公司的方法，并且結(jié)合了具體的案例，更多的是方法論，也是本書精華所在。另外，我在每一章節(jié)最后都安排了投資語錄。