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每個公司，不同人看的角度不同。有人看A角度，有人看B角度，懸空標的，多幾個角度看看確實會看得全面、且少盲點。我就從個人角度看下華東醫(yī)藥未來可能會碰到的壓力，希望就觀點本身相互探討、互相精進。 華東醫(yī)藥跟濟川一樣，都是經(jīng)營很優(yōu)異，幾年內(nèi)看都很好的公司。它們就是我們之前有提到的“對眼前關(guān)注的比較好的公司”里面做得最好的公司之一。但從長期來看，有一點硬傷就是它的“局”還沒布出來；或者說，等它現(xiàn)有業(yè)務(wù)感受到壓力時，再去全面布局，可能就會晚了。從這一點上來說，華東跟通化東寶也比較類似。就是現(xiàn)在很好很好-從業(yè)務(wù)、營收、利潤層面，但是唯一缺憾是它的“局”布的太晚了些。晴天是修補屋頂?shù)暮脮r候，到陰雨密布的時候再去修屋頂會比較難受。華東業(yè)務(wù)利潤那么舒服的時候，沒有好好的布未來的局，這可能會是一個麻煩事兒。 華東現(xiàn)有的產(chǎn)品，壓力后面幾年會出來的。 首先是阿卡波糖。阿卡波糖注定在未來幾年會碰到壓力，這里有兩個主要因素：第一個，糖尿病會向新型降糖藥切換，這個趨勢是不可逆的。因為老藥太老了，效果什么的都會差一些。大家用老的5年后需打胰島素，用新的可以十年才打胰島素，肯定就慢慢切過去了。這是個時代升級的必然趨勢；第二個，在這個必然趨勢內(nèi)，我們可能說有個時間的問題，這個升級趨勢離我們還比較遠。但就近期，它可能還有個問題就是關(guān)于阿卡波糖的價格。原來阿卡波糖格局好，有它特殊的歷史背景，后面切換過去之后，幾家之間競爭會加劇。比如說藥品降價，政策未來會不會引導降價，我覺得這個概率不低。阿卡波糖被國家壓價幾乎是跑不掉的。我們沒有看具體的國外的價格，但相對于國外，應(yīng)該還是挺貴的。背后原因就是價格競爭是不充分的，因為原來只有四家。但如果政策或醫(yī)保介入進來，這個價格體系就有點風險。所以，對于阿卡波糖，一個是價格（近期），一個量（遠期），兩者都有風險。 然后，百令膠囊就是輔助用藥，蟲草嘛。就是用醫(yī)保去買蟲草。很難說哪天醫(yī)保會不會在這款輔助藥上下刀子，只能說百令遲早有一定的風險點。 還有嗎替麥考酚酯，也是類似情況。嗎替麥考酚酯現(xiàn)在競爭格局挺好的，但是這些東西競爭會加劇，更何況BE等對于華東來說，并不是特別領(lǐng)先。 華東現(xiàn)在在買醫(yī)美，但醫(yī)美這個領(lǐng)域是非常高變的。 就估值來說，華東比通化東寶好，因為它從來沒有產(chǎn)品線，大伙也沒給它過高的預期。這也是華東的好處。但長期來看中長期邏輯相對弱一些。所以個人覺得，$華東醫(yī)藥(SZ000963)$ 那幾塊存量業(yè)務(wù)壓力還是挺大的，這個壓力隨著時間會慢慢變大的。 （文中提到的股票名稱僅供邏輯分析展示，不構(gòu)成推薦或持倉暗示。） |
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