進(jìn)入股票市場(chǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，我們首先練就的本事就是：具備管控投資風(fēng)險(xiǎn)的本領(lǐng)。

在老佐新書(shū)《靜水流深：深度價(jià)值投資札記》里談到：“想要獲得，你先要懂得如何不失去：管控好投資風(fēng)險(xiǎn)，讓保守投資的理念深入骨髓。”（P165）

價(jià)值投資在投資實(shí)施中，針對(duì)保守投資大致有三方面的措施考量：

選擇歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)優(yōu)異，股東回報(bào)豐厚而持續(xù)、大概率能保證永續(xù)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)秀企業(yè)，這是保守投資中最核心的要素。

“擇優(yōu)而行”是投資取勝的關(guān)鍵，而倉(cāng)位控制和價(jià)格深度只是附著在擇優(yōu)而行基礎(chǔ)上的另外兩道有效的安全鎖。因此，好企業(yè)的判定是選股的第一關(guān)。一般我們采用定性分析（見(jiàn)文章： 選股入池重在定性分析）方法來(lái)確定企業(yè)是否為最優(yōu)企業(yè)。因此，不要一拿到個(gè)股票，并不很熟悉企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況和產(chǎn)品情況，就套用pe、pb、peg等去估值。一定要先熟悉企業(yè)，確認(rèn)是優(yōu)秀的、有前途的、有行業(yè)地位的企業(yè)，才有可能做下一步工作，并且對(duì)其價(jià)格模糊地估值定量評(píng)價(jià)，進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤買(mǎi)入準(zhǔn)備。但要注意定性分析和定量分析是分不開(kāi)的，雖然最終重點(diǎn)是定性，但要想定性準(zhǔn)確必須獲得長(zhǎng)期基本面數(shù)據(jù)的定量支持。

另外，好企業(yè)的價(jià)值分析與成長(zhǎng)分析是密不可分。好企業(yè)的低估，可能是被市場(chǎng)短期利空打壓而暫時(shí)低估，也有可能是對(duì)未來(lái)的不斷持續(xù)成長(zhǎng)進(jìn)行現(xiàn)金流貼現(xiàn)，而顯得當(dāng)前價(jià)格估值比較低。

不管怎樣，這其中的關(guān)鍵是掌握估值高低程度的確定性。因?yàn)?，成長(zhǎng)也是一種低估誘因，低估里也孕育著成長(zhǎng)要素，所以要進(jìn)行全面衡量。

控制倉(cāng)位，這是大家最容易想到的保守措施。無(wú)論我們?cè)趺磁Γ赡茉谖覀冏鐾顿Y決策中，不少信息認(rèn)識(shí)還是會(huì)有一些盲區(qū)。我們就用組合投資、控制倉(cāng)位來(lái)減小一些極端事件或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的危害。比如，歷史上一貫優(yōu)秀的企業(yè)的突然的衰落或消亡。雖然這些具有小概率發(fā)生的可能，但如果一旦發(fā)生不加控制，會(huì)造成投資者巨大損失。

控制好倉(cāng)位，做一個(gè)有容錯(cuò)機(jī)制的優(yōu)秀股票組合，才能做到夜夜安枕。但倉(cāng)位控制并不是做頻繁的交易管控，而是為了能做更好的長(zhǎng)線持股做準(zhǔn)備。好企業(yè)以“不賣(mài)之賣(mài)”來(lái)應(yīng)對(duì)，一定要賣(mài)在無(wú)法忍受的高估過(guò)激。這樣看來(lái)，只有合理的安排布局倉(cāng)位，擺正心態(tài)組合持股，然后以大的價(jià)值周期做進(jìn)退的標(biāo)準(zhǔn)，才有可能踏踏實(shí)實(shí)地進(jìn)行長(zhǎng)線投資。

等待更便宜的價(jià)格，當(dāng)然也是一種保守，這是大家最為熟知的保守投資態(tài)度。但絕對(duì)不是價(jià)格越便宜越值得投資，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)不是靜止不變的，有些企業(yè)經(jīng)過(guò)跟蹤研究，價(jià)格便宜是因?yàn)槠髽I(yè)質(zhì)地或行業(yè)格局有所變化，比如護(hù)城河被削弱、產(chǎn)品被其他企業(yè)的新技術(shù)所替代、管理層犯下不可饒恕的錯(cuò)誤等等，致使喪失行業(yè)地位，我們有可能從自己股票池里剔除。

雖然我們無(wú)法確定標(biāo)的在熊市里最終的價(jià)格低點(diǎn)在何處，但是我們可以采用保守的態(tài)度：逐步分批建倉(cāng)在最具價(jià)值深度的區(qū)域。

總結(jié)一句就是：好股票好倉(cāng)位好價(jià)格。

老佐星球

一個(gè) 適合價(jià)值生活的小眾圈子，可以品茶慢聊：?

老佐の書(shū)??