昨天想說(shuō)說(shuō)我清倉(cāng) $分眾傳媒(SZ002027)$ 的想法，一直沒(méi)有整塊的時(shí)間，只能在會(huì)議室簡(jiǎn)單說(shuō)兩句。

一是，好賽道

不得不承認(rèn)梯媒是個(gè)優(yōu)質(zhì)的細(xì)分行業(yè)，不只是姜董事長(zhǎng)掛在嘴邊的那幾個(gè)案例，就連今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，洽洽瓜子 $妙可藍(lán)多(SH600882)$ 等幾個(gè)企業(yè)據(jù)說(shuō)營(yíng)收也是逆勢(shì)創(chuàng)意新高，可謂是點(diǎn)石成金。之前說(shuō)過(guò)，梯媒有他的硬邏輯，廣告的最終目的是被記住，這點(diǎn)上不做贅述，一言以蔽之，在人們精神放松的必經(jīng)之路，重復(fù)播放，這種記憶確實(shí)是扎實(shí)，我都覺(jué)得如果把學(xué)生該學(xué)習(xí)文言文或者英語(yǔ)單詞放在電梯里都會(huì)有效提高學(xué)習(xí)成績(jī) ，做個(gè)簡(jiǎn)單的自測(cè)，請(qǐng)我們每個(gè)人現(xiàn)在立即回憶五條以上廣告，開(kāi)始。。。電視廣告，騰訊視頻，手機(jī)推送，電腦瀏覽器，戶外媒體中的廣告能想起來(lái)幾則？而梯媒的廣告， $瑞幸咖啡(LK)$ 小米有品，君樂(lè)寶，車置寶，大眾汽車，更不用說(shuō)之前那些二手車等洗腦作品。

二是，裸奔的選手

賽道好，觀眾多，可選手們，真的是水平有限。除了分眾起跑早，看不出別。常說(shuō)的護(hù)城河：特許經(jīng)營(yíng)，技術(shù)壁壘，不可替代，渠道為王，在這個(gè)賽道統(tǒng)統(tǒng)的沒(méi)有，選手們只能裸奔，分眾自己研發(fā)能力基本為零，可能全全寄托阿里代勞了。

三是，是否值得持有

分眾的價(jià)格確實(shí)很誘人，無(wú)論是從基本面考慮還是周期屬性，現(xiàn)在買進(jìn)安全邊界還是很高的，即便是近期上漲百分之二三十也是極有可能的。這個(gè)股票不只是雪球的大V在研究，中報(bào)出來(lái)第一天就有八家證券公司的研報(bào)可見(jiàn)一般，我這新韭菜就不轉(zhuǎn)述了。

四是，為什么清倉(cāng)

于昨日中報(bào)第二日清倉(cāng)，市場(chǎng)先生比較照顧送了個(gè)大漲，5.15元賣出，微贏7.29%。作為一個(gè)堅(jiān)定的要做價(jià)值投資的韭菜，如果買入邏輯被證偽，即咬牙賣出。買入的邏輯是好賽道龍頭，利潤(rùn)下降是因?yàn)橹芷诘蛿U(kuò)張，可以接受虧損，不接受市場(chǎng)萎縮。分眾2018年二季度至2019年一季度截止，擴(kuò)張了近一倍的點(diǎn)位，可二季度營(yíng)收下降了19.6%，這個(gè)下降幅度相當(dāng)于08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)的降幅。第一，因?yàn)樾略龅娘@示屏比例大，分眾所有點(diǎn)位的廣告容納能力其實(shí)不只增長(zhǎng)了一倍，第二，承接得業(yè)務(wù)也從單一大企業(yè)的品牌廣告，增加了更多本城市本區(qū)域的效果廣告，第三，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)看不出比08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)更差，第四，本身企業(yè)知名度更高了，還有阿里幫忙，營(yíng)收下降幅度理解不了。在這種情況下業(yè)績(jī)大降，要么是業(yè)務(wù)萎縮，要么是前幾年造假。再考慮一些本身存在的疑點(diǎn)，一是分眾一直是講故事高手，要增加戒備，二是私有化的三年業(yè)績(jī)對(duì)賭保證期限剛過(guò)，業(yè)績(jī)就大減。賣了吧，自己要做個(gè)有原則的人。

仍會(huì)持續(xù)關(guān)注三季報(bào)和年報(bào)，既然左側(cè)買入的理由感覺(jué)不充分，那就等待右側(cè)的時(shí)機(jī)吧