A股10年數(shù)據(jù)揭示：最容易虧錢的策略，是追漲短期熱門股

天承辦公室 2020-04-11

展開全文

作為價(jià)值創(chuàng)造的強(qiáng)大武器，“復(fù)利”被愛因斯坦稱為“世界的第八大奇跡”。巴菲特稱他成功的秘訣就是復(fù)利，并在《巴菲特致股東的信（1963年）》中列了一個(gè)表格講述復(fù)利的威力：

如果期初投資者本金為10萬美元，投資的年化收益為15%，則30年后10萬美元將變?yōu)?62.11萬美元，累計(jì)收益率高達(dá)60多倍。而如果年化收益率為20%，累計(jì)收益率則將近240倍。

如果說巴菲特通過復(fù)利投資實(shí)現(xiàn)了巨大的價(jià)值創(chuàng)造“奇跡”，那么追漲高換手率、高漲幅的短期熱門股策略則向我們展示了另一個(gè)“奇跡”——價(jià)值毀滅。

追漲熱門股票難以長期盈利

熱門股炒作是股票市場投機(jī)者的激情所在，站在風(fēng)口上的公司可能連續(xù)漲停，數(shù)日就能錄得百分之幾十、甚至翻倍的漲幅，因此也吸引著許多追求“理想收益率”的新老投資者前赴后繼。

高風(fēng)險(xiǎn)的追漲短期熱門股策略具有高收益嗎？

A股過去10年的歷史表明，從整體角度來看，追漲高換手率、高漲幅的短期熱門股是強(qiáng)大的價(jià)值毀滅策略，會(huì)給追漲投資者的股票賬戶帶來毀滅性打擊。

我選取過去10年的中小創(chuàng)股票作為研究對(duì)象，每隔10天買入短期換手率最高、收益率最高的10%股票。

如果購買過去10天換手率變動(dòng)最大的10%股票，則年化收益為-19.8%，十年前投資的100元只剩下11.0元；

而如果選取過去5天換手率變動(dòng)最大的10%股票，則年化收益為-17.2%，十年前投資的100元只剩下15.1元。

如果投資者購買過去10天換手率變動(dòng)最大和股票漲幅最高的1%中小創(chuàng)股票，則年化收益為-40.4%，期初投資的100元在十年后只剩下0.6元。

從過去10年的回測結(jié)果來看，追漲短期熱門股是強(qiáng)大的價(jià)值毀滅策略。雖然歷史不會(huì)完全相同，但總是驚人的相似，我認(rèn)為追漲短期熱門股策略在將來仍會(huì)有相似的表現(xiàn)。

那么造成投資者追漲的原因是什么呢？我認(rèn)為最重要的原因就是過度自信。

過度自信

丹尼爾·卡尼曼教授認(rèn)為：過度自信來源于投資者對(duì)概率事件的錯(cuò)誤估計(jì)，人們對(duì)于小概率事件發(fā)生的可能性產(chǎn)生過高的估計(jì)，認(rèn)為其總是可能發(fā)生的，這也是各種博彩行為的心理依據(jù)。

羅伯特·希勒教授認(rèn)為過度自信是使金融市場產(chǎn)生大量交易的基本因素。如果沒有過度自信，金融市場上的交易會(huì)很少。

過度自信的投資者更喜歡冒風(fēng)險(xiǎn)，也容易忽略交易成本，推動(dòng)股票成交量（換手率）上升，同時(shí)也扭曲了價(jià)格，使市場波動(dòng)增加。因此，承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)、且忽略高頻交易成本是其投資收益低于正常水平的兩個(gè)重要原因。

如果過度自信解釋了投資者為什么追漲熱門股，那么贏家的詛咒則解釋了投資者追漲熱門股的結(jié)局。

贏家的詛咒

贏家的詛咒：在有許多競標(biāo)人的競標(biāo)項(xiàng)目中，中標(biāo)人常常是輸家。因?yàn)橹袠?biāo)人是對(duì)競品最樂觀的人，他出的價(jià)格很可能高于競品的價(jià)值。

當(dāng)一只股票因?yàn)楦鞣N各樣的原因站上風(fēng)口時(shí)，許多短線投資者會(huì)蜂擁而入，造成短期股價(jià)的不斷上漲。

股價(jià)的上漲過程就像是一場競標(biāo)，輸家就是過早賣出的投資者，而贏家（中標(biāo)者）就是買入的投資者。當(dāng)熱門股的光環(huán)不在、股價(jià)暴跌時(shí)，更加理性的、過早賣出的輸家反而成為了最后的贏家，而買入的贏家反而成為最后的輸家。

許多行為誤區(qū)都會(huì)損害投資收益。投資的第一步是認(rèn)識(shí)到自己是大多數(shù)人、會(huì)犯大多數(shù)人都會(huì)犯的行為誤區(qū)，第二步就是克服行為誤區(qū)。

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來自：天承辦公室 > 《006風(fēng)控管理》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)