數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前A股破凈股數(shù)量已經(jīng)超過2018年年底，破凈股占比也已達到11.61%，逼近2018年年底的水平。

　　有基金人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市凈率水平已經(jīng)處于底部區(qū)間，市場下跌空間不大。同時，由于流動性充裕疊加市場風(fēng)險偏好較低，資金對確定性個股和行業(yè)給出了較高溢價，但仍需考慮估值安全邊際。

　　破凈股數(shù)量大增

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，剔除2019年以來上市的A股，當(dāng)前A股破凈股數(shù)量達438只，超過2018年底的437只。從破凈股占比看，截至4月13日，當(dāng)前破凈股數(shù)量為443只，占全部A股比例為11.61%，逼近2018年年底的12.29%。

　　有基金人士認(rèn)為，從過往數(shù)據(jù)看，破凈股數(shù)量的大幅增加意味著當(dāng)前市場已經(jīng)處于底部區(qū)間。

　　敦和資管表示，當(dāng)前傾向于從市凈率的角度來探尋A股的底部。主要原因在于，盈利的波動總是非常劇烈，難以預(yù)測，因此用PE來預(yù)測誤差過大，但從全市場整體來看，凈利潤總和為負的情形尚未出現(xiàn)過，即使次貸危機期間也是如此，因此可以用市凈率衡量A股底部。

　　考慮到衡量股市流動性的指標(biāo)M2與名義GDP的增速差（這一數(shù)值反映的是超出實體經(jīng)濟需求的“剩余貨幣供給”，與股市流動性更相關(guān)）大概率有望繼續(xù)上行，這意味著當(dāng)前流動性對股市的支撐確實存在，當(dāng)前的市凈率水平已經(jīng)基本可以認(rèn)為是本輪市場底部區(qū)間。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，全A指數(shù)的市凈率為1.58，處在過去十年市凈率水平的較低位置，顯示當(dāng)前A股長期配置價值凸顯。

　　確定性溢價重現(xiàn)

　　既然A股已處于估值底部區(qū)間，投資機會在哪里？從近期的市場表現(xiàn)看，資金正在追逐確定性行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，申銀萬國行業(yè)中3月以來取得正收益的板塊分別是農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥生物、建筑材料、商業(yè)貿(mào)易，表現(xiàn)較差的行業(yè)則是傳媒、通信、汽車、計算機、電子。不過，得益于前期較大漲幅，通信、計算機今年以來仍然保持了正收益。

　　有公募基金分析師表示，市場對消費、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁等偏內(nèi)需板塊的追捧反映了風(fēng)險偏好依舊處于低位，因此偏愛具備價格彈性的板塊和國內(nèi)生產(chǎn)不輕易中斷的必需消費。事實上，2018年上半年的醫(yī)藥、消費股行情，2019年二季度的消費股行情，都是在市場風(fēng)險偏好比較低的情況下出現(xiàn)的。在流動性充裕的環(huán)境下，指數(shù)大概率不會再創(chuàng)新低。

　　專注資產(chǎn)配置解決方案的吸引子科技認(rèn)為，當(dāng)前市場資金充沛，但風(fēng)險偏好較低，因此市場對確定性給出了極高的溢價。從過往經(jīng)驗看，當(dāng)宏觀流動性極度寬松而實體的資金需求較弱的時候，資本市場就容易出現(xiàn)資金市。但當(dāng)前又疊加了風(fēng)險偏好比較低的情況，這種環(huán)境下個股分化會比較嚴(yán)重，市場愿意對相對低的風(fēng)險，給很高的溢價。

　　某私募基金經(jīng)理表示，由于市場預(yù)期已經(jīng)比較充分，當(dāng)前必需消費品的估值安全邊際也不是特別大。雖然市場流動性充裕，但考慮到疫情及其衍生的風(fēng)險還在演變，因此當(dāng)前市場環(huán)境下，保持謹(jǐn)慎耐心、留有余地和后手更為重要。當(dāng)然，這期間也蘊含著很大的投資機會，但還需要細致跟蹤、審慎研判。

　　編輯：李若愚葉松