幾乎每一個(gè)投資者都曾有過(guò)套牢的經(jīng)歷。股市的漲跌起伏是正?，F(xiàn)象，沒(méi)有誰(shuí)可以避免。

但是，能否在精研個(gè)股的前提下，利用期權(quán)工具有效緩解套牢壓力呢？答案是肯定的。

今天我們就一起來(lái)學(xué)習(xí)這種方法——個(gè)股備兌策略。

投資者張先生目前持有1萬(wàn)份50ETF，成本價(jià)3.0元，當(dāng)前價(jià)格2.7元。如果行情長(zhǎng)期橫盤整理，不溫不火，張先生的處境就會(huì)非常尷尬。是走是留？繼續(xù)持股，短期內(nèi)看不到希望。割肉離場(chǎng)又不甘心，雖然10%不算深套，但是大部分投資者都不能輕易下決心。

這個(gè)問(wèn)題，我們可以使用賣出認(rèn)購(gòu)的方式來(lái)化解。

在投資者以成本價(jià)3.0元持有50ETF的同時(shí)，賣出行權(quán)價(jià)3000的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，即可獲得權(quán)利金，用以降低持股成本。

以2020年4月2日的行情為例：當(dāng)天50ETF收盤價(jià)為2.706，4月3000認(rèn)購(gòu)合約的收盤價(jià)是693元。投資者以這個(gè)價(jià)格賣出1張認(rèn)購(gòu)期權(quán)，相當(dāng)于將持股成本降低了2.31%，降至2.9307。

賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)意味著鎖定50ETF的賣出價(jià)位。如果到期時(shí)股價(jià)未觸及3.000，未觸發(fā)行權(quán)。那么下個(gè)月還可以重復(fù)上述操作。即使到期時(shí)觸發(fā)行權(quán)，投資者的本金也不會(huì)受到損失，仍然可以按照3.0的成本價(jià)賣出50ETF。

無(wú)論是以上哪種情形，投資者都可以通過(guò)賣出認(rèn)購(gòu)合約獲得權(quán)利金，降低持股成本。

以上組合策略稱為備兌策略。投資者在持有股票的同時(shí)，疊加賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，可以合成備兌策略。通過(guò)備兌策略賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)不需要額外繳納現(xiàn)金保證金。

通過(guò)上述介紹，大家是否認(rèn)為這種策略是應(yīng)對(duì)套牢、防止套牢的良方呢？

一定程度上可以這么認(rèn)為。但是，需要注意的是，在備兌策略中，賣出認(rèn)購(gòu)的權(quán)利金收入是有限的。如果股票走勢(shì)高位跳水、一路下跌，那么備兌策略的作用也是十分有限的。

例如，在2020年1月2日至2020年3月19日期間，50ETF下跌超過(guò)15%，即使不斷的備兌開倉(cāng)，權(quán)利金收入也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋股價(jià)下跌的損失。這是因?yàn)椋谛星橄碌^(guò)程中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的虛值程度越來(lái)越高，權(quán)利金收入越來(lái)越低。在這種環(huán)境下，投資者更應(yīng)該考慮保險(xiǎn)策略，而非備兌策略。

關(guān)于保險(xiǎn)策略，請(qǐng)參見(jiàn)前一篇文章《股市跳空低開100點(diǎn)，重倉(cāng)投資者為何不急于拋出股票？》。

另外，在股票價(jià)格大幅反彈，且反彈超過(guò)行權(quán)價(jià)時(shí)，投資者也要及時(shí)調(diào)整心態(tài)，正確看待被行權(quán)這件事。雖然被行權(quán)會(huì)導(dǎo)致投資者不能獲得行權(quán)價(jià)以上的股票上漲收益，但是與開倉(cāng)初期的點(diǎn)位相比，投資者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了解套，而且還有額外的權(quán)利金收入。這是一筆正收益的投資，只不過(guò)少掙了一些而已。

綜合以上兩點(diǎn)來(lái)看，備兌策略所適用的環(huán)境是小幅震蕩行情。過(guò)大的波動(dòng)幅度可能會(huì)造成該策略整體收益下滑，或是不能獲得股票的所有上漲收益。

期權(quán)小策略：

01.《股市跳空低開100點(diǎn)，重倉(cāng)投資者為何不急于拋出股票？》

02.《巧用期權(quán)，加速解套，股民如何給自己分紅？》

03.《股市弱勢(shì)震蕩，股民如何以低成本保護(hù)自己？》

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