中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行陸續(xù)發(fā)公告，暫停紙?jiān)托麻_(kāi)倉(cāng)業(yè)務(wù)。這也是對(duì)散戶(hù)投資者的一種保護(hù)，大眾的專(zhuān)業(yè)性不夠，通常都是被低價(jià)格吸引過(guò)來(lái)的。因?yàn)?，我們屬于原油進(jìn)口國(guó)，大家對(duì)于油的認(rèn)知就是——貴。

　　油怎么可能比水還便宜呢？這是大家的基本認(rèn)知。

　　結(jié)果，突然來(lái)了個(gè)負(fù)油價(jià)打破了大家的認(rèn)知。美國(guó)在期貨上玩出了新花樣，為了讓頁(yè)巖油企業(yè)對(duì)沖油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，直接提供了負(fù)油價(jià)的成交機(jī)制，而這個(gè)機(jī)制是在4月15日才剛剛通過(guò)測(cè)試，結(jié)果，4月21日負(fù)油價(jià)就來(lái)了。

　　紙?jiān)停澈蟮臉?biāo)的是原油期貨，期貨市場(chǎng)有了負(fù)油價(jià)，那么，理論上紙?jiān)途痛嬖诖﹤}(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以，各大銀行陸續(xù)停止了新開(kāi)倉(cāng)業(yè)務(wù)，可能要對(duì)產(chǎn)品做壓力測(cè)試，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。目前，國(guó)內(nèi)原油基金分兩類(lèi)，股票類(lèi)跟蹤能源股，期貨類(lèi)跟蹤油價(jià)。

      南方原油屬于期貨類(lèi)，但是他也沒(méi)有直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)，買(mǎi)的是USO這類(lèi)ETF基金。紙?jiān)退闶遣粋惒活?lèi)了，用了ETF的思想，卻留給客戶(hù)太多接觸期貨報(bào)價(jià)的主動(dòng)權(quán)。ETF提供的只是指數(shù)，投資者不需要了解什么期貨，真正懂期貨的人非常非常少，不懂的人直接玩，結(jié)局是可以預(yù)知的。不過(guò)，因?yàn)橐咔榈挠绊?，被?dòng)型跟蹤油價(jià)的ETF也被玩的很慘，高升水最近1個(gè)月突然來(lái)的。

　　即便，沒(méi)有負(fù)油價(jià)，高升水價(jià)差也會(huì)慢慢把投資者吞噬掉。也就是說(shuō)，雖然價(jià)格很低，但是，卻不具備長(zhǎng)期持有的價(jià)值。

　　高升水價(jià)差，如溫水煮青蛙，不知不覺(jué)，最多一個(gè)季度，存量資金永無(wú)回天之日。存量資金不能回本，最終想要盈利，只能靠增量資金賺的更多，才有賺錢(qián)的希望。

　　負(fù)油價(jià)，屬于狙擊爆頭，一槍斃命。只需要經(jīng)歷一次，基本要徹底離開(kāi)了。帶著無(wú)比慘痛的教訓(xùn)，揮淚而去。最后發(fā)現(xiàn)，還是中國(guó)寬基指數(shù)基金最安全，至少不會(huì)倒貼。

　　原油，當(dāng)升水回歸正常水平之后，價(jià)格才是有效的，到那時(shí)候可以考慮長(zhǎng)線(xiàn)持有。在這之前，不具備價(jià)值投資屬性，交易機(jī)會(huì)在價(jià)差或者是小的波段。也不適合普通投資者。

　　全球最大的原油期貨ETF——USO也遭遇了狙擊，相關(guān)新聞報(bào)道，4月22日凌晨，USO突然向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交8-K表（重大事件報(bào)告），決定將原油期貨投資比例再度調(diào)整為“40%六月合約 55%七月合約 5%八月合約”。

　　那么美原油06合約跌到6.5可能就是USO移倉(cāng)砍出來(lái)底。USO將近月80%的倉(cāng)位降到了40%往遠(yuǎn)期移倉(cāng)了一半，這是和空頭玩摸捉老鼠的游戲。

　　所謂，物極必反，空頭的玩法被多頭看到了，市場(chǎng)格局也跟著改變，后面改為拉鋸戰(zhàn)。價(jià)格大幅波動(dòng)，也能夠吸引短線(xiàn)投機(jī)客進(jìn)場(chǎng)，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。只要市場(chǎng)有流動(dòng)性，原油基金都是不怕，熬過(guò)冬天未來(lái)就是春天。但是，巨大的升水多頭依然繞不開(kāi)，期貨合約總要面臨換期，多頭唯一能夠期望的就是全球的需求量快點(diǎn)起來(lái)。不然，就一直被空頭盯著，不能有半點(diǎn)警惕。

　　空頭大勝之后，看到獵物都變聰明了，也就放任油價(jià)反彈，價(jià)格漲起來(lái)，能吸引更多的多頭，如果需求沒(méi)起來(lái)，后面還能再玩升水游戲。需求一旦起來(lái)，空頭的優(yōu)勢(shì)就逐漸失去，升水玩不了，狙擊更玩不了。

　　我認(rèn)為，后面一段時(shí)間，原油市場(chǎng)進(jìn)入混戰(zhàn)，繼續(xù)玩高升水消耗戰(zhàn)。

　　負(fù)油價(jià)，未來(lái)還會(huì)不會(huì)出現(xiàn)？

　　概率存在，但很小。因?yàn)?，大家都?duì)負(fù)油價(jià)有了警惕，空頭狙擊戰(zhàn)才能出現(xiàn)負(fù)油價(jià)。其實(shí)美原油05合約最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)是9美元。對(duì)的，你沒(méi)看多，從-40美元又漲回了9美元。那么，這個(gè)9美元就具有一定的象征意義了。

　　如果未來(lái)美原油06合約再去9美元，購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期合約的相關(guān)標(biāo)的，安全系數(shù)還是蠻高的。美原油06合約的持倉(cāng)量已經(jīng)從以前的58萬(wàn)降到了38萬(wàn)，上漲的過(guò)程中多單離場(chǎng)是正確的，因?yàn)樯浅Ｃ黠@，對(duì)多頭是不利的。

　　總結(jié)，空頭的計(jì)倆已經(jīng)被多頭認(rèn)知，第一次被打是大意了，第二次還被打就是笨蛋了，然而，能管理大資金的，哪個(gè)沒(méi)有兩把刷子。未來(lái)一段時(shí)間，多空貓捉老鼠，吸引散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)給流動(dòng)性。奉勸大家，多看少動(dòng)。

　　黃金，北美金礦指數(shù)基金破新高，對(duì)金價(jià)有提振作用，多頭趨勢(shì)之中。

北美金礦指數(shù)