這段時間讀完了《聰明的投資者》、《投資者的未來》和《時間的玫瑰》等一些比較熱門的價值投資的書籍，所以記錄心得，也當(dāng)算個總結(jié)。當(dāng)然這些只是我個人閱讀后的總結(jié)，可能存在某些理解的并不透徹的地方。

首先從大的方面來講，價值投資是一種認(rèn)識論和方法論。認(rèn)識論是指對于“投資”、“炒股”的認(rèn)識，更進(jìn)一步從投資的角度對世界的認(rèn)識；方法論則是具體的進(jìn)行價值投資的方法。

一、認(rèn)識論

價值投資和“投機(jī)”對根本的區(qū)別的在于認(rèn)為價投是可以實現(xiàn)共贏局面的，投資者投入金錢到公司，公司通過不斷盈利，股價上漲回饋投資者，生產(chǎn)產(chǎn)品造福社會，從而達(dá)成全社會共同發(fā)展，共贏的局面，而并不是“互道傻叉”的零和博弈游戲（算上經(jīng)紀(jì)商的話其實是負(fù)和博弈）。從這點來上說，價值投資著眼于大格局之上，即“賭國運”，通過投資偉大公司來跑贏國家的平均發(fā)展速度。

二、方法論

價值投資的方法主要是選擇公司或者說選擇股票的方法，個人認(rèn)為主要分三個要素，即“好公司”、“好價格”和“好的管理層”。

好公司

基礎(chǔ)是要從事的業(yè)務(wù)足夠簡單，投資人可以一目了然的知道公司是從事什么業(yè)務(wù)的，比如格力電器賣空調(diào)，海底撈開火鍋店；第二是行業(yè)天花板要足夠高，這樣公司才能在足夠長的時間里繼續(xù)成長，而不至于市場飽和，第三是要技術(shù)壁壘足夠高，或者說有足夠?qū)挼淖o(hù)城河。但斌的《時間的玫瑰》里認(rèn)為茅臺具備以上全部三個要素：業(yè)務(wù)簡單，賣酒；中國有白酒文化，所以天花板足夠高；茅臺鎮(zhèn)不可復(fù)制釀酒環(huán)境是護(hù)城河，所以值得投資和長期持有。

好價格

這可能是價投比較玄而又玄的問題，巴菲特和芒格提出的公司內(nèi)在價值，我一般直接認(rèn)為股價隨價值波動，價格低于價值就是“好價格”，至于“價值”到底是多少，就是仁者見仁的事情了。

格雷厄姆在他的書里倒是提供比較具體方法，即：相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)規(guī)模；流動資產(chǎn)至少是流動負(fù)債的2倍；10年中每年都有利潤；連續(xù)20年支付股息；過去10年來每股收益要至少增加三分之一；PE小于15；PE*PB小于等于22.5。格雷厄姆一直建議要有足夠的安全邊際才能出手買入股票，也就是巴菲特說的“用四毛錢買入一元錢紙幣”，但斌則認(rèn)為在投資生涯中如果一味堅持安全邊際，會導(dǎo)致投資機(jī)會少之又少，反而錯過偉大的公司，所以在“價格合理”時就可以買入。

對于股票持有時間來說，一般都推薦長期持有，這里要補(bǔ)充的是，雖然但斌也認(rèn)為應(yīng)該長期持有，但他說明，因其從事行業(yè)的原因，在某些股票嚴(yán)重高估的時候，也會適當(dāng)賣出，而非一味的買買買。

好的管理層

這點可能是我們作為韭菜相對最困難做到的一點，既沒有時間各個公司跑股東大會，也沒機(jī)會參與公司調(diào)研，很難有機(jī)會接觸到管理層，韭菜能做的可能只有用腳投票這一項了。這些書里對于什么樣的管理層才是好的管理層的表述也比較少，這點只有留到以后再記錄了。