橋水基金是世界上規(guī)模最大的對沖基金，橋水基金的創(chuàng)始人雷·達里奧也是全球最會賺錢的對沖基金大佬之一，被外媒稱為投資界的喬布斯。

達里奧到底有多會賺錢呢？

采訪過他的世界級潛能專家托尼·羅賓斯寫到：達里奧1991年推出的純阿爾法策略對沖基金年化收益率達到21%，而且極少虧錢，即使是在全世界都崩潰了的2008年，也獲得了17%的收益率。

除了純阿爾法策略，達里奧還設(shè)計一種能夠穿越所有不同的經(jīng)濟環(huán)境的投資組合，他希望不管經(jīng)濟狀況是好還是壞，這個策略都能夠表現(xiàn)良好，而且就算是他不在了，這個策略也能繼續(xù)在承擔最小風險的前提下賺最多的錢。

這個策略，叫做全天候投資策略，1996年第一次公開亮相。4年后的2000年，網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂，股市三年暴跌一半，但達里奧的全天候投資策略順利通過了這次大考，表現(xiàn)得非常出色。

人們將這個策略用歷史數(shù)據(jù)進行回測發(fā)現(xiàn)：1974—2013年這40年里，該策略的年化收益率接近10%，40年中只有6年出現(xiàn)了虧損，平均下來虧損幅度只有不到1.5%，就算是虧得最多的一年也只虧了不到4%。

大家現(xiàn)在一定很想知道達里奧的這套方法是什么吧！在正式揭開自己驚人的投資秘密之前，達里奧第一步想要粉碎我們的傳統(tǒng)投資觀念，他向我們證明了，傳統(tǒng)認為的平衡投資組合，其實并不平衡。

一般來說傳統(tǒng)的平衡投資組合，是這樣分配資金的：50%買股票，50%買債券，如果是更加激進一點的話可以是6∶4或7∶3，但我們用5∶5舉例，這樣更好理解。

這意味著如果你手上有10萬塊錢，那就是5萬投到債券上，5萬投到股票上。也許你以為這樣做就已經(jīng)分散投資了。但實際上，你承受的風險比你想的多得多。為什么呢？

達里奧指出：因為股票風險要比債券風險高3倍，這里說的風險是指波動性。

他提醒到：“持有一半股票一半債券的組合，你其實是讓這一半股票承擔了整個組合95%的風險！”

“大多數(shù)投資組合，它們都有一個非常強烈的偏斜趨勢，那就是在股市行情好的時候組合表現(xiàn)得非常好，在股市行情糟糕的時候組合表現(xiàn)得非常糟糕?！?/p>

所以這么做實際上并沒有做到真正的分散風險，你的錢雖然分成了相同的兩部分，但是你的投資風險并沒有因此就分成了相同的兩半，所以并沒有實現(xiàn)平衡！

不同類型資產(chǎn)的風險收益有高有低，所以更好的資金分配方式是根據(jù)風險收益比高低來分配，而不是簡單地平均分。

達里奧還分享了他第二個非傳統(tǒng)投資智慧，他說：

有件事我們絕對可以肯定：那就是每一種投資品都會遇到一個理想的環(huán)境。遇到這種環(huán)境，這種投資就爆發(fā)了。換句話說，就是每樣東西都有它自己的好季節(jié)。

比如房地產(chǎn)：21世紀剛開始那幾年，美國人瘋狂地買房子，不僅僅是因為利率很低，更是因為房價在瘋漲，他們不想錯過這樣發(fā)大財?shù)臋C會。2001到2007年，美國房產(chǎn)抵押貸款額只用了6年時間就超過之前100年的量。

哪一種環(huán)境會強有力地推動房子價格上漲呢？答案是通貨膨脹。但是到了2009年，美國通貨緊縮，結(jié)果房價大跌。

那股票呢？股票在通貨膨脹期間表現(xiàn)也還可以。如果是溫和的通貨膨脹，物價持續(xù)上漲，更高的物價意味著生產(chǎn)商品和服務(wù)的上市公司有機會賺到更多的錢。

但債券就完全不同了，比如美國國債，它更喜歡通貨緊縮，因為通貨緊縮常常伴隨著利率下降，債券價格就會上漲。

達里奧分析了所有這些資產(chǎn)類型最簡單也是最重要的區(qū)別，總結(jié)出只有4種情況能夠推動資產(chǎn)的價格變化。

這四種情況就是：一，通貨膨脹；二，通貨緊縮；三，提高經(jīng)濟增長率；四，降低經(jīng)濟增長率。

達里奧進一步歸納出4種經(jīng)濟季節(jié)，代表可能出現(xiàn)的4種不同的經(jīng)濟環(huán)境，它們最終會影響各種資產(chǎn)價格上漲或者下跌：

第一個經(jīng)濟季節(jié)是通貨膨脹高于預期（價格上漲）；第二個是通貨膨脹低于預期（或者通貨緊縮），第三個是經(jīng)濟增長率高于預期；第四個是經(jīng)濟增長率低于預期。

達里奧說，如果只有這4種潛在的經(jīng)濟季節(jié)，那么你應該把你的風險分成4個等份，分別配置到4個季節(jié)各自最有利的不同類型的資產(chǎn)上面。

這聽起來有點復雜，他解釋說：“我知道，對于所有資產(chǎn)類型來說，有有利的經(jīng)濟環(huán)境，也有不利的經(jīng)濟環(huán)境，有好的季節(jié)，也有壞的季節(jié)?！?/p>

這也正是為什么他要稱這種策略叫做全天候投資策略的原因，因為金融世界和大自然一樣，也有4個季節(jié)，雖然沒有人能預測接下來會是什么季節(jié)，但是用這種投資方法的話，每一個季節(jié)你的資產(chǎn)都能得到保護，所以你是全天候受到保護的。

這聽起來是不是很酷呢？我們并不打算預測未來，因為沒有人知道未來會是什么樣子的。我們確實只能知道一點，那就是我們未來可能要面對的只有4種季節(jié)。

所以用這種全天候投資策略，我們就能夠知道，不管遇到的是什么季節(jié)，我們的投資都會表現(xiàn)得很好。

那在每一種經(jīng)濟季節(jié)里面，哪一類資產(chǎn)類型會表現(xiàn)得比較好呢？

第一個經(jīng)濟季節(jié)是通貨膨脹高于預期，在這個季節(jié)里面達里奧認為商品或者黃金還有通貨膨脹保值國債會表現(xiàn)得比較好。

第二個季節(jié)是通貨膨脹低于預期或者通貨緊縮，在這樣的環(huán)境里面達里奧認為美國國債還有股票會表現(xiàn)得比較好。

第三個經(jīng)濟季節(jié)是經(jīng)濟增長率高于預期，在這種情況下股票、公司債券還有商品黃金都會表現(xiàn)得比較好。

第四種經(jīng)濟季節(jié)是經(jīng)濟增長率低于預期，在這個季節(jié)里面達里奧認為美國國債還有通貨膨脹保值國債相對來說會表現(xiàn)比較好。

現(xiàn)在，我們已經(jīng)知道了這4個季節(jié)里面表現(xiàn)最好的資產(chǎn)有哪些了，如果把全天候投資策略落實到執(zhí)行層面，我們應該以什么樣的比例在這些不同的資產(chǎn)類別中分配資金，才能以最低的風險得到最高的回報呢？

對于這個問題，達里奧也給出了一個投資組合樣板，這個資產(chǎn)配置方案能夠在任何市場環(huán)境下面，只冒最低水平的風險，獲得高收益。這個神奇的投資秘方是什么呢？

完整內(nèi)容，盡在《達里奧投資策略13講》

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