4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。這也意味著創(chuàng)業(yè)板將正式試點(diǎn)注冊(cè)制。

在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，這是大勢(shì)所趨。一方面是科創(chuàng)板自去年7月份試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，為創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制奠定了基礎(chǔ)。另一方面在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制不僅有利于增加深交所的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也可以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以便創(chuàng)業(yè)板可以更好地實(shí)現(xiàn)自己的歷史使命。畢竟創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)是A股市場(chǎng)的“改革板”，站在A(yíng)股市場(chǎng)改革的最前沿。推出創(chuàng)業(yè)板的目的旨在接納高科技公司、新興產(chǎn)業(yè)公司、創(chuàng)新型公司的上市融資。然而，最近幾年隨著新經(jīng)濟(jì)的興起，面對(duì)一批批新經(jīng)濟(jì)公司赴美上市、赴港上市，創(chuàng)業(yè)板反倒顯得力不從心了。而究其原因就在于創(chuàng)業(yè)板上市的門(mén)檻太高，也太窄，限制了一些新經(jīng)濟(jì)公司的上市。

如何讓創(chuàng)業(yè)板更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)新經(jīng)濟(jì)公司？去年8月18日《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》的出爐為此指明了方向。該意見(jiàn)明確提出，要研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。如此一來(lái)，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革也就成了過(guò)去一個(gè)時(shí)期深交所的主要任務(wù)。如今，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革試點(diǎn)實(shí)施方案獲準(zhǔn)通過(guò)，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，對(duì)于深交所乃至整個(gè)A股市場(chǎng)都是一件大事。

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，實(shí)施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊(cè)制度，提高透明度和真實(shí)性，是此次改革的主線(xiàn)。而在板塊定位方面，創(chuàng)業(yè)板將主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的深度融合，與科創(chuàng)板之間形成差異化發(fā)展。

尤其重要的是，實(shí)施方案對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市條件進(jìn)行了優(yōu)化，取消了“最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損”的要求，綜合考慮企業(yè)預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)等因素。創(chuàng)業(yè)板未來(lái)還將支持特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌結(jié)構(gòu)企業(yè)上市，并為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間。不過(guò)，創(chuàng)業(yè)板也預(yù)留了一定的過(guò)渡期，未盈利企業(yè)在改革實(shí)施一年后才能申請(qǐng)上市。如此一來(lái)，在企業(yè)上市方面，創(chuàng)業(yè)板就表現(xiàn)出了更多的包容性，可以接納更多的企業(yè)上市，進(jìn)而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

不過(guò)，正因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板也將正式試點(diǎn)注冊(cè)制，這就使得A股市場(chǎng)注冊(cè)制試點(diǎn)的范圍在進(jìn)一步擴(kuò)大，這就對(duì)監(jiān)管也提出了進(jìn)一步的要求。

比如，注冊(cè)制強(qiáng)調(diào)要以信息披露為核心，這就進(jìn)一步突出了信息披露的重要性。因此，這就對(duì)上市公司的信息披露要有更嚴(yán)格的要求，要保證信息披露的質(zhì)量。但如何保證信息披露的質(zhì)量呢？這就需要有嚴(yán)刑峻法來(lái)護(hù)航，讓在信息披露問(wèn)題上的違法違規(guī)行為付出慘重的代價(jià)。目前新《證券法》已經(jīng)實(shí)施，違法違規(guī)成本有了很大的提高，但與“峻法”相比，還存在一些差距。而“嚴(yán)刑”更談不上，目前“違規(guī)披露、不披露重要信息罪”，刑期在3年以下。這對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)缺少足夠的震懾力。因此，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)的推出，《刑法》的修改進(jìn)程必須要加快。同時(shí)在證券執(zhí)法過(guò)程中，務(wù)必從嚴(yán)執(zhí)法，對(duì)違法違規(guī)行為要從重打擊。

又比如，注冊(cè)制優(yōu)化了企業(yè)上市條件，也即是在一定程度上放寬了或降低了企業(yè)上市的門(mén)檻，此舉增加了市場(chǎng)的包容性，但同時(shí)也容易損害到投資者的利益。所以在試點(diǎn)注冊(cè)制的同時(shí)，要切實(shí)做好對(duì)投資者的保護(hù)工作。新《證券法》在保護(hù)投資者方面推出了一些舉措，包括引入代表人訴訟機(jī)制，這對(duì)于保護(hù)投資者利益有積極意義。但保護(hù)投資者還有一項(xiàng)至關(guān)重要的事項(xiàng)，那就是要讓投資者切實(shí)得到賠償。即便有代表人訴訟制度，但面對(duì)一些無(wú)賴(lài)公司，如何讓投資者得到賠償，這是保護(hù)投資者的關(guān)鍵所在，這個(gè)問(wèn)題需要引起重視并加以解決。

此外，創(chuàng)業(yè)板對(duì)投資者的門(mén)檻設(shè)置是否太低？這也是值得商榷的。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制對(duì)投資者設(shè)置的門(mén)檻是“前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元”，并且要有兩年的A股交易經(jīng)驗(yàn)。這里的10萬(wàn)元資產(chǎn)門(mén)檻設(shè)置似乎有點(diǎn)低，這個(gè)門(mén)檻設(shè)置應(yīng)與科創(chuàng)板保持一致，都是50萬(wàn)元的資產(chǎn)門(mén)檻。