注：開篇之前，先訂正一處錯(cuò)誤：昨天的長文中，滬市大盤指數(shù)在２７年間從１００點(diǎn)上升到３３００點(diǎn)，年化復(fù)合增長率為１３.４%，不是３４.８%。這是我在寫作過程中發(fā)生的一處計(jì)算錯(cuò)誤，屬重大失誤。向發(fā)現(xiàn)并給我指出錯(cuò)誤的朋友們表示衷心的感謝，向所有讀者表達(dá)深深的歉意。今后寫完文章后，如果不是時(shí)間特別緊迫，我會(huì)認(rèn)真地核對(duì)，盡量杜絕或減少這樣的錯(cuò)誤。

唯一可以安慰的是，此數(shù)據(jù)不影響總體推導(dǎo)邏輯及結(jié)論。特此注明與更正。切切。

上篇講到中國股市自誕生以來，整體上一直在走長牛、慢牛，分階段看，也曾進(jìn)行過一次長達(dá)７年之久的長牛慢牛，從統(tǒng)計(jì)上看，市場整體上漲的時(shí)間也遠(yuǎn)大于下跌的時(shí)間，但是市場上關(guān)于中國股市“牛短熊長”、“從來沒有長牛慢牛”的謬論還是流傳甚廣，以至于我們對(duì)這些論調(diào)耳熟能詳，把謬誤當(dāng)成公理，好像天生如此、本來如此、就該如此一樣，以至于我們幾乎想不起來去質(zhì)疑、計(jì)算、分析和推理這些似是而非的觀點(diǎn)。

市場明明不是這個(gè)樣子的，是什么原因讓我們對(duì)此深信不疑呢？

我分析了一下，原因不外乎以下幾條：

１、短窄的視界限制了投資者的思維。

中國股市歷史較短，股民隊(duì)伍從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)，至今已逾１.２億。但這１.２億注冊(cè)用戶中，絕大多數(shù)為牛市、尤其是其中的階段性瘋牛、也就是所謂的“賺錢效應(yīng)”吸引而來。每輪牛熊轉(zhuǎn)換后，沉淀、堅(jiān)持并生存下來的，少之又少。所以每一輪牛市過后，都有一批股民被收割、消滅。股民形象地稱之為“割韭菜”。

在中國，能連續(xù)十年保持股市投資的人，都能稱為老股民了。

作為美國人的巴菲特至今已在股市投資６０余年，中國股市打總還不到３０年歷史，所以本土中國人中最老的股市投資者也不可能有超過３０年的。

按照上篇的分析，中國最近兩次的牛熊轉(zhuǎn)換，每一次都需要長達(dá)十年左右的時(shí)間周期。這種狀況造成了中國投資者整體的投資視界是不長的，甚至可以說是非常短暫的。投資者的視界能超過十年的，寥寥無幾。

這段話的意思是，我們的股市本身歷史不長，所展示的并非股市的全貌，加上投資者的視界又整體上偏短，所以用偏短的眼光看待本來就并非全貌的東西，當(dāng)然更難全面、客觀。

比如盲人摸象，只關(guān)注到了局部的局部。

把現(xiàn)象當(dāng)本質(zhì)，把局部當(dāng)整體。這就是視界局限造成的認(rèn)知錯(cuò)謬。

（別以為只有古人、小孩才會(huì)犯這樣的錯(cuò)誤，

西裝革履的現(xiàn)代人同樣常做這樣的傻事。）

２、股市的運(yùn)行規(guī)律有一定的隱蔽性。

股市的本質(zhì)是互通有無：既是企業(yè)家融資的地方，又是投資者投資的地方，從管理層的角度看，還是國家進(jìn)行資源平衡、資源再分配的地方。

市場的這種本質(zhì)決定了，推動(dòng)股市上漲的基礎(chǔ)，微觀上講是企業(yè)的發(fā)展壯大，宏觀上講是國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。但無論是微觀上企業(yè)的發(fā)展，還是宏觀上國家經(jīng)濟(jì)的壯大，都不是一蹴而就的。成長的方向是向上的，但過程是曲折的。這決定了股市的長期總基調(diào)是向上，但兌現(xiàn)過程，又常常是在短期內(nèi)集中實(shí)現(xiàn)的事情。

市場上有一個(gè)著名的“二八規(guī)律”：８０%的時(shí)間，市場看起來是平淡無奇的，漲漲跌跌，讓人厭厭欲睡，但在剩余２０%的時(shí)間里，卻常常異軍突起，在極短的時(shí)間內(nèi)就能把８０%時(shí)間里積攢的內(nèi)含價(jià)值兌現(xiàn)完畢。

８０%的時(shí)間里，市場波瀾不驚，這培養(yǎng)的是成長的力量；２０%的時(shí)間里，市場風(fēng)云突變，這通常借助的是情緒的力量。

有如下圖所示：

（滬市Ａ股２７年走勢(shì)全貌圖）

放長眼光看，市場在大部分的時(shí)間里，是平緩上漲的——但在小部分時(shí)間里，市場會(huì)突然崛起。

造成這種現(xiàn)象的根本原因是：股市、企業(yè)的發(fā)展是隱性的、緩慢的，但兌現(xiàn)過程經(jīng)常是顯性的、迅速的。

人們通常對(duì)顯性的、迅速的東西關(guān)注，而對(duì)隱性的、緩慢的東西忽略。就像學(xué)校班級(jí)里，靈動(dòng)的孩子容易引起老師的注意，老實(shí)的孩子通常給老師印象不深。又如青年男女婚配時(shí)，長得帥的、會(huì)說話、會(huì)來事、家庭背景好的男孩子更容易招女孩子青睞，哪怕這男孩只是具有一副好皮囊；而老實(shí)巴交、其貌不揚(yáng)、家庭背景一般的男孩子，不容易討女孩子歡心，哪怕這個(gè)男孩子一身才學(xué)、滿腹經(jīng)綸。

支撐事物發(fā)展的最終決定力量，通常是隱性的、緩慢的部分。那些顯性的、迅速變化的部分通常只是一種表象。就像學(xué)校里的學(xué)生，最終成績說話，滿腹經(jīng)綸的男子，終將在未來的人生閃光。

但視界本來就不寬遠(yuǎn)的投資者碰到股市那些隱性的、緩慢的部分，只會(huì)更加無視。

所以，我們只看到了、記住了只占股市歷史很小一部的短暫的瘋牛、快牛階段，而忽略了、遺忘了占據(jù)股市歷史很大一部分的長牛、慢牛部分。

３、財(cái)經(jīng)大Ｖ、媒體網(wǎng)絡(luò)的誤導(dǎo)。

視界的短窄和股市發(fā)展規(guī)律的隱蔽性決定了中國第一代股民，只有短炒的思維，而沒有長投的思維，逐漸形成了一種劣質(zhì)的股市文化。

這部分人喜歡看線找金叉，看量找重點(diǎn)，完全一種零和的博弈思維。從思想到行為，都是一副徹頭徹尾的算命先生形象（如下圖）。

（老一代股民，通常都是脫下長袍馬褂的算命先生）

這部分人成長為財(cái)經(jīng)大Ｖ后，又利用實(shí)力強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)媒體散發(fā)了這一類錯(cuò)誤信息，灌輸和培養(yǎng)了新一代股民的錯(cuò)誤認(rèn)知、觀念。

可以這樣講，在種種有關(guān)Ａ股的謬論流傳中，某些來路不明的財(cái)經(jīng)大Ｖ和某些淺薄的不良媒體的確發(fā)揮了重要的不光彩的角色。

比如某年某月某著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：你手上沒有幾臺(tái)電腦，你是不配在股市里混的；因?yàn)槠胀ü擅裢ǔ]有這么多電腦，所以普通股民是不配炒股的。

你看，這還是著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)呢！

再比如，某大學(xué)教授，據(jù)說已經(jīng)浸淫股市二十幾年了，看上去也非常勤奮，天天寫股市午評(píng)。但打開看看，篇篇都是線啊、量啊、金叉死叉啊什么的。有一天我實(shí)在忍不住了，在雪球上轉(zhuǎn)發(fā)他的午評(píng)并質(zhì)問：先生，在您腦里，難道只有線和量，而沒有一點(diǎn)估值的概念嗎？

還有財(cái)經(jīng)大Ｖ某沙，粉絲量高達(dá)數(shù)百萬，也是非常勤奮的天天寫早報(bào)，可看久了，你就明白了，滿腦子概念、熱點(diǎn)、量能，天天質(zhì)問“難道中國崛起就靠喝茅臺(tái)”？股市漲了，他手舞足蹈，股市跌了，他就罵天罵地罵管理層，口頭禪是“沒有民主就沒有大牛市”。

這都哪歸哪呀？

又有一天，我在微博上，看到一位一直號(hào)稱是價(jià)值投資者的大Ｖ也在跟粉絲念叨：在中國，只有瘋牛，哪有慢牛?。?/p>

我暈！

看來，中國很多財(cái)經(jīng)大Ｖ素質(zhì)實(shí)在堪憂啊，說尖酸的，我認(rèn)為這類人，也應(yīng)該買本《投資大白話》或《生活中的投資學(xué)》，從頭學(xué)起。

混了這么多年了，不長知識(shí)，還凈充帶頭大哥，這是會(huì)害死人的。

俗話說“謊言講一萬遍就成了真理”。

加之新一代股民同樣受視界和隱性規(guī)律的影響，對(duì)老一輩的口傳心授難以正確甄別、區(qū)分，謬誤得以越傳越廣。

當(dāng)然，我的觀點(diǎn)是：謊言講一萬遍也是謊言。

通常市場會(huì)剿殺這類異端邪說。一撥又一撥的韭菜倒下了，就是市場的剿殺威力在發(fā)揮作用。

４、劣質(zhì)惡臭的股市文化影響。

從總體上講，股市文化有兩大流派，一是股市博弈，二是股市投資。無論是哪一派，又都生發(fā)出無數(shù)細(xì)微分支，其中有一些糟粕，混合在一起構(gòu)成了一種特殊的劣質(zhì)惡臭文化。

本來我不想把這條單列的，但思來想去，覺得還是有充足的理由讓它榜上留名。

比如，受這種惡臭文化的影響，很多股民對(duì)牛市做了狹義的理解——如上文所述，中國不是沒有長牛、慢牛，只是大家更喜歡瘋牛、快牛（暴富思想作祟），所以選擇性地漠視長牛、慢牛，而只把瘋牛、快牛定義為牛市。

久而久之，大家逐漸形成了刻板印象（關(guān)于刻板印象，想一想《投資大白話》中關(guān)于“失衡理論”的分析和論述），錯(cuò)誤就這樣深入到腦髓里去了。

我的意思是說，我們對(duì)牛市的定義，本身就出現(xiàn)了偏差。

從２０１６年２月以來，市場已經(jīng)走了２年的緩升行情了，整體已經(jīng)上升２５%了，低估值高股息的藍(lán)籌股已經(jīng)走了一輪轟轟烈烈的上漲行情，很多白馬股已經(jīng)翻倍之后再翻倍，可時(shí)至今日，人們還是不相信牛市已來。

還為這種在ＴＴＢ看來顯而易見的慢牛行情起了個(gè)蹩腳的名字：結(jié)構(gòu)性牛市。

我暈。

很多財(cái)經(jīng)大Ｖ更是急得跳腳，摳著腳丫子計(jì)算什么時(shí)候會(huì)來“全面牛市”——什么“全面牛市”呀，說得好聽！

說白了，不是又幻想著０７－０８、１４－１５年那樣的雞犬升天的瘋牛行情嗎？

所以說啊，我們不是沒有長牛、慢牛，而是因?yàn)樵谂Ｊ械亩x上，我們中的很多人從根上就弄錯(cuò)了！

５、總體上看，謬論之所以能夠流傳，主要還是股市時(shí)間短、積累不夠、發(fā)展不足造成的。

不僅股民、財(cái)經(jīng)大Ｖ、網(wǎng)絡(luò)媒體，制度建設(shè)也是需要逐步完善的，管理層對(duì)股市的認(rèn)識(shí)也是需要逐步進(jìn)化的。

管理層不是從石頭縫里蹦出來的，他們也來源于基層群眾，在成為管理層之前，也是股市內(nèi)外的普通一員，所以對(duì)新生事物也有一個(gè)或無數(shù)個(gè)否定之否定的認(rèn)識(shí)過程。

縱觀中國股市的進(jìn)步，無不是付出血與肉的慘痛代價(jià)之后倒逼出來的改革結(jié)出的碩果。

這段話的意思是：制度與現(xiàn)實(shí)的脫節(jié)，也為謬論流傳提供了廣闊的空間。

寫到這里，我認(rèn)為我基本上就把謬論流傳的原因分析得比較透徹了。忙活了好幾天，碼了這么多字，累得腰酸腿疼，朋友們也抱著手機(jī)看了兩三天，以我的經(jīng)驗(yàn)，一定會(huì)有朋友蹦出來抱怨：研究和分析這些東東，扯這么個(gè)長篇，究竟有什么意義?。?/p>

意義當(dāng)然有，不然我費(fèi)這么大勁干嘛？

第一，通過分析，我能讓您知道，中國股市不是牛短熊長，這樣就能讓您對(duì)中國股市樹立起長遠(yuǎn)的信心。

一定要克服短炒的思想；一定要努力地存活下來，讓自己成為見多識(shí)廣的投資老手；一定要堅(jiān)信通過股市可以充分享受國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的紅利。

簡言之，一定要在股市，親身見證這個(gè)偉大的時(shí)代！

第二，通過分析，我能讓您知道，中國不是只有瘋牛、快牛，更有長牛、慢牛，而且現(xiàn)在正在進(jìn)行的，可能就是一個(gè)超長慢牛！

從２００８年１０月１６６４點(diǎn)算起，這輪長牛已經(jīng)進(jìn)行７年了；從２０１３年６月１８４９點(diǎn)算起，已經(jīng)進(jìn)行快５年了；從２０１６年２月２６３８點(diǎn)算起，已經(jīng)進(jìn)行快２年了。

第三，通過分析，我能親手撕爛那些為謬論推波助瀾的財(cái)經(jīng)偽大Ｖ、偽教授、偽經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的Ｂ嘴！

助推這一批老一代的股民盡快退出歷史舞臺(tái)，把他們的糟粕思想盡快掃盡歷史的垃圾堆。

第四，通過分析，我還能提醒管理層，一定要認(rèn)清股市的基本規(guī)律，順應(yīng)投資的基本規(guī)律，不做或少做蠢事。

讓他們知道股市的本質(zhì)是互通有無，是互惠互利，管理層的本職是為股市創(chuàng)造一個(gè)公平交易的市場環(huán)境，融資方和投資方唇齒相依，相輔相成，偏袒誰或遺忘誰，都是錯(cuò)誤，干出來，都是蠢事、傻事。

我不會(huì)像某教授那樣，拜風(fēng)問雨，裝神弄鬼，滿身戾氣，破口大罵管理層，我會(huì)和（luo）風(fēng)（li）細(xì)（luo）雨（suo），著（fei）書（hua）立（lian）說（pian），耐（jiu）心（xiang）細(xì)（tang）致（seng）地，教化他們——就像李連杰的岳父雷老虎說的：“我要以德胡（服）人”！

讀史以明志，研古以鑒今。通過思考和分析，我認(rèn)為對(duì)我們當(dāng)下具體的股市操作亦有一定的指導(dǎo)性：

（１）目前就是慢牛市。已經(jīng)持續(xù)了快兩年了。要承認(rèn)這個(gè)現(xiàn)實(shí)，堅(jiān)定對(duì)未來的信心。

（２）中國股市有長牛慢牛的傳統(tǒng)，而且目前也有長牛慢牛的基礎(chǔ)。我上周寫作和重復(fù)推薦的幾篇文章，就通過估值、證券化率等基本常識(shí)，為當(dāng)下的股市做了定位分析。我堅(jiān)信這一輪長慢牛市還在底部。

（３）底部是一個(gè)區(qū)域，在底部區(qū)域最重要的操作是：重倉。忽視短期波動(dòng)，重倉，重倉，找到一切可以利用的安全資金，重倉，重倉。

（４）二元失衡的市場，長牛慢牛的環(huán)境之下，并不是誰都能漲的，此時(shí)選對(duì)股很重要。

個(gè)人建議，低估值+高股息+適當(dāng)?shù)某砷L性，這樣的標(biāo)的就是好標(biāo)的。

想知道什么叫“低估值、高股息”，請(qǐng)翻翻ＴＴＢ以前的文章。

適當(dāng)?shù)某砷L性，是我最近新加的一條選股標(biāo)準(zhǔn)——我仔細(xì)研究了一下最近兩年股價(jià)飛升的白馬股的基本特點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)“低估值、高股息”是前提條件，而業(yè)績反轉(zhuǎn)、回升、亮眼，則通常是其觸發(fā)條件。

況且，中小創(chuàng)中，也有一些真正的成長股，估值似乎也越來越往“低”的標(biāo)準(zhǔn)上靠攏了。

兩相疊加，促使我在選股標(biāo)準(zhǔn)上多加了一條成長性要求。

今天要講的，全講完了。本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，僅為個(gè)人投資指導(dǎo)，非喜勿噴，跟風(fēng)請(qǐng)謹(jǐn)慎。