作者丨陳豐激

買東西刷個(gè)臉就能完成交易，開車進(jìn)出小區(qū)，智能車牌識(shí)別系統(tǒng)快速反應(yīng)......科技改變了生活，帶來的高效便捷。

支持便捷生活的，就是以視頻為核心的智慧物聯(lián)系統(tǒng)。今天，扇貝財(cái)經(jīng)要說的就是20年專注于提供以視頻為核心的智慧物聯(lián)系統(tǒng)的大華股份。

大華股份是由傅利泉、陳愛玲夫婦于2001年創(chuàng)立的，如今，大華股份已經(jīng)成為全球第二大以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運(yùn)營服務(wù)商。

然而，今年，大華股份突發(fā)意外。連任15年的財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職、從華為跳槽而來的總裁辭職，還有兩名擔(dān)任了8年副總裁的高管也一同辭職。

財(cái)務(wù)總監(jiān)為何要在年報(bào)、季報(bào)披露完后辭職？跟隨傅利泉全球征戰(zhàn)、推動(dòng)大華股份高速增長的高管為何集中離職？

大華股份究竟怎么了？

四名高管蹊蹺集體離職

2019年4月27日，大華股份一口氣發(fā)了19份公告，核心內(nèi)容是三條，一季度報(bào)告、高管變動(dòng)及股權(quán)激勵(lì)草案。

今年一季度，受全球疫情影響，大華股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入同比下降19.47%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱凈利潤）、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱扣非凈利潤）不降反增，看上去是一份十分不錯(cuò)的成績單。

與此同時(shí)，大華股份披露了限制性股權(quán)激勵(lì)草案，涉及10名高管。

讓人詫異的是，經(jīng)營業(yè)績出色，又有股權(quán)激勵(lì)，大華股份卻迎來了高管集體離職。

高管變動(dòng)公告顯示，公司副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)魏美鐘及張偉、燕剛兩名副總裁同時(shí)辭職。同時(shí)，公司閃電聘任副總裁徐巧芬接替魏美鐘擔(dān)任新的財(cái)務(wù)總監(jiān)。

算上今年2月27日辭職的總裁李柯，短短兩個(gè)月，大華股份就有4名高管辭職。

扇貝財(cái)經(jīng)前前后后擼了一下，發(fā)現(xiàn)這4名高管辭職有點(diǎn)古怪。

董事、總裁李柯，曾在華為任職21年，曾任職華為南美區(qū)總裁、集團(tuán)副總裁，2017年4月加入大華股份，至其辭職，距離總裁三年期屆滿還剩65天。

在市場(chǎng)看來，李柯是大華股份實(shí)控人、董事長傅利泉引進(jìn)的改革操盤手，是他帶領(lǐng)大華股份披荊斬棘，走上行業(yè)巔峰。李柯操盤期間，大華股份的營業(yè)收入從2016年的133.29億元增長至2019年的261.49億元，接近翻倍，凈利潤從18.10億元增長至31.88億元。

魏美鐘也是一名重量級(jí)人物。1971年出生，國際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師、注冊(cè)稅務(wù)師、注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2005年4月，魏美鐘加入大華股份，掌管公司財(cái)務(wù)15年。

張偉和燕剛均是在2012年入職大華股份，一直擔(dān)任公司副總裁之職，算來也有8年之久。

一般而言，公司高管離職，大多與薪酬與職位、內(nèi)部變革調(diào)整、不堪重壓、對(duì)企業(yè)發(fā)展失去信心及個(gè)人發(fā)展因素等有關(guān)，也有與企業(yè)發(fā)展方向存在分歧、財(cái)務(wù)造假等因素有關(guān)。

李柯等四名高管集體辭職，背后的真相究竟是什么？

此外，曾接受股權(quán)激勵(lì)的205名骨干也已辭職，授予的股權(quán)已被大華股份回顧注銷。

應(yīng)收款132億壞賬損失逾4億

大華股份面臨著回款能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

近年來，伴隨著營業(yè)收入快速增長，大華股份的應(yīng)收款項(xiàng)也在急劇攀升。

2008年底，上市第一年，大華股份的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)為1.66億元，2019年底，應(yīng)收賬款132.41億元、應(yīng)收款項(xiàng)融資10.86億元，合計(jì)為143.27億元。根據(jù)年報(bào)披露，應(yīng)收款項(xiàng)融資，主要是應(yīng)收票據(jù)，公司將其質(zhì)押用于開具銀行承兌匯票。上市以來，公司應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)數(shù)增長了約85.31倍。同期，公司營業(yè)收入、凈利潤分別增長了約40.38倍、29.65倍。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入和凈利潤的增速。

近三年期末，公司應(yīng)收票據(jù)（應(yīng)收款項(xiàng)融資）及應(yīng)收賬款分別為99.71億元、125.77億元、143.27億元，同比分別增長35.59%、26.14%、13.91%。同期，其營業(yè)收入同比增長41.38%、25.58%、10.50%。2019年的應(yīng)收款項(xiàng)增速明顯高于營業(yè)收入增速。

截至2019年底，公司應(yīng)收票據(jù)（應(yīng)收款項(xiàng)融資）及應(yīng)收賬款占期末總資產(chǎn)的48.46%，接近一半。

在安防領(lǐng)域，A股公司海康威視位于全球第一，大華股份屈居第二。近年來，?？低暤慕?jīng)營業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了快速增長，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款也隨之水漲船高。截至2019年底，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為253.58億元，占期末總資產(chǎn)的31.23%。與之相比，大華股份要高出17.23個(gè)百分點(diǎn)。

與日俱增的應(yīng)收款帶給大華股份的是吞噬利潤的壞賬損失不斷增長。2017年，其壞賬損失為1.92億元，2018年猛增至3.35億元，2019年則超過4億元，逐年增長。同期，?？低暤膲馁~損失分別為3.24億元、1.53億元、2.03億元。?？低暤膽?yīng)收款比大華股份多百余億，壞賬損失反而約為大華股份的一半。

回款能力不強(qiáng)考驗(yàn)著大華股份的現(xiàn)金流。今年一季度末，大華股份有息負(fù)債較年初增加13.73億元。

實(shí)控人近四年套現(xiàn)逾15億

經(jīng)營持續(xù)向好的大華股份，雖然目前自身不存在償債壓力，但其控股股東、實(shí)控人傅利泉、陳愛玲夫婦似乎資金并不充足。

今年4月23日晚，大華股份發(fā)布控股股東、實(shí)控人部分股份解除質(zhì)押公告，部分質(zhì)押解除后，傅利泉、陳愛玲夫婦還有少量股份處于質(zhì)押狀態(tài)。

與股份質(zhì)押相關(guān)的是，近年來，傅利泉頻頻實(shí)施股份減持套現(xiàn)，瘋狂“割韭菜”。

今年1月7日晚，大華股份披露傅利泉新的股份減持計(jì)劃，擬在未來6個(gè)月內(nèi)減持不超過3000萬股股份，減持原因?yàn)閭€(gè)人資金需求。當(dāng)時(shí)，傅利泉持有大華股份35.97%。今年2月10日至17日，其通過二級(jí)市場(chǎng)減持了2175萬股股份，其持股比降至35.25%。

扇貝財(cái)經(jīng)根據(jù)減持當(dāng)日股價(jià)估算，本次減持，傅利泉約套現(xiàn)4.40億元。

上市之初，傅利泉直接持有大華股份46.09%股權(quán)，2015年5月7日，其減持1690.82萬股，一次性套現(xiàn)5.25億元。當(dāng)年下半年，響應(yīng)監(jiān)管層號(hào)召增持了部分股份，至2016年底，其持股比為41.26%。

從2017年開始至今，大華股份連續(xù)四年進(jìn)行減持。

根據(jù)扇貝財(cái)經(jīng)粗略估算，近四年，傅利泉通過減持累計(jì)套現(xiàn)金額約為15.80億元。如果加上2015年的減持，上市以來，其通過減持股份套現(xiàn)的金額約為21.05億元。

此外，傅利泉配偶陳愛玲也實(shí)施了減持，僅在2017年初，其減持2375.37萬股股份，約套現(xiàn)3.17億元。