做投資決策，最重要的是要著眼于市場(chǎng)，確定好投資類別。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置。（加里·布林森）

A股前瞻

在5月17日發(fā)布的《粵投研周刊》中，我們?cè)磉_(dá)了對(duì)未來(lái)兩周股市兩方面的擔(dān)憂，一是國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)，二是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能低于預(yù)期。我們當(dāng)時(shí)也建議在聚焦內(nèi)需的同時(shí)降低倉(cāng)位。

周五發(fā)布的政府工作報(bào)告，沒(méi)有提出全年經(jīng)濟(jì)增速具體目標(biāo)。粵投研認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，不設(shè)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，反而更能體現(xiàn)出中央推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的決心。我們對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型抱有十足的信心，雖然全面牛市和全面熊市都很難出現(xiàn)，但結(jié)構(gòu)性牛市會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。

同時(shí)，報(bào)告也強(qiáng)調(diào)：我國(guó)內(nèi)需潛力大，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，突出民生導(dǎo)向，使提振消費(fèi)與擴(kuò)大投資有效結(jié)合、相互促進(jìn)。就未來(lái)而言，我們建議繼續(xù)以內(nèi)需為主，科技為輔的投資策略。其中，內(nèi)需主要關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、基建等行業(yè)龍頭公司。

由于全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易形勢(shì)的不確定性，短期依然要注意風(fēng)險(xiǎn)。建議在大盤(pán)回調(diào)后，逢低繼續(xù)布局內(nèi)需龍頭公司。同時(shí)，消費(fèi)、醫(yī)藥等相關(guān)的優(yōu)質(zhì)基金，也將迎來(lái)逢低布局機(jī)會(huì)。

繼神霧環(huán)保之后，盛運(yùn)環(huán)保、ST天寶兩只個(gè)股也于5月22日觸及面值退市。此外，深交所22日晚間公告，*ST龍力股票終止上市。一日之內(nèi)，三只股票鎖定退市，實(shí)屬罕見(jiàn)。粵投研自2017年開(kāi)始，就在各種策略會(huì)、文章中不斷強(qiáng)調(diào)聚焦龍頭，同時(shí)規(guī)避績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)，但仍未引起足夠多的重視。近幾年的結(jié)構(gòu)性牛市，仍然屬于少數(shù)人的牛市。

米歇爾·渥克在《灰犀牛》一書(shū)中說(shuō)，事故最終之所以會(huì)發(fā)生，就是因?yàn)槲覀儾辉敢庹曀?。我們不做任何進(jìn)一步的追問(wèn)，因?yàn)槲覀儾辉敢庵来鸢浮Ｎ覀兒ε轮来鸢负?，就不得不去處理各種麻煩棘手的問(wèn)題，更害怕事情不能像我們期待的那樣往好的方向發(fā)展。粵投研認(rèn)為，績(jī)差股的退市，就是A股最大的灰犀牛——可以預(yù)見(jiàn)，且必然到來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

做投資一定要反映時(shí)代的趨勢(shì)變遷，我們應(yīng)該深刻理解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和股市的新格局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前正處于從追求高速增長(zhǎng)的傳統(tǒng)模式，向追求高質(zhì)量增長(zhǎng)的新模式轉(zhuǎn)變的過(guò)程。疾風(fēng)知?jiǎng)挪?，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，還是資本市場(chǎng)改革，都使得龍頭公司優(yōu)勢(shì)日漸增強(qiáng)，績(jī)差股風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

資金動(dòng)向

兩融（個(gè)股）：近一周融資凈買(mǎi)入額前十大個(gè)股為：牧原股份（3.1億）、中國(guó)長(zhǎng)城（3億）、恒瑞醫(yī)藥（2.5億）、金發(fā)科技（2.4億）、北方華創(chuàng)（2.3億）、五糧液（2.1億）、萬(wàn)科A（2.1億）、長(zhǎng)電科技（1.7億）、紫光國(guó)微（1.6億）、保利地產(chǎn)（1.6億）。

兩融（行業(yè)）：近一周融資凈買(mǎi)入額前五大行業(yè)為：食品飲料（6.5億）、醫(yī)藥生物（6.2億）、房地產(chǎn)（5.2億）、有色金屬（5.2億）、建筑材料（4.7億）。

外資：近一周北上資金凈流入79.47億元，其中滬股通凈流入29.53億元，深股通凈流入49.94億元。

下周關(guān)注行業(yè)：

5月14日，注射劑藥評(píng)高標(biāo)準(zhǔn)落地，補(bǔ)充申請(qǐng)通道打通，標(biāo)志著注射劑藥評(píng)將加速。光大證券研究所林小偉認(rèn)為，4+7集采執(zhí)行效果，呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：1、市場(chǎng)規(guī)模：總體市場(chǎng)規(guī)模大幅下降，銷(xiāo)量變化不大；2、價(jià)格：非中選品種呈現(xiàn)螺旋式降價(jià)趨勢(shì)，鯰魚(yú)效應(yīng)顯現(xiàn)；3、競(jìng)爭(zhēng)格局：中選企業(yè)銷(xiāo)量市占率大幅提升，集采之外市場(chǎng)主要由中選企業(yè)和原優(yōu)勢(shì)企業(yè)搶占。

林小偉建議跟蹤平臺(tái)型龍頭：恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥、邁瑞醫(yī)療、威高股份、藥明康德、愛(ài)爾眼科、益豐藥房。

下周關(guān)注ETF：

醫(yī)療ETF（512170）

生物醫(yī)藥ETF（512290）

國(guó)債ETF（511010）

黃金ETF（518880）

粵投研短線策略：每周三股模擬組合