作者：沈奇 楊政

受新冠疫情影響，5月初，網(wǎng)約車巨頭Uber宣布裁員3700人，占員工比例高達(dá)14%，來福車（Lyft）也宣布裁員982人，隨后，民宿巨頭愛彼迎也宣布將裁員1900人。美國波音公司5月27日宣布，今后幾周將在美國裁員超過1.2萬人，此后兩天，著名的雷諾汽車公司也宣布將裁員近1.5萬人，并表示未來三年削減20億歐元成本。

裁員潮之外，破產(chǎn)潮更加波濤洶涌。據(jù)Bloomberg的數(shù)據(jù)，在5月7日前，負(fù)債超5000萬美元的美國大型公司企業(yè)申請破產(chǎn)的數(shù)量接近2009年同期的水平。由于航空需求嚴(yán)重萎縮，拉美最大航空公司拉塔姆航空公司5月26日發(fā)布公報(bào)，宣布公司申請破產(chǎn)保護(hù)，重組債務(wù)。與此同時(shí)，全球最大租車公司Hertz在北美嚴(yán)峻的疫情下，收益和租車預(yù)定量大幅下降，被迫在美國和加拿大申請破產(chǎn)保護(hù)。但最慘的還屬美國頁巖油行業(yè)，根據(jù)Rystad預(yù)計(jì)，今年大約有73家頁巖油企業(yè)陷入倒閉。如果當(dāng)前油價(jià)水平持續(xù)到2021年，還會有另外的170家頁巖油企業(yè)倒閉。

可以看到，能源的收入受疫情影響最為顯著。能源行業(yè)的杠桿率早已居高不下，企業(yè)債市場中的高收益?zhèn)鶎⒔霐?shù)都是能源行業(yè)貢獻(xiàn)的，收入的急劇下降與債臺高筑使得能源企業(yè)（尤其是頁巖油氣行業(yè)）成為受創(chuàng)最重的行業(yè)。

事實(shí)上，這種現(xiàn)象不僅在能源行業(yè)存在，從今年杠桿貸款市場（3月21日的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)美國疫情剛剛抬頭）的情況可以看出，杠桿貸款占比較高的領(lǐng)域恰好是本次疫情受沖擊較大的行業(yè)。典型的就是居民非必需消費(fèi)品、出行、餐飲與零售行業(yè)。

非必需消費(fèi)品、出行、餐飲與零售需求的垮塌使得商業(yè)地產(chǎn)的房租支付受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，據(jù)CoStar的數(shù)據(jù)顯示，四月共有74億美元的商業(yè)地產(chǎn)房租未被支付，約占總額45%，其中購物中心僅收到了四分之一的應(yīng)收租金。許多連鎖企業(yè)在疫情開始后就停止了支付房租，希望盡可能保存現(xiàn)金。這使得本輪危機(jī)以來，商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持債券（CMBS）的逾期率和寬限率上漲都非?？臁?strong>考慮到疫情帶來的遠(yuǎn)程辦公、視頻會議等辦公方式的轉(zhuǎn)變，商業(yè)地產(chǎn)的下滑，應(yīng)當(dāng)是全球性的。

為了應(yīng)對新冠疫情，美國國會通過了《CARES法案》。但據(jù)芝加哥大學(xué)貝克爾弗里德曼研究所的研究，68%的失業(yè)人口得到的失業(yè)補(bǔ)助要高于失業(yè)前的收入。

其中此前收入最低的那10%失業(yè)人口，他們所得到的失業(yè)補(bǔ)助是他們失業(yè)前工資的近3倍；餐飲服務(wù)，門衛(wèi)和醫(yī)務(wù)助理得到的失業(yè)補(bǔ)助占失業(yè)前工資比例超過150%。也就是說，這些職位還在工作的員工不僅面對著感染風(fēng)險(xiǎn)，還要承受比補(bǔ)助更低的工資。從3月15日至5月23日，共有4080萬份失業(yè)補(bǔ)助申請，截止至5月16日，已有2100萬人收到了就業(yè)補(bǔ)助。

據(jù)木制品企業(yè)CedarWorks稱，雖然木制品的需求正在回升，但現(xiàn)在最大的問題是招工難，當(dāng)前環(huán)境下需要把工資提高50%-100%才能吸引到合適的人。

雖然依據(jù)《CARES法案》，額外失業(yè)金只會支付到今年的7月31日，但在疫情存在長期不可控的條件下，美國的失業(yè)救濟(jì)很可能會長期化。即使額外的失業(yè)金消失，工人仍可能因不愿面對被感染風(fēng)險(xiǎn)而不去就業(yè)。這對一些需求開始恢復(fù)，但工資水平較低的線下行業(yè)是重大的打擊。

新冠疫情并沒有影響互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭們，微軟、蘋果、亞馬遜、alphabet與facebook這五家最大企業(yè)的市值之和超過了標(biāo)普500總市值的20%，已經(jīng)超過2000年科技股泡沫時(shí)市值最大五家公司18%的比例。這并不讓人意外，外出減少擠壓了消費(fèi)，但社交媒體、居家辦公必備軟硬件、電商和云服務(wù)等需求不降反升，這些都幫助科技巨頭挺過經(jīng)濟(jì)滑坡的影響。

回到國內(nèi)，根據(jù)瑞銀的調(diào)查。60%以上的受訪者比疫情前減少了線下消費(fèi)。但有45%的受訪者增加了線上娛樂支出、38%增加了線上購物支出。

5、與歷史上任何一次一樣，人類一定會找到與病毒長期共存的模式，而且很可能不止一種。

現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)關(guān)注和思考的是，居民非必須消費(fèi)品行業(yè)的冬天要持續(xù)多長時(shí)間，除了航空、租車、出行、餐飲、奢侈品之外，還有哪些行業(yè)可能遭遇沉重打擊。替代興起的在線教育、在線醫(yī)療、視頻會議、遠(yuǎn)程辦公又可以帶來哪些新的機(jī)遇。

（全文完）