凈利潤復合增長率36.9%，一個穿越了牛熊的券商股-東方財富

仇寶廷圖書館 2020-06-13

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都說券商是周期股，但是互聯(lián)網(wǎng)券商東方財富用業(yè)績告訴大家，券商里面也可以有成長股。東財?shù)陌l(fā)展史，就是流量不斷變現(xiàn)的歷史。今天二馬帶大家一起看看東財。

（一）東方財富的發(fā)展史

東財成立于2015年，最初以金融數(shù)據(jù)服務和廣告業(yè)務為主，以東方財富網(wǎng)為門戶網(wǎng)站，2006、2020年又分別上線了股吧和天天基金網(wǎng)，分別為用戶提供金融資訊、投資論壇和基金門戶，從此東財成為財經(jīng)垂直網(wǎng)站第一名。

東財有著巨大的流量，如何變現(xiàn)呢？東財經(jīng)歷了三部曲。

第一步：2012年天天基金網(wǎng)取得了基金銷售資格，基金銷售成為支撐東財發(fā)展的第一架馬車；

第二步：2015年東財分別收購香港寶華世紀證券和西藏同信證券，獲得證券牌照。證券業(yè)務成為東財發(fā)展的第二架馬車，也是最重要的一員；

第三步：2018年公司拿下公募基金牌照，可以自己發(fā)產(chǎn)品；2019年收購眾心保險，獲得保險經(jīng)紀業(yè)務牌照。東財逐步走向多元。

（二）東方財富的業(yè)績分析

東方財富2016-2019年營業(yè)收入及凈利潤（單位：億元）

海通證券2016-2019年營業(yè)收入及凈利潤（單位：億元）

我們剔除2015年這個大牛市，牛市中券商的數(shù)據(jù)多少有些失真。東方財務2016-2019年營業(yè)收入復合增長率為21.6%，凈利潤復合增長率為36.9%。我們和全國top5的海通證券做一個對比，海通2016-2019年營業(yè)收入復合增長率為7.1%，凈利潤復合增長率為5.8%。對比海通，我們可以看到東財?shù)娘w速增長。特別是2018年大熊市，東財?shù)膬衾麧櫾龇鶠?0%，這已經(jīng)打破了我們對于券商的傳統(tǒng)認知?；蛘哒f東財已經(jīng)成功穿越了牛熊?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺強大的流量和低成本獲客能力，是東財高速發(fā)展的有力保障。

占東財收入最多的有兩部分，一個是證券服務收入，一個是基金銷售收入。其中證券服務收入又分為經(jīng)紀業(yè)務收入（簡單理解為傭金收入）和融資收入。

通過數(shù)據(jù)我們可以看出雖然2019年東財?shù)臓I業(yè)收入增速還不錯，但是這主要是證券業(yè)務的貢獻，東財?shù)幕痄N售業(yè)務增速有所放緩。

（三）行業(yè)的競爭格局及東財?shù)母偁巸?yōu)勢

東財?shù)臉I(yè)務主要分為兩大類，我們的競爭格局分析也主要圍著這兩大類進行。

1、證券業(yè)務

A、經(jīng)紀業(yè)務

公司的經(jīng)紀業(yè)務市場占有率從2015年起步時的0.26%，到2018年的2.09%，到2019年2.43%，應該說發(fā)展非常迅速。東財依靠流量紅利和率先實施的低傭金策略實現(xiàn)了快速的發(fā)展。但是最近一兩年，券商在傭金方面的競爭已經(jīng)白熱化，東財目前的傭金優(yōu)勢已經(jīng)不明顯，后續(xù)傭金有進一步下降的趨勢。從這個角度看，東財?shù)脑趥蚪鹗杖敕矫媸浅袎旱摹?/section>

B、兩融業(yè)務

這也是東財高速發(fā)展并且非常依賴的一個業(yè)務，但是我們同樣看到，東財并不具備資金成本優(yōu)勢，更多依賴流量紅利。隨著其他券商加強線上發(fā)展，我們認為他們會在這方面對于東財形成較大的壓力。

2、基金銷售業(yè)務

這塊業(yè)務在2019年競爭有些加劇，東財?shù)母偁幏街饕袀鹘y(tǒng)銀行及阿里、騰訊，傳統(tǒng)銀行方面隨著理財子公司的陸續(xù)成立，他們在基金銷售方面更加靈活，力度也較之前加大。阿里的螞蟻基金和騰訊的好買基金已經(jīng)對東財形成了強有力的競爭，2019年螞蟻財富的月活量和天天基金相當。雖然有激烈的競爭，但是東財也有自己的優(yōu)勢，天天基金網(wǎng)多年的用戶粘性及豐富的產(chǎn)品類型，東財在基金銷售方面還是更專業(yè)。不過之前躺著賺錢的日子結(jié)束了。

（四）東方財富的未來展望

1、通過和海通證券的規(guī)模及利潤對比，我們可以看到，東財發(fā)展迅速，但是規(guī)模不大。如果自身競爭優(yōu)勢明顯，那么未來發(fā)展空間還是很大。

2、東財?shù)臉I(yè)務還比較單薄，無論是證券傭金、兩融還是基金銷售，競爭都比較激烈，在方面，東財有流量優(yōu)勢，但是除此之外，東財?shù)膬?yōu)勢并不明顯；

3、自營是證券發(fā)展的一個重要方向，目前東財在這方面比較薄弱；

4、東財逐步獲得公募、保險牌照，向多元化發(fā)展；

5、東財最大優(yōu)勢還是其流量，可能在某個時間點，還找不到更好的變現(xiàn)途徑。但是我們看東財一路的發(fā)展，不就是流量持續(xù)變現(xiàn)的過程嗎？

投資東財需要一點信念，這個信念就是相信東財可以將其流量不斷的變現(xiàn)。