我們知道自從2017年以來，疫苗股就走出了一波牛市行情，A股比較正宗的幾只疫苗股都走出了長牛趨勢，股價(jià)不斷創(chuàng)出新高，智飛生物、康泰生物、沃森生物、華蘭生物和最近剛剛上市的萬泰生物，疫苗股的不斷創(chuàng)新高，與近年來熱門的宮頸癌疫苗不無關(guān)系。

首先我們知道疫苗股壁壘還是比較高的，一款疫苗研發(fā)到上市往往需要十幾年，所以一旦獲批上市，基本上就是獨(dú)家的，具有知識產(chǎn)權(quán)的壁壘；二是只要一款疫苗產(chǎn)品的收入超過了研發(fā)投入的成本之后，基本上邊際成本就是幾乎為零的，相當(dāng)于免成本派發(fā)，注意不是免費(fèi)派發(fā)，因此毛利率特別高，高達(dá)百分之九十以上，是非常賺錢的。

鑒于疫苗股的這些特點(diǎn)，今天我們就一起來了解下即將上市的疫苗股康華生物。

主營業(yè)務(wù)

公司為綜合性研究、開發(fā)、經(jīng)營一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)為目前國內(nèi)首 家生產(chǎn)人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的疫苗企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括 凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）和 ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗，其 中凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）為公司核心產(chǎn)品。

從公司2019年的營收分析可以看出公司主要的收入來源就是狂犬疫苗，剛好我去年不小心被貓爪抓了一下，打了三針狂犬疫苗，當(dāng)時(shí)看了下狂犬疫苗的生產(chǎn)廠家是遼寧成大，三針打下來400多元錢。

行業(yè)分析

中國的疫苗市場龐大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年度、2018 年度，醫(yī)藥 制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入分別為 28,185.50 億元、23,986.30 億元。根據(jù)中檢院《2017 年生物制品批簽發(fā)年報(bào)》，2017 年度，申請簽發(fā)疫苗共計(jì) 4,404 批，因而中國的 疫苗市場龐大。同時(shí)，中國的疫苗市場具有較高的增長預(yù)期，主要由于：中國雖 然人口眾多，但二類疫苗滲透率以及成人疫苗接種率均較低，但在民眾疫苗使用 安全意識的增強(qiáng)、國內(nèi)疫苗產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)水平的提高以及相關(guān)有利政策等因素 的促進(jìn)下，民眾對安全性更高、免疫原性更好、能預(yù)防更多疾病的優(yōu)質(zhì)、新型疫 苗的需求日益增加，我國疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍存在巨大潛力；政府對預(yù)防性醫(yī)療保健 的支出不斷增加及政策支持力度不斷加大等因素推動(dòng)。

疫苗分為一類疫苗和二類疫苗，一類疫苗是國家強(qiáng)制注射的，納入了醫(yī)保，二類疫苗不是國家強(qiáng)制注射的，屬于市場化的，因此一般來說二類疫苗的售價(jià)比一類疫苗要高很多，但是量上沒有一類疫苗多。

根據(jù)中檢院、安信證券研究中心數(shù)據(jù)，2017 年度，國內(nèi) 20 大產(chǎn)值疫苗品種 中，凍干人用狂犬病疫苗（Vero 細(xì)胞）以銷售額 38.81 億元位列榜首，產(chǎn)值 10 億元以上的疫苗品種共 13 例，其中第二類疫苗 7 例。

同行比較

同行競爭情況是最容易看出公司的行業(yè)競爭地位的，全球的主要的競爭對手是四大跨國公司，括默沙東（Merck & Co., Inc.）、葛蘭素史克（Glaxo Smith Kline）、輝瑞（Pfizer） 和賽諾菲·巴斯德（Sanofi Pasteur），他們的研發(fā)實(shí)力很強(qiáng)。

在狂犬病疫苗的生產(chǎn)和銷售方面，葛蘭素史克旗下?lián)碛须u胚細(xì)胞狂犬病疫苗 產(chǎn)品，而賽諾菲·巴斯德同時(shí)擁有 Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗和人二倍體細(xì)胞狂犬病疫 苗兩個(gè)產(chǎn)品。

雞胚細(xì)胞狂犬病疫苗和 Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗同屬于動(dòng)物源細(xì)胞狂 犬病疫苗，其中，Vero 細(xì)胞狂犬病疫苗由于價(jià)格較低，被南亞、東南亞、中東、 非洲等地方廣泛使用。賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗采用靜止培養(yǎng) 工藝，產(chǎn)量低、價(jià)格高（根據(jù) drug.com 公開信息，美國地區(qū)售價(jià)約為 382 美元/ 劑左右，具體價(jià)格因藥房不同存在一定差異），主要銷售市場集中在歐美發(fā)達(dá)地 區(qū)；賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗曾授權(quán)中國公司在中國注冊該產(chǎn) 品，但隨后停止注冊，目前賽諾菲·巴斯德的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗尚未進(jìn)入 中國內(nèi)陸市場銷售。

國內(nèi)的競爭對手主要有成大生物、康泰生物、智 飛生物、沃森生物等，我國近年來狂犬病疫苗的批簽發(fā)總量在 6,000-8,000 萬支，年產(chǎn)值維持在 30-50 億元之間，通過中檢院批簽發(fā)并實(shí)現(xiàn)銷售的疫苗企業(yè)包括成大生 物、寧波榮安、廣州諾誠等。

上面是康華生物的簡要介紹，康華生物上市后預(yù)估的開板價(jià)已經(jīng)達(dá)到了300元，所以追高需謹(jǐn)慎。