在這個(gè)危機(jī)四伏的市場(chǎng)，謹(jǐn)慎無疑是投資者應(yīng)該具有的良好品質(zhì)，但據(jù)我觀察，常在河邊走哪有不濕鞋，即使你把謹(jǐn)慎做到極致，時(shí)間長(zhǎng)了被套甚至損失本金是一定會(huì)遇到的。93年入市以來，我正真意義上的買入并持有只涉及14只股票，其中有兩個(gè)被套很長(zhǎng)一段時(shí)間，印象深刻。

 一是雅戈?duì)枴?9年開始買入，17年拋完，賬面最大浮虧50%，最后趁牛市勝利大逃亡。最近的一次是信立泰。17年開始買入，至今未拋，賬面最大浮虧30%，幾天前開始盈利。有意思的是兩次被套時(shí)間都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利時(shí)間，前者8年中有7年半是浮虧狀態(tài)，后者更加明顯，由低位漲上來只用了5周。

 雅戈?duì)柕耐顿Y應(yīng)該是我投資生涯的兩萬五千里長(zhǎng)征，走不過來就不會(huì)有后來的茅臺(tái)和信立泰，現(xiàn)在肯定是一副窘迫的樣子。重倉被套都是痛苦的，各有痛苦不同，對(duì)投資而言，美好的時(shí)光要以活在當(dāng)下的態(tài)度有限度地享受喜悅，而痛苦應(yīng)該珍藏，留待以后回味、審評(píng)。

 07年的那一輪史上最大牛市改變了很多人的命運(yùn)，我也獲得了人生的重要轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)時(shí)我滿倉的是同仁堂和寶鋼，寶鋼哪一年一季度業(yè)績(jī)大增，超過市場(chǎng)預(yù)期，正好趕上長(zhǎng)期熊市結(jié)束，順理成章率先上漲，4塊啟動(dòng)最高漲到25元。說起來很丟臉，我低估了資金流氓的程度，近10年熊市的折磨讓我的想象力大打折扣，于是在不安中9塊就草草出局了。不過拋出后買了一套房子，才對(duì)沖了部分懊悔。同仁堂的上漲來得遲一點(diǎn)，在牛市的后期，大概漲了3倍，這一次我基本吃到了全部。

 牛市逐漸退潮，我支付了房款，仍然擁有一大筆現(xiàn)金，此時(shí)雅戈?duì)栆鹆宋业淖⒁?。我盯上雅戈?duì)栔饕鲇谝韵略颍?、?dāng)時(shí)股票都很貴，平均市盈率60倍以上，它相對(duì)便宜，分紅較為豐厚。二、當(dāng)時(shí)市場(chǎng)股票很少，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、港股通都沒有開通，可選標(biāo)的匱乏。三、雅戈?duì)柺侵b品牌，掌舵人是家喻戶曉的成功企業(yè)家，口碑不錯(cuò)。投資商鋪、房地產(chǎn)賺了不少錢，中信證券上市一把賺百億讓它出盡風(fēng)頭。特別是將二級(jí)市場(chǎng)投資作為主業(yè)加以培養(yǎng)，很容易讓人產(chǎn)生美好聯(lián)想。我是在雅戈?duì)柟蓛r(jià)破位后買入的，第一筆在27元附近。很快市場(chǎng)進(jìn)入熊市，雅戈?duì)柟蓛r(jià)飛流直下到22元、18、15元，之后是漫長(zhǎng)的7年下跌，最低到5元。我不斷補(bǔ)倉，最高時(shí)到了第一筆時(shí)的12倍，成為我當(dāng)時(shí)的第一大持有股。漫長(zhǎng)的熊市讓我感受到痛苦，好在我一般拿兩只股票，另一只康緣藥業(yè)和之后的佐力藥業(yè)、涪陵榨菜在熊市中上漲，加上我們夫妻工作穩(wěn)定，收入較高，才勉強(qiáng)度過這段艱難時(shí)光。即便如此，后來兒子去澳洲留學(xué)，為了保住倉位我還是極不情愿地賣了一套南京市中心位置的住房，當(dāng)時(shí)的均價(jià)只有每平方1.7萬元。

 信立泰的這次套牢完全不同，幾乎可以稱得上是愉快的經(jīng)歷，原因是同時(shí)期持有的另一個(gè)更大的倉位是貴州茅臺(tái)。3年前第一筆買入信立泰在32元附近，之后幾個(gè)月股價(jià)上漲，分別在33、35、37元補(bǔ)過。后來遇到4+7量采、聯(lián)盟量采等政策利空開始下跌，時(shí)長(zhǎng)將近3年，最低到16元多。兩年前的夏秋，我正在麗江旅游，信立泰的替格瑞洛獲得生產(chǎn)批件，股價(jià)卻一反常態(tài)，短暫上沖后快速掉頭向下，當(dāng)時(shí)我置身玉龍雪山無邊美景中，心中還不時(shí)閃過一絲疑問和憂慮。像上次一樣，我再一次祭起補(bǔ)倉的法寶，從34元開始幾乎每個(gè)價(jià)位買一些，上漲之前倉位已經(jīng)到初始買入的10倍。

 這兩筆投資在決策上都存在缺陷，信立泰主要是當(dāng)時(shí)對(duì)醫(yī)藥并不內(nèi)行，以至于對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)毫無估計(jì)，不然等一年再買就太美好了。在雅戈?duì)柹系氖д`就更多更嚴(yán)重了，一言難盡，以我現(xiàn)在的認(rèn)知不會(huì)再買這只股票。

  回到正題，從這兩段刻骨銘心的艱難經(jīng)歷可以得到什么啟示？投資的路不會(huì)平坦，怎樣才能走得遠(yuǎn)走得穩(wěn)？

  核心的就兩句話：出于善意的初心，必得滿意的結(jié)局。投資的核心是緊盯價(jià)值，其他交給時(shí)間。善意是個(gè)寬泛的概念，投資人的誠(chéng)實(shí)和實(shí)事求是的評(píng)估態(tài)度，對(duì)目標(biāo)公司清醒的認(rèn)識(shí)，同公司共同成長(zhǎng)并獲得財(cái)富的增值的良好愿景，以價(jià)值為唯一理由的購買等都屬于善意的范圍。關(guān)于價(jià)值：股票投資遵循商業(yè)規(guī)律尋找商業(yè)價(jià)值，商業(yè)價(jià)值有短期、遠(yuǎn)期之分，也有賬面和隱含之分，同時(shí)隨時(shí)代主題和社會(huì)特性變遷相應(yīng)的會(huì)出現(xiàn)消漲趨勢(shì)，綜合考慮準(zhǔn)確把握這些關(guān)鍵點(diǎn)，才能在市場(chǎng)上占領(lǐng)先機(jī)，立于不敗之地。這兩筆投資時(shí)機(jī)選擇嚴(yán)重失誤，一個(gè)在牛市末期，另一個(gè)在行業(yè)變革的前期進(jìn)場(chǎng)，最后能全身而退不是得益于牛市，也不是堅(jiān)守和不斷補(bǔ)倉的策略，而是善意和價(jià)值，是開始是就堅(jiān)持的價(jià)值取向和善良目的。試想，如果買入的是樂視、藍(lán)田、康美、康得新之流，就是有等到?？菔癄€的決心恐怕也難以善終，終究會(huì)有“我將此心付明月，怎奈明月照溝渠”之嘆吧！ @今日話題    $信立泰(SZ002294)$    $雅戈?duì)?SH600177)$