高瓴資本年內(nèi)調(diào)研16家A股公司

5家被高瓴多次調(diào)研

高瓴資本的一舉一動備受關(guān)注，與多數(shù)機構(gòu)頻繁調(diào)研不同的是，高瓴資本公開調(diào)研頻率較低，往往只有少數(shù)公司能夠獲得高瓴關(guān)注。統(tǒng)計顯示，今年以來（1月1日至6月24日），高瓴僅有26次調(diào)研記錄（僅考慮A股上市公司），其中僅涉及16家公司。

表1 高瓴資本年內(nèi)調(diào)研的16家A股公司

從調(diào)研時間來看，高瓴資本最近一次（5月22日）調(diào)研海康威視后，至今暫未調(diào)研其他A股公司。從獲得高瓴調(diào)研次數(shù)來看，2020年至今獲得高瓴調(diào)研的16家A股公司中，有5家公司被高瓴多次調(diào)研。其中年內(nèi)最受高瓴資本關(guān)注的是廣聯(lián)達和邁瑞醫(yī)療，二者獲得高瓴調(diào)研的次數(shù)均達到4次。

從行業(yè)偏好角度來看，高瓴資本調(diào)研上市公司具有顯著的風(fēng)格特征，其中醫(yī)藥生物行業(yè)是其最為關(guān)注的領(lǐng)域。例如， 這16家公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)所屬公司就出現(xiàn)了7家，包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等。

4次調(diào)研廣聯(lián)達后砸15億買入

高瓴年內(nèi)已定增入手4家A股公司

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月至5月，高瓴資本先后4次調(diào)研廣聯(lián)達，并且在近日（6月16日）通過定增的方式入股。廣聯(lián)達是國內(nèi)建筑軟件領(lǐng)域的云計算公司，公司在建筑造價軟件市場的占有率已經(jīng)超過70%，屬于高瓴資本看好的優(yōu)質(zhì)賽道（如生物醫(yī)藥、消費、TMT和企業(yè)服務(wù)等）之一。

值得注意的是，高瓴資本年內(nèi)已經(jīng)先后參與4家A股上市公司的定增項目，分別是凱萊英、凱利泰、廣聯(lián)達和國瓷材料（此外還受讓華蘭生物旗下疫苗子公司9%股權(quán)，入股數(shù)據(jù)中心龍頭萬國數(shù)據(jù)、），4家公司累計投資金額近50億元（國瓷材料為定增預(yù)案）。

表2 2020年高瓴資本已參與A股公司定增情況

高瓴資本接下來會買誰？

那么展望下半年甚至更久，哪些公司有望成為高瓴資本關(guān)注的對象呢？這就需要從高瓴資本的投資風(fēng)格入手。結(jié)合高瓴投資歷史，首先，公開信息顯示，在二級市場物醫(yī)藥、消費、TMT和企業(yè)服務(wù)等行業(yè)都受到高瓴的重點關(guān)注。入手的公司幾乎都是行業(yè)第一梯隊的龍頭，甚至行業(yè)前三統(tǒng)統(tǒng)買入（例如醫(yī)藥外包行業(yè)中的藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英、方達控股等均被高瓴持有）。

其次，在不少投資人看來，高瓴對公司未來成長性的重視程度，甚至高于公司當前的估值水平。例如從高瓴年內(nèi)參與的4次定增來看，4家公司凱萊英、凱利泰、廣聯(lián)達、國瓷材料市盈率均達到數(shù)十倍甚至超百倍的水平（四家公司最新市盈率分別已經(jīng)達到123倍、100倍、388倍和67倍）。當然，高瓴作為有經(jīng)驗的機構(gòu)投資者，對公司機會成本的衡量，未必像外界看的那么簡單。

對比年內(nèi)獲得高瓴調(diào)研的16家公司，有7家公司均屬于醫(yī)藥生物行業(yè)，結(jié)合調(diào)研頻率、公司核心競爭力、公司行業(yè)地位、成長性等因素，年內(nèi)獲得高瓴四次公開調(diào)研的邁瑞醫(yī)療，未來獲得高瓴資本投資的可能性或許存在。

首先，高瓴資本今年調(diào)研的醫(yī)療器械設(shè)備公司次數(shù)增多，且邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等典型醫(yī)療器械代表公司都是2次調(diào)研以上。而我國醫(yī)療器械市場成長空間巨大，邁瑞醫(yī)療是國產(chǎn)醫(yī)療器械的絕對龍頭。根據(jù)機構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)計未來 5 年醫(yī)療器械行業(yè)增速將維持在20%左右，這一增速不僅高于全球市場平均水平，而且高于醫(yī)藥板塊平均增速。高瓴頻繁調(diào)研的邁瑞醫(yī)療是A股醫(yī)療器械龍頭，目前公司監(jiān)護設(shè)備國內(nèi)市場份額第一，全球第三，并且公司主要產(chǎn)品目前已覆蓋我國99%以上的三甲醫(yī)院。

其次，公司具備較高的成長性。短期來看，公司用于新冠疫情所需的呼吸機等醫(yī)療設(shè)備，在上半年出貨量大幅增長，預(yù)計下半年仍然保持高增長。中長期來看，根據(jù)券商機構(gòu)給出的公司盈利預(yù)測平均值，預(yù)計邁瑞醫(yī)療2020年、2021年凈利潤分別為57.5億和69.49億。

當然，以上僅僅是根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)和公司成長性做出的簡單推測（不構(gòu)成投資建議）。高瓴3次調(diào)研的開立醫(yī)療，以及2次調(diào)研的南微醫(yī)學(xué)，甚至是?？低?、圓通速遞、健帆生物、大博醫(yī)療等等，同樣符合高瓴的“口味”。究竟誰會成為高瓴資本下一個投資目標？以及何時會再次出手？只有時間才能給出答案。

不過，根據(jù)公開調(diào)研信息，高瓴資本公開調(diào)研的公司并非一定會買入，同時高瓴買入的公司并不一定有公開調(diào)研信息。同時，包括邁瑞醫(yī)療在內(nèi)的被高瓴資本調(diào)研的16家公司中，投資者認為多數(shù)公司當前估值水平已偏高（但是站在高瓴資本長期投資視角下，這種短期估值水平對長期投資決策或許并不構(gòu)成根本影響）。

此外，歷史信息顯示，之前的高瓴入手也都是通過定增的方式、以戰(zhàn)略投資者的身份。

因為上半年最新修改后的再融資新規(guī)的實施，有利于提升機構(gòu)投資者參與上市公司定增的積極性。2月14日，證監(jiān)會發(fā)布上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則。再融資新規(guī)使得機構(gòu)投資者可以用8折的價格定增入股，并且后期退出條件有所放松，因此這或是以高瓴為代表的機構(gòu)投資者年內(nèi)頻繁參與定增的主要原因。機構(gòu)通過定增的方式折價入股，這是二級市場投資者不具備的優(yōu)勢。

所以被高瓴被高領(lǐng)頻繁調(diào)研的公司，后續(xù)若再有定增信息，或又增加了高瓴出手的概率。

（文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）