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以下文字為杰西.利弗莫爾《股票大作手操盤術(shù)》中的原文，僅僅是分段排版方便大家閱讀，一字未改。對于一個(gè)全世界最頂級的投機(jī)人所說出來的話，我想應(yīng)該引起那些所謂價(jià)值投資人的重視。 交易者戒律--一定要區(qū)分清楚投機(jī)和投資- 我在這本書中給出了一些“交易者戒律”，最為重要的 一條就是一定要區(qū)分清楚投機(jī)和投資。很多人打著投資的 旗號來進(jìn)行投機(jī)，這樣混淆的結(jié)果就是買了股票之后被套 牢，而他們卻一直持有虧損持續(xù)擴(kuò)大的頭寸而不做處理。這類投資者經(jīng)常會說：“我從來不會去擔(dān)憂價(jià)格的波動或者 催繳保證金通知，因?yàn)槲易龅牟皇峭稒C(jī)而是投資。股票的 下跌是暫時(shí)的，最終還會漲回來，因此無須擔(dān)心?！比欢?， 這些投機(jī)失敗后變成“投資”的頭寸往往沒有“善終”，部分股票可能退市了，本金當(dāng)然也就跟著損失了。這些交易： 者并沒有搞清楚股票的動態(tài)變化，而只是一味地持有股票， 新出現(xiàn)的情況可能會影響該股的價(jià)值。在他們搞清楚新狀 況之前，股票的價(jià)值下折了。所以，成功的投機(jī)者和投資 者需要密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，認(rèn)真對待自己的頭寸，謹(jǐn)慎 地保護(hù)自己的本金。只有抱著這種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，失敗的投 機(jī)者才不會被迫變成投資者.而無論投機(jī)還是投資最終都 能因?yàn)殂∈厍‘?dāng)?shù)臏?zhǔn)則而持續(xù)獲利.而不是面對凈值不斷 下降的信托基金賬戶。
今年的優(yōu)質(zhì)股、白馬股明天可能就是投機(jī)股、再過幾年就可能是垃圾股了- 你應(yīng)該還記得幾年前大眾買入紐約紐黑文哈特福德鐵 路公司股票的情形，當(dāng)時(shí)大家認(rèn)為這是一種投資，比銀行 存錢還安全。1902年4月28日，該股的價(jià)格是255美元， 而此后的1906年12月，該股的價(jià)格是199.625美元。我們 再來看一下同板塊的其他公司股價(jià)的表現(xiàn)：1906年1月， 芝加哥西北公司的股價(jià)是240美元；1906年2月9日，大 北方鐵路公司的股價(jià)為348美元。那個(gè)時(shí)候，這個(gè)板塊的 公司都有著豐厚的股息支付。
- 那么，現(xiàn)在這些所謂的投資表現(xiàn)又如何呢？ 1940年1 月2日，這些股票的報(bào)價(jià)如下：紐約紐黑文哈特福德鐵路 公司股價(jià)0.5美元，芝加哥西北公司股價(jià)0.31美元，大北 方鐵路公司股價(jià)26.6美元。因?yàn)?940年1月2日沒有芝 加哥密爾沃基圣保羅公司的股票報(bào)價(jià)，所以我們選用1月 5日的報(bào)價(jià)0.25美元。
- 其實(shí)，類似情況的股票太多了，它們曾經(jīng)叱咤風(fēng)云， 被認(rèn)為是等同于“金融債券” 一樣的投資標(biāo)的。然而現(xiàn)在 卻一文不值，價(jià)格相去甚遠(yuǎn)。所以，那些被認(rèn)定是價(jià)值投 資對象的標(biāo)的往往也會消失在歷史的塵埃中，投資者們因 此而喪失巨大的財(cái)富，最終一切煙消云散。
所謂的投資者才是真正的“亡命賭徒”- 投機(jī)者也會在股市中損失不少財(cái)富，不過跟那些盲從 投資、死守虧損股票的所謂投資者相比，投機(jī)者損失的金 錢是微不足道的。從我的角度來看，這類所謂的投資者才 是真正的“亡命賭徒”，他們總是押下重注，死不認(rèn)輸，最 后輸光那是必然的。明智的投機(jī)客或許也會在同樣的時(shí)刻 進(jìn)場，然而一旦發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)的信號，他們必然快速撤離，絕 不戀戰(zhàn)。面對危險(xiǎn)和損失擴(kuò)大，這些明智的投機(jī)客會毫不 猶豫地采取應(yīng)對措施，將虧損限制在盡量小的范圍之內(nèi)， 然后等待更好的時(shí)機(jī)再度進(jìn)場買入。畢竟，當(dāng)股價(jià)開始下 跌的時(shí)候，只有神仙才知道下跌的終點(diǎn)在哪里。同樣，只 有神仙才能算出來上漲的終點(diǎn)在哪里。因此，你需要銘記 以下兩個(gè)操作要點(diǎn)：
第一個(gè)要點(diǎn)： - 是千萬不要因?yàn)槟持还善钡慕^對價(jià)格很高 就將其賣出。或許你看見某只股票從10美元上漲到50美 元，這個(gè)時(shí)候你認(rèn)為它的絕對價(jià)格太高了。其實(shí)，這個(gè)時(shí) 候你應(yīng)該想想背后的因素，考慮一下這家公司的盈利狀況 是否良好，企業(yè)管理層效率如何等，如果這些因素良好， 那么這只股票繼續(xù)上漲到150美元也并非難事。這個(gè)市場 中的絕大多數(shù)人在個(gè)股長期大幅度上漲之后，都會因?yàn)?“股價(jià)太高”而去做空這只股票，結(jié)果往往是不斷被逼空而 虧掉本金。
- 相反，也絕不要因?yàn)楣蓛r(jià)大幅度下跌而去抄底。任何 大幅下跌背后都有特定的原因.因此即使下跌之后，若考 慮到該原因則股價(jià)仍舊可能處于高估的狀態(tài)。所以，股價(jià) 高低并非以絕對值來衡量.而是要考慮其背后的因素。交 易者容易受到前期高點(diǎn)價(jià)格的影響，并將其作為一個(gè)參照 點(diǎn)，你應(yīng)該排除過去高點(diǎn)的干擾，綜合考慮各種因素來審 視價(jià)格的波動。與絕大多數(shù)人的習(xí)慣思維相反，當(dāng)某只股票處于上漲 之中，然后回調(diào)，接著創(chuàng)出新高，我會在創(chuàng)出新高時(shí)立即 買入。當(dāng)我做空某只股票的時(shí)候，我也會采取類似的方法， 也就是反彈，然后在創(chuàng)出新低的時(shí)候，立即做空。我為什 么要這樣做呢？因?yàn)槭袌鐾ㄟ^這一信號確認(rèn)了趨勢，同時(shí) 給出了時(shí)機(jī)，我必須立即采取行動。我絕對不會在價(jià)格回落的時(shí)候買入，也絕不會在價(jià)格回升的時(shí)候做空。
第二個(gè)要點(diǎn)：- 是倘若你的第一筆交易已經(jīng)處于虧損狀態(tài), 那么絕不要為了攤平成本而加倉，否則就是逆勢加倉的行 為，一定要牢記這一點(diǎn)。
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