郭施亮：銀行股價值投資“變味”了嗎？ 對銀行股來說，分紅是銀行股長期價值投資的根基，穩(wěn)健利潤增長是吸引長期資金介入的關鍵所在，一旦這兩者發(fā)生了實質性變化，那么股票價格自然也會受到明顯的壓力。 有著“金飯碗”稱號的銀行業(yè)，多年來被市場認為賺錢太多，在如今實體經濟不那么景氣的背景下，促使銀行讓利實體經濟的呼聲不斷升溫。從政策引導的角度出發(fā)，引導銀行適當讓利實體經濟，有利于實體經濟的恢復性發(fā)展，在當前的特殊環(huán)境下，確實具有不一般的影響意義，也是很有必要的。 最近一段時間，關于銀行股的利空消息頻繁出臺，前有金融系統(tǒng)讓利實體經濟1.5萬億，再有銀保監(jiān)會發(fā)聲提出適當減少銀行的分紅。 從讓利實體，到適當減少分紅，都會對上市銀行的經營構成不小的沖擊。不過，在具體操作中，不同銀行可能會有不一樣的應對策略。但從近期一系列的政策監(jiān)管信號來看，今年以來銀行面臨的壓力不小。 在特殊時期，銀行適當讓利非常有必要。但在具體操作中，銀行應該怎樣讓利、讓利多少，則存在著較大的可操作空間。不過，作為“百業(yè)之母”的銀行業(yè)，本身對放貸條件會有一定較高的要求，且對放貸對象進行較為嚴格的審核，意在降低不良等風險。 從某種角度分析，刺激實體經濟的發(fā)展固然重要，對不少企業(yè)來說，能否順利獲得融資，將會直接影響到企業(yè)的發(fā)展命運。但是，作為銀行一方來說，若放寬了門檻與標準，并加快讓利實體經濟，則可能需要承受一定的不良驟增風險。假如不良風險大幅增加，并導致風險充分暴露，那么將可能引發(fā)局部系統(tǒng)性風險。因此，在讓利實體經濟的空間范圍上，應該要進行利弊衡量。 股市艱難擺脫熊市，但在逐漸步入牛市的過程中，銀行股卻扮演著調控指數(shù)工具的角色。今年7月份以來，銀行股只出現(xiàn)了兩天的大漲行情，隨即便出現(xiàn)了接連下跌的走勢，部分銀行股甚至把7月初的漲幅吞噬。 在銀行股擔當指數(shù)調控工具的背后，實際上卻從一定程度上扭曲了銀行股自身的投資價值，在政策監(jiān)管持續(xù)收緊的壓力下，銀行股的資金拋售壓力也顯著提升。 持續(xù)穩(wěn)定的分紅，本來屬于銀行股尤其是國有大行長期價值投資的根基。但是，如果刻意減少銀行股的分紅額度，那么將會影響到它的投資價值。在實際情況下，不同銀行會有不一樣的應對舉措，在減少分紅的同時，本來應該通過提升股票價格作為補償。但是，如果分紅減少的同時，股票價格也因此受壓，那么銀行股的投資價值也會受到明顯沖擊。 在銀行加快讓利實體經濟的過程中，雖然今年一季度銀行的業(yè)績與同期經濟增速表現(xiàn)存在著一定背離的現(xiàn)象，但不良風險的暴露會存在一定的滯后性，這種不良反應可能發(fā)生在下半年，未來銀行的利潤增速自然會受到考驗。從近期銀行股的接連下跌表現(xiàn)，也可以體現(xiàn)出市場資金的擔憂預期。 在特殊時期下，作為“金飯碗”的銀行業(yè)固然有著讓利實體的需求，但在市場化逐漸提升的當下，對銀行股的政策干預力度不宜過大，否則可能會引起銀行股價值投資的變味，對銀行股投資者的沖擊影響也會非常明顯。 對銀行股來說，分紅是銀行股長期價值投資的根基，穩(wěn)健利潤增長是吸引長期資金介入的關鍵所在，一旦這兩者發(fā)生了實質性變化，那么股票價格自然也會受到明顯的壓力。(金.融.投.資.報) 中財網
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