作者 |暗香浮動(dòng)

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)

如果說(shuō)A股有一家在創(chuàng)業(yè)板上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，上市十年股價(jià)漲了16倍，創(chuàng)始人卻一股未賣，是不是顯得不可思議？

同時(shí)，這家公司上市只進(jìn)行過(guò)一次融資，就是IPO募集的8.87億，而其歷年的現(xiàn)金分紅已經(jīng)總計(jì)接近22億。

A股純正的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)本來(lái)就不多，而且大多數(shù)都是想盡辦法從資本市場(chǎng)吸血，不是花式秀減持，就是各種定增圈錢。

所以這家公司的種種行為，足以讓股東跪拜，他就是股民們非常熟悉的炒股軟件——同花順。

01

同花順主要靠''收割韭菜''賺錢

同花順于1994年由易崢創(chuàng)立，是國(guó)內(nèi)最早做互聯(lián)網(wǎng)券商的公司之一，主要給機(jī)構(gòu)投資者提供金融數(shù)據(jù)服務(wù)和對(duì)個(gè)人投資者金融資訊和理財(cái)工具。

公司重要的發(fā)展節(jié)點(diǎn)有——

2009年登陸創(chuàng)業(yè)板；2010年正式上線iFind，布局機(jī)構(gòu)金融信息平臺(tái)，同時(shí)獲得投資咨詢牌照，并開(kāi)展薦股軟件銷售業(yè)務(wù)；2012年獲得基金銷售牌照，開(kāi)始基金銷售業(yè)務(wù)；2014年監(jiān)管放開(kāi)后，積極拓展券商合作開(kāi)戶相關(guān)業(yè)務(wù)；2018年構(gòu)建同花順AI開(kāi)放平臺(tái)，上線多款A(yù)I語(yǔ)音產(chǎn)品。

同花順目前營(yíng)收主要貢獻(xiàn)來(lái)自增值電信業(yè)務(wù)（50.80%）、廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)（26.52%）、電子商務(wù)（基金代銷）業(yè)務(wù)（13.49%）和網(wǎng)上行情交易軟件業(yè)務(wù)（9.18%）。

可以看出，同花順的增值電信業(yè)務(wù)占了營(yíng)收的半壁江山，但是這個(gè)業(yè)務(wù)跟電信網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有任何關(guān)系，其指的是同花順用移動(dòng)端APP、PC端軟件等產(chǎn)品吸引用戶免費(fèi)使用，然后向用戶提供有償?shù)脑鲋捣?wù)，從而取得收入。

而增值服務(wù)其實(shí)就是公司開(kāi)發(fā)出各類工具輔助炒股，從而收取費(fèi)用。

目前同花順主要的工具產(chǎn)品包括，股票Level-2行情、大研究?jī)?nèi)參、財(cái)富先鋒、短線寶、大戰(zhàn)略、金融大師等。

這些產(chǎn)品有按月賣的，有按季賣的，有按年賣的。價(jià)位區(qū)間分布廣，有低檔的298元/年的level-2行情，中低檔的2998元/年的短線寶。

也有中檔的32800元/年的財(cái)富先鋒。

高檔的話，以80000元/年的金融大師為代表。

可以說(shuō)，各種工具實(shí)在是眼花繚亂，但是主題無(wú)非不是''大數(shù)據(jù)、人工智能''的噱頭下，教你如何抓漲停、教你如何精準(zhǔn)抄底逃頂、如何選到一夜致富的股票。

而這些，是大A股眾多散戶的喜愛(ài)。分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表多沒(méi)意思，天天研究基本面，還不如這些工具來(lái)得得心應(yīng)手。所以只要行情來(lái)了，同花順這些增值服務(wù)就會(huì)大賣特賣。

但是真正懂投資的人都知道，除了iFind里提供的金融資訊服務(wù)和數(shù)據(jù)庫(kù)是真正有用的，那些其他的工具無(wú)疑是收割散戶的智商稅罷了。

但是生意歸生意，收割智商稅的企業(yè)太多了，從投資人的角度來(lái)講，同花順?biāo)龅拇_實(shí)是一門很好的生意。

02

同花順為什么這么牛

同花順上市后的幾年，在資本市場(chǎng)一直是名不經(jīng)傳的小角色，每年的凈利潤(rùn)僅僅幾千萬(wàn)的量級(jí)，2015年的大牛市是同花順命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，從此扶搖直上。

2015年的大牛市，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，同花順迎來(lái)的最佳的發(fā)展時(shí)機(jī)——

一方面，更年輕的韭菜跑步進(jìn)場(chǎng)，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，30歲以下的投資者從牛市前的3200萬(wàn)人增加到5000萬(wàn)。這些新生代股民多是些短線客，投機(jī)心理比較嚴(yán)重，對(duì)同花順的薦股功能有極大的興趣；

另一方面，在移動(dòng)支付普及之前，同花順的付費(fèi)軟件要賣給股民，要么通過(guò)電信運(yùn)營(yíng)商，要么用戶要通過(guò)銀行匯款的方式支付。前者要給運(yùn)營(yíng)商高額分成，后者十分不方便，這樣的情況不利于用戶沖動(dòng)消費(fèi)。

而移動(dòng)支付的普及從根本上解決了這些痛點(diǎn)，同花順利用各種撩撥人心的文案、立竿見(jiàn)影的暴富案例給用戶做宣傳，每天打開(kāi)APP的用戶很難不為之所動(dòng)。用戶只需輕輕一點(diǎn)，各類造富工具應(yīng)有盡有，就像是通向財(cái)務(wù)自由的捷徑。

2015年起，同花順增值電信業(yè)務(wù)的毛利率大為提升，為公司提供了十足的現(xiàn)金奶牛。

根據(jù)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)，同花順的注冊(cè)用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到4.964億人，每天的使用人數(shù)達(dá)到1300萬(wàn)，同花順的月活用戶數(shù)比東方財(cái)富和大智慧加起來(lái)之和還要多。

同花順APP在市場(chǎng)中一騎絕塵的領(lǐng)先地位，與其重視研發(fā)投入是息息相關(guān)的。

同花順起步于軟件開(kāi)發(fā)，以創(chuàng)始人易崢為代表的管理層始終堅(jiān)持技術(shù)立身，25年來(lái)研發(fā)投入不斷增長(zhǎng)。值得注意的是，2016年市場(chǎng)行情回落以來(lái)，公司營(yíng)收顯著下滑，但卻并未因此減少研發(fā)投入，反而依靠預(yù)收模式繼續(xù)加碼研發(fā)，強(qiáng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)和流量基礎(chǔ)。

橫向比較來(lái)看，同花順主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手東方財(cái)富、大智慧無(wú)論在研發(fā)投入額度還是占比上都略遜一籌。2019年，同花順研發(fā)投入高達(dá)4.65億元（占比26.69%）顯著高于東方財(cái)富的3.05億元（占比7.22%）和大智慧的1.19億元（17.38%）。與此相對(duì)應(yīng)，截至2019年末公司已累計(jì)獲得自主研發(fā)的軟件著作權(quán)280項(xiàng)，非專利技術(shù)114項(xiàng)，同樣領(lǐng)先同業(yè)。

而在其他業(yè)務(wù)方面，同花順也在奮力追趕。一直以來(lái)，雖然同花順坐擁巨大的用戶量，但是一直沒(méi)有在基金銷售方面發(fā)力，無(wú)論是代銷基金的數(shù)量還是營(yíng)收規(guī)模，都遠(yuǎn)小于東方財(cái)富。而2019年，同花順的基金銷售及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收大增133%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的爆發(fā)力。

03

結(jié)語(yǔ)

同花順的業(yè)務(wù)屬性決定了公司業(yè)績(jī)與資本市場(chǎng)高度相關(guān)，由于同花順的市值遠(yuǎn)低于東方財(cái)富，加上付費(fèi)軟件的業(yè)務(wù)彈性高于傳統(tǒng)券商業(yè)務(wù)，因此，同花順在一波行情中的漲幅要高于東方財(cái)富和其他證券公司。

拿2014-2015年牛市為例，同花順股價(jià)實(shí)現(xiàn)了18倍的漲幅，領(lǐng)先于東方財(cái)富的12倍，更是遙遙領(lǐng)先于其他券商。

當(dāng)前，雖然后市牛市行情還在半信半疑中，但是在貨幣環(huán)境如此寬松的背景下，大概率不會(huì)太差。所以，此時(shí)配置同花順無(wú)疑是個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)高賠率的策略。