根據(jù)資金方要求，試算100萬資金、最大浮動虧損3-5%，目標(biāo)年化收益10-15%的投資方案。此方案僅以只參與玉米跨期套利為例，并不計算加入其他品種的多策略的盈虧。

一 期貨套利

（一）套利是指在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。套利分為跨期套利、跨品種套利、跨市場套利等等。

在進(jìn)行套利交易時，投資者關(guān)心的是合約之間的相互價格關(guān)系，而不是絕對價格水平。

套利交易已成為國際對沖資金非常重視的交易策略，在資產(chǎn)配置及投機方面有著重要的地位。

　　套利交易在國際上受到交易所、資產(chǎn)管理機構(gòu)的高度重視。美國紐約、芝加哥、英國倫敦，太遠(yuǎn)了，就不說了，僅僅是香港期貨交易所，跨期組合指令的保證金是單合約的1/3左右，就表明，交易所是非常重視，鼓勵用戶做這種“低風(fēng)險”交易的，港交所網(wǎng)站上，都可以下載查看跨期組合指令的保證金具體金額。

（二）交易所指定組合：大連商品交易所和鄭州商品交易所都推出了套利組合，并對套利組合有保證金優(yōu)惠，只收取單邊的保證金。此組合對在行情中直接可以查看板塊：大連套利、鄭州套利

交易交易所指定組合時的優(yōu)點：無滑點。直接下套利下單指令，價差符合時成交，無滑點。此特點是做高頻策略的基礎(chǔ)。

（三）套利交易相對單邊投機交易的特點：

1、如果是法人戶，并且有實物交割的條件，那么可以參與無風(fēng)險套利的機會。

2、邏輯更清晰。套利機會的產(chǎn)生有很多，以跨期套利為例：有庫存因素、季節(jié)性因素、消費周期因素、基差等等?？缙谔桌窃趯_了大部分宏觀因素以外，只考慮該品種不同時間段的行業(yè)因素就可以。相對單邊投資而言，價差走勢方向判斷的確定性更高；

3、波動區(qū)間要小很多。遠(yuǎn)近合約價差的波動區(qū)間遠(yuǎn)小于單合約的波動區(qū)間。比如，主力合約單邊行情上漲1000點，主力合約和次主力合約價差波動可能是300-400點。在小的波動范圍，更容易安排資金。

二 套利高頻

案例 玉米跨期套利

我們關(guān)注玉米的正向套利。即做多近月做空遠(yuǎn)月。如果資方有參與實物交割的資金實力，那么此交易可以實現(xiàn)無風(fēng)險套利。

上圖是玉米11月和1月的價差圖。

從圖中可以看出，價差波動范圍大部分在-28到-10之間。根據(jù)計算，在-20以下買入，最大下跌有可能在-55.如果下跌超過了-55元，會有大量的以交割為支持的套利資金進(jìn)場，將價差拉回到-55以上。所以我們的方案可以以大部分資金投入到此區(qū)間交易。

如果我們每次進(jìn)場只賺一個點，或是兩個點平倉出來，做高頻交易，如何？

以下按投資100萬資金試算。采用隔夜持倉加日內(nèi)高頻的方式。

由于是采取分批建倉的方式，所以可能會有浮動虧損出現(xiàn)。在后期等待價格回歸到理論值以及短線高頻的方式降低持倉成本，回到安全區(qū)內(nèi)。

先計算一下交易成本：

1、 保證金。按交易所基礎(chǔ)上加1%，按6%計，目前價格不超過2200元/噸，則每手保證金1320元以內(nèi)。根據(jù)交易所保證金優(yōu)惠的制度，做跨期套利只收取一邊保證金。就按1320元每手計。

2、 手續(xù)費。交易所標(biāo)準(zhǔn)是（1，5，9合約）開倉1.8元，平今0.6元，按每手加0.05元計，一手開平倉手續(xù)費是：2.5元。

一組的手續(xù)費當(dāng)天開平倉是：2.5*2＝5元

（如果是非1，5，9合約，則開倉0.25元，平今0.15元。一手開平倉計0.4元）

3、盈虧：玉米一手10噸，一個點是10元。減去5元手續(xù)費，如果賺一個點平倉，則盈利5元。如果一天成交100組，則是盈利500元。按年計算，250個交易日，計12.5萬元。達(dá)到12.5%的收益。

4、最大浮動虧損：

如果風(fēng)險最大控制在總資金的3%以內(nèi)，極限虧損5%。則最大風(fēng)險3萬，不超過5萬。

100萬最多可以持倉多少組：1000000/1320＝750組

5、隔夜最大持倉

如果從-20開始買，一直買到價差在-55時，每組浮虧175元點.

按不超過3萬虧損計，可持隔夜單171組。

6、 每個價位買多少組

將171組平均分配到35點，得4.8手?？砂?組左右調(diào)整。

總的策略：剛開始每個價位輕倉，比如2-3組，并及時加減倉。有一定利潤以后將倉位慢慢加大，但最大隔夜持倉不超過171組。并且保持邊開邊平倉的原則?？梢灾毁嵰粋€點平，也可以賺2個點平倉。

效果預(yù)計：

1、保守估計平均約2500手/月成交，激進(jìn)估計約5000手/月；上交交易所手續(xù)費約3000-6000元。

2、實際最大回撤不超過3%的前提下，年回報率在12%左右

注：如果希望提高盈利，可以在帳戶有一定利潤的基礎(chǔ)上加入其他的策略。

三 軟件支持

以上交易策略可以用軟件實現(xiàn)。由人工設(shè)入?yún)?shù)，程序全自動交易。

附：相關(guān)實盤帳戶數(shù)據(jù)