周四，土耳其里拉兌美元跌至紀(jì)錄最低水平。土耳其國有銀行的干預(yù)未能安撫市場，有效遏制里拉的跌勢。 

土耳其里拉貶值壓力的根源是市場對土耳其外匯儲備水平的擔(dān)憂，以及極度寬松的貨幣政策。隨著里拉面臨的壓力不斷加大，當(dāng)局一直在敦促央行通過出售美元來提振里拉，而不是加息或抑制信貸供應(yīng)。

人們寄希望于土耳其央行可以適度加息緩解危機，然而當(dāng)局似乎傾向于寬松貨幣政策，在過去的12個月中，土耳其的主要利率下降了15.75個百分點。

這不得不令投資者想起了2018年8月發(fā)生的里拉危機，當(dāng)時里拉暴跌，土耳其央行提高融資成本以鎮(zhèn)壓空頭。

和當(dāng)時情況不同的是，土耳其已經(jīng)沒有足夠的外匯儲備用來出售，為了保持土耳其里拉的準(zhǔn)掛鉤匯率，它提高了倫敦市場上土耳其里拉隔夜掉期交易的利率，從7月29日的6.8%飆升至8月4日的280%，據(jù)Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，飆升前后相差了1024個基點，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。

土耳其各銀行此前已削減了倫敦掉期市場的融資，以打擊做空里拉的交易者，從而遏制里拉的下跌。據(jù)外媒，上周土耳其國有銀行大舉拋售美元，在交易結(jié)算時抽干了里拉的流動性。

毋庸置疑，土耳其采取這種嚴(yán)厲措施來將外匯市場“國有化”，這也意味著土耳其的經(jīng)濟正處于崩潰的邊緣，而英國《金融時報》隔夜也重申了這一觀點——土耳其的旅游業(yè)是其經(jīng)濟增長的重要因素，但目前其旅游業(yè)仍受到新冠疫情的重創(chuàng)。

可悲的是，旅游業(yè)受重創(chuàng)的時間正值土耳其總統(tǒng)埃爾多安拼命維持國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境之際，他一邊安撫國內(nèi)民眾，一邊急需尋找大量的國外投資者，并采取措施以防里拉被空頭襲擊。這些舉措都旨在加強土耳其經(jīng)濟在抵御全球動蕩時的韌性。

大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為，新冠疫情導(dǎo)致土耳其旅游業(yè)崩潰，給該國的財政留下了巨大的缺口。外資紛紛出逃，在過去12個月里，國外投資者從該國本幣債券和股票市場中撤出了大量資金。

面對這些資金外流，土耳其今年燒掉了數(shù)百億美元的外匯儲備，以求維持非官方的盯住匯率制度，此舉標(biāo)志著土耳其20年來的自由浮動匯率制度走向終結(jié)。盡管當(dāng)局花費了數(shù)十億美元試圖捍衛(wèi)里拉，但里拉兌美元匯率仍跌至歷史低點。

現(xiàn)在，土耳其似乎已經(jīng)沒有足夠的外匯儲備來出售以“控制”里拉了，取而代之的是，它可以偶爾打擊一下空頭，但從長遠來看，這將削弱土耳其經(jīng)濟，且只會加速其衰退。

周二，由于隔夜利率的創(chuàng)紀(jì)錄飆升，里拉在現(xiàn)貨市場上一度升值，但隨后迅速又開始貶值，這表明里拉的貶值不完全是空頭所造成的，打壓空頭對里拉持續(xù)的貶值幾乎沒有影響。這或許意味著土耳其更嚴(yán)重的貨幣危機可能即將來臨。