一、何為企業(yè)價(jià)值及其顯著特點(diǎn)是什么？

企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

第一、考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；

第二、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；用價(jià)值代替價(jià)格，能有效的避免人為因素及短期行為。

第三、特別重要的是，將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力放在首位，考慮當(dāng)期利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，也考慮到未來(lái)的利潤(rùn)增加的價(jià)值，

二、企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的主要路徑

根據(jù)公司價(jià)值的定義及特點(diǎn)，要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，有且只通通過以下方式。

第一、增加企業(yè)的當(dāng)期凈利潤(rùn)，也得從長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)的增加企業(yè)的凈利利潤(rùn)，這是行之有效的方式。

第二、只有持續(xù)不斷的改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流，理是想的狀態(tài)為企業(yè)的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金量應(yīng)大于及等于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利值加上企業(yè)每年的折舊及攤銷，那才能使企業(yè)價(jià)值能達(dá)到極大化

第三、在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，一定得奉行企業(yè)資金早收晚付的財(cái)務(wù)管理原則，盡量利用供應(yīng)商及其他相關(guān)方的商業(yè)信用，以及利用鼓勵(lì)現(xiàn)款銷售，銀票結(jié)算，提前收款的方式以及銷售加服務(wù)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而非僅單純靠放寬商業(yè)信用來(lái)達(dá)到銷售規(guī)模的擴(kuò)大。

需要指出的是，企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，主要是通過轉(zhuǎn)讓才能實(shí)現(xiàn)，轉(zhuǎn)讓分全部轉(zhuǎn)讓及部分轉(zhuǎn)讓，通過評(píng)估的方式，在一般的評(píng)估中一般是企業(yè)不超過5年的凈利潤(rùn)，考慮到凈利潤(rùn)的變現(xiàn)值，考慮到相應(yīng)的折現(xiàn)率，也就是投資者付出買價(jià)所需付出的機(jī)會(huì)成本，機(jī)會(huì)成本當(dāng)然包含資金成本及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的收益成本以及期望達(dá)到的回報(bào)，在企業(yè)實(shí)務(wù)中，一般不會(huì)低于10%

三、對(duì)企業(yè)價(jià)值的理解，在實(shí)務(wù)中有兩種維度，一種是總資產(chǎn)角度，一種是凈資產(chǎn)角度，本人的觀點(diǎn)為凈資產(chǎn)的持續(xù)增長(zhǎng)才是企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)的內(nèi)在形式。

一>、從總資產(chǎn)的角度存在的困惑：

第一、企業(yè)資產(chǎn)的多少并不代表企業(yè)價(jià)值，根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)等關(guān)于負(fù)債加所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)等式，顯然總資產(chǎn)等于股東的凈資產(chǎn)加上債權(quán)人的借款兩部分，因?yàn)橄騻鶛?quán)人借入的資產(chǎn)是要償還的。如果總資產(chǎn)越多，企業(yè)價(jià)值越大，公司只要多舉債，這一目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn)，那顯然不現(xiàn)實(shí)。

第二、企業(yè)的價(jià)值能用凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）衡量依然存在著明顯的缺陷：這是因?yàn)闆]有考慮到企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。企業(yè)的資產(chǎn)分為貨幣性資產(chǎn)以及非貨幣資產(chǎn)，那些非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差且有風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)理是打折扣的，此外，企業(yè)還有一些資產(chǎn)，屬掛賬性質(zhì)的，已發(fā)生，只是根據(jù)；有的資產(chǎn)的質(zhì)量就要差一些，如應(yīng)收賬款、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)等；有財(cái)務(wù)核算的權(quán)責(zé)發(fā)生制的要求，需要攤銷或遞延，這些資產(chǎn)未來(lái)不可能為企業(yè)帶來(lái)相關(guān)利益，應(yīng)原則剔除才合時(shí)宜，如無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、遞延稅款等。正因?yàn)橘Y產(chǎn)的質(zhì)量存在高低之分，凈資產(chǎn)同樣不能代表公司的價(jià)值。

第三、企業(yè)的價(jià)值取決其未來(lái)現(xiàn)金流凈量的折現(xiàn)，這顯然只有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)企業(yè)要有利潤(rùn)；二是利潤(rùn)應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流入企業(yè)。

二>、筆者的觀點(diǎn)：公司價(jià)值實(shí)現(xiàn)的表現(xiàn)形式表現(xiàn)為凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的增加

第一、凈資產(chǎn)的增加主要表現(xiàn)在凈利潤(rùn)的增加上

第二，如果只是新加資本，而利潤(rùn)不增加或還有下降，企業(yè)資產(chǎn)的增加只能收獲資本成本收益的那部分，是一件沒有任何意義的事。

第三、從某種意義上來(lái)說(shuō)，企業(yè)的凈利潤(rùn)、公司的價(jià)值以及凈資產(chǎn)）是完全正相關(guān)的的存在，這一點(diǎn)無(wú)需懷疑。

四、從資產(chǎn)負(fù)債表的維度來(lái)看企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)

第一、總資產(chǎn)大不一定意味企業(yè)實(shí)力就強(qiáng)；

第二、企業(yè)“凈資產(chǎn)”即“股東權(quán)益”，才是真正屬于股東的資產(chǎn)；

第三、從“未分配利潤(rùn)”的正負(fù)可以反映企業(yè)前期經(jīng)營(yíng)狀況的好壞；資 產(chǎn)負(fù)債表中的未分分配利潤(rùn)不僅是指本年的未分配利潤(rùn)，而是指公司自經(jīng)營(yíng)以來(lái)所累計(jì)的未分配利潤(rùn)。

第四、看資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是凈資產(chǎn)，而不是總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)在一定程度上能反映公司的價(jià)值；

第五、資產(chǎn)的質(zhì)量影響企業(yè)的價(jià)值，如，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)、遞延稅款等就屬于垃圾資產(chǎn)。

第六、對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)一分為二的看，應(yīng)收賬款與銷售政策息息相關(guān)，也與企業(yè)在行業(yè)的地位有著密不可分的關(guān)系，應(yīng)收賬款”賬戶與企業(yè)的銷售收入相對(duì)應(yīng)，有一筆應(yīng)收賬款，就對(duì)應(yīng)有一筆收入，自然也對(duì)應(yīng)有相應(yīng)的利潤(rùn)。相對(duì)而言，現(xiàn)金銷售對(duì)企業(yè)是最有利的，因?yàn)樗淮嬖趬馁~風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)務(wù)中很難，所以做好應(yīng)收賬款的管理在企業(yè)至關(guān)重要，特別是需采取的效措施控應(yīng)收的規(guī)模，不形成逾期，呆賬，壞賬才是應(yīng)收賬款的管理中的重中之重

第七、相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)比率能反映公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，如資產(chǎn)負(fù)債率，流動(dòng)資產(chǎn)比率等；資本結(jié)構(gòu)越好，企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)越小；

第八，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值重點(diǎn)體現(xiàn)在增加股東權(quán)益；

第九，在股東不新投入資本的情況下，股東權(quán)益的增加體現(xiàn)在“盈余公積”與“未分配利潤(rùn)”的增加。

第十、流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的從從此值，一般情況下，凡是流動(dòng)資產(chǎn)比例高于資產(chǎn)比例60%以上的，均有很好的價(jià)值體現(xiàn)

五、從利潤(rùn)表的維度看企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的

第一，收入規(guī)模是有用的，營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模越大，說(shuō)明在行業(yè)的影響大，估值會(huì)高

第二，收入的構(gòu)成，特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入突出，超過90%以及以上，更能體現(xiàn)價(jià)值。

第三、要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，凈利潤(rùn)指標(biāo)是最核心的指標(biāo)

第四，營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用總額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例越低的企業(yè)理能體現(xiàn)管理中的企業(yè)價(jià)值

第五，財(cái)務(wù)費(fèi)用與負(fù)債總額的比率能反映企業(yè)借貸成本的高低。綜合成本越低說(shuō)明企業(yè)的價(jià)值越大

第六，稅負(fù)率也反映企業(yè)的價(jià)值，企業(yè)稅負(fù)率低，說(shuō)明企業(yè)充分利用了國(guó)家稅收優(yōu)惠政策或所處企業(yè)屬于國(guó)家支持的產(chǎn)業(yè)或行業(yè)

第七、企業(yè)取得了專利技術(shù)或其他核心技術(shù)且收入的占比越高，企業(yè)的價(jià)值就越高。

第八、企業(yè)的收入越均衡呈直線上升或增長(zhǎng)，遠(yuǎn)比收入波動(dòng)的價(jià)值大。

第九、企業(yè)的營(yíng)業(yè)外支出，特別是違規(guī)罰款多，企業(yè)的價(jià)值會(huì)打折扣

第十，企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收入過多，特別是沒有違約金的越多，或應(yīng)付款項(xiàng)無(wú)法支付，那企業(yè)的價(jià)值同樣會(huì)打折扣，因?yàn)槠涔芾泶嬖趩栴}。

六、從現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)來(lái)看企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)：

第一、對(duì)現(xiàn)金流量表需有正確的認(rèn)識(shí)，那就是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表反映企業(yè)價(jià)值時(shí)過分注重凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)的校正；

第二、企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)不僅體現(xiàn)在利潤(rùn)的高低上，也體現(xiàn)在現(xiàn)金流上；

第三、現(xiàn)金流的水平能夠反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值能力的高低；

第四、現(xiàn)金對(duì)于企業(yè)猶如血液之于生命，樹立現(xiàn)金流量為王的觀念；

第五，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的高低是企業(yè)賴以維持正常運(yùn)營(yíng)的前提；

第六，凈利潤(rùn)數(shù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)是企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)能力的兩大衡量指標(biāo)。

第七、不是說(shuō)只有實(shí)現(xiàn)了正的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流就好，那是越多越好，能達(dá)到或超過凈利潤(rùn)加折舊及攤銷的水那才是終極目標(biāo)，所以沒有好，只能更好的觀念

第八、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流由于企業(yè)所處的發(fā)展階段以及企業(yè)在行業(yè)的地位與話語(yǔ)權(quán)息息相關(guān)，所以沒有模式，只有改進(jìn)，始終會(huì)呈現(xiàn)不均衡。

第九、不要輕視投資現(xiàn)金流及籌資現(xiàn)金流，一個(gè)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的保證，一個(gè)是企彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不足的重要手段，三管齊下，才能保證企業(yè)資金的安全。那也是企業(yè)價(jià)值的一部分。

第十，企業(yè)應(yīng)建立完全的資金管理制度，特別是在收益性及流動(dòng)性出現(xiàn)沖突時(shí)，流動(dòng)性是第一位的，只有活著，才能活得好，活得長(zhǎng)久，財(cái)務(wù)人必須得有這理念，這依然體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值。

七、從企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的角度談符合什么條件的報(bào)表才叫好

第一、基于價(jià)值的實(shí)現(xiàn)角度來(lái)分析報(bào)表，那就是持續(xù)跟蹤及分析企業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的有效形式，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善的具體方法

第二、好的財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的數(shù)據(jù)信息應(yīng)該能夠最恰當(dāng)?shù)姆从称髽I(yè)的價(jià)值。具體而言，在資產(chǎn)負(fù)債表中的“凈資產(chǎn)”應(yīng)反映企業(yè)的價(jià)值，利潤(rùn)表中的“本年利潤(rùn)”應(yīng)反映企業(yè)本年的價(jià)值增量，現(xiàn)金流量表中企業(yè)的凈現(xiàn)金流量應(yīng)主要來(lái)源于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入。

第三、關(guān)注與企業(yè)有關(guān)的管理質(zhì)量改進(jìn)的分析，并持續(xù)的得出合理化的解決方案或建議

第四、早收晚付的觀點(diǎn)的宣導(dǎo)，特別是以資金占用的角度來(lái)分析報(bào)表，是財(cái)務(wù)人的必修課。一定會(huì)管理的深處讓讓全員重視回款，重視費(fèi)用節(jié)省，成本降低的范圍，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

第四、利用投資的觀點(diǎn)來(lái)分析企業(yè)的項(xiàng)目、部門、客戶、業(yè)務(wù)員、產(chǎn)品線應(yīng)成為財(cái)務(wù)分析的重要視角，這樣一定會(huì)在企業(yè)形成對(duì)企業(yè)價(jià)值的重視工作。

黃振實(shí)務(wù)財(cái)稅點(diǎn)點(diǎn)通，持續(xù)講企業(yè)的財(cái)稅實(shí)務(wù)事，本著點(diǎn)到為止而為不點(diǎn)破捅破的理念來(lái)分享本人的獨(dú)家觀點(diǎn)，不與任何人去爭(zhēng)論對(duì)錯(cuò)，只是提出了另一個(gè)視角，而這個(gè)視角才是本人的感悟，從不要求所有的人合同。