8月權益基金申報數(shù)下滑超7成公募搶發(fā)狂潮突遭“罕見降溫”

呂楊鵬 2020-08-12

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許多年以后，不知基金行業(yè)還能否回憶起2020年7月份的發(fā)行盛況。

資管風鈴統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，7月份的權益類基金合計發(fā)行規(guī)模高達2928.47億元。

這一舉超過了2015年5月，成為公募行業(yè)歷史上權益類產(chǎn)品募集規(guī)模最大、募集速度最快的一個單月。

就在這個月，多達14只基金的募資額超過50億元，多達20只產(chǎn)品募集計劃僅用時不到一天就被哄搶一空，其中包括五只百億級產(chǎn)品。

然而就在各家公募機構搶發(fā)產(chǎn)品的熱潮還未冷卻之時，權益基金的申報數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了罕見的大幅下滑。

統(tǒng)計顯示，截至8月11日，8月份以來的權益基金申報數(shù)量只有30只，這個數(shù)字不到7月份同期的三分之一；面對市場估值和交投的雙雙調(diào)整，公募機構對于搶發(fā)產(chǎn)品的執(zhí)念，或將迎來一次悄然的降溫。

1·新基躁動

7月以來，A股市場在火熱的情緒中被一路推高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月1日以來滬深兩市的31個交易日中，多28個交易日的合計成交額突破1萬億元。

同樣是這個月，創(chuàng)業(yè)板的平均滾動市盈率最高摸到了75倍，而滬指也一度突破3400點。

時間仿佛回到五年前，“牛市預期滿滿”的氣氛正在整個市場中迅速傳遞。

投資者以他們對市場的巨大熱情，造就了權益類公募產(chǎn)品，乃至整個公募市場新基募資規(guī)模最大的一個單月。

7月6日凌晨零點整，匯添富發(fā)布的一份公告宣布，當天剛剛啟動認購的匯添富中盤價值將于次日提前結束募集；當日中午，匯添富二度發(fā)布公告，進一步將結束結束募集時間提早到當天的下午1：00。

這意味著，匯添富中盤前后總共的募集時間只有13個小時。

由于匯添富中盤價值并未設定募集上限，因此管理人草草的提前喊停一度讓市場費解。

后來證明，匯添富喊停的原因主要在于認購熱情過于高漲——胡昕煒管理的這只產(chǎn)品，僅在7月6日當天上午就獲得了接近700億元的認購。

雖然募集時間不到一天，匯添富仍然無奈的以43%的配售比例，僅留住了其中的不到300億元。

“由于發(fā)行前期（匯添富）已從相關認購渠道已經(jīng)做了較多準備，因此在發(fā)行之初就獲得了海量認購，但后來認購規(guī)模太大了，不得不設置上限。”一位接近匯添富的公募人士透露，“規(guī)模大對管理人確實是好事，但超預期的募集不易于基金經(jīng)理的操作和策略實現(xiàn)，同時還容易引來監(jiān)管的關注。”

然而，匯添富中盤價值的狂熱發(fā)行，只是7月份公募基金發(fā)行盛況的一個預告。

兩天后，王宗合掛帥的鵬華匠心精選發(fā)行首日募資296.91億元；7月13日，饒曉鵬管理的華安聚優(yōu)精選發(fā)行首日募資290.67億元。

很快，大規(guī)模的新發(fā)基金在7月份變得不再稀缺。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，7月份內(nèi)共有14家公募機構的17只產(chǎn)品募資規(guī)模超過50億元，其中8只產(chǎn)品規(guī)模達到百億以上。

當月新發(fā)基金的另一畫像是募集速度快。

在上述17只50億元以上新發(fā)基金中，有11只產(chǎn)品在認購起始日當天就完成并結束了募集，而在7月份發(fā)行的全部83只權益產(chǎn)品中，多達20只產(chǎn)品由于“日內(nèi)售罄”而采取了比例配售。

2·搶發(fā)熱潮

狂熱的發(fā)行浪潮里，一種“過期不候”的焦慮心態(tài)在公募行業(yè)普遍蔓延。

“很多公司都認為要趁這個時候多發(fā)產(chǎn)品，否則年底的基金規(guī)模座次就會發(fā)生位移?！北本┮患夜紮C構銷售人士坦言，“今年權益基金太火了，尤其是7月份以來的這輪行情，抓住這次機會，將有概率彎道超車，如果抓不住，頭部的公司座次就有可能掉下來?！?/span>

在其看來，7月份的基金發(fā)行市場用“爭分奪秒”來形容再恰當不過。

“之前如果已經(jīng)攢下來產(chǎn)品批文的公司，比較受益于這一輪行情，因為等到行情來的時候現(xiàn)去申報，很可能產(chǎn)品批下來時機也錯過了。”上述銷售人士稱，

資管風鈴獲悉，部分公募機構為了搶發(fā)產(chǎn)品，甚至提前了原定的發(fā)行計劃。

“現(xiàn)在很多產(chǎn)品都是提前造勢，提前籌備發(fā)行，而且還要和對手公司對標，領導也給了比較大的壓力?！鄙虾Ｒ患夜紮C構人士坦言，“過去好幾年都沒有這么忙的時候。”

公募搶發(fā)產(chǎn)品熱情的象征不止于此。

資管風鈴發(fā)現(xiàn)，多家公募機構在7月份內(nèi)同時上演了“一發(fā)多”的盛況，即月內(nèi)發(fā)行由同一名基金經(jīng)理管理的多只主動權益產(chǎn)品。

例如，南方基金的羅安安管理的“南方核心成長A”和“南方創(chuàng)新精選一年定期A”分別在7月13日和7月15日啟動發(fā)行，時間相隔僅有2天；

無獨有偶，匯添富基金的馬翔所管理的“匯添富策略增長兩年”和“匯添富科創(chuàng)板2年定開”，分別在7月15日和7月24日啟動發(fā)行；

7月23日、24日，富國兩天內(nèi)前后腳的發(fā)行了同為李元博管理的“富國創(chuàng)業(yè)板兩年定開”和“富國創(chuàng)新趨勢”。

事實上，單月內(nèi)的“一發(fā)多”此前并非毫無先例，例如華夏蔡向陽、鵬華王宗合、博時王俊分別在今年3、4、6月份發(fā)行了兩只主動權益產(chǎn)品，然而多家機構不約而同的在7月份刷出“一發(fā)多”現(xiàn)象，在公募發(fā)行歷史上尚屬罕見。

“同一名基金經(jīng)理的管理規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量顯然是有一定的能力上限，因為一個月發(fā)行的兩只產(chǎn)品，在投資策略、風格、流動性管理上肯定存在差異性，不然直接集合成一只產(chǎn)品發(fā)就好了。”北京一家大型公募機構產(chǎn)品人士表示，“如果一名基金經(jīng)理一個月內(nèi)可以發(fā)行兩只甚至兩只以上的產(chǎn)品，一方面說明基金經(jīng)理的能力比較多元，受到市場認可，但另方面也說明管理人短時間內(nèi)擴充規(guī)模的訴求比較強。”

亦有從業(yè)人士透露，“一發(fā)多”現(xiàn)象的集中上演，與傳統(tǒng)權益類產(chǎn)品發(fā)行計劃與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等定開產(chǎn)品在發(fā)行時間上“撞車”有關。

“一方面是創(chuàng)業(yè)板即將迎來注冊制改革，加上科創(chuàng)板一周年，兩個交易所都在盡可能的吸引長期資金，這些定開產(chǎn)品發(fā)行的背后其實是交易所推動的結果，另一方面市場行情非常好，公募也更愿意趕在這時候發(fā)產(chǎn)品，結果時間都碰在7月份了?！币晃还紮C構渠道人士坦言。

從月度數(shù)據(jù)來看，這一情況確實存在。資管風鈴統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，7月份發(fā)行的定開類產(chǎn)品多達26只，合計募集482.11億元。

但需注意的是，海量的新發(fā)基金規(guī)模，的確給一些基金經(jīng)理的操作帶來了難題，據(jù)資管風鈴與多位基金經(jīng)理交流后發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理并不認同當下公司及行業(yè)的“搶發(fā)動作”。

“現(xiàn)在發(fā)了這么多產(chǎn)品，募完如何有效配置都是問題，不可能光講募集，不要業(yè)績。”北京一家公募機構投資總監(jiān)稱，“但公司和股東層面肯定是希望在市場好的時候多發(fā)產(chǎn)品，做大規(guī)模有利于公司經(jīng)營。

3·申報寒流

7月份的基金發(fā)行盛況在8月份得到了延續(xù)。

8月以來，中歐瑞豐、廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選、景順長城、銀華富利精選等多只產(chǎn)品再度接力上演了一日百億、按比例配售的爆款盛象。

狂熱盡頭，往往會有嚴寒在靜候。

在爆款基金層出不窮的同時，新基金的申報數(shù)量卻正在起著變化。

據(jù)證監(jiān)會的行政審批數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，當月以來新申報的權益基金數(shù)量只有30只。

相比之下，整個7月份被接收申報材料的權益類基金多達294只，與之相比，時間已經(jīng)過去三分之一的8月份，至今的權益基金新申報數(shù)量僅為前者的十分之一。

假定按照這一申報速度不變估算，8月份全月的新申報權益基金數(shù)量可能會少于100只，這不僅是從7月份的極熱轉冷，更是今年3月份以來從未發(fā)生過的事。

即便是7月份同期（7月1日至11日），被接收材料的新報基金數(shù)量也仍然達到了可怕的119只之多。

這也意味著，8月份新申報的權益基金數(shù)量較上月同期下降超過7成，這種幅度的變化，恐怕已經(jīng)不足以用“斷崖式下降”來形容的了。

若進一步縱向對比，新發(fā)基金的申報降溫是頗為明顯的——哪怕是不溫不火的5、6月份，當月1日至11日的新申報權益基金數(shù)量也分別達到了50只和41只之多。

2020年3月至8月份權益基金申報數(shù)據(jù)（只）

7月份的狂熱當口，新發(fā)基金申報的快速轉冷似乎無法只用A股市場加劇震蕩調(diào)整來解釋。

出現(xiàn)這種變化的原因之一，指向了側袋機制新政對于基金合同的影響。

根據(jù)8月1日起執(zhí)行的《側袋機制指引》，新設立基金需要引入側袋機制并在基金合同中體現(xiàn)，不少公募機構需要滿足新規(guī)要求，跟進調(diào)整基金合同及申報材料，客觀上導致了部分公募機構的新基發(fā)行安排出現(xiàn)了后延。

“側袋機制目前還沒有特別細的規(guī)定，估計未來協(xié)會會出，所以很多產(chǎn)品部門的人并不知道該怎么做合同和條款，所以行業(yè)內(nèi)也在討論，客觀上影響了新發(fā)基金的申報?！北本┮晃还籍a(chǎn)品人士坦言，

但另有接近監(jiān)管層的公募人士分析，新發(fā)基金申報降溫或與監(jiān)管層的逆周期調(diào)解傾向不無關聯(lián)。

“因為公募仍然采用了行政審批注冊制，這就讓監(jiān)管部門在新發(fā)基金上有了一定的調(diào)節(jié)空間，實際上每次相關產(chǎn)品過熱時，都會有一些調(diào)節(jié)動作出來，今年3月份的ETF減速就很明顯。”一位接近監(jiān)管層的公募人士坦言。

“嚴格意義上，不能說權益類基金叫?；蛘叻啪弻徟?，也不會有人承認這種調(diào)控存在，但客觀上監(jiān)管者仍然可以通過窗口溝通的方式給申報新產(chǎn)品的公司提出更多要求，客觀上仍然能夠起到調(diào)節(jié)新發(fā)基金數(shù)量的作用?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的人士稱，“比如可以解釋為根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定從嚴審核、接收申報材料，顯然也說得過去。”

新發(fā)基金申報環(huán)節(jié)的隱形調(diào)控并不令人意外，此前，監(jiān)管部門已和部分有產(chǎn)品發(fā)行計劃的公募機構就發(fā)行規(guī)模、時間安排等進行過溝通，13年前的6000點牛市時，證監(jiān)會甚至還曾一度通過叫停新發(fā)基金來給市場降溫。

誠然，基金發(fā)行“水閘”的忽急忽緩，也不能完全將責任歸結為政策這只“閑不住的手”。

在權益基金申報乍冷還寒的上空，始終盤旋著一個公募市場長達20年無法化解的巨大悖論。

一方面，多數(shù)公募機構無法通過自身判斷來有效影響基金投資者的行為，相反只能順應市場冷暖冷熱來安排發(fā)行節(jié)奏。

另一方面，市場轉暖、新發(fā)基金越來越多入市后，本身會對市場估值和活躍度形成拉動作用，如此現(xiàn)象又會進一步激發(fā)公募機構的發(fā)行狂潮。

最后，唯一能夠打破這種正循環(huán)的，要么是市場狂歡盡頭的泡沫破滅，要么是一股突如其來的政策逆風。

“面對市場波動，一家公募機構如何權衡股東、管理層和投資者的長期利益，同時公募機構的市場行為是否應當，或者如何接受管理部門的逆周期調(diào)控，都不是太容易下結論的事。”上述投資總監(jiān)坦言。