雖然今年主動量化基金業(yè)績亮眼，但在資金凈贖回和產品平均規(guī)模較低等影響下，今年該類型產品“小微基金”扎堆兒，超6成基金規(guī)模不足2億元，多只基金還通過降低管理費率、清盤等方式予以應對。

業(yè)內人士認為，由于量化因子表現(xiàn)具備階段性特征、投資者認知有限等原因，要想做大該類型產品規(guī)模，仍需要持續(xù)較好的投資業(yè)績，才能形成收益與規(guī)模的良性循環(huán)。

多只主動量化基金降費或清盤

產品“迷你化”現(xiàn)象嚴重

8月12日，北京一家銀行系公募發(fā)布公告稱，為更好地滿足投資者的理財需求，該公司旗下一只主動量化基金將根據基金法、基金運作管理辦法和基金合同有關規(guī)定，經與基金托管人協(xié)商一致，并報中國證監(jiān)會備案，公司決定于2020年8月13日起，降低該只基金的管理費費率和托管費費率，并對基金的基金合同和托管協(xié)議作相應修改。

按照這只基金的費率調整方案，自2020年8月13日起，基金的管理費費率由1.50%/年調整為0.60%/年，基金的托管費費率由0.25%/年調整為 0.10%/年。

雖然該只基金今年以來斬獲12%的正收益，但從今年二季報看，該只基金規(guī)模已經不足900萬元，已經淪為迷你基金。

針對上述主動量化基金降低費率的現(xiàn)象，北京一位公募市場部人士表示，降低管理費率和托管費率，是產品做好持續(xù)營銷、提升產品市場競爭力的一個方面。據他透露，基金公司針對迷你基金的處置，如果基金長期業(yè)績較好，基金公司會想辦法做大規(guī)模，保持良好運作，繼續(xù)為投資者創(chuàng)造更好收益；而如果迷你基金業(yè)績不佳，公司可能會選擇清盤，不再占用公司的投研資源和運營成本。

據記者統(tǒng)計，今年清盤的基金中，也屢屢出現(xiàn)量化基金的身影，比如持有人表決清盤的南方量化，觸發(fā)合同終止條款的交銀致遠量化智投策略、中融量化小盤等，也多是因為基金規(guī)模較小、業(yè)績相對欠佳而選擇了退出市場。

事實上，在多只主動量化基金降費和清盤的背后，是這一類型產品規(guī)模的日益“迷你化”。

從總體數(shù)據看，截至2020年二季報，全部200只主動量化基金總規(guī)模為588.87億元，比去年末萎縮約50億元；同期產品總份額從592.12億份降至482.96億份，凈贖回約110億份，規(guī)模萎縮18.44%；同期，這類產品的平均規(guī)模也從3.31億元降至2.94億元。

主動量化基金出現(xiàn)的凈贖回，疊加產品平均規(guī)模較低，也導致這一領域小微基金扎堆兒，并成為“迷你基金”的重災區(qū)。

數(shù)據顯示，截至今年二季度末，主動量化基金中規(guī)模低于2億元的“小微基金”數(shù)量多達126只，占比為63%；規(guī)模低于5千萬元的數(shù)量多達50只，占比為25%。其中，以收益率較高的金信量化精選為例，二季報最新規(guī)模僅為1.03億元，富國研究量化精選規(guī)模也只有1.42億元。

平均收益率接近30%

成長因子表現(xiàn)優(yōu)異

在主動量化基金的“迷你化”現(xiàn)象嚴重的同時，這類品種卻斬獲了不錯的投資收益。

數(shù)據顯示，排除今年新成立的次新基金，截至8月11日，191只主動量化基金(基金份額合并計算)今年以來平均收益率為29.86%，收益率最高的金信量化精選今年斬獲66.44%的凈值漲幅，富國研究量化精選、華商新量化、華泰柏瑞量化創(chuàng)優(yōu)等多只基金收益率也超過60%。

從量化因子表現(xiàn)看，成長類因子的主動量化基金表現(xiàn)優(yōu)異，比如西部利得量化成長、匯添富成長多因子量化策略等都斬獲不俗投資收益；而價值因子策略基金表現(xiàn)相對乏力，比如諾德量化藍籌增強、銀河量化價值等漲幅相對不高。

針對這一現(xiàn)象，北京一位中型公募投資總監(jiān)分析，今年量化基金中，成長因子一直是比較強的指標，為量化基金的收益率貢獻較大，因此，重點利用成長因子的基金投資業(yè)績表現(xiàn)也相對更好。在他看來，從長期來看，國內成長股投資仍在較快的發(fā)展階段，預計成長因子長期看都會是提升投資業(yè)績的重要因子。

而分析價值因子的黯淡表現(xiàn)，北京一位績優(yōu)基金經理則認為，價值因子、小市值因子和成長因子適應的市場環(huán)境不同，在流動性寬松、宏觀經濟壓力較大的環(huán)境中，價值股因為與經濟相關性較大，可能會面臨失效的問題。他認為，預計隨著經濟預期好轉，流動性寬松局面得到扭轉，價值因子可能會再度發(fā)揮效果，因此，他在投資上會增加價值因子的配置。

不過，談及主動量化基金收益較好，資金凈贖回卻超過百億份的現(xiàn)象，北京一位中型公募市場部負責人評價，一是由于普通投資者對此類產品的認知水平有限，缺乏對產品理念的深刻理解，當獲得較多浮盈時可能就有“落袋為安”的想法；二是我國A股市場風格切換也比較快，各類量化因子的市場表現(xiàn)也會出現(xiàn)階段性的特征，也會導致投資者產生短期化操作的特點；第三，今年短期業(yè)績較好并不能帶來凈申購，只有長期業(yè)績優(yōu)秀的基金規(guī)模才會不斷做大。

該市場部負責人稱，“據我們統(tǒng)計，短期業(yè)績較好的產品可能會引發(fā)投資者的贖回，而那些三年以上持續(xù)業(yè)績表現(xiàn)較好的產品，才會引發(fā)投資者的持續(xù)凈申購，基金規(guī)模才會不斷增長。因此，這類產品的業(yè)績還需要繼續(xù)積累，才能帶來業(yè)績和規(guī)模的良性增長?！?/p>

（文章來源：中國基金報）