股價(jià)是市盈率？不是，歸跟結(jié)底，股價(jià)是市夢(mèng)率！蘋(píng)果跟騰訊一樣，欠資本市場(chǎng)一個(gè)夢(mèng)想。

媒體訓(xùn)練營(yíng)1月2日?qǐng)?bào)道

文|黎帥

2018年蘋(píng)果市值攀至峰頂，最高超過(guò)1.1萬(wàn)億美元，蘋(píng)果股價(jià)最高達(dá)到232.74美元。就在那個(gè)時(shí)候，人們對(duì)蘋(píng)果的未來(lái)普遍樂(lè)觀，很多人預(yù)測(cè)蘋(píng)果股價(jià)什么時(shí)候可以突破1.2萬(wàn)億美元、1.5萬(wàn)億美元、2萬(wàn)億美元。事實(shí)卻是，蘋(píng)果股價(jià)自8月份“過(guò)頂”之后每況愈下，跌跌不休。

截止至1月2日，蘋(píng)果股價(jià)跌至157.85美元，在過(guò)去的四個(gè)月里，蘋(píng)果公司市值折損了近三分之一，蘋(píng)果曾經(jīng)的1.1萬(wàn)億美元市值如今僅剩7413.7億美元，計(jì)人民幣超過(guò)2萬(wàn)億元。

2018年的前三個(gè)季度，為讓資本市場(chǎng)對(duì)自己更有信心，蘋(píng)果花重金回購(gòu)股票，數(shù)據(jù)顯示，蘋(píng)果回購(gòu)自家股票花費(fèi)大約629億美元。在蘋(píng)果近期的股價(jià)大跌后，蘋(píng)果因回購(gòu)股票產(chǎn)生的損失超過(guò)了90億美元。

怎樣才能讓投資者對(duì)蘋(píng)果重拾信心？是未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。支撐蘋(píng)果業(yè)績(jī)的主力是iPhone手機(jī)業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)，蘋(píng)果無(wú)論營(yíng)收、利潤(rùn)、還是創(chuàng)新能力，仍然絕對(duì)領(lǐng)先。蘋(píng)果手機(jī)的在行業(yè)的領(lǐng)先性將繼續(xù)保持，這也是行業(yè)的共識(shí)。

蘋(píng)果手機(jī)沒(méi)有問(wèn)題，但是智能手機(jī)行業(yè)有問(wèn)題，問(wèn)題大了。

2015年以來(lái)智能手機(jī)全球市場(chǎng)的出貨量、營(yíng)收過(guò)頂，智能手機(jī)市場(chǎng)飽和，銷(xiāo)量開(kāi)始下滑，整個(gè)智能手機(jī)行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。以小米、華為為代表的中國(guó)手機(jī)廠商承接后起的印度、東南亞、非洲、俄羅斯等地的市場(chǎng)增量，增長(zhǎng)壓力較小。中國(guó)品牌手機(jī)走性價(jià)比路線，更適合欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)，包括印度、東南亞、俄羅斯等地。比較而言，蘋(píng)果、三星等公司增長(zhǎng)壓力更大，

另一個(gè)挑戰(zhàn)是創(chuàng)新紅利消失。智能手機(jī)形態(tài)已經(jīng)成熟，包括蘋(píng)果這家行業(yè)內(nèi)最具創(chuàng)新能力的公司，創(chuàng)新都已經(jīng)是個(gè)難題。對(duì)于很多消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，iPhone4是一款劃時(shí)代的產(chǎn)品，讓很多人眼前一亮，智能手機(jī)之后的歷代iPhone手機(jī)，再難喚起iPhone4面市時(shí)的換機(jī)沖動(dòng)。

1月1日，在“放歌新時(shí)代”2019新年特別節(jié)目上，百度創(chuàng)始人李彥宏表示：未來(lái)20年人們對(duì)手機(jī)依賴度會(huì)越來(lái)越低，會(huì)開(kāi)始依賴人工智能。他說(shuō)家里人已經(jīng)越來(lái)越少用到手機(jī)。李彥宏對(duì)未來(lái)的分析與看法一向比較準(zhǔn)確。就像很多年前對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的看法，差不多在十五年前，李彥宏就已經(jīng)預(yù)測(cè)到了手機(jī)PC化，未來(lái)屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，軟件、服務(wù)在移動(dòng)端的人機(jī)交互模式將發(fā)生巨變……。

早在1999年，距今恰好二十年，甚至百度都還沒(méi)有創(chuàng)立的時(shí)候，李彥宏就寫(xiě)過(guò)一本名為《硅谷商戰(zhàn)》的書(shū)，對(duì)信息產(chǎn)業(yè)有過(guò)很多先驗(yàn)性的判斷。

百度公司有個(gè)悖論，在對(duì)未來(lái)的分析方面，總是走在行業(yè)的最前面；但在新業(yè)務(wù)的拓展方面，總不如阿里巴巴、騰訊那樣生猛。一個(gè)經(jīng)典的故事就是百度踩空移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，盡管李彥宏甚至稱得上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)言大師。百度問(wèn)題不是缺少遠(yuǎn)見(jiàn)，而是缺少對(duì)節(jié)奏的把握，缺少執(zhí)行力?？照?wù)`國(guó)，是件十足的憾事。

AI未來(lái)，現(xiàn)在的李彥宏已是行業(yè)傳教士，但未來(lái)的百度在AI行業(yè)會(huì)怎么樣？

與百度相比，蘋(píng)果公司存在另一個(gè)悖論：行業(yè)發(fā)展早期，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的階段，蘋(píng)果一騎絕塵，甩行業(yè)小伙伴幾條街；一旦行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期，技術(shù)紅利消失，蘋(píng)果就會(huì)變得遲鈍，然后落后。PC時(shí)代如是，智能手機(jī)時(shí)代呢？

跟人一樣，企業(yè)也是上天賞飯吃：對(duì)人叫命，對(duì)企業(yè)叫基因。

營(yíng)收上漲，股價(jià)卻在下跌，即使回購(gòu)也拯救不了股價(jià)。蘋(píng)果還好嗎？

蘋(píng)果近期這一輪股價(jià)下跌從蘋(píng)果11月份公布財(cái)報(bào)開(kāi)始。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年Q4蘋(píng)果的營(yíng)收為629億美元，環(huán)比增長(zhǎng)18%，同比增長(zhǎng)20%；利潤(rùn)為141.25億美元，同比上漲32%。

iPhone在該季度的銷(xiāo)量為4688.9萬(wàn)臺(tái)，同比幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，但營(yíng)收狂漲了29%，這主要是因?yàn)樾耰Phone的價(jià)格上漲。蘋(píng)果服務(wù)收入達(dá)到了99.81億美元，同比增長(zhǎng)了17%。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，蘋(píng)果表現(xiàn)良好，然而蘋(píng)果的未來(lái)卻不容樂(lè)觀。

2018年Q4財(cái)報(bào)確認(rèn)了蘋(píng)果當(dāng)前戰(zhàn)略的兩大支柱：一是促進(jìn)軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)，二是提高旗艦級(jí)iPhone的價(jià)格，以彌補(bǔ)銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩的影響。

然而，作為全球市值最高的公司之一，蘋(píng)果公布的業(yè)績(jī)展望令許多投資者失望，靠To C的軟件服務(wù)和漲價(jià)來(lái)維持業(yè)績(jī)，蘋(píng)果很難再有想象空間。

蘋(píng)果手機(jī)銷(xiāo)量下滑雖未表現(xiàn)在此份財(cái)報(bào)上，但更多信息可以肯定靠漲價(jià)吸引用戶的iPhone已經(jīng)大不如從前。

據(jù)驅(qū)動(dòng)中國(guó)消息，因各種原因，新款iPhone銷(xiāo)量低迷，并且已經(jīng)嚴(yán)重影響到了下游產(chǎn)業(yè)鏈。作為蘋(píng)果手機(jī)在全世界最大的代工企業(yè)，富士康的經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)都受到了直接沖擊，一度出現(xiàn)了大裁員的現(xiàn)象。然而從現(xiàn)在的結(jié)果來(lái)看，事實(shí)可能要遠(yuǎn)比想象中嚴(yán)峻的多。

據(jù)跟蹤研究和監(jiān)測(cè)供應(yīng)鏈動(dòng)態(tài)的臺(tái)灣媒體DigiTimes發(fā)布的最新消息，由于蘋(píng)果新機(jī)iPhone XS與iPhone XS MAX的銷(xiāo)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，蘋(píng)果公司不得不對(duì)iPhone XS、iPhone XS Max和iPhone XR 三款新機(jī)展開(kāi)第二輪的減產(chǎn)計(jì)劃。

據(jù)TechWeb援引外媒消息，蘋(píng)果手機(jī)供應(yīng)商Cirrus Logic大幅下調(diào)了其財(cái)務(wù)指導(dǎo)，這家公司2018財(cái)年81%的營(yíng)收都來(lái)自向蘋(píng)果，蘋(píng)果手機(jī)的銷(xiāo)量在下滑已經(jīng)是可以肯定的事實(shí)。

2018年Q3蘋(píng)果公司營(yíng)收構(gòu)成（來(lái)源：MacRumors.com）

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，iPhone依舊是蘋(píng)果的主要收入來(lái)源。據(jù)蘋(píng)果財(cái)報(bào)顯示，2018年Q3蘋(píng)果的56％收入來(lái)自iPhone銷(xiāo)售。

一位業(yè)內(nèi)人士向媒體訓(xùn)練營(yíng)表示，此前iPhone銷(xiāo)量基本不漲，售價(jià)一直漲，所以利潤(rùn)和營(yíng)收能不斷超預(yù)期，今年售價(jià)又提升，但銷(xiāo)量卻下滑更多，這個(gè)平衡守不住了。蘋(píng)果股價(jià)下跌受科技股整體下滑行情影響有限，主要還是因?yàn)閕Phone賣(mài)不動(dòng)了。

蘋(píng)果的股價(jià)可能會(huì)繼續(xù)下跌。倫敦股票研究和市場(chǎng)情報(bào)公司Pelham Smithers Associates的董事總經(jīng)理佩勒姆-史密瑟斯（Pelham Smithers）表示，“我們看到蘋(píng)果的估值甚至比現(xiàn)在還要低，”

2018年，蘋(píng)果市值跌掉逾3500億美元。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巔峰已過(guò)？保守的蘋(píng)果將在何處安放自己的夢(mèng)想。

2018年8月，蘋(píng)果成為第一家市值突破一萬(wàn)億美元市值的美國(guó)公司，強(qiáng)悍的盈利能力將蘋(píng)果推到一個(gè)偉大的歷史高度，但蘋(píng)果的未來(lái)已經(jīng)沒(méi)有太多人看好。

蘋(píng)果還在為iPhone銷(xiāo)量掙扎，在C端市場(chǎng)淘取最后一堆金幣的時(shí)候，與蘋(píng)果公司市值同體量的亞馬遜、谷歌、微軟則早已將視野轉(zhuǎn)移到AI、云計(jì)算、無(wú)人駕駛甚至航天領(lǐng)域。

據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018年Q3全球手機(jī)出貨量進(jìn)一步下滑至3.552億部，同比下降了6.0%，智能手機(jī)的市場(chǎng)已有萎縮之勢(shì)。

2018年蘋(píng)果公司股價(jià)走勢(shì)（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)）

與之對(duì)應(yīng)的是云計(jì)算、AI、無(wú)人駕駛等新興技術(shù)強(qiáng)勁的市場(chǎng)增速。據(jù)信息技術(shù)研究和分析公司Gartner預(yù)計(jì)，2018年全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3058億美元，將在2020年突破4000億美元。

Gartner最新發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告，2018年全球人工智能市場(chǎng)規(guī)模將高達(dá)1.2萬(wàn)億美元，較2017年增長(zhǎng)70%之多。2022年人工智能驅(qū)動(dòng)的商業(yè)價(jià)值將高達(dá)3.9萬(wàn)億美元。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2018年全球無(wú)人駕駛市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)50億美元。預(yù)計(jì)到了2022年全球無(wú)人駕駛市場(chǎng)規(guī)模將突破100億美元。并且預(yù)測(cè)在2024年全球無(wú)人駕駛市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到187.2億美元。

全球科技巨頭如谷歌等，早已意識(shí)這些新興技術(shù)在To b市場(chǎng)所能表現(xiàn)出的強(qiáng)大效能，谷歌一直嘗試將人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)應(yīng)用在不同領(lǐng)域和行業(yè)中，早在2016年，谷歌就開(kāi)發(fā)了一個(gè)人工智能驅(qū)動(dòng)的系統(tǒng)，用于降低數(shù)據(jù)中心的能耗。

而2017年6月蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克在被媒體問(wèn)及蘋(píng)果公司在AI方面的進(jìn)展時(shí)表示，AI技術(shù)幫助iPhone以最大限度延長(zhǎng)電池續(xù)航，讓蘋(píng)果的各種應(yīng)用更好的服務(wù)用戶。

蘋(píng)果對(duì)新興技術(shù)應(yīng)用的短視可見(jiàn)一斑。

據(jù)2018年Q4財(cái)報(bào)顯示，蘋(píng)果公司擁有2371億美元現(xiàn)金資產(chǎn)。較2018年Q3蘋(píng)果手握的2437億美元少了66億美元。據(jù)多家外媒消息稱，蘋(píng)果在加大無(wú)人駕駛領(lǐng)域的投入。

現(xiàn)金流充沛的蘋(píng)果公司正在努力抓住新技術(shù)的尾巴，靠iPhone漲價(jià)來(lái)維持公司業(yè)績(jī)顯然不是長(zhǎng)久之計(jì)。

【人物】

馬云 | 李彥宏 | 張勇 | 陸奇 | 雷軍 |  陳天橋

王小川 | 劉強(qiáng)東 | 賈躍亭 | 蔡文勝 | 鄒勝龍 

俞永福 | 姚勁波 | 楊元慶 | 孫宏斌 | 井賢棟 

何小鵬 | 王功權(quán) | 周鴻祎 | 史玉柱 | 胡勝利

龔宇 | 傅盛 | 馮鑫 | 康莊  | 張瑞敏 | 張一鳴