1、牛股賺不到頭，熊股一虧到底

這兩天刷“長(zhǎng)線(xiàn)投資社群”杭州站直播視頻，謝師兄舉了一個(gè)網(wǎng)友巨額虧損的例子。這位網(wǎng)友2018年到現(xiàn)在單只股票上虧損三百多萬(wàn)，股票賬戶(hù)總計(jì)虧損五百多萬(wàn)，持有的十多只股票中沒(méi)有一只是“長(zhǎng)線(xiàn)投資社群”推薦過(guò)的股票。反觀(guān)“長(zhǎng)線(xiàn)投資社群”里的長(zhǎng)牛股2019年初至今大部分都有翻倍的漲幅，十大戰(zhàn)略及標(biāo)的很多都有3倍以上的漲幅，七只在今年都翻倍了。當(dāng)問(wèn)那位群友為啥不換成長(zhǎng)線(xiàn)社群的股票時(shí)，網(wǎng)友說(shuō)舍不得割肉，并希望在虧損的股票上搏一把，結(jié)果越套越深，一虧到底。

相反的，還有另外一類(lèi)例子，買(mǎi)了個(gè)牛股，賺了10%就想落袋為安，美其名曰咬一口就跑。結(jié)果賣(mài)了后股票一騎絕塵，完成翻倍甚至幾倍的漲幅，讓人追悔莫及。明明買(mǎi)到了好股票卻沒(méi)有賺到頭。更可悲的是買(mǎi)入的新股票，買(mǎi)入就被套，一路跌一路補(bǔ)倉(cāng)，誓與該股票共存亡，結(jié)果股價(jià)下跌讓人看不到頭，越套越深，最終一虧到底。

2、售盈持虧的心理偏好

究其根本原因是：盈利和虧損時(shí)，人們的心理偏好不同。盈利時(shí)想落袋為安，虧損時(shí)卻想搏一把。

我們一起來(lái)參加一個(gè)測(cè)試，大家就會(huì)理解其中的意思。一起來(lái)參加一個(gè)拋硬幣游戲，有A和B兩種結(jié)果，請(qǐng)二選一，請(qǐng)記住您的選擇。

A、選擇不拋硬幣，則直接獲得1000元。

B、選擇拋硬幣，50%概率正面向上獲得2000元，50%概率正面向下獲得0元；

再來(lái)參加另一個(gè)拋硬幣游戲，請(qǐng)?jiān)贑和D中選擇其一。

C、選擇不拋硬幣，則直接損失1000元。

D、選擇拋硬幣，50%概率正面向上損失2000元，50%概率正面向下?lián)p失0元；

大部分人的選擇是A和D。對(duì)于理性的人來(lái)講，上述兩個(gè)游戲沒(méi)有什么差別，A和B期望收益都是盈利1000，而C和D的期望收益是虧損1000，唯一不同的是B、D需要冒風(fēng)險(xiǎn)，而A、C是不需要冒風(fēng)險(xiǎn)，因此愿意冒險(xiǎn)的人應(yīng)該選擇A和C，而不愿冒險(xiǎn)的人應(yīng)該選擇B和D。而事實(shí)上在盈利的時(shí)候會(huì)產(chǎn)生人有風(fēng)險(xiǎn)厭惡，不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇落袋為安，所以都選了A；而在虧損時(shí)，不喜歡接受確定的損失，總想搏一把，所以都選了D。也就是說(shuō)人們?cè)谟麜r(shí)不愿意冒險(xiǎn)，而在虧損時(shí)卻變得愿意冒險(xiǎn)。這就有了售盈持虧的心理偏好，導(dǎo)致的結(jié)果就是牛股賺不到頭，而熊股卻一虧到底。

3、售虧持盈就對(duì)了嗎？

為了避免售盈持虧的偏誤，就有人提出：“割掉毒瘤，讓利潤(rùn)奔跑”，簡(jiǎn)單理解也就是要售虧持盈，賣(mài)掉虧錢(qián)的股票，持有賺錢(qián)的股票，那這樣就對(duì)了嗎？其實(shí)這樣也不對(duì)，買(mǎi)賣(mài)股票不應(yīng)該以自己的賬戶(hù)是否賺錢(qián)為依據(jù)，而應(yīng)該以對(duì)未來(lái)的預(yù)期為依據(jù)。賣(mài)掉預(yù)期未來(lái)不漲的股票，持有預(yù)期未來(lái)會(huì)漲的股票。

未來(lái)漲不漲到底看什么？從股價(jià)=市盈率×盈利這個(gè)公式來(lái)看，短期看公司盈利不變，股價(jià)波動(dòng)看市盈率波動(dòng)，看市場(chǎng)情緒，這是很難預(yù)期的。而長(zhǎng)期還是看公司的基本面，看公司的利潤(rùn)是否能穩(wěn)定增長(zhǎng)。其實(shí)“割掉毒瘤，讓利潤(rùn)奔跑”應(yīng)該有更準(zhǔn)確的理解，就是賣(mài)掉不盈利的企業(yè)，持有持續(xù)盈利的企業(yè)。

4、怎么破？

售盈持虧是人們正常的心理偏好，因?yàn)橘u(mài)掉盈利的股票說(shuō)明自己在這個(gè)股票上賺到了錢(qián)，會(huì)很開(kāi)心。但是如果要賣(mài)掉虧損的股票，虧損就從浮虧變成了實(shí)虧，會(huì)很難過(guò)。這就是為啥有些投資家提出股市投資要逆人性的原因。而對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，總是要逆人性未免要求太高。我們來(lái)股市投資還是要想辦法讓自己用一個(gè)比較舒服的姿勢(shì)呆在股市里，這樣才能比較長(zhǎng)遠(yuǎn)。所以要想辦法利用好售盈持虧的心理偏好，我覺(jué)得要做到兩點(diǎn)：

a、持續(xù)買(mǎi)入優(yōu)秀的公司，讓硬幣朝上的概率大于50%。

建立一個(gè)優(yōu)秀公司的股票池，這些股票應(yīng)該具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、品牌優(yōu)勢(shì)、轉(zhuǎn)換成本等護(hù)城河，社會(huì)對(duì)其有強(qiáng)烈需求，企業(yè)有巨大成長(zhǎng)空間，總的來(lái)說(shuō)就是企業(yè)未來(lái)有可預(yù)見(jiàn)的確定性增長(zhǎng)，比如茅臺(tái)、騰訊、蘋(píng)果、開(kāi)市客、迪士尼、愛(ài)爾眼科、歐普康視、通策醫(yī)療等優(yōu)秀的公司。

即便是再好的公司，如果投資者在買(mǎi)入時(shí)估值極高，也非常容易發(fā)生虧損。因此在買(mǎi)入時(shí)要管住手，在估值合理或者便宜時(shí)才下手。

以便宜的估值買(mǎi)入優(yōu)秀的公司，一般情況下下跌都是有限的，除非發(fā)生黑天鵝事件導(dǎo)致公司不能持續(xù)發(fā)展。這樣投資者很難有機(jī)會(huì)割肉離場(chǎng)，如果市場(chǎng)發(fā)生大幅度下跌，而公司經(jīng)營(yíng)情況沒(méi)有發(fā)生明顯變化，投資者也可以通過(guò)補(bǔ)倉(cāng)買(mǎi)入公司更多的股權(quán)，而心態(tài)更穩(wěn)定。想一想，預(yù)期未來(lái)這家公司的盈利會(huì)大幅上漲，而此時(shí)給你一個(gè)在更低位買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，是不是很爽？這個(gè)時(shí)候即使想搏一把，獲勝的概率也會(huì)大很多。

b、持有的股票要有較大的增長(zhǎng)空間

賺了10%就想跑，那是對(duì)持有的公司沒(méi)有想象力，想象空間不夠。如果預(yù)期未來(lái)10年，這家公司會(huì)有十倍的上升空間，你還會(huì)想賺個(gè)10%就跑了么？

如果想在一個(gè)股票上賺100%，那一定要經(jīng)歷10%、30%、50%、80%都不賣(mài)，最終才有可能賺到100%；如果想賺十倍，就一定要經(jīng)歷2倍、3倍、5倍不賣(mài)。賺十倍，好像比拼的是耐力，實(shí)際上比拼的是對(duì)這家公司的認(rèn)知，認(rèn)知到了，中間的波動(dòng)都是浮云。

持有上升空間極大的公司，即使賬戶(hù)有一定的浮盈，也不會(huì)像拿著燙手山芋一樣持有盈利的股票。有時(shí)候，優(yōu)秀的公司股價(jià)越上漲，估值卻越便宜、公司增長(zhǎng)的確定性更強(qiáng)，股價(jià)越漲越該買(mǎi)。

全文完。