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      說說五倍十倍周期股的投資邏輯
      
                    
                    
                    
                    
      
                         仇寶廷圖書館
                        
                        
                        2020-09-09
                        
                            
                        
                    
      
                    
      
                        
                        
      
                    
      
                    
                    
      
                        
      
                            
                        
      
                        
      
                            
                                
      
                                    
                                        
      

                                        
                                        

                                        
      最早對于周期股有印象是2007年的云南銅業(yè)，知道這只股很牛，漲了10倍。那個時候，二馬基本上不買股票，遠遠看著。再往后，是2008年，一天和幾位同事聊天，一位同事說，云南銅業(yè)從98元跌倒25元了，他說這個價格的云南銅業(yè)可以砸鍋賣鐵買，聽別人說，他真這么干了。再后來云南銅業(yè)跌倒8元了。
       
      從此，我對于周期股就比較怵，一直不敢碰。再往后，2015年開始，二馬逐步接觸價值投資理念，按照價值投資理念，周期股確實不是好標的，你很難對他進行估值，很難進行自由現(xiàn)金流折現(xiàn)。但是反過來說，其他價值股，我們就真的可以進行自由現(xiàn)金流折現(xiàn)嗎？其實也很難。
       
      所以當我們口口聲聲說要去賺企業(yè)成長的錢的時候，我們大多數(shù)人、大多數(shù)時候賺的都是市場的錢。賺市場的錢要比賺企業(yè)的錢更容易。包括很多人，他以為自己賺的企業(yè)成長的錢，其實他賺的還是市場的錢。
       
      持有周期股，我們就是在賺市場的錢。但是這個市場的錢并不是那么好賺，它是和企業(yè)經(jīng)營密切相關(guān)的。當企業(yè)經(jīng)營萎靡時，股價也低迷；當企業(yè)經(jīng)營情況好的時候，他的股價也高漲。從這個角度看，周期股的盈利模型和其他股也沒有什么大區(qū)別。
       
      所以對于周期股，我們主要看什么時間經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，也就是要看懂周期。而很多周期股的周期長的往往讓人窒息，可以長到讓行業(yè)研究員失業(yè)，讓長期持有者絕望。這也是很多人不愿意持有周期股的原因。
       
      對于周期股投資，二馬是這么看的。
       
      首先是不拒絕，為什么不拒絕，因為這里確實有超額收益。
       
      我們還是以云南銅業(yè)為例，在2006、2007年漲了十多倍后，2014、2015年又漲了近300%。
       
       
      持有周期股的短期收益超過了大多數(shù)價值股，同時長期收益非常不顯著。

      所以對于周期股，我們的策略是多看，看周期變化、看行業(yè)機會，哪怕這種周期是十年一次?？吹街芷谧兓瘯r再考慮介入。如果巴菲特說的，一生的好機會也就那么幾次。
       
      平時我們將資金放在價值股，享受企業(yè)成長的收益。同時多看，多觀察，尋找類似周期股這樣的機會。一旦機會來臨，果斷介入。
       
      巴菲特對于中石油的投資，不就是一次周期股投資的完美案例嗎？巴菲特2002年到2003年建倉中石油時，當時國際油價是20多美金，中石油的盈利也是那幾年最差的。當巴菲特2007年賣出中石油時，國際油價已經(jīng)漲到70多美金。
       
      所以，二馬考慮可以將一些周期股納入觀察范疇，定期觀察這些行業(yè)的趨勢變化。
       
      最近我建倉中遠海控，作為自己投資周期股的開始，由于是剛開始做周期股，倉位還不算重，主要看自己的判斷力。
       
      中遠的投資邏輯主要是運費大漲，股價上漲不多。關(guān)于中遠運費大漲的邏輯，二馬有專門的文章分析，這里不再贅述，有興趣的朋友可以在二馬的公眾號找這篇文章。
       
      說這么多，二馬核心表達一點：不要排斥周期股，對于行業(yè)周期保持跟蹤，可能3年、5年，就有一個大機會等著你。
       
      
                                          		
                                
      
                                  
                        
      
                    
      



                
      
                
      
                    
                    
                        
      
                            
                                
        
                                    		
                        
        
                            
                
        
                
        
                
                
                
        
                
        


                

                
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